2010年年報(bào)和2011年一季報(bào)近日披露完畢。業(yè)績(jī)不如預(yù)期，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)在30%以上的不足一半，凈利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)的占23%，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司高成長(zhǎng)性的質(zhì)疑。

　　在歐美，“大進(jìn)大出”似乎是創(chuàng)業(yè)板的基本屬性和必走之路。他們希望創(chuàng)業(yè)板的上市門(mén)檻越來(lái)越低，直至無(wú)門(mén)檻。一項(xiàng)統(tǒng)計(jì)為這種觀點(diǎn)做了強(qiáng)有力的注腳：據(jù)美國(guó)納斯達(dá)克和世界交易所聯(lián)合會(huì)公布的數(shù)據(jù)，1985年至2008年（筆者注：共23年）美國(guó)納斯達(dá)克共有12965家公司退市，新增上市公司11820家，退市公司多于新增上市公司（不含OTCBB掛牌公司）。

　　假如我國(guó)的創(chuàng)業(yè)板也走這條路，那會(huì)是什么情況呢？截至5月3日，我國(guó)創(chuàng)業(yè)板共有上市公司216家，據(jù)報(bào)道，“十二五”期間創(chuàng)業(yè)板將以每年200家的速度上市。如果按美國(guó)創(chuàng)業(yè)板退的比上的多的運(yùn)行規(guī)律，到2016年5月我國(guó)創(chuàng)業(yè)板的掛牌公司會(huì)低于216家，期間曾有1000家公司上市。如果再往后推23年，每年仍按上市200家計(jì)算，到2034年5月，我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司仍低于216家，期間曾有4600家公司上市。

　　“大進(jìn)大出”對(duì)誰(shuí)有利呢？對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資有利。風(fēng)險(xiǎn)投資是專(zhuān)找有可能上市的幼芽投一把的。投對(duì)了，公司一上市，只用三、五年時(shí)間就贏幾十倍的收益，10家里投對(duì)一兩家就收益不菲。創(chuàng)業(yè)板上市公司越多，他們獲利的機(jī)會(huì)就越大。創(chuàng)業(yè)板的效能之一就是為風(fēng)險(xiǎn)投資提供退出渠道，一旦符合退出條件，風(fēng)險(xiǎn)投資會(huì)迅速獲利出局，而公司退市不干他們的事。

　　對(duì)創(chuàng)業(yè)投資也影響不大。因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板的上市公司在創(chuàng)業(yè)階段所需資金并不多，一旦上市這些創(chuàng)業(yè)股東立即身價(jià)陡增，直奔億元階層而去。解禁之后，他們只要稍減手中的籌碼就能收回當(dāng)初的創(chuàng)業(yè)成本。

　　對(duì)于中介機(jī)構(gòu)如保薦、評(píng)估、法律、會(huì)計(jì)等，因?yàn)樗麄冎薪榈墓疽簧鲜芯涂梢园褢?yīng)得的收入納入囊中，退市對(duì)他們也無(wú)害，上市公司越多他們的利潤(rùn)就越多。

　　“大進(jìn)大出”的結(jié)果，極有可能是二級(jí)市場(chǎng)的投資者血本無(wú)歸，而且退市的公司越多，血本無(wú)歸的投資者就越多。

　　所以我認(rèn)為，我國(guó)的創(chuàng)業(yè)板不應(yīng)走“大進(jìn)大出”的路子，而應(yīng)走“嚴(yán)進(jìn)少出”的路子。

　　我國(guó)創(chuàng)業(yè)板的定位是“促進(jìn)自主創(chuàng)新企業(yè)及其他成長(zhǎng)型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展，是落實(shí)自主創(chuàng)新國(guó)家戰(zhàn)略及支持處于成長(zhǎng)期的創(chuàng)業(yè)企業(yè)的重要平臺(tái)”。我國(guó)設(shè)立創(chuàng)業(yè)板的目的是要從創(chuàng)業(yè)板的上市公司中走出一批像微軟那樣的世界級(jí)公司，而培育不出一批在世界上有影響的響當(dāng)當(dāng)?shù)墓揪褪莿?chuàng)業(yè)板的失敗。這能靠降低門(mén)檻么？資本市場(chǎng)的資金眼光刁鉆，并不是要多少就有多少的，我們必須從一上市時(shí)就精挑細(xì)選把資金配給最有希望的公司。

　　現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板上市公司有兩套標(biāo)準(zhǔn)。一套是最近兩年連續(xù)盈利，凈利潤(rùn)累計(jì)不少于一千萬(wàn)元；另一套是最近一年盈利，且凈利潤(rùn)不少于五百萬(wàn)元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于五千萬(wàn)元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于百分之三十。對(duì)于這兩套標(biāo)準(zhǔn)要嚴(yán)守，其發(fā)展方向不應(yīng)是越來(lái)越低，越來(lái)越松，直到無(wú)門(mén)檻，而應(yīng)該是在實(shí)踐的基礎(chǔ)上，不斷豐富、完善、提高。嚴(yán)防包裝上市、造假上市、欺詐上市的發(fā)生，對(duì)保薦機(jī)構(gòu)和其他部門(mén)松懈標(biāo)準(zhǔn)、有意將不合格的公司推薦上市的行為嚴(yán)加懲處。我國(guó)有幾百萬(wàn)家中小企業(yè)，根本不用擔(dān)心標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)后每年會(huì)挑不出二百家以上的真正具有自主創(chuàng)新和成長(zhǎng)性的公司。