竜年を観察する

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局が発表した昨年の関連データによると、2011年通年の住民消費(fèi)価格の総水準(zhǔn)（CPI）は前年比5.4%上昇し、年初の目標(biāo)4%から1.4ポイント高い。

しかし、昨年12月の住民の消費(fèi)価格水準(zhǔn)は前年同月比4.1%上昇し、通年平均1.3ポイントを下回った。

2011年第3四半期末以來、消費(fèi)者物価指數(shù)は上昇を停止しました。

また、昨年以來工業(yè)生産者の工場(chǎng)出荷価格は前月比指數(shù)（PPI）で月別の減少傾向が続いており、昨年12月に引き続き0.3%減少した。

このインフレは産業(yè)チェーンの上流から下流に伝達(dá)されるため、工業(yè)出荷価格指數(shù)の低下は消費(fèi)価格指數(shù)のさらなる低下を暗示している。

また、金融政策の過度な引き締めの大きな負(fù)の影響は依然として続いている。

2011年、一般化の通貨量（M 2）は13.6%しか増加しておらず、2010年の19.7%と2009年の27.68%（2009年は過剰緩和の年であり、比較性がない）を大きく下回り、新世紀(jì)以來のM 2の最低成長(zhǎng)率となりました。狹義の通貨量（M 1）も7.9%だけ伸び、新世紀(jì)以來の第二番目の低成長(zhǎng)率となりました。

これにより、M 1は今後二、三ヶ月の間に、新世紀(jì)以來の最低成長(zhǎng)率を創(chuàng)造する可能性があると予想されます。

この観測(cè)によれば、2012年通年のマクロ経済情勢(shì)は、あるいは以下のような図を見ることができる。

一つは、経済成長(zhǎng)速度がさらに低下し、加速的に低下する可能性がある。

現(xiàn)在、ほとんどの機(jī)関は2012年の中國(guó)経済の成長(zhǎng)率は8%以上と予測(cè)していますが、予測(cè)値は今後2四半期で下方修正する可能性が上方修正より大きいと指摘しています。

これは主に中國(guó)の経済成長(zhǎng)方式の転換のプロセスとスピードが足りないためで、輸出に対する依存度は依然として大きく、世界主要経済體

第二に、中國(guó)経済は2012年に金融政策の過度な緊縮の不良結(jié)果を目撃する。

現(xiàn)在の消費(fèi)価格サイクル指數(shù)はゼロに近くなりました。消費(fèi)価格指數(shù)がさらに下がるということは、CPIサイクル指數(shù)は數(shù)ヶ月後に再びプラスからマイナスに転じる可能性があります。

2012年下半期までは、CPIは前年同期比でプラスからマイナスに転じる可能性がある。

これは典型的だ

第三に、短期的に見て、人民元の切り上げの道はすでに終わりに近いです。

國(guó)際清算銀行（BIS）の計(jì)算によると、2005年の「為替改定」から2011年11月にかけて、人民元の有効為替レートは21.4%上昇し、実効為替レートは31.6%上昇した。

2011年の下半期から、人民元は海外での先物市場(chǎng)（NDF）の為替レートは人民銀行が制定した人民元の現(xiàn)物為替レートより低いです。

市場(chǎng)に人民元の為替レートを決めさせたら、人民元の有効為替レートは2012年に下落する可能性が高くなります。

第四に、將來の人民元の為替レートの動(dòng)きは複雑になり、通貨市場(chǎng)の不確実性を増大させ、國(guó)際資金の流動(dòng)をさらに激化させる可能性がある。

人民元の切り上げ見通しが弱まった場(chǎng)合、人民銀行が決定した人民元現(xiàn)物の中間価格が引き続き上昇し、國(guó)際資金の純流出がさらに深刻になる可能性がある。

2011年の第3四半期には、人民銀行の外貨は四半期ごとに9000億元以上増加しましたが、最後の三ヶ月はそれぞれ250億元、280億元、1000億元を減少しました。

上記の予測(cè)が成立すれば、現(xiàn)在の貨幣政策は以下の措置を取るべきです。

一方、人民銀行は現(xiàn)在の貨幣政策の微調(diào)整のスピードと力を増大させなければならない。

昨年以來の過度の緊縮政策は昨年第4四半期に微調(diào)整されたが、微調(diào)整の速度と力はまだ足りない。

過度に緊縮する副作用が現(xiàn)れる前に早めに行動(dòng)して補(bǔ)っておくのが一番いい「予調(diào)」です。

もし預(yù)金準(zhǔn)備率が毎回0.5%調(diào)整されれば、2012年第一四半期には3回から4回の調(diào)整が必要になります。

一方、人民銀行は人民元の一方通行の切り上げを直ちに停止し、人民元を適度に下落させるべきです。

現(xiàn)在の上昇停止の最大の困難はアメリカからの圧力を凌ぐことです。幸い、海外市場(chǎng)で人民元の下落が予想されているのはアメリカの政治的圧力に抵抗するためです。

下落予想を利用する方法は人民元の為替レートをより市場(chǎng)化することです。

もし市場(chǎng)が人民元を切り下げたら、アメリカの政治家はもはや中國(guó)政府の為替操作を非難することができなくなります。

現(xiàn)在のところ、為替市場(chǎng)化の漸進(jìn)道は人民元の為替変動(dòng)範(fàn)囲を拡大し、為替介入を減少させることである。

長(zhǎng)期的に見れば、市場(chǎng)化の道に沿って進(jìn)めば、漸進(jìn)、ショックの差はあまりないです。