大量閉店、業(yè)績の急落、相場の格付け低下…

香港聯(lián)取引所が上場した內(nèi)陸スポーツブランドは、2011年に集団でワーテルローに遭遇し、関連上場會社の株価もほぼ過去最低の位置にある。

ところが意外なことに、融資の準(zhǔn)備をしている內(nèi)陸部の三線スポーツブランドは

」と綺麗な募集説明書を見せてくれました。

株式募