2010年年報と2011年1季報がこのほど発表された。創(chuàng)業(yè)板同社の2010年の利益成長率はマザーボードと中小ボードに及ばず、それぞれ31.69%、37.65%、32.46%だった。ワンシーズン新聞創(chuàng)業(yè)板業(yè)績予想に及ばず、純利益は30%以上の半分未満、純利益は23%のマイナス成長となり、創(chuàng)業(yè)板會社の高成長性に対する市場の疑問を引き起こした。

歐米では、「大進(jìn)大出」は創(chuàng)業(yè)板の基本的な屬性と必走の道のようだ。彼らは創(chuàng)業(yè)板の上場の敷居がますます低くなり、敷居がなくなることを望んでいる。ある統(tǒng)計はこのような観點(diǎn)に強(qiáng)力な注釈をつけた：米國ナスダックと世界取引所連合會が発表したデータによると、1985年から2008年（筆者注：23年）までに米國ナスダックは12965社が退市し、新たに増加した市場に出回る會社は11820社で、上場廃止會社は新規(guī)上場企業(yè)（OTCBB上場會社を含まない）より多い。

もし我が國の創(chuàng)業(yè)板もこの道を歩いていたら、それはどんな狀況になるだろうか。5月3日現(xiàn)在、我が國の創(chuàng)業(yè)板は216社の上場企業(yè)があり、報道によると、「第12次5カ年計畫」期間中に創(chuàng)業(yè)板は毎年200社のペースで上場する。米國の創(chuàng)業(yè)板退の比で多くの運(yùn)行規(guī)則を踏めば、2016年5月までに我が國の創(chuàng)業(yè)板の看板企業(yè)は216社を下回り、期間中に1000社が上場したことがある。さらに23年繰り返せば、毎年200社の上場を計算し、2034年5月までに、我が國の創(chuàng)業(yè)板上場企業(yè)は216社を下回っており、期間中に4600社が上場したことがある。

「大進(jìn)大出」は誰に有利なのか。リスク投資に有利である。ベンチャーキャピタルは、上場する可能性のある芽を探して投資するものだ。そうそう、會社が上場すると、わずか3、5年で數(shù)十倍の収益を得て、10軒のうち1、2軒に投資すると収益が高くなります。ベンチャーボードの上場企業(yè)が多ければ多いほど、彼らは利益を得る機(jī)會が大きくなる。創(chuàng)業(yè)板の効能の一つはベンチャー投資のために脫退ルートを提供することであり、いったん脫退條件に合致すると、ベンチャー投資は急速に利益を得てアウトになるが、會社は退市して彼らのことをしない。

創(chuàng)業(yè)投資にも影響は少ない。創(chuàng)業(yè)板の上場企業(yè)は創(chuàng)業(yè)段階で必要な資金が多くないため、上場するとすぐに株価が急騰し、億元層に直行した。解禁後、彼らは手にしたチップを少し減らすだけで當(dāng)初の創(chuàng)業(yè)コストを回収することができる。

推薦、評価、法律、會計などの仲介機(jī)関については、仲介した會社は上場すると収入を懐に入れることができ、上場廃止は彼らにとっても害がなく、上場企業(yè)が多ければ多いほど利益が多くなるからだ。

「大進(jìn)大出」の結(jié)果は、二級市場の投資家の血が戻らず、退市する會社が多ければ多いほど、血が戻らない投資家が多い可能性が高い。

だから、我が國の創(chuàng)業(yè)板は「大進(jìn)大出」の道を歩むべきではなく、「厳進(jìn)少出」の道を歩むべきだと思います。

我が國の創(chuàng)業(yè)ボードの位置づけは「自主革新企業(yè)及びその他の成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)の発展を促進(jìn)することは、自主革新國家戦略の実行及び長期的な創(chuàng)業(yè)企業(yè)を支援する重要なプラットフォームである」ということである。我が國が創(chuàng)業(yè)板を設(shè)立した目的は、創(chuàng)業(yè)板の上場企業(yè)からマイクロソフトのような世界的な會社を出すことであり、世界に影響を與えるような大きな會社を育成できないのが創(chuàng)業(yè)板の失敗である。これは敷居を下げることができますか。資本市場の資金は目が肥えていて、必要なだけ持っているわけではありません。上場すると、最も有望な會社に資金を配給することを精選しなければなりません。

現(xiàn)在、創(chuàng)業(yè)板上場企業(yè)には2つの基準(zhǔn)がある。1セットはここ2年連続の利益で、純利益の累計は1千萬元以上である。もう1つは、最近1年間の利益であり、純利益は500萬元以上、最近1年間の営業(yè)収入は5千萬元以上であり、最近2年間の営業(yè)収入の伸び率はいずれも30%以上である。この2つの基準(zhǔn)を厳守しなければならないが、その発展方向はますます低くなり、敷居がなくなるまで緩やかになるべきではなく、実踐の基礎(chǔ)の上で、絶えず豊かにし、改善し、高めるべきである。包裝上場、偽造上場、詐欺上場の発生を厳重に防止し、推薦機(jī)構(gòu)とその他の部門が基準(zhǔn)を緩め、不合格な會社を推薦上場させることを意図的に処罰する。我が國には數(shù)百萬社の中小企業(yè)があり、基準(zhǔn)が厳しくなると毎年200社以上の真の自主革新と成長性を持つ會社を選ぶ心配は全くない。

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