緑の城の信託の“調査の扉”は別のバージョンを驚かします。

「緑城発の多くの信託商品や民間への返卻のために

資金が足りなくて喉が渇いている緑の都市は2011年の上半期だけですでに発行されました。

これまでは、規(guī)制層は銀行などの金融機関の資金や民間の借り入れの資金としてのリスクを警戒し始めていた。

2011年第3四半期の分析會で、劉明康銀監(jiān)會長は「高利貸しに従事して巨額の利息を獲得する行為は今後重點的に監(jiān)督管理を行うべきだ」と警告しました。

分析者は、監(jiān)督層が信託監(jiān)督に対するコードアップや銀行監(jiān)督會が信頼資金の民間借り入れへの橋梁を斷ち切り、銀行システム外のリスクを厳しく防ぐために體系內に転嫁する決意を示したとみています。

先日、多くの信託會社が銀監(jiān)會から「信託會社と緑城グループ及び関連企業(yè)に関する不動産信託業(yè)務調査のお知らせ」を受けました。

銀監(jiān)會に近い人が記者に「事実がある」と証言した。

これまで資金問題について多くの話をしたくなかった緑城さんも積極的に対応しました。

「緑城と平安が協(xié)力して信託商品を発行しています。お金が足りなくて、高利貸しを借りたいというわけではありません。緑城はお金が足りないのですが、土地を買うお金が足りないのです。」

緑城中國（3900.HK）常務副理事兼執(zhí)行主席の壽柏年氏は、メディアに対してこう述べた。

高負債経営で企業(yè)規(guī)模の急速な発展と引き換えに、緑城は常に疑問を持たれています。

緑城中國2011年中報によると、緑城集団の純資産負債率は163.2%に達している。

壽柏年は何度も公言していますが、緑城は今後2、3年以內に純資産負債率を比較的合理的な水準に下げるということです。

「信託商品を発行するか、緑城が負債率を下げる試みの一つになる」

普益財産の不完全な統(tǒng)計によると、2011年上半期に、緑城は平安信託、中海信託、中泰信託など多くの信託會社を通じて信託商品を発行して合計20種類で、発行規(guī)模は91.6億元に達しました。

分析者は、今年より厳しい不動産の購入制限政策の下で、緑の都市の販売狀況が心配され、緑の都市は資金調達を通じて資金の流れの圧力を緩和する必要が迫られていると指摘しました。

上半期末までに、緑城集団の総貸借は350億元に達し、純資産負債率は163.2%に達した。

高負債経営と同時に、緑城の売上は伸びていません。上半期の72の販売項目で合計203億元の総売上高を獲得し、年間売上目標の37%を達成しました。

壽柏年も言われています。緑城の不動産はハイエンド住宅と位置づけられています。配置された地域は基本的に住宅価格の高い第一線の都市を中心にしています。

レギュレータ警告リスク

緑の都市の資金が極度に緊迫している時、これらは信託プロジェクトを通じて募集した資金は本當に高利社會の貸付けの橋を渡る資金になったかどうか？

実は、大挙して信託融資をする以外に、緑城はとっくに“曲線”の融資の実例があります。

2005年には、緑城グループが委託信託會社を通じて資金信託を行い、內部の従業(yè)員に資金を募集して「金沙港」プロジェクトの開発に使われました。緑城の「丁香マンション」プロジェクトもこのような融資方式を採用していました。融資の年収益率は毎回違っています。最高は15%以上に達しました。

內部資金集めについては、緑城ホールディングス株式會社のプロジェクト會社の開発建設に必要なので、緑城ホールディングス有限公司は外部に段階的な融資を行う予定で、緑城の従業(yè)員は所屬機関、部門の労働組合グループを通じてグループ労働組合に出資者リストと金額を報告し、グループ労働組合と「委託契約」を締結する。

不動産関連上場企業(yè)に注目し続けている北京虎傑投資首席アナリストの張寅さんは、他の不動産企業(yè)と比べて、緑城の獨特な特徴は民間の借金であると指摘しています。

資金チェーンの緊張はいつも緑の城の最大の特徴です。今回の信託融資も移行しただけです。最大は民間の借金の穴を返すためです。」

張寅も前述の事情を知っている人の話を認めた。

『中國経営新聞』の記者はこれについて緑城グループに検証を求めました。緑城中國董秘馮征は緑城グループの內部融資行為が數(shù)回あることを認めました。

民間の借金と高利融資の行為について、馮征は皆否定しています。

輸血商法を連発する

「一部の不動産企業(yè)はここ數(shù)年の拡大が比較的速いので、金融資源が追いつけない狀況で、民間の貸付、外資の高利債などを含む高利資金を借りる企業(yè)もあります。これらの利率はほぼ20%以上です。」

杭州のある投資會社の責任者は、開発ローンを利用して低コストで買い替えることは、以前借りた高利資金をグリーン城が融資難を解決するための近道に違いないと言いました。

これによりますと、2009年5月、緑の城は8.5%の価格で元金4億ドルの高利手形を前倒しして償還しましたが、この債務の9%の利率の債務は2013年の満期を予定していました。緑の城のこの行為は違約點があります。一つは純資産負債率が140%に達し、関連規(guī)定を超えました。

債券の発行條件の規(guī)定により、緑の都市が一旦デフォルトになると、債券保有者は2009年6月に緑の城に債権の早期償還を要求することができます。

これに対して、緑城中國は公告の中で、事前に高利債の償還に必要な資金は主にその內部資源から來ると語っています。

壽柏年はかつて説明しました。杭州の青い金江プロジェクトは銀行ローン以外の21億元が自己資本金である以外に、信託商品は15億元がこのプロジェクトに入っています。代表會社は資本金から15億元を持って高利債を返します。

同様に、無錫太湖新城プロジェクトの信託商品は5億元を投入して、會社は8億元の投資金の中から5億元を取り出して債務を返済することができます。

低コストの開発ローンや信託商品の融資で、緑の城は高金利ローンのリスクを「解決」していることが明らかになった。

「高負債と高成長」も緑城の財技のラベルになっています。

劉明康氏はこれまで、銀監(jiān)會2011年第3四半期分析會での発言で、民間の借り入れなどの融資方式は不動産企業(yè)が觸れてはいけない高圧線だと説明しています。

浙江省など沿海部で國有保証會社が現(xiàn)れ、財務會社が國有銀行の資金を利用して、こっそりと高利貸しをしています。これらは銀行の低コスト信用を利用して、高利貸しに従事して巨額の利息を獲得する行為は今後重點的に監(jiān)督管理を強化するべきです。

劉明康氏は、信用需要が旺盛で、一部の擔保會社、投資會社、コンサルティング會社が相次いで高利貸し業(yè)務に転入しているため、貸付の資金の大部分は銀行から來ています。

劉明康氏によると、將來の銀監(jiān)會は開発企業(yè)リストの管理を厳しくし、開発ローンの発給は建設工事を擔保にしなければならない。