5月24日、富龍熱電[14.92-7.27%株吧](000426)再編事項(xiàng)は監(jiān)督管理層に否決され、少なくとも今月承認(rèn)されていないか、自動(dòng)的に再編の中止を発表した8社目だ。上場(chǎng)する會(huì)社は、再編を見(jiàn)合わせた上場(chǎng)企業(yè)で、株価の多くが暴落した。

一方、最近再編の意向を発表した上場(chǎng)企業(yè)は、株式「將來(lái)性が分からない」と投資家に捨てられた。「弱市炒再編」というA株市場(chǎng)の「炒株名言」は、今年5月に突然不確実になった。

変わった再編成株の運(yùn)命は、中國(guó)証券監(jiān)督管理委員會(huì)が5月13日に発表した「上場(chǎng)企業(yè)の重大資産再編と関連融資に関する規(guī)定の改正に関する決定(意見(jiàn)募集稿)」(以下「再編規(guī)定」と略稱(chēng)する)。この文書(shū)は、再編成審査の敷居をIPO(初公開(kāi)発行)と並ぶ高い基準(zhǔn)に引き上げた。

株を再編して「被災(zāi)地」に?

富龍熱電は最近の再編に失敗した後、暴落した典型的なサンプルだ。內(nèi)モンゴル興業(yè)グループは殻富龍熱電の上場(chǎng)申請(qǐng)を借りて、5月24日に証券監(jiān)督管理委員會(huì)の買(mǎi)収合併再編委員會(huì)に否決された。これにより、鉱物株への変身の希望も消え、株価も昨日3カ月前の水準(zhǔn)に戻った。昨日の天量成約後、富龍熱電は3取引日連続で下落し、前の2取引日は「1」の字で下落した。

富龍熱電の慘狀は事件ではなく、5月中、再編株は弱體化したA株の「被災(zāi)地」になった。不完全な統(tǒng)計(jì)によると、今月中に富龍熱電を含め、8社の上場(chǎng)企業(yè)が再編の道に倒れた。富龍熱電が証券監(jiān)督管理委員會(huì)に否決されたほか、殘りの7社は自ら再編の中止を宣言した。これには時(shí)代科學(xué)技術(shù)[7.30 4.58%株でしょう]、西部牧業(yè)[15.37-0.65%株でしょう]、遼通化學(xué)工業(yè)[12.41-6.83%株でしょう]、華芳紡績(jī)[1.22-10.02%株でしょう]、福建南紙[4.90-3.35%株でしょう]と*ST 4次元[8.37-4.01%株でしょう]が含まれている。このうち、遼通化學(xué)工業(yè)を除いて、すべての株が下落した。遼通化學(xué)工業(yè)はアンゴラ國(guó)家石油會(huì)社と合弁會(huì)社を設(shè)立して石化會(huì)社を経営することを中止し、これに対して市場(chǎng)から「利益が良い」と解読され、「海外市場(chǎng)の不確定なリスクが低下した」と述べた。

*ST 4次元は5月18日に再編終了公告を発表してから現(xiàn)在まで、株価は25.91%下落した。5月17日に公告を終了した福建南紙と華芳紡績(jī)は、これまで株価がそれぞれ25.55%と15.17%下落した。

企業(yè)ごとに再編の中止理由が異なるが、5月中旬に証券監(jiān)督管理委員會(huì)が発行した「再編規(guī)定」は、現(xiàn)在大量の上場(chǎng)企業(yè)の再編の「中止器」とされている。この文書(shū)では、殻を借りて上場(chǎng)する會(huì)社に対して、利益狀況、資本実力、業(yè)界などから新しい規(guī)定を行い、殻を借りて上場(chǎng)することをこれらの面でより厳しいIPO基準(zhǔn)を要求している。

現(xiàn)在、中國(guó)の上場(chǎng)企業(yè)の重大資産再編はいずれも審査?認(rèn)可制を?qū)g施しているため、審査?認(rèn)可の敷居が高くなり、再編の予想がある會(huì)社の株価も重く圧迫されている。その前に

グループは資本市場(chǎng)で、株を売る「素晴らしい物語(yǔ)」として演じられることが多いと予想している。

また、5月25日にチベット鉱業(yè)の「0.52-0.26%株を買(mǎi)収しよう」と発表した60%株の江淮動(dòng)力[0.00 0.00%株を買(mǎi)収しよう」と発表したが、株が回復(fù)した後、利益のニュースで上昇しなかっただけでなく、2日間で16.5%下落し、昨日はさらに下落が止まった。

