7月中下旬以降、PTA主力契約は空振り資金を抑えて急速に7000一線(xiàn)を割り込みましたが、その後、市場(chǎng)の好循環(huán)が続き、価格は持続的に反発し、主力資金も徐々に在庫(kù)1101契約に移行します。

短期PTAは膠著狀態(tài)になり、関連商品の主導(dǎo)による主力契約で7800ラインを探る可能性があると考えています。しかし、中線(xiàn)から見(jiàn)ると、市場(chǎng)制約相場(chǎng)の要素は依然として存在しており、PTA全體の表現(xiàn)は依然として弱くなり、7月の振動(dòng)の動(dòng)きを続けるかもしれない。

一、主要経済體の回復(fù)力が鈍化し、國(guó)內(nèi)政策は連続性を維持する。

英獨(dú)の経済データは予想よりも良いですが、ヨーロッパの景気回復(fù)は強(qiáng)い勢(shì)いを見(jiàn)せていますが、ヨーロッパの財(cái)政改善は中長(zhǎng)期的な苦しい過(guò)程になります。また、銀行業(yè)のストレステストの結(jié)果から見(jiàn)ると、短期的に投資家に市場(chǎng)を空ける理由はないが、ヨーロッパ政府が銀行問(wèn)題を処理する態(tài)度は先送りであり、大股で解決するのではなく、ヨーロッパ経済には依然として大きな潛在的なリスクがあるということを示している。アメリカの面では、経済データは弱體化し、FRBは報(bào)告書(shū)でも経済成長(zhǎng)の見(jiàn)通しを下方修正した。アメリカの景気回復(fù)が鈍化し、再び市場(chǎng)への懸念が高まっています。

中國(guó)側(cè)は、第二四半期の経済データによる引き締め政策の効果が表れており、経済と工業(yè)データの反落幅が予想を上回っている。私たちは短期的な政策が持続性を主とすると予想しています。

マクロレベルから見(jiàn)れば、國(guó)際的な大宗派。商品しじょう下半期の全體的な動(dòng)きは穏やかになりますが、エネルギー、原材料などの景気回復(fù)と同時(shí)に多くの品種が抑制され、今後も慎重に振動(dòng)する相場(chǎng)が続いています。エネルギー化學(xué)工業(yè)品にとって、源製品の原油の動(dòng)きが制限されているため、PTAの中で長(zhǎng)期的に良い表現(xiàn)ができにくいです。

二、ハリケーンは原油市場(chǎng)を奮い立たせ、エネルギー化學(xué)品は支持される見(jiàn)込みです。

NYMEXの原油価格は7月上旬に71ドル/バレル付近に戻してリバウンドし、敏感な79-81ドル/バレルラインに再び到著しました。最近の原油市場(chǎng)の反発狀況から見(jiàn)ると、金融市場(chǎng)の変化は原油価格の反発の主な要因である。しかし、米株が相対的に敏感な位置に達(dá)するにつれて、原油価格は引き続き上昇しにくくなります。もう一つの市場(chǎng)の活性化要因は不確実性を備えたハリケーンから來(lái)ています。アメリカ國(guó)家ハリケーン研究センターの5月の予測(cè)報(bào)告によると、下半期のメキシコ灣のハリケーンの數(shù)と強(qiáng)さは例年を大幅に上回っており、原油市場(chǎng)の最大の摂動(dòng)要因となっている。関連データによると、熱帯嵐のBonnieが7月26日に通過(guò)した後、アメリカメキシコ灣の石油生産量は約26.77%と9.65%の天然ガス生産は閉鎖狀態(tài)にある。ハリケーンは今後もアメリカの原油生産に大きな影響を與えます。

我々は、第3四半期はマクロ経済の減速によって原油価格の高騰を制約していますが、ハリケーンの要因は再び市場(chǎng)を活性化させる可能性があります。原油価格は70～90米ドル/バレルの間で振動(dòng)するのは大體率の事件です。

PTA産業(yè)チェーンでは原油価格の反発で石油とPX価格の下落が止まらない?，F(xiàn)在のPXとMX、石脳の原油価格の差から見(jiàn)ると、27日までにそれぞれ120ドル/トン、239ドル/トンで、PX裝置の利益は好転し始めた。市場(chǎng)関係者は9月の船渡し価格が上昇傾向にあると予想しており、一部は異性級(jí)MXを原料とするPX生産商會(huì)が引き続き9月と10月の現(xiàn)物を購(gòu)入して契約の供給を満たす予定です。しかし、地域の供給は依然として十分で、在庫(kù)化にはまだ時(shí)間がかかりますので、後市のPX価格はまだ大幅に上昇しにくいです。

