マクロデータから見(jiàn)て、各方面はデータに対して楽観的な態(tài)度を持っています。ほとんどの分析者は経済データの分析から、中國(guó)経済はこれまでの外媒予測(cè)のように「硬著陸」しないということで一致しています。

　　ハードランディング攻めず食わずを憂(yōu)える

中國(guó)人民大學(xué)経済研究所が発表した「2011年中期中國(guó)マクロ経済分析と予測(cè)報(bào)告」によると、今年の経済成長(zhǎng)は実質(zhì)的な減速が現(xiàn)れず、インフレが滯ることはないという。その理由は：いくつかの現(xiàn)行の指標(biāo)と同期の適度な反落は外部の形で明らかに好転していない、國(guó)內(nèi)のインフレ抑制と構(gòu)造調(diào)整の予想結(jié)果である；中國(guó)経済の政治周期効果は明らかで、2011年に成長(zhǎng)目標(biāo)と民生目標(biāo)との協(xié)調(diào)を求める政策効果は徐々に拡大される。

銀河証券首席顧問(wèn)左小蕾はGDPサイクル低下していますが、9.5%の成長(zhǎng)率は完全に健康的で、これも構(gòu)造調(diào)整の中で楽しみにしている結(jié)果です。彼女は上半期のマクロデータを前にして、中國(guó)経済の硬い著陸に対する懸念が自然破壊されると考えています。

最近二、三年の間に、外國(guó)の投資予測(cè)のハードランディング問(wèn)題が存在するかどうかについて、有名なメディア人の鄧嵐文氏は、今後數(shù)年間住宅価格の高企業(yè)、銀行の不良債権が増加し、地方の融資プラットフォームの債務(wù)などが経済発展に影響を與える要素があるが、経済成長(zhǎng)率が急落する可能性は低いとの見(jiàn)方を示しました。まず、7年連続の食糧の増産で、中國(guó)は現(xiàn)在十分な食糧供給を持っています。これはインフレの持続的な発展を制約するために良い基礎(chǔ)を打ち立てました。その次に、3年で3600萬(wàn)軒の保障室の建設(shè)があり、今後10年間の水利建設(shè)も十分に投資の伸びを維持しています。収入の分配政策の発布により、人々の収入水準(zhǔn)の向上と保障制度の整備により、消費(fèi)水準(zhǔn)はさらに向上する。このため、大摩アジア非執(zhí)行主席のスティーブン？ロッチ氏によると、不動(dòng)産、固定資産投資、銀行業(yè)の不良債権などの面から見(jiàn)ても、中國(guó)には確かにいくつかの問(wèn)題と憂(yōu)慮すべきところがありますが、経済の「ハードランディング」を誘発することはまだ遠(yuǎn)くないということです。

経済リスクはまだ侮れない。

マクロ経済データから得られた良いニュースは、現(xiàn)在の中國(guó)経済には問(wèn)題がないということを説明できません。ちょうどこのような重要な時(shí)期に、いくつかの要因が重視されないと、いくつかの問(wèn)題が解決できないなら、中國(guó)経済がハードランディングするリスクは依然として存在します。將來(lái)の一時(shí)期に住宅価格を代表とする物価問(wèn)題と地方債問(wèn)題がうまく解決できないと長(zhǎng)期的な経済成長(zhǎng)を牽引することになります。

マイナス金利とインフレ効果の下で、不動(dòng)産政策は依然として厳しいコントロールの中にありますが、住宅価格はインフレの期待によって下降の兆しが現(xiàn)れていません。上半期には全國(guó)不動(dòng)産開(kāi)発投資は26250億元で、同32.9%伸びました。一部の不動(dòng)産投資を補(bǔ)うことができますが、國(guó)民と密接な関係にある商品として、住宅価格は安定した下落がなければ、人々の収入、消費(fèi)、さらには自信の期待に影響し、消費(fèi)の急速な成長(zhǎng)を制約します。

住宅価格よりも注目されているのは物価水準(zhǔn)です。これは庶民と密接な関係にあることはもう慎重に考えざるを得ません。上半期には、金融政策は何度も緊縮されましたが、依然としてマイナス金利の狀況を変えていません。価格上昇の動(dòng)力は依然として十分で、住民価格消費(fèi)指數(shù)は高位で運(yùn)行しています。上半期の物価指數(shù)は平均5.4%で、特に6月の豚肉価格の暴騰で、CPIは一挙に6.4%の3年間の高値に達(dá)しました。これは、年內(nèi)に4%の規(guī)制目標(biāo)を達(dá)成することはほぼ不可能という意味です。物価水準(zhǔn)がしっかり抑えられないなら、中國(guó)経済にとって相當(dāng)な脅威になります。

6月27日に発行される予定だった今年初めての地方政府債は、利上げ後の発行に延期されました。これまでは、市場(chǎng)資金が逼迫しているため、多期國(guó)債の流動(dòng)基準(zhǔn)が出てきましたが、地方債の流動(dòng)基準(zhǔn)はここ數(shù)年で初めてです。

安信証券の固定収益アナリストの景暁達(dá)は、財(cái)政部が代行した地方政府債は國(guó)庫(kù)擔(dān)保があり、市場(chǎng)はこれを「國(guó)債」の一種と見(jiàn)なしていると述べた。しかし、地方債は流動(dòng)性が低く、貯蓄量が少ないので、二級(jí)市場(chǎng)での取引は容易ではないので、市場(chǎng)の人気がある程度は國(guó)債より低いです。また、市場(chǎng)の資金面では十分ではないため、流標(biāo)狀況が発生しました。地方融資プラットフォームの債務(wù)はすでに10兆元に達(dá)し、去年のGDP全體の20%を占め、その他の國(guó)債と政府債務(wù)を加えて、総債務(wù)水準(zhǔn)は他の國(guó)より低いものの、地方融資プラットフォームは地方の治理能力と公共サービスへの供給能力に関連しています。