すぐ預(yù)金準(zhǔn)備金率は無(wú)限度の調(diào)整ができるかどうかは、中央銀行が何度も表明したことに従って論爭(zhēng)をやめていません。

光大グループの唐雙寧會(huì)長(zhǎng)はこのほど、預(yù)金準(zhǔn)備率を調(diào)整するには、一部の中小銀行の流動(dòng)性の耐える能力などを考慮する必要があると指摘しました。これまで、中小からも來(lái)ていました。銀行預(yù)金準(zhǔn)備率の無(wú)限度調(diào)整は中小銀行の流動(dòng)性に大きな衝撃を與えると考えられています。

しかし、ある市場(chǎng)関係者は、銀行業(yè)にとって、預(yù)金準(zhǔn)備金の上限爭(zhēng)いの背後には実質(zhì)的に利益の問(wèn)題が多く、その頻繁な調(diào)整は業(yè)界全體、特に中小銀行の利益空間はひどく押し出されている。

調(diào)整上限は理論上存在しません。

中央銀行の通貨政策の中で最も重要なツールの一つとして、すでに20.5%の高位に位置していますが、既存の政策の方向から見(jiàn)ると、流動(dòng)性を今後回収する主要なツールとなります。既存の狀況から分析すると、通貨乗數(shù)に対する影響は他の要因による相殺効果があるため、依然として大きな上方修正の余地がある。

通常、法定預(yù)金準(zhǔn)備金の通貨供給量に対する影響は主に二つの面から來(lái)ています。一つは基礎(chǔ)通貨の増減を直接引き起こします。二つは乗數(shù)効果によって基礎(chǔ)通貨の拡張または縮小の倍數(shù)を決定します。

2010年以來(lái)、中央銀行は10回連続で法定預(yù)金準(zhǔn)備率を引き上げたが、関連データから見(jiàn)ると、その役割は限定的にしか表現(xiàn)できない。最も明らかな証拠は、今年3月末の通貨乗數(shù)が3.94に達(dá)し、通貨拡張能力が依然として強(qiáng)いことです。対照的に、前の年末より0.02高く、下がりません。

さらに分析してみると、このような狀況が出てくるのは當(dāng)然のことです。法定預(yù)金準(zhǔn)備率は引き上げられたが、超過(guò)預(yù)金準(zhǔn)備金の減少も伴う。両者の通貨乗數(shù)に対する作用原理が同じであるため、1リットル當(dāng)たりの下落の結(jié)果は當(dāng)然、通貨乗數(shù)が不変または変化が小さい。

また、中央銀行の継続的な利上げや政策決定層が物価上昇抑制に対する決意を頻繁に表していることに加え、季節(jié)要因などにより、通貨の乗數(shù)に影響を與える別の指標(biāo)である現(xiàn)金と普通預(yù)金の比率も小幅に減少しており、これは通貨乗數(shù)の向上にも一役買っている。

他の要因が法定準(zhǔn)備金率引き上げの牽制作用により、このツールの効果は大幅に割引された。この論理に沿って考えると、將來(lái)の貨幣の乗數(shù)はやはり高い地位にあります。

超額預(yù)金準(zhǔn)備金から見(jiàn)ると、3月末には1.5%の低水準(zhǔn)にまで下がったが、銀行體系の流動(dòng)性は依然として余裕があり、特に人民元の上昇に伴ってもたらされる外貨の占有率が増加し、新たに補(bǔ)充される流動(dòng)性は、法定預(yù)金準(zhǔn)備金に対する牽制作用が依然として存在することを意味する。

最近の人民元の切り上げ傾向が加速していることを受けて、「熱いお金」が國(guó)內(nèi)への流入を加速している。データによると、3月の中國(guó)の外貨の占有率は4000億元に達(dá)したが、3月の中國(guó)の貿(mào)易黒字は1.4億ドルにすぎない。アナリストは、人民元の切り上げ予想が高まったため、最近の人民元決済量は大幅に上昇し、最終的に外貨の増分を押し上げ、基礎(chǔ)通貨の発行規(guī)模も高くなったという。

