株式を発行して上場して、すでに今日の多いことになりました。

2010年6月、ある企業(yè)が中小版に上場し、公開した資料によると、同社が上場期間に投入した情報(bào)開示の費(fèi)用は1000萬元に達(dá)した。

規(guī)定によって、會(huì)社は上場して厳格に情報(bào)の開示を行わなければならなくて、その主要な形式は証監(jiān)會(huì)の指定する専門の証券の新聞の上で関連している株式募集、上場の書類を掲載するので、しかし誰が思い付くことができて、この任務(wù)を完成するためだけに、千萬元を支払わなければなりません。

しかし、情報(bào)開示を完了するために支払われる費(fèi)用は、企業(yè)の上場コストの構(gòu)成においては、まだほんのわずかしかない。

上場コスト分析

企業(yè)の上場を決定する過程で、考慮すべきコスト要因は主に稅務(wù)コスト、社會(huì)保障コスト、上場準(zhǔn)備費(fèi)用、高級(jí)管理者報(bào)酬、仲介費(fèi)用、上場後の限界経営コスト及びリスクコストなどいくつかの方面が含まれています。

一、稅務(wù)コスト

企業(yè)は株式會(huì)社に変更する前に、大量の稅金を追納する必要があります。これは上場會(huì)社の普遍的な問題です。

一般的に、企業(yè)が稅金を少なく納める原因は主に以下を含みます。

1、企業(yè)財(cái)務(wù)人員の情報(bào)と業(yè)務(wù)レベルの原因で稅金の過少納付が発生しました。

例えば、いくつかの偶然に発生した課稅業(yè)務(wù)に対して未申告納稅；稅務(wù)と財(cái)務(wù)が稅金計(jì)算の基礎(chǔ)の規(guī)定と一致しない場合、稅務(wù)規(guī)定に従って納稅申告をしていない狀況が発生します。

2、財(cái)務(wù)管理が規(guī)範(fàn)化されておらず、収入の確認(rèn)、コスト費(fèi)用の列支などは稅法の規(guī)定に適合しておらず、稅金の過少納付を招いている。

このような現(xiàn)象は企業(yè)の創(chuàng)立初期の規(guī)模が比較的に小さい時(shí)に一般的に発生しています。特に規(guī)模が小さい時(shí)に稅務(wù)機(jī)関が企業(yè)に対して査定徴収、所得稅代徴などの課稅方式を?qū)g行する場合、多くの企業(yè)がコスト費(fèi)用に対して支払う要求が厳しくないため、不適切な領(lǐng)収書の記帳、帳簿への記帳などの狀況が多く存在します。

稅務(wù)機(jī)関がこれらの狀況を把握したら、稅務(wù)機(jī)関は企業(yè)に稅金の補(bǔ)填と処罰を求める権利があります。

3、関連取引の処理が不注意であると、往々にして巨額の稅務(wù)コストを形成する。

新しい所得稅法と最近施行された特別納稅調(diào)整管理弁法は、関連取引に対して非常に明確な規(guī)範(fàn)性要求を提出した。

関連企業(yè)間の取引行為が価格設(shè)定が著しく低い場合、稅務(wù)機(jī)関はその関連取引行為について調(diào)査する権利があり、関連取引行為が稅金の過少納付に影響することを確認(rèn)したら、稅務(wù)機(jī)関は特別納稅調(diào)整を?qū)g施することを裁定することができる。

二、社會(huì)保障コスト

労働集約型企業(yè)では、往々にして労働者使用の不規(guī)範(fàn)な問題が存在する。

例えば、社會(huì)保険の基數(shù)を下げ、労働者の數(shù)を少なくし、都市社會(huì)保障に総合保険をかけ、殘業(yè)代を少なくし、休暇給料を少なくするなどです。

現(xiàn)在、審査委員會(huì)は企業(yè)労働者雇用の規(guī)範(fàn)に対して非常に厳格であるため、上場會(huì)社を予定している一般的にはより高い社會(huì)保障コストを支払うことになる。

三、上場準(zhǔn)備費(fèi)

上場準(zhǔn)備はシステム工事であり、各職能部門は上場會(huì)社の規(guī)範(fàn)性要求に従って管理水準(zhǔn)を向上させるだけでなく、専門の上場準(zhǔn)備チームを設(shè)立して、上場準(zhǔn)備全體を組織し、調(diào)整する必要がある。

したがって、上場準(zhǔn)備費(fèi)は企業(yè)にとっても考慮しなければならないコスト要因である。

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上場準(zhǔn)備費(fèi)用は主に上場準(zhǔn)備チーム及び各部門が管理を強(qiáng)化するために新たに増加した人件費(fèi)を含む。會(huì)社の管理、制度規(guī)範(fàn)、プロセスの再構(gòu)築トレーニング費(fèi)用。內(nèi)部統(tǒng)制規(guī)範(fàn)を強(qiáng)化するために新たに増加した管理コストなど。

