全體的には、アメリカの卸売り、小売業(yè)者は在庫(kù)切れの段階にあります。輸出依存度の高い紡績(jī)製造企業(yè)は第二四半期に入ってから回復(fù)すると予想しています。

第一四半期の予想値を修正した後、繊維製造プレートの相場(chǎng)は業(yè)績(jī)駆動(dòng)段階に入ります。

紡織服裝プレートの市場(chǎng)表現(xiàn)と影響要因の回顧

年初以來(lái)、紡織服裝のプレートの上げ幅は10.86%で、その中の紡績(jī)のプレートの上げ幅は15.04%で、服裝のプレートの上げ幅は7.96%で、同期A株、上海深300の上げ幅はそれぞれ9.07%、7.22%で、プレートの小幅は総合株価に勝ちます。

紡績(jī)製造プレート：見(jiàn)積もり修復(fù)

繊維プレートの相対収益は二つの面から來(lái)ています。題材株の投機(jī)と紡績(jī)製造業(yè)の先導(dǎo)株の評(píng)価が修復(fù)されます。

私達(dá)は株式の投資収益を基礎(chǔ)収益、情緒変動(dòng)収益に分割できると考えています?；A(chǔ)収益＝企業(yè)収益成長(zhǎng)＋配當(dāng)です。

基礎(chǔ)収益は上場(chǎng)會(huì)社の基本的な変化狀況によって決められます。例えば、新生産能力の供給、注文の増加、生産効率の向上などの要素があります。

情緒変動(dòng)収益＝評(píng)価値の変化は、A株市場(chǎng)では概ね評(píng)価値（これは情緒変化の結(jié)果の総合的な體現(xiàn)）を用いてこの変化を描寫している。

全體として、株投資収益=△EPS+配當(dāng)+△PE.

紡績(jī)製造のサブ業(yè)界の基本面は明らかに改善されていませんが、好転が期待されます。

四半期以來(lái)の紡織服裝の月間輸出は前年同期比のデータ増加幅が縮小しており、代表的な先導(dǎo)會(huì)社から見(jiàn)ると、四半期は前年同期比の伸び率も低下しており、市場(chǎng)は2012年の業(yè)界の輸出増加率が10%～15%の區(qū)間に落ち込んでおり、2011年末には市場(chǎng)全體で空輸を見(jiàn)ている。

ブランドのアパレル：異常気象、値上げなどの要素が端末の消費(fèi)に影響します。

暖冬、値上げなどの要因で端末の消費(fèi)に影響を與え、在庫(kù)圧力の推計(jì)値が大幅に上昇した。

2011年9月から、中華商業(yè)情報(bào)センターの監(jiān)視データによると、重點(diǎn)小売企業(yè)100社の衣料品売上高のデータは前年同期比で縮小し、一部の月の売上高はマイナス成長(zhǎng)を見(jiàn)せた。

最新発表の2012年2月の100社のデータによると、2月の小売売上高のデータは8.55%下落した。

1-2月の衣料品の売上高は累計(jì)6.10%増で、前年同期比22.16%減となり、2008年以來(lái)の歴史的な低さとなり、各種衣料品の小売量は前年同期比4.23%下落したが、構(gòu)造的な違いがあり、男性用スーツ、皮革服裝、婦人服、ジャケットなどは依然として桁數(shù)のプラス成長(zhǎng)を維持している。

春の衣料品の小売販売量の落ち込みに影響を與える要因として、衣類価格の高騰、異常気象、春節(jié)の前倒しなどが挙げられます。

この影響を受けて、一部のブランドのアパレル上場(chǎng)企業(yè)は2011年4月期の単四半期の収入の伸びが鈍化する兆しがある。

紡績(jī)製造：第二四半期の輸出は回復(fù)が期待される。

紡績(jī)の製造業(yè)績(jī)の弾力性は主に外需によるものである。

紡績(jī)製造業(yè)の輸出依存度は30%ぐらいです。

內(nèi)需が比較的安定しているため、紡績(jī)製造の需要弾力性は主に外需部分から來(lái)ていると考えています。

四大貿(mào)易相手の比率は縮小しているが、依然として主要な比率を占めている。

2011年は歐州連合、アメリカ、日本、香港の合計(jì)が60%以上を占め、それに応じて新興市場(chǎng)の経済體の割合は上昇していますが、単一の地域の割合はまだ小さいです。

中國(guó)紡織服裝業(yè)界のトップ二十の貿(mào)易相手はEU、アメリカ、日本、香港、ベトナム、韓國(guó)、ロシア、アラブ、オーストラリア、カナダ、インド、ブラジル、インドネシア、カザフスタン、チリ、サウジアラビア、南アフリカ、マレーシア、トルコ、トルコを含み、合計(jì)で93.85%を占めています。

