近いうちに市場通貨當局が成立すると伝えられているエネルギー源貴金屬など特別外貨準備金投資するファンドは、ノルウェーとシンガポールの外貨準備も勉強していると言いました。管理経験。これはいいニュースです。當面の外貨準備管理の挑戦について見れば、外貨準備管理機構(gòu)の多元化改革は早ければ早いほどいいです。外貨準備管理機構(gòu)が多様化してこそ、外貨準備投資を本格的に実施することができる。多元化外貨準備高の価値が高くなると、定著します。

外貨準備の管理機構(gòu)と投資品種の多元化改革はこれまで問題が多く、順調(diào)に改革を進めるには、まず正名が必要です。第一に、外貨準備が國民から取ったものであることを明確にし、公共資産であり、外貨準備投資は公共の利益を最大化することを目標とする。第二に、外貨準備資産管理部門は、外貨準備投資戦略と投資収益を國民に詳しく説明し、今後重大な管理方策を公開の監(jiān)督を受ける必要がある。もし名前が正しくないならば、外貨準備の多元化の改革は初めから盲目に陥って、全體の投資戦略の目標ははっきりしないで、管理機構(gòu)の管理構(gòu)造と激勵の構(gòu)造の設計はとても問題になることができます。

　　スーパーマン

中國の外貨準備管理機構(gòu)は外貨準備管理局の備蓄司で、現(xiàn)在は外貨準備管理局の中央外貨業(yè)務センターと呼ばれています。このセンターは大変です。スーパーマンの會社です。編制も二三百人で、三兆ドルの外貨資産を管理しています。一人當たり百億ドル以上を管理しています。一人當たりの管理するお金はウォールストリートにある立派な外貨投資ファンドに相當します。
二百三百人は三兆ドルの外貨資産を管理しています。また、投資した資産には高いレベルの安全性と流動性の要求があります。投資の主な対象はわずか數(shù)種類の固定収益類の製品しかないです。主體はアメリカとユーロ圏の國債と機関債です。中央外貨業(yè)務センターに安全性と流動性の要求を提出しなくても、二三百人の人力で各超人のような仕事をしても、現(xiàn)在の投資構(gòu)造に実質(zhì)的な変化をもたらすことはできないと思います。

　　天に頼って食事をする

現(xiàn)在3兆ドルの外貨資産の投資収益は、基本的には天分どおりのものです。主にFRBと國際金融市場の大きな環(huán)境の顔色を見ます。もし金融市場がごみ債と株を恨みましたら、みんなはドル國債の港灣に避難して、ドル國債の価格が大幅に上昇して、ドル國債を主體とする外貨準備の価値も高くなっています。これは金融危機の時に経験したことがあります。FRBが量的緩和を堅持すれば、ドル安に加えて世界のインフレもあり、外貨準備の価値が縮小することは避けられない。

天に頼って食事をするのはいつも事ではない。目の前の問題はアメリカ國債の価値を確保できるかどうかです?，F(xiàn)在のアメリカの財政赤字の水準と將來の発展の態(tài)勢から見ると、格付け會社がアメリカ國債に格下げしていないのはアメリカ政府のメンツになっている。アメリカの財政狀況が他の國に置かれたら、格下げされるべきです。2010年、アメリカ連邦政府の深刻な赤字は2.2兆元で、3.5兆元を支出しました。その年の財政赤字は1.3兆元で、その年のGDPの9%を占めています。貯蓄量から見ると、2010年のアメリカの公共債務は累計14.26兆ドルで、2010年度のGDPの97.3%を占めています。さらに悪いことに、アメリカが早急に大規(guī)模な支出削減計畫を発表できないと、社會保険、醫(yī)療保険、就業(yè)保険の支出は今後も大幅に増加し続け、債務利息支出も急激に増加し、赤字はさらに拡大します。これらの赤字はすべて借金でカバーします。アメリカ國債の運命は想像できます。アメリカが財政赤字問題に対して厳しい行動を取っても、FRBは適度なインフレ対策に協(xié)力しなければならない。インフレは債務を脫出するための最良の方法であり、GDPの成長を刺激するだけでなく、稅金ベースを拡大し、債務の実際の購買力の価値も減少した。アメリカが國債を増発しても、インフレしても、中國の外貨準備資産にとっては購買力が縮みます。