四、高級(jí)管理者報(bào)酬

資本市場の富効果により、企業(yè)は上場決定の過程で高級(jí)管理者の報(bào)酬問題を考慮しなければならない。

高管の定額賃金のほかに、會(huì)社の発展戦略に合致した高管激勵(lì)政策も考えなければならない。

高管の固定賃金は一般的に企業(yè)の上場によって増分されることはないが、高管の激勵(lì)政策は上場會(huì)社の新たな高額人的資源コストになりがちである。

現(xiàn)在の市場環(huán)境下では、多くの企業(yè)が高管持株計(jì)畫またはオプション計(jì)畫を高級(jí)管理者への主要な激勵(lì)手段として採用しているからです。

中小民間企業(yè)については、上場する上で考慮しなければならない高級(jí)管理職の報(bào)酬問題は、時(shí)には高級(jí)管理職の増加にも表れています。

多くの中小民営企業(yè)は會(huì)社の管理要求を満たすために、より多くの董、監(jiān)事會(huì)のメンバーと高級(jí)管理職を手配しなければならない。

五、仲介費(fèi)用

企業(yè)の上場は企業(yè)と仲介機(jī)構(gòu)が協(xié)力してこそ実現(xiàn)できる仕事でなければならない。

市場參入の保護(hù)傘の下で、仲介サービスは希少な資源になり、仲介費(fèi)用が主要な上場コストの一つになります。

企業(yè)の上場に必要な提攜仲介は、証券會(huì)社、會(huì)計(jì)士事務(wù)所、資産評(píng)価機(jī)関、弁護(hù)士事務(wù)所、その他のコンサルティング機(jī)関、金融広報(bào)機(jī)関などを含みます。

仲介費(fèi)用の高低は協(xié)力雙方の協(xié)議の結(jié)果によって決められます。主な影響要因は目標(biāo)融資額、提攜先の規(guī)模とブランド、企業(yè)基礎(chǔ)狀況によって決められた業(yè)務(wù)の複雑さ、市場相場などです。

一部の仲介費(fèi)用は成功募金に遅延してから実際に支払うことができます。

六、上場後の限界経営コスト費(fèi)用

上場は企業(yè)にブランド効果と信用アップグレードをもたらし、同時(shí)に企業(yè)に「名実共に疲れる」問題をもたらします。

例えば、人材資源のコストは企業(yè)が上場會(huì)社として上昇します。名聲を慕ってきた高素質(zhì)の人材が多くなりました。同時(shí)に求職者の企業(yè)給與待遇に対する要求も高くなりました。

例えば、仕入れコストは企業(yè)が上場會(huì)社であることによって上昇します。一部のサプライヤーは企業(yè)が上場會(huì)社であることによって価格が高くなることがあります。

したがって、一般企業(yè)の上場後の経営運(yùn)営コストは上場前より高いです。

上場後の限界経営コストを考えると、企業(yè)の上場決定と発展戦略の策定に役立ちます。

七、リスクコスト

企業(yè)の上場決定に直面する最大のリスクは、上場申告が最終的に審査委員會(huì)の承認(rèn)を得られないことであり、これは企業(yè)の上場活動(dòng)の失敗を意味する。

この失敗は企業(yè)に多くの脅威をもたらす。

厳格な情報(bào)開示要求により、會(huì)社の基本経営狀況が公開され、競爭相手に學(xué)習(xí)の機(jī)會(huì)を與えました。

また、仲介機(jī)構(gòu)も多くの企業(yè)の重要な情報(bào)を把握しており、同様に流出のリスクに直面している。

上場業(yè)務(wù)の失敗により、改正規(guī)範(fàn)の過程で支払った稅務(wù)コスト、社會(huì)保障コスト、上場準(zhǔn)備費(fèi)、仲介費(fèi)用などの前期コスト支出が沈沒コストになり、短期間で補(bǔ)填できなくなりました。

引受費(fèi)用の比率が一番大きいです。

上場全體において、最も多くの業(yè)務(wù)を擔(dān)う証券會(huì)社が徴収する費(fèi)用は最高であると同時(shí)に、これは異なる會(huì)社の上場コストの最大の違いでもある。

このうち、引受費(fèi)用は主に発行時(shí)の募集金額のいくらかによって一定の割合で徴収されますが、推薦費(fèi)用はノマドに支払う署名費(fèi)です。

調(diào)査をしたことがある人がいますが、10社が単獨(dú)で紹介費(fèi)用を発表した創(chuàng)業(yè)ボード會(huì)社の中で、この部分の料金の違いは大きくなく、一般的に300萬、400萬、500萬の3つの基準(zhǔn)で、最も高い料金を徴収している國都証券は紅日薬業(yè)を引き受けて550萬の推薦料を受け取りました。

違いが一番大きいのは引受費(fèi)用です。

この部分の費(fèi)用は會(huì)社の上場コストの大きさを決定しています。

この部分の費(fèi)用は全體の引受発行費(fèi)用の割合も會(huì)計(jì)士事務(wù)所、弁護(hù)士、資産評(píng)価など多くの費(fèi)用の合計(jì)をはるかに上回っています。

