いい芝居がついに幕を開けた?！竿杆蝻嫟唷?a href="http: sjfzxm.com/news/index_c.asp"="">栄盛石化和恒逸石化今年2月、恒逸石化が殻を借りようとしている*ST光華の再編案が発表された後、市場はかつて浙江栄盛石化のIPOの道が妨げられているかどうかを推測しました。今の証拠監(jiān)督會(huì)の公告によると、発審委員會(huì)は8月20日に浙江栄盛石化の初回申請を?qū)彇摔?、恒逸石化の借殻上場案はまだ証監(jiān)會(huì)の審査中にあるという。

栄盛石化と恒逸石化の両者の間には切っても切れない関係があります。最大のライバルでもありますが、両社の主な利益は合弁で設(shè)立した二つの子會(huì)社、つまり浙江逸盛と大連逸盛の投資です。2009年度に、両子會(huì)社は上場會(huì)社のために87.89%の純利益を提供しました。その中に栄盛石化のために6億元の純利益を提供して、その當(dāng)期純利益の76.62%を占めます。恒逸石化のために6.27億元の純利益を提供して、その當(dāng)期純利益の102.28%を占めます。

　　ライバルパートナーを兼ねる

株式募集書によると、栄盛石化は栄盛化繊集団の変更によって設(shè)立されたもので、杭州市蕭山區(qū)にあり、主にPTA、ポリエステル繊維関連製品の生産と販売に従事しています。持株株主は栄盛ホールディングスで、実際支配者は李永栄です。

浙江蕭山から來たもう一人の石化大王邱建林は會(huì)社の競爭相手である浙江恒逸石化株式有限公司の実際支配者であり、両者は最大の競爭相手であり、長期のパートナーでもある。今年2月、恒逸石化は殻を借りるつもりです。＊ST光華の資産、負(fù)債、人員は全部剝離して、恒逸石化の資産を全部注入します。

しかし、2つの上場會(huì)社の純利益は主に両者の合弁會(huì)社である浙江逸盛と大連逸盛が投資しており、これまで栄盛石化と恒逸石化はこの2つの子會(huì)社を相互にコントロールし、また相互に制約してきた。

募集書によると、浙江逸盛は2003年3月に設(shè)立され、恒逸石化は37.07%の株を直接保有し、全額子會(huì)社の佳柏國際間接的に13.93%を保有し、51%の株を保有しています。栄盛石化は直接に35.07%の株を保有し、全額子會(huì)社の香港盛暉を通じて間接的に13.93%の株を保有しています。

大連逸盛投資は2005年12月14日に設(shè)立され、恒逸石化は49%の株を持ち、栄盛石化は51%の株を所有しています。逸盛投資は持ち株性企業(yè)として、逸盛大化80%の株式を持ち、會(huì)社は経営業(yè)務(wù)に従事していません。逸盛大化は2006年4月29日に設(shè)立されました。株主は80%の大連逸盛投資と20%の大化集団有限責(zé)任公司です。

2010年6月、両者の相互対抗関係を解決するため、栄盛石化は浙江逸盛に対する合計(jì)持ち株比率を30%まで減らし、逸盛に対する投資の合計(jì)持ち株比率を70%に引き上げた。これに対して、恒逸石化は浙江逸盛の70%の株式と逸盛の30%の株式を保有しています。

半分近くの利益は投資収益です。

株式募集書によると、2009年、2010年上半期には、栄盛石化の半分近くの利益は投資収益から來ており、2008年の投資収益は會(huì)社の純利益に占める割合は更に82%に達(dá)している。

実は、2008年に金融危機(jī)の影響を受けた以外に、栄盛石化の収益狀況はやはり稱賛されています。2007年から今年の上半期にかけて、栄盛石化が実現(xiàn)した純利益はそれぞれ27,127.33萬元、9,115.60萬元、78,260.10萬元、57,523.95萬元である。しかし、會(huì)社の利益はPTA、PETカット及びポリエステルの長糸販売から発生した主要業(yè)務(wù)の粗利益のほか、浙江逸盛の投資収益に対して、浙江逸盛は會(huì)社の収益力に大きな影響を與えています。

2007年を除いて、投資収益は會(huì)社の當(dāng)期純利益に占める割合が低い以外に、12.73%だけで、殘りの年度の投資収益は會(huì)社の利益に対する影響は大きいです。2009年と今年の上半期において、會(huì)社の連結(jié)財(cái)務(wù)諸表の範(fàn)囲以外の投資収益はそれぞれ36,266.87萬元、25,739.74萬元で、46.34%と44.75%を占めています。2008年はさらに、栄盛石化82.05%の純利益は投資収益から來ており、當(dāng)期投資収益は7479.72萬元である。

その中で、2009年と今年の上半期は浙江逸盛からの投資収益は會(huì)社の純利益に占める割合はそれぞれ46.12%（所得稅率が15%で統(tǒng)一されていると仮定した場合、國産設(shè)備の控除による稅収優(yōu)遇の影響を差し引いて、浙江逸盛に対する投資収益は親會(huì)社の株主の純利益に帰屬するシミュレーション比率は43.30%）で、44.39%であった。

これに対して、浙江逸盛は実際に栄盛石化と恒逸石化の原材料PTA生産基地である（浙江逸盛生産のPTA中のポリエステル生産に使用される部分と會(huì)社のポリエステル及びポリエステル長糸生産を完全かつ連続的な産業(yè)チェーンと見なすことができる）。しかし、PTA原材料の生産は株式投資を通じて、會(huì)社システムで単獨(dú)で運(yùn)営されているため、會(huì)社全體の産業(yè)チェーンの利益は二つの部分に分割され、一部は浙江逸盛に殘しています。

また、逸盛の合併投資、逸盛大化が會(huì)社の資産負(fù)債狀況に與える影響は年々増大し、會(huì)社における地位は著しく上昇している。逸盛投資の所有者持分は31,399.95萬元から202,043.44萬元に増加し、會(huì)社の所有者持分に占める比率は24.4%から66.57%に増加した。逸盛大化PTAプロジェクトは2009年4月に生産を開始した後、2010年1～6月、2009年度に純利益56,497.65萬元、58,902.77萬元を?qū)g現(xiàn)し、會(huì)社の重要な利益源となり、會(huì)社の経営成果に大きな影響を與えます。

同様に、浙江の逸盛と逸盛の投資も恒逸石化の主要な利潤源です。以前*ST光華が発表したリストラ案によると、2007年から2009年まで、恒逸石化はそれぞれ純利益2.07億元、-8811.71萬元、6.13億元を?qū)g現(xiàn)しています。その中で投資収益はそれぞれ4722萬元、1989萬元、2.17億元で、全體の30%前後を占めています。

2009年度、浙江逸盛は純利益7.57億元を?qū)g現(xiàn)し、逸盛の投資は純利益4.7億元を?qū)g現(xiàn)しました。この二つのPAT企業(yè)は合わせて純利益12.27億元を?qū)g現(xiàn)しました。一方、2009年度には栄盛石化は7.83億元の純利益を?qū)g現(xiàn)し、恒逸石化は6.13億元の純利益を?qū)g現(xiàn)しました。

浙江逸盛と逸盛の投資は栄盛石化の主要な利潤源であり、競爭相手の恒逸石化の主要な利潤源でもあります。今は一方の借殻案が審査中です。一方もIPOラストスパートを始めました。