安徽安利ごうせいひふく株式會社（以下「安利合成革」という）創(chuàng)業(yè)板先発申請は3月22日に証券監(jiān)督管理委員會の承認を得て可決された。しかし、ある財務(wù)アナリストは、安利合成革の利益の大部分は各種減稅優(yōu)遇に由來し、また存在すると指摘している。債務(wù)返済リスク投資家の注意を引く必要があります。

安利合成革は1994年に設(shè)立され、2006年7月6日に株式會社に変更された。創(chuàng)立當初から、安利合成革はずっと中高級ポリウレタン合成革の研究開発、生産、販売とサービスに従事していた。長年の発展を経て、會社のポリウレタン合成革産の販売量は2007年から2009年まで3年連続で國內(nèi)の同業(yè)界の2位にランクされた。報告期間(2008年度、2009年度及び2010年度)內(nèi)、會社の純利益はそれぞれ3231.63萬元、5189.84萬元と7662.34萬元で、純利益の年間成長率はそれぞれ60.6%と47.6%で、業(yè)績と成長率はかなり目立っている。

しかし、利益が段階的に上昇する背後には、多くの財務(wù)リスクが隠されている。

記者は安利合成革の株募集説明書をよく読んだ後、會社の高い利益データのうち、相當部分が國の稅収優(yōu)遇政策と政府の財政補助金に由來していることを発見した。安利合成革の真の利益成長狀況はどうなのか。

現(xiàn)在、安利合成革の輸出製品は國の「免除、控除、還付」の付加価値稅稅収優(yōu)遇政策を受けている。このうち、2008年1月から7月までの輸出稅還付率は11%、2008年8月から10月までの輸出稅還付率は13%、2008年11月から2009年1月までの輸出稅還付率は14%、2009年2月から3月までの輸出稅還付率は15%、2009年4月から2010年12月までの輸出稅還付率は16%だった。

募集説明書に表示された関連データによると、安利合成革報告期間內(nèi)の稅収優(yōu)遇と政府補助金の総額はそれぞれ734.06萬元、3346.62萬元、3624.12萬元だった。純利益の22.7%、64.5%、47.3%を占めている。これらの稅金減免と財政補助金を差し引くと、會社の純利益は大幅に激減する。

「創(chuàng)業(yè)板に上場する企業(yè)は、技術(shù)的優(yōu)位性のため、國の各方面の優(yōu)遇政策を獲得するのが一般的だが、安利合成革の報告期間中、稅収優(yōu)遇や政府補助金総額が利益の中で大きな割合を占めている。投資家にとって、この要因が會社の將來に與える影響を考慮しないわけにはいかない」。ある財務(wù)アナリストは記者にこう言った。

同関係者はまた、付加価値稅輸出稅還付優(yōu)遇政策は比較的安定した長期優(yōu)遇政策に屬しているが、會社の輸出は國際市場の需給の影響を受けると指摘した。將來、會社の輸出販売臺數(shù)が大幅に減少すれば、國內(nèi)販売に転換した後、輸出稅還付の優(yōu)遇を受けることができず、會社の業(yè)績に影響を與えることになる。また、會社は化學工業(yè)系企業(yè)に屬し、一定の環(huán)境保護リスクがあり、國の関連政策が緊迫すれば、関連する政府補助金も取り消される可能性がある。

「株募集説明書によると、安利合成革の資産負債率も「警戒線」に達し、會社に少なからぬ返済リスクをもたらす」という。このアナリストはさらにヒントを與えた。

「同類企業(yè)に比べて、安利合成革の資産負債率は懸念されざるを得ない。経営狀況が急変すると、高い割合の負債が巨大な債務(wù)返済リスクに変わる可能性がある」。上記の財務(wù)アナリストは言った。

また、上記の財務(wù)アナリストは、安利合成革の募集説明書によると、會社の販売率は良好だが、高企業(yè)の在庫も資産減損のリスクを増大させ、財務(wù)狀況の悪化を招く可能性があると指摘している。

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