例えば、神州泰岳の売上高は1.2億円を超えると、數(shù)百萬円のその他の費(fèi)用はほとんど無視できます。

この部分の費(fèi)用は企業(yè)の交渉能力の大きさによって決められます。

ある中間証券會(huì)社のノマドは、「中央企業(yè)の上場は主に証券會(huì)社の政府資源によって異なり、創(chuàng)業(yè)ボード企業(yè)は一般的に民営企業(yè)であり、価格は基本的に市場基準(zhǔn)によって決められている。

しかし、もし企業(yè)が完全に創(chuàng)業(yè)板の上場基準(zhǔn)に符合するならば、また自身が発売できることに対して自信があって、よくより安い証券會(huì)社を選んで、たとえいくつかの証券會(huì)社ですとしても。

會(huì)議の基準(zhǔn)を過ぎてうろうろしている企業(yè)にとっては、政府関係の良い証券會(huì)社を選ぶほうがいいです。お金を少し多く出しても、企業(yè)が安全に會(huì)議を通過して承認(rèn)することができます。

また、証券監(jiān)督會(huì)の規(guī)定により、創(chuàng)業(yè)ボード企業(yè)の上場後も3年間の指導(dǎo)期間が必要となり、現(xiàn)在は証券會(huì)社がこれに対して毎年100萬円の料金基準(zhǔn)を設(shè)けています。

これに先立ち、ベンチャー企業(yè)の上場リスクが大きいため、多くの証券會(huì)社が通常のプロジェクト終了後にお金を受け取る方法を変えて、プロジェクトの進(jìn)行に従って段階的にお金を分けて徴収する方法を選択したという情報(bào)もありました。

発売前にセールスとコストを調(diào)整する。

実質(zhì)的には、上場とは、自分の企業(yè)を一般に売り込むことによって、會(huì)社の株式の一部を売卻する行為である。

そのため、上場予定の靴服企業(yè)は自分自身を評(píng)価し、企業(yè)の「セールスポイント」を明確にする必要があります。例えば、業(yè)務(wù)の見通し、業(yè)界の地位、市場占有率、利益の素質(zhì)などです。

通常の狀況では、上場予定の靴と服の企業(yè)は一定の競爭優(yōu)位性を備えてこそ、投資家の注目を集めることができる。市場地位、マーケティングネットワーク、プロモーションルートと製品の設(shè)計(jì)、開発と生産能力などの面での優(yōu)位性を含む。

例えば、一定の市場範(fàn)囲での販売量の第一位、企業(yè)の過去3年間の販売量の連続増加率が一定の割合に達(dá)し、企業(yè)の販売店數(shù)が一定の規(guī)模に達(dá)し、企業(yè)の管理層が一定の年限を超えた業(yè)界経験を持っているなどです。

また、企業(yè)は上場場所、タイミング、上場コスト（時(shí)間コストを含む）を考慮する必要があります。

現(xiàn)在、中國の靴服企業(yè)は主に大陸部のA株または香港のマザーボードを上場地として選んでいます。

上場地の選択について、企業(yè)が主に考慮している要因は株式市場発行率、上場審査に必要な時(shí)間及び監(jiān)督環(huán)境などの要素がある。

このうち、発行株式益率は1株當(dāng)たりの発行価格を1株當(dāng)たりの利益で割ったもので、発行株式益率が高いほど、募集できる資金が多くなります。

中國の靴の服の企業(yè)の発行の株式益率にとって、內(nèi)陸のA株はあまねく香港のマザーボードより高いです。

しかし、大陸部のA株の上場審査に必要な時(shí)間は香港のマザーボードより長く、監(jiān)督管理環(huán)境も香港より厳しいです。

そのため、ますます多くの中國の靴の服の企業(yè)は香港を上場の場所として選びました。

上場場所を選ぶには、いろいろな要素が必要であり、上場のタイミングと一緒に考えなければなりません。

上場タイミングの選択は、マクロ経済の周期の変化と政府の政策周期の変化によって決まる。また、企業(yè)自身の準(zhǔn)備狀況と資金需要狀況を考慮する必要がある。

企業(yè)が上場するには普通一年か何年かの時(shí)間が必要です。成功するかどうかは多くの外在的要素に制限されています。

同時(shí)に、企業(yè)內(nèi)の問題も上場に影響を與えます。

過去の経験によると、中國の靴服企業(yè)は上場過程でよく見られる內(nèi)部問題は、法律構(gòu)造の再編、獨(dú)立経営原則、業(yè)務(wù)の剝離、関連取引、同業(yè)競爭、稅務(wù)問題、會(huì)計(jì)問題及び會(huì)社管理を含む。

これらの內(nèi)部問題は大體法律問題と財(cái)務(wù)問題に分類されます。

最近、多くの上場予定企業(yè)は事前に関連の法律チームと財(cái)務(wù)チームを?qū)毪?、それぞれ法律と?cái)務(wù)面で企業(yè)を整理し、規(guī)範(fàn)化し、企業(yè)が最適な上場時(shí)期に來ることを確保し、自身の原因で上場のプロセスを阻害することはない。