また、現(xiàn)金が普通預(yù)金に占める比率を見(jiàn)ると、主に経済主體が將來(lái)現(xiàn)金取引と現(xiàn)金以外の取引をしようとする比重、現(xiàn)金と預(yù)金を持つ相対的機(jī)會(huì)コスト（一般的には両者の収益率の差で測(cè)定される）、インフレ率、風(fēng)俗習(xí)慣などの要因に影響される。一般的に國(guó)內(nèi)では、基本的には第二四半期は現(xiàn)金で預(yù)金の比率が最も低い時(shí)期ですが、第三四半期から徐々に上昇し、第四半期までは最大になります。これは、少なくとも次の期間において、この比率が低下する傾向を示し、それによって、通貨の乗數(shù)が増加することを意味する。

総合的な分析では、他の要因の逆効果により、今後も預(yù)金準(zhǔn)備率の引き上げを継続しても、通貨乗數(shù)の低下の可能性は小さい。これはまた、政策の頻繁な調(diào)整が通貨の供給量に対して制御不能な拡大の影響を與えないことを意味し、今後も大きな調(diào)整の余地がある。

流動(dòng)性衝撃と利潤(rùn)の爭(zhēng)い

しかし、全體の流動(dòng)性に対する影響は限られているかもしれないが、預(yù)金準(zhǔn)備率の頻繁な引き上げは単一の銀行、特に中小の銀行にもたらす流動(dòng)性の衝撃に注目するべきだという関係者もいる。光大グループの唐雙寧會(huì)長(zhǎng)はこのほど、預(yù)金準(zhǔn)備率を調(diào)整するには、一部の中小銀行の流動(dòng)性の耐える能力などを考慮する必要があると指摘した。

銀監(jiān)會(huì)はこれに先立ち、発表した2010年報(bào)によると、昨年中央銀行は6回にわたって預(yù)金準(zhǔn)備率を引き上げ、2回にわたって預(yù)金ローンの基準(zhǔn)金利を引き上げた。銀行體系の流動(dòng)性は徐々に反落し、銀行間の市場(chǎng)金利の変動(dòng)性は絶えず増大し、一部の中小商業(yè)銀行の流動(dòng)性は上昇した。高利収受、高値取引預(yù)金などの不正行為が発生する可能性があります。

中小銀行が含む流動(dòng)性リスクも銀監(jiān)會(huì)の注目を集めている。銀監(jiān)會(huì)2011年第二次経済金融情勢(shì)通報(bào)會(huì)で、銀監(jiān)會(huì)の劉明康主席は、流動(dòng)性リスクを防止し、流動(dòng)性リスクに対して持続的、ダイナミックなモニタリングを?qū)g施し、月次観測(cè)日ごとにすべての貸付けの流動(dòng)性レベルを貯蓄し、銀行に預(yù)金業(yè)務(wù)の経営と審査行為を確実に規(guī)範(fàn)化させるよう求めました。

記者の知るところによると、シーズン末の預(yù)金殘高比などの指標(biāo)審査に対応するため、一部の商業(yè)銀行は投資信託商品の期限が切れる日を月末などに集中的に取りまとめることで緩和しています。

普益財(cái)産が発表したデータによると、今年の第一四半期において、2010年と比較して、半年以下の投資信託商品の比率はすでに全製品の80%を超えています。その中で、一ヶ月以下の超短期商品の発行量は5%アップし、各期間で最大の銀行商品の一つとなりました。

しかし、一部の中小銀行が流動(dòng)性に影響を與えるとして提出した預(yù)金準(zhǔn)備率の調(diào)整に上限があることについては、理由にならないという市場(chǎng)関係者もいます。

「全體の銀行システムの流動(dòng)性がまだ比較的余裕がある場(chǎng)合、一部の中小銀行に出現(xiàn)する流動(dòng)性の緊張は完全に銀行間市場(chǎng)を通じて解決できます。銀行全體が短い流動(dòng)性に緊張していても、公開(kāi)市場(chǎng)の逆買い戻しなどで解決できる」と述べた。実際には、銀行にとっては預(yù)金準(zhǔn)備金の上限爭(zhēng)いの背後には利益の問(wèn)題が多く、準(zhǔn)備金率の頻繁な調(diào)整が利潤(rùn)空間を圧迫します。

銀行業(yè)にとって、預(yù)金準(zhǔn)備金の上限爭(zhēng)いの背後には実質(zhì)的に利益の問(wèn)題が多く、その頻繁な調(diào)整は業(yè)界全體、特に中小銀行の利益空間を深刻な圧迫を受けることになる。

貯蓄率の頻繁な調(diào)整は、通貨供給量に対して制御不能な拡大の影響を與えず、今後も大きな調(diào)整スペースを持つ。