內(nèi)憂外患はA株の「前途」を心配させた。

経済が下り坂で、企業(yè)の収益が上がっています。下降する避けられないで、政策はまた偏っている段階があって、株式市場(chǎng)の態(tài)度はわりに悪いです。複數(shù)のファンドマネジャーは、後の市場(chǎng)はかなりの下落リスクがあると予想しています。相対的に楽観的な観點(diǎn)は、10月には小さなリバウンドがありますが、リバウンドの強(qiáng)さはあまり強(qiáng)くありません。

「今見て、短期間で。A株外郭市場(chǎng)の悲観的な感情に影響される要因はやはり市場(chǎng)自身の問(wèn)題がよく解決されていないからです。鵬華基金研究部の冀洪濤総経理は、A株は現(xiàn)在すでに相対的な底の部分にあるが、「短期的には市場(chǎng)が引き続き底を探す」と判斷しました。

　　裏の市場(chǎng)リスクがまだ殘っている

中國(guó)は9月にHSBCの製造業(yè)PMIの初値が49.4に下がり、3ヶ月連続で警戒線の下にある。中國(guó)経済の減速が確認(rèn)されます。博時(shí)策、基金裕陽(yáng)基金の王燕経理は「今年最も緊急な狀況は銀行全體の信用収縮であり、短期的な流動(dòng)資金が大きな問(wèn)題になっている」と述べました。

一方、今年以來(lái)、上場(chǎng)會(huì)社の方向性増発が主流となっている再融資金額は、新たな歴史的記録を打ち立てました。Windの統(tǒng)計(jì)によると、2011年9月22日現(xiàn)在、124社の上場(chǎng)企業(yè)が方向性増発を?qū)g施しており、累計(jì)募集資金は3265.23億元に達(dá)し、同87.55%増となっている。方向性増発策を発表したが、まだ実行されていない計(jì)畫募集資金は5800億元を超えている。

王燕氏は、「A株市場(chǎng)の同時(shí)革新が低く、蓄積が難しい狀況下では、市場(chǎng)資金は余裕がなく、大規(guī)模な再融資が市場(chǎng)に持続的な圧力をもたらしている」と指摘した。同時(shí)に、第三四半期末の審査、及び第二陣の積立金率拡大部分の資金の上納、資金面の再度の緊縮。

周辺市場(chǎng)からの圧力はA株のもう一つの圧力です。ファンドマネジャーはユーロ危機(jī)を金融危機(jī)の第二段階とさえ見なしています。困ったことに、歐州債危機(jī)が全面的に発生すれば、中國(guó)は対応空間が限られています。なぜなら、中國(guó)は全世界と同じ問(wèn)題に直面しており、財(cái)政収入の圧力が大きく、財(cái)政政策の調(diào)整の余地が限られているからです。

「外部要因に対応して、中國(guó)政府は負(fù)債拡大を続けられなくなりました。國(guó)內(nèi)の利用可能な資金が少なくなりましたので、財(cái)政政策も貨幣政策もあまり拡張する余地がありません。また、政府はより大きなリスクにどう向き合うかを考えざるを得ません。人民元は現(xiàn)在価値が上昇しており、將來(lái)は価値が下がるのではないでしょうか？博時(shí)基金マクロ戦略部の魏鳳春社長(zhǎng)は「金融政策にはまだ調(diào)整の余地があるが、限界がわずかに調(diào)整されれば市場(chǎng)に息をつく機(jī)會(huì)を與えるだけだ」と述べた。そのため、「今後しばらくは、市場(chǎng)が明らかに上昇するのが見えにくくなります?！?/p>

ころばないようにしても，簡(jiǎn)単に底を?qū)懁啡·毪长趣悉扦胜ぁ?/p>

2400點(diǎn)をめぐる市場(chǎng)の爭(zhēng)奪戦では、後市の下落確率がより高いと予想されているため、多くのファンドの操作は慎重で穏健で、順調(diào)である。

ファンドポジションから見ると、9月23日現(xiàn)在、株式偏向型ファンドのポジションは79.44%で、株式型と標(biāo)準(zhǔn)型の混合型はそれぞれ84.30%と72.43%で、3週連続で歴史の平均値の近くに維持されている。

冀洪濤氏は、弱市の中でより多くの動(dòng)きを見なければならないと述べました?，F(xiàn)在の戦略は構(gòu)造的に防御のプレートを適當(dāng)に配置し、時(shí)間をかけて空間を変え、市場(chǎng)の松葉點(diǎn)が來(lái)るのを待つことです。

將來(lái)インフレデータが明らかに減少傾向にある場(chǎng)合、または流動(dòng)性の改善をもたらす。金融政策が緩和されたり、段階的な相場(chǎng)を誘発することができるのは、段階的に倉(cāng)庫(kù)を追加する機(jī)會(huì)です?！工筏贰⒈摔螩PIのデータがまだ明らかに減少していない前に、市場(chǎng)の松葉點(diǎn)を議論することは意味がないと強(qiáng)調(diào)しました。

華商盛世成長(zhǎng)基金マネージャーの梁永強(qiáng)氏は「現(xiàn)在の市場(chǎng)全體の評(píng)価値は低い地位にあり、市場(chǎng)リスクはある程度開放されており、産業(yè)の方向が明確になれば、市場(chǎng)構(gòu)造的な投資機(jī)會(huì)が現(xiàn)れる」と述べた。梁永強(qiáng)の操作レイアウトはやはり「産業(yè)転換の方向に立腳する」ということです。例えば、消費(fèi)、醫(yī)薬、新興産業(yè)などの業(yè)界は、今は比較的良い配置の時(shí)點(diǎn)です。

しかし、UBS証券の最新の研究によると、2008年に比べて、A株は23の大業(yè)界の中で6つの業(yè)界だけが當(dāng)時(shí)の予想より低いということです。銀行のプレートを除いて、他の業(yè)界の収益の伸び率は下がっています。同じように、銀行類の上場(chǎng)會(huì)社を除いて、中小の板、創(chuàng)業(yè)の板それともマザーボードであろうと、予想値は実はすべて低くありません。將來(lái)の市場(chǎng)は構(gòu)造的に深刻な分化が見られます。一部の株価の見通しがまだ高いため、今後も一定の調(diào)整に直面する可能性があります。期待します。

経済成長(zhǎng)が徐々に後退し、インフレが絶えず強(qiáng)化されている事実に基づいて、魏鳳春は投資ロジックも成り行き変化に順応する必要があると考えている?，F(xiàn)在の業(yè)界の特徴はもう明らかではなく、未來(lái)の戦略配置は産業(yè)ではなく企業(yè)を重視するべきです。資源統(tǒng)合、細(xì)分化業(yè)界全體の合併は非常に鮮明な態(tài)勢(shì)である。

ファンドマネジャーを慎重に操作させるもう一つの理由は、政策変動(dòng)の風(fēng)向基準(zhǔn)を待っているからです。

あるファンドマネジャーは「政策調(diào)整の前提は、インフレ情勢(shì)が予定通りに反落するかどうか、もう一つは経済がハードランディングする可能性があるかどうかである」と分析しています。そのため、中央経済工作會(huì)議の前後を重點(diǎn)的に見て、関連政策の調(diào)整の変化を知っています。また、「輸出や不動(dòng)産産業(yè)の伸びが2009年のように斷崖的に落ち込んでいれば、今は引き締めの政策が緩む可能性がある」と判斷しました。