私たちは中國(guó)紡織服裝の輸出速度の予測(cè)をする時(shí)、通常は歐州連合、日本及びアメリカなどの貿(mào)易の大家をロックして分析しますが、輸出エリアの構(gòu)造変化は私達(dá)のフォローにも値すると思います。

EU：各地域から輸入された服裝と織物の構(gòu)成において、中國(guó)は絶対的に

アメリカ：トップ10のアパレルと織物の輸入貿(mào)易相手の中で、中國(guó)は依然として圧倒的な優(yōu)位を占めていますが、2011年のシェアはやや下がり、2010年の41.2%から2011年の40.1%まで下落しました。

アセアンは2010年の17.5%から18.2%に上昇して、アセアン國(guó)家の中で、ベトナムは6.7%から7.1%に昇格して、インドネシアは5.0%から5.2%まで昇格して、その他に、バングラデシュとインドの市場(chǎng)のシェアは小幅に上昇します。

日本：この間の服裝及び付屬品の輸入貿(mào)易相手の中で、中國(guó)は82.2%を占めています。

ベトナムは4.5%のシェアで続いています。

外需がよみがえる

外需回復(fù)の進(jìn)み具合から見(jiàn)て、アメリカPMIは2011年12月に回復(fù)しました。

経験データによると、アメリカの輸入PMIは中國(guó)の輸出狀況と高度に関連しており、一般的に3～4ヶ月をリードしています。

アメリカの衣料品の在庫(kù)狀況を見(jiàn)ると、在庫(kù)切れが始まっています。

データを見(jiàn)ると、アメリカの衣料品卸と小売の在庫(kù)比データによると、卸売りの在庫(kù)比は2011年7月から2.12の高位に落ち込み、小売の在庫(kù)比は2011年10月の2.44から緩やかに下落した。

全體的には、アメリカの卸売り、小売業(yè)者は在庫(kù)切れの段階にあります。在庫(kù)の補(bǔ)充は第二四半期に開(kāi)始する見(jiàn)込みです。

EU 27エリア內(nèi)の紡織服裝の消費(fèi)は前年比のデータで底打ちの兆しを見(jiàn)せている。

私たちは輸出依存度の高い紡績(jī)製造企業(yè)が第二四半期に入ってから回復(fù)すると予想しています。

私たちは輸出の第一四半期の底を見(jiàn)る判斷を維持します。

ブランドのアパレル：中高級(jí)ブランドの価格が一斉に上がる能力はより強(qiáng)いです。

メンズ、レディースの売り上げが好調(diào)です。

消費(fèi)の伸びが速い小幅の下振れの大きな背景において、ブランドプレミアム能力を持っている會(huì)社はサイクルを超えて、増量を前提に引き続き値上げしたいと考えています。

全國(guó)200の重點(diǎn)大型百貨店の主要衣料品販売量の増加率データによると、女裝、男性スーツの増加率は、ほとんどの年で服裝の平均伸びを上回っていますが、その中で男性スーツは2008年の金融危機(jī)以來(lái)、増加率が業(yè)界平均を上回っています。

中高級(jí)ブランドは価格のつり上げ能力が強(qiáng)いです。

量が増えたまま価格を上げるかどうかは、消費(fèi)者の服飾価格に対する敏感性にかかっています。

私たちは中高級(jí)のアパレル製品を位置づけて、消費(fèi)者は価格に対して敏感性が低く、中高級(jí)ブランドの価格上昇能力が強(qiáng)いと考えています。

質(zhì)感、販売価格などに比べて、中高級(jí)ブランドの消費(fèi)者はブランドの持つ文化の內(nèi)包、身分の地位の體現(xiàn)、およびアフターサービスなどに関心を持っています。

また、中國(guó)の現(xiàn)在の段階では、所得水準(zhǔn)の向上に伴って、消費(fèi)者の服飾に対する支出が増加し、特に中高級(jí)ブランドの消費(fèi)にアップグレードされる。

マッキンゼーの微視的調(diào)査データによると、過(guò)去1年間で74%の消費(fèi)者が消費(fèi)アップグレードを行っています。

國(guó)內(nèi)の位置付けの中でハイエンドの紳士服のブランドは含みます：莊吉、法派の吉報(bào)鳥(niǎo)など、これらのブランドの生産価格ラインは比較的に高くて、中高級(jí)市場(chǎng)を位置付けして、価格ラインは2000-5000元の間にあります。