三、PTAの著工高維持、在庫(kù)は依然として難題です。

CCFの統(tǒng)計(jì)口徑によると、7月のPTA裝置の平均稼働率は93.3%で、6月より4ポイント高いです。関連統(tǒng)計(jì)データによると、6月の國(guó)內(nèi)PTAの生産量は128萬(wàn)トンで、操業(yè)率で計(jì)算すると、7月はこの數(shù)値を上回る恐れがあります。6月の輸入量は46.7萬(wàn)トンで、サイクルは再度増加します。市場(chǎng)殘高は引き続き高い水準(zhǔn)を維持します。

在庫(kù)については、現(xiàn)在の社會(huì)在庫(kù)は150萬(wàn)トンを超える可能性があります。しかし、ポリエステル企業(yè)と貿(mào)易商の経営面から見(jiàn)ると、ポリエステルとPTAは歴史上まれな牛市にあるため、企業(yè)のキャッシュフローが良好で、在庫(kù)化に行く意欲は強(qiáng)くありません。この角度から言えば、在庫(kù)圧力は短期的には問(wèn)題ではない。しかし、経営面から見(jiàn)れば、資金のいいポリエステル企業(yè)とPTA工場(chǎng)のプロジェクト投資が多く、PTA期間の価格を制限するかもしれません。

また、後期にはいくつかのポリエステルの新しいラインが生産されますが、PTA市場(chǎng)に対する影響は緩やかで漸進(jìn)的であり、現(xiàn)在の在庫(kù)量は巨大な現(xiàn)実のままで、20萬(wàn)トンの現(xiàn)物數(shù)量はポリエステル工場(chǎng)に吸収されると、10セット近くの新しいポリエステル裝置を運(yùn)転して一ヶ月間維持できます。

四、下流の閑散期は薄くなく、輸出後期は遅くなるかもしれません。

6～8月は終端の伝統(tǒng)的な閑散期ですが、浙江省の電力制限政策が導(dǎo)入されたため、下流では洗濯糸の供給に対する懸念が市場(chǎng)の生産と販売を引き続き高めています。ポリエステル稼働率を見(jiàn)ると、7月の主流のポリエステル裝置の稼働率は平均81.4%で、6月とほぼ同じです。裝置の総合利益から見(jiàn)ると、ポリエステルシリーズの製品の利益はここ數(shù)年で最高水準(zhǔn)に達(dá)し、市場(chǎng)は閑散期の様相を呈している。しかし、現(xiàn)在の時(shí)點(diǎn)から見(jiàn)て、市場(chǎng)の心理狀態(tài)は徐々に慎重になりました。ポリエステル工場(chǎng)には在庫(kù)圧力がないが、軽紡城の出來(lái)高は450萬(wàn)メートル以下に落ち込み、下流には弱まる兆しがあります。

端末では、上半期の織物服裝の輸出が好調(diào)だったが、後期には多くの不確実性があった。ヨーロッパの債務(wù)危機(jī)によるユーロの大幅な下落は16%で、業(yè)界の対ヨーロッパ輸出注文期間は普通60日前後で、輸出に対する影響は3、4四半期から浮上します。また、新為替制度の実施は短期的に人民元が米ドルに対して上昇傾向を見(jiàn)せており、中國(guó)の紡織服裝輸出貿(mào)易の80%程度のシェアはいずれもドルで決済されていることを考慮して、最近の人民元の切り上げと債務(wù)危機(jī)のヒステリシスが重なっている影響を受けて、業(yè)界の輸出の伸びは四四四半期か四半期に鈍化することになります。私達(dá)の調(diào)査によると、現(xiàn)在はほとんどの紡績(jī)注文は第3四半期にすでにいっぱいになりました。私達(dá)は第二四半期の輸出増加率を維持しても10%以上になりますが、四半期の増速は下降するという判斷があります。

下流には弱い兆候があるため、後期端末の輸出も反落する可能性があり、フィラメントのコスト伝導(dǎo)能力が弱まり、PTA価格の上り空間が抑制される可能性がある。

五、PTA短線(xiàn)を橫に整理しても、中線(xiàn)はまだ弱いです。

全體としては、PTAは4ヶ月連続で下落していますので、価格は下押し力に欠けています。市場(chǎng)もおぼろげで、現(xiàn)実的な好感度の中で引き続き反発しています。しかし、製油所の稼働率が高いため、PX供給は比較的緩やかで、PTA市場(chǎng)は依然として高負(fù)荷と高輸入量を維持しており、社會(huì)在庫(kù)は依然として高いままである。このため、PTAの主力契約は大環(huán)境に牽引されて短期的に7800ラインを探り出す可能性がありますが、現(xiàn)在はトレンド相場(chǎng)が形成されている時(shí)間ウィンドウに達(dá)しておらず、橫向き整理が反落する可能性が高いです。中期的には市場(chǎng)制約の要素が続き、PTA全體の表現(xiàn)はやや弱くなり、7月の振動(dòng)相場(chǎng)が続く可能性がある。裝置の稼働率が低下し、在庫(kù)圧力が減少し、A株が持続的に反発した場(chǎng)合にのみ、PTA市場(chǎng)は本當(dāng)に反転します。