問題はみんな見ています。學術界や官吏は心配しています。外貨準備管理投資の多元化を推進することはすでに共通認識となっていますが、具體的な操作方式においては、これまで論爭が絶えません。このように多くの論爭が発生したのは、主な原因は外貨準備が誰のお金なのか、誰が管理するのか、どのように多元化しているのかということです。{pageubreak}

　　人民から取ったもの

3兆元の外貨準備はすべて通貨當局が人民元で外貨市場で買ってきたのです。貨幣當局から出された人民元は、鋳幣稅と呼ばれ、形を変えた稅金です。貨幣當局が1元の人民元を多く出すと、元の人民元の購買力を持つと縮みます。そのため、貨幣當局が紙幣を発行するのは形が変わっていて、隠れた稅金です。外貨準備の出所は、政府が稅金を徴収し、稅金で買い取った資産と理解できる。

現(xiàn)実の狀況は上記より複雑ですが、問題の本質(zhì)は変わりません。中央銀行は人民元を発行して外貨準備金を買うのは多すぎます。そのため貨幣當局は貨幣を発行すると同時に、中央券を発行することによって一部の貨幣を回収しました。つまり、通貨當局はそんなに多くの通貨を発行していません。外貨を買うのではなく、既定の通貨を発行する前に、借金をして外貨を買うのです。中央銀行が債務を返済するルートは二つしかないです。一つは今後発行する貨幣で、將來の貨幣稅です。二つは財政資金で、最終的な出所も稅金です。

海外の狀況は中國とは少し違っていますが、本質(zhì)は同じです。多くの國は財務省が國債と稅収のお金で外貨を買い、中央銀行が財政部の発行する國債を買う。中國と比べて、國外の國債を操作する部分が多くなりましたが、この部分が多くなってからは、中央銀行の負擔が軽くなり、外貨準備の帰屬と管理がより明確になりました。

三兆ドルの外貨資産は大きなお金で、すべて政府が稅金を徴収して買ってきたのです。なぜ生活の中で體得できないのですか？主に次のいくつかの原因です。一、貨幣稅は隠しています。インフレによって普通の民衆(zhòng)の手の中の財産を回収したのです。稅務局が直接稅金を控除するような直接ではなく、二、貨幣當局が受け取った貨幣稅は財政に納められず、外貨を買ったのです。これは財政當局の支出が少なくなったことに気づいたのです。

つまり、外貨準備は政府が過去、現(xiàn)在、そして今後の稅収で買ってきた海外資産を政府が保管していますが、最終的には國民から取ったものです。簡単には理解できますが、外貨準備は政府が民衆(zhòng)のために貯めたお金です。

　　人民に使う

外貨準備は人民にとっても、自然に人民に使うべきです。投資はこれまですべて儲けることがあって損をするので、外貨準備管理機構(gòu)は一定の金を儲けることを保証することができません。外貨準備管理者の席を安定させるために、思い切ってやります。少なくとも次の點を明確にします。

（1）外貨準備高は公共資産であり、外貨準備投資は公共の利益を最大化することを目標とする。この目標は將來の輸入商品とサービスの購買力の最大化であり、中國の未來を守る貿(mào)易條件でもあります。外貨準備管理者は、將來の中國の人口年齢構(gòu)造の変化、経済基本面の変化及び外部環(huán)境の変化を総合的に考慮し、公衆(zhòng)の利益に合致する中長期投資目標を制定する必要がある。外貨準備管理の目標は一般商業(yè)投資機構(gòu)の投資目標と違って、商業(yè)機関投資の評価基準にも適用されません。

（2）外貨準備資産管理部門は、外貨準備投資戦略と投資収益を詳細に公開に説明し、公衆(zhòng)の監(jiān)督を受ける部門である。公衆(zhòng)代表は十分な専門知識があるとは限らず、より良い投資決定の形成を助けることはできないという観點があります。しかし、公衆(zhòng)代表は専門家委員會を設立し、専門家の公聴會を開催することによって専門知識の欠陥を補うことができる。更に重要なのは、公衆(zhòng)代表監(jiān)督が外貨準備管理部門の合法性を高め、合法性があり、損失があっても引継ぎができ、管理者が手足を放して投資をすることができる。