位置付けの高級(jí)なのは國(guó)內(nèi)の元の間を含みます。

位置付けの高級(jí)なのは國(guó)內(nèi)の元の間を含みます。

位置付けの高級(jí)なのは國(guó)內(nèi)の元の間を含みます。

位置付けの高級(jí)なのは國(guó)內(nèi)の元の間を含みます。

位置付けの高級(jí)なのは國(guó)內(nèi)のシーザーの株式、創(chuàng)世カードの奴隷の迪路とHugo Boss、DunhillDunhill、ArmaniZegna、Curuti 1881などを含みます。

A株市場(chǎng)において、中高級(jí)ブランドのアパレル會(huì)社を位置付けています。メンズの中のカード奴隷ディル、カエサル株式、大楊創(chuàng)世（創(chuàng)世內(nèi)販売ブランド）、レポーター、女裝中のラン姿株式を含みます。

消費(fèi)者の調(diào)査によると、2010年から中國(guó)の高級(jí)ブランドの消費(fèi)（ファッション服、皮具、ハンドバッグ、腕時(shí)計(jì)、高級(jí)寶石などを含む）は年平均17.6%のスピードで伸び、2015年までに市場(chǎng)容量は1800億元に達(dá)する見(jiàn)込みがある。

高級(jí)品の消費(fèi)を例にとると、中國(guó)大陸の消費(fèi)はすでに世界市場(chǎng)の25%を占めており、2012年には日本を抜いて世界最大のぜいたく品消費(fèi)國(guó)になると予測(cè)されている。

中國(guó)のぜいたく品の消費(fèi)増加は、新規(guī)需要を中心に、中國(guó)民衆(zhòng)の消費(fèi)能力と観念が急速に向上している段階にあることを示しており、その後の高い成長(zhǎng)が可能となっている。

また、國(guó)家政策面から見(jiàn)ると、國(guó)家経済発展モデルは転換に直面し、消費(fèi)の経済牽引作用はかつてないほど高まっている。

2012年3月初め、商務(wù)部は「2012年消費(fèi)促進(jìn)活動(dòng)に関する通知」を発表しました。初の全國(guó)消費(fèi)促進(jìn)月間活動(dòng)は4月に開(kāi)催されます。

今後數(shù)年間の中國(guó)の裕福な家庭の分布狀況から見(jiàn)ると、二、三線の都市の消費(fèi)は空間が大きく、消費(fèi)潛在力はまだ完全に掘り下げられていない。

これは巨大な消費(fèi)市場(chǎng)であり、各ブランドは市場(chǎng)容量全體の成長(zhǎng)に利益が期待されています。カード奴隷迪路、朗姿株式、吉報(bào)鳥(niǎo)は2011年にそれぞれ販売収入を?qū)g現(xiàn)しました。4.6億元、8.36億元、20.2億元で、基數(shù)は比較的低いです。

中高級(jí)ブランドの育成は普通は長(zhǎng)い時(shí)間がかかります。消費(fèi)者に認(rèn)められます。

中高級(jí)ブランドの名譽(yù)度が一定の臨界點(diǎn)まで蓄積された後、利益曲線は加速的な上昇段階に入ると考えています。

上昇を加速させる段階で、ブランドのルート端末の開(kāi)拓度は適切に加速されます。

上質(zhì)ブランドのアパレルメーカーは秋冬の注文が高くなると予想しています。

主要アパレル企業(yè)の2012年発注會(huì)のデータを見(jiàn)ると、男裝企業(yè)は注文の増加と同時(shí)に価格の同期成長(zhǎng)を?qū)g現(xiàn)し、比較的強(qiáng)い優(yōu)勢(shì)を示しています。

弱い立場(chǎng)の下で順調(diào)に価格を上げることができるのはブランドプレミアム能力の重要な體現(xiàn)です。

同時(shí)に男裝業(yè)界はすでに成熟期にあり、主な上場(chǎng)會(huì)社は経営が堅(jiān)実で、內(nèi)部の精密化管理がより適切で、システム的なリスクに抵抗する能力がより強(qiáng)いです。

投資提案

私たちは輸出依存度の高い紡績(jī)製造企業(yè)が第二四半期に入ってから回復(fù)すると予想しています。

私たちは輸出の第一四半期の底を見(jiàn)る判斷を維持します。

修復(fù)相場(chǎng)を見(jiàn)込んで、繊維製造プレートの相場(chǎng)は業(yè)績(jī)駆動(dòng)段階に入る。

ブランドのアパレルのプレート、私達(dá)の推薦のサブ業(yè)界は順次男裝、ハイエンドの婦人服で、良い會(huì)社は7匹狼、カードの奴隷の迪路、喜びを告げる鳥(niǎo)、朗姿の株式です。