高価な再編成ゲーム

富龍熱電の今年第1四半期末の株主リストを詳しく見(jiàn)ると、寶盈戦略は[0.89-1.17%]、興業(yè)世界有機(jī)成長(zhǎng)の2つの基金會(huì)社と中國(guó)対外経済貿(mào)易信託の構(gòu)造化新株投資集合信託が第1四半期に富龍熱電に新たに投入され、それぞれ富龍熱電520萬(wàn)株、370.84萬(wàn)株、245萬(wàn)株を保有している。同社の第1四半期末の20.1元/株の株価を簡(jiǎn)単に計(jì)算すると、これらの基金と信託がまだ手放されていないと仮定すると、1株當(dāng)たりの株式の浮損は4.01元に達(dá)し、帳簿損失は4543.36萬(wàn)元に達(dá)する。

5月25、26日の2日間の異動(dòng)データによると、1位は機(jī)関席で、昨日と一昨日に4814萬(wàn)4658萬(wàn)元、347萬(wàn)766萬(wàn)元だった。

「これらの浮損は仮説にすぎず、実際には、これらの機(jī)関が情報(bào)開(kāi)示に株を持つことはできない」。私募者が言った。彼は、今年の再編株の売買(mǎi)経路には例年と一定の差があると明らかにした。公募基金、私募、保険資金を含め、「正式な公告はほとんど得られない」と短線(xiàn)を作っている。彼は、業(yè)界內(nèi)が今年の再編を引き締めるため、一定の予想があると述べた。

実際、「再編規(guī)定」の意見(jiàn)募集稿は今年5月中旬に正式に発表されたが、業(yè)界內(nèi)では半年も盛んに伝えられている?！冈^券監(jiān)督管理委員會(huì)は上場(chǎng)企業(yè)の買(mǎi)収合併再編審査を引き締めなければならない」とし、昨年下半期から投資業(yè)界で一般的な予想となっている。

5月に7社の上場(chǎng)企業(yè)が密集して再編するのは珍しいが、年間を見(jiàn)渡すと、今年1月27日の西昌電力[12.40-5.63%株だろう]から富龍熱電まで、実際には少なくとも18社の再編案が棚上げになった。

アナリストが言ったように、「再編規(guī)定」の登場(chǎng)は、最も積極的な面であり、內(nèi)幕情報(bào)を利用して株を売買(mǎi)する打撃である?！袱筏贰⒁环降膜时缀Δ猡ⅳ搿工?、あるベテラン投資家は「IPOと同じように、審査権の過(guò)度な集中だ」と話(huà)した。

STシェルリソースは依然として「貴重」

今年の再編が阻まれた會(huì)社は少なくとも20社余りで、そのうち少なくとも7社はST社で、それぞれ*ST南方[9.04-4.03%株かな]、ST秋林[12.00-4.08%株かな]、ST寶利來(lái)[1.37-2.65%株かな]、*ST四次元、*ST博通[15.28 0.00%株かな]、ST宜紙[9.88 3.56%株かな]と*ST吉薬[8.81-0.34%株かな。

ST株とは、深刻な赤字の上場(chǎng)企業(yè)である。このうち、多くのST會(huì)社はすでに借金を返済していない。Windの統(tǒng)計(jì)によると、今年第1四半期末現(xiàn)在、上海と深センの両市の資本が債務(wù)に抵當(dāng)しないST類(lèi)上場(chǎng)企業(yè)は49社で、純資産は合計(jì)-181.0518億元だった。理論的には、これらの上場(chǎng)企業(yè)の株の総市場(chǎng)価値もゼロに近づくべきだ。しかし、今年3月31日の終値までに、この49社の総市場(chǎng)価値は955億元に達(dá)した。

このように、すでに主な業(yè)務(wù)がほとんどなく、経営の泥沼に陥っているST類(lèi)の上場(chǎng)企業(yè)が、千億元近くの市場(chǎng)価値を支えているのは、「殻価値」にすぎない。國(guó)內(nèi)資産証券化の手続きコストが非常に高いため、「殻」を借りて上場(chǎng)することは安価な「近道」となっている。

以上のデータの計(jì)算によると、「再編規(guī)定」が公布された後も、昨日の終値までに49の「殻資源」の平均価値は23億2000萬(wàn)元に達(dá)した。

「再編規(guī)定」の意見(jiàn)募集稿によると、主に上場(chǎng)企業(yè)と標(biāo)的資産間の統(tǒng)合効果、財(cái)産権の完備及び制御権の変更後の會(huì)社のガバナンスの規(guī)範(fàn)に注目している。これらの投資家は、「IPOに比べても、殻を借りて上場(chǎng)する敷居はIPOよりも低い」と指摘した。

例えば、IPO審査では、報(bào)告期間內(nèi)に重大な再編があったり、処罰を受けたり、実際のコントロール者が変更されたりして、IPO審査は通過(guò)しにくいことが多い。これらの投資家は、IPOが並んで上場(chǎng)する(特殊な狀況を除いて、少なければ半年、多ければ1年)の長(zhǎng)い待ち?xí)r間に比べて、殻を借りて審査?認(rèn)可するのがずっと速いと考えている。?
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