原則として、外貨準備は政府が稅金で買った資産である以上、政府が民衆(zhòng)のために貯めたお金です。一部の外貨資産を民衆(zhòng)に分け與えることができます。過去に外貨準備を民間に分けようという提案がありましたが、これは難しいです。外貨準備ができたら、通貨當局は為替目標を維持するために、また為替市場に介入することによってかなりの部分の外貨を回収します。分外した外貨はまた貨幣當局の手に戻って外貨準備になりました。結(jié)局、貨幣當局が人民元を送りましたが、外貨準備はまだ分外されていません。この問題がありますが、外貨準備を大衆(zhòng)に分け與える方法があります。しっかりした方法は政府が半分の外貨準備を分離し、海外投資に専念するソブリン養(yǎng)老基金を設立することです。同時に法律では、このソブリン養(yǎng)老基金は社會公衆(zhòng)の監(jiān)督を受け、將來の投資収益は年金口座を充実させることによって最終的に國民に分配されると明確に規(guī)定しています。これは事実上、外貨準備を社會に分配することです。{pageubreak}

　　多元化改革

外貨準備管理機構(gòu)と投資道具の多元化は、すべて外貨準備のために人民の目標に奉仕しなければならない。技術的な問題はどのような多元化が目標をよりよく実現(xiàn)するのかです。財政部の管理、中央銀行の代行ですか？それとも中投會社のような機関が管理しますか？市場のうわさのように、外國為替資産プールでは、商品別にエネルギー、貴金屬などの分類投資ファンドを出すか、それとも地域別にアメリカファンド、ユーロ圏ファンド、東アジア基金、アフリカファンドなどの分類投資ファンドを出すかです。ここ數(shù)年の経験から見て、投資エネルギーと貴金屬はとても魅力的ですが、20年後には中國はまだこんなに多くのエネルギーと金屬を輸入する必要がありますか？これらの投資の20年後の価値はきっとインドムンバイの不動産やアメリカのナスダックハイテク會社の株に投資するよりいいですか？

これらの問題は答えにくいです。正確な答えはないですが、いくつかの原則があります。

第一に、外貨準備高の管理機構(gòu)は分散するべきではない。外貨準備管理には管理職が必要で、管理職の任務はどのような投資戦略を研究するかであり、將來の中國國民の利益の最大化により、統(tǒng)一的な認識が必要である。この認識の下で、大執(zhí)事は外貨資産をサブファンドと孫ファンドに分配し、統(tǒng)一的な投資目標を?qū)g現(xiàn)する。間違いなく、競爭メカニズムは非常に重要で、効率の根本的な保障ですが、競爭メカニズムは主にサブファンドと孫ファンドのレベルで、最高管理者レベルではありません。最高管理者は研究型部門であり、主に何が將來の公衆(zhòng)の利益に合致する投資目標であるかを考え、どのように環(huán)境変化によって目標を調(diào)整し、また資金の大きなプレート上の配分は具體的な投資項目に責任を負わない?，F(xiàn)在の中國の狀況について言えば、中央銀行は専門的に伝統(tǒng)的な外貨準備資産機能以外の外貨投資ファンドを設立しています。

第二に、できるだけ個人金融機関の力を借りて、投資主體と投資品種の多様化を加速させます。この原則を必要とする理由は簡単で、公共部門の力でこのような膨大な外貨資金を運営することは、投資の多様化を?qū)g現(xiàn)することができず、多元化しにくい投資品種はまさに中國外貨準備高の価値増値に直面する最大の脅威である。

最後に、やはりいつものように言います。長い間、大規(guī)模に外國為替市場で外國為替を買うのは、政府にとっても、國民にとっても非常に不都合な勘定です。政府に対しては、外貨を購入する人民元でより良い道があり、所得の外貨も高い収益を得るのが難しいです。民衆(zhòng)に対して、人民元の低い為替レートは人民元の真実な購買力を弱めただけではなく、資源配置を歪め、福祉損失を激化させました。外貨準備預金管理はもちろん重要であり、外貨市場の介入を減少させ、外貨準備の増分をコントロールする任務はより切実で、より重要である。