クロスボーダー貿(mào)易人民元で決済された人民元の一部がなんと鞘をかせぐ資金の還流については、中央銀行が先日「窓口指導(dǎo)」を行いました。

しかし、一方、中央銀行は8月1日の會(huì)議で、全面的に開(kāi)放する前に試行段階にある人民元FDI（外國(guó)人直接投資人民元決済業(yè)務(wù)）を明確に提出し、また海外人民元の新たな投資ルートを拡充した。

中央銀行は完全に資本の項(xiàng)目の下の國(guó)外の人民元を塞ぐのではありません。用水路むしろ投資できる分野を拡充していますが、利殖行為は厳しく禁じられています。中國(guó)銀行戦略発展部のポストドクター、李建軍はこう考えています。

分類管理

「企業(yè)貿(mào)易項(xiàng)目下の海外人民元融資は現(xiàn)在影響を受けておらず、海外の人民元代理、國(guó)內(nèi)の保険外貸付業(yè)務(wù)などは正常に展開(kāi)されています?！股虾￥韦ⅳ脬y行の國(guó)際業(yè)務(wù)部の関係者によると、この數(shù)日間、一部の企業(yè)の取引先から業(yè)務(wù)が正常かどうか問(wèn)い合わせが相次いでいますが、これらの業(yè)務(wù)は現(xiàn)在は禁止されていません。

2009年にクロスボーダー貿(mào)易人民元決済が始まって以來(lái)、すでに1兆元を超えた人民元は貿(mào)易方式を通じて海外に流出しましたが、わずかな割合の資金しか輸出を通じて人民元業(yè)務(wù)を回収していません。

調(diào)査によると、香港に投資する人民元債券、預(yù)金などのルートを除いて、域內(nèi)外の利差が存在するため、一部の資金は借入方式を通じて、間接的に國(guó)內(nèi)企業(yè)または國(guó)內(nèi)企業(yè)の海外プラットフォームで使用される。

例えば人民元の海外代理（國(guó)內(nèi)実體借入、海外銀行代理）と內(nèi)外注貸付（海外実體借入、海外銀行貸付）などです。

これらの貸付方式はすべて貿(mào)易項(xiàng)目の下で、資金は國(guó)內(nèi)企業(yè)の口座に入りにくいです。輸入代理支払業(yè)務(wù)は直接に海外輸出者に支払って、內(nèi)保外貸付の資金が國(guó)內(nèi)の親會(huì)社に入る場(chǎng)合、稅関に関稅表を提供して、検査を受けます?！竾?guó)際業(yè)務(wù)部の人が紹介しています。

したがって、中央銀行はこの部分に対して融資行為は禁止されていません。7月12日に発表された関連通知の中で、人民元に記載されているこれらの長(zhǎng)期信用狀、海外決済、協(xié)議支払、前収延べ払いなどの業(yè)務(wù)はすべて外債限度額の管理に組み入れられていません。

しかし、資本項(xiàng)目下の借金行為については、中央銀行の態(tài)度は大きく違っています。

この人の紹介によると、これまで國(guó)內(nèi)企業(yè)は海外銀行、海外親會(huì)社、株式の関係がない企業(yè)からの借金はすべて外債の限度額に組み入れて管理していました。外貨の外債は対外管理局に報(bào)告して審査しなければなりません?，F(xiàn)在人民元の外債は雙頭管理で、対外管理局と人民銀行が同時(shí)に承認(rèn)する必要があります。

しかし、人民元のこのような借金業(yè)務(wù)は外國(guó)債に組み入れるかどうかは明確にされていませんので、多くの銀行がボールを拭いて、海外銀行からの借金という業(yè)務(wù)を非外債業(yè)務(wù)と見(jiàn)なして、外管局にしか承認(rèn)を求めません。

「株主や企業(yè)への借金は外商投資企業(yè)の投資差動(dòng)によって制限されているが、海外の銀行からの借金の部分は流動(dòng)資金の用途に用いられ、貿(mào)易下の業(yè)務(wù)のような資金用途が監(jiān)督されておらず、裁定行為が発生しやすい」國(guó)際的な業(yè)務(wù)関係者は、特にヘッジファンドの流入が加速すれば、國(guó)內(nèi)の通貨政策に影響が大きいと考えています。今年6月に香港地區(qū)の単月人民元預(yù)金が新たに年初水準(zhǔn)の1/10に急降下し、大量の人民元が國(guó)內(nèi)に流入したことと関係があります。

渋滯が並行する

國(guó)外の人民元の対內(nèi)貸付行為は、貿(mào)易項(xiàng)目と資本項(xiàng)目の下で分類して監(jiān)督管理する以外に、自身の人民元資本項(xiàng)目下の流入は、中央銀行も滯りなく並行している。

昨年末、中央銀行はクロスボーダー業(yè)務(wù)に參加する海外機(jī)構(gòu)が人民元を國(guó)內(nèi)の債券市場(chǎng)に投資することを許可した後、人民元のFDIを試行しました。

李建軍は、人民元貿(mào)易と資本項(xiàng)目下の流出、流入問(wèn)題において、貿(mào)易項(xiàng)目下では全面的に開(kāi)放されているが、流出、流入の非対稱性が問(wèn)題とされており、資本項(xiàng)目下では、中央銀行の今回の措置を見(jiàn)ると、資本項(xiàng)目下の流動(dòng)と真実な背景の業(yè)務(wù)を支え、ヘッジを拒否している。

現(xiàn)在、ある學(xué)者によると、試行2年後、人民元クロスボーダー業(yè)務(wù)の貿(mào)易と資本分野において、流出と流入の問(wèn)題を見(jiàn)直す必要がある。

例えば流出には、貿(mào)易項(xiàng)目の下流外に加えて、中央銀行は人民元の海外直接投資及び銀行の海外プロジェクトの人民元融資を奨勵(lì)しています。

「流入問(wèn)題において、人民元の國(guó)際化はもちろん人民元が國(guó)外で流通することを望んでいます。國(guó)內(nèi)に帰るのではなく、投資ルートを用意して、市場(chǎng)に選択できます。入りたい時(shí)は行き先があります。」李建軍は記者に対し、中央銀行は人民元のFDIなどの業(yè)務(wù)を開(kāi)放し、肯定に値すると語(yǔ)った。

しかし、人民元の還流に伴うヘッジ行為は確かに市場(chǎng)の注目を集めています。

例えば、浙江省では今年多くの企業(yè)が海外から借りた人民元の高利を他の企業(yè)に転貸します。

私募はこれまで、國(guó)內(nèi)の高正味価値層を紹介してアメリカに不動(dòng)産を投資したり、ドルの資金を紹介して國(guó)內(nèi)投資をしたりしてきましたが、彼女の紹介によると、非不動(dòng)産市場(chǎng)の一部の転貸投資は、確かに最近の取引先の注目の焦點(diǎn)となり、利率の変動(dòng)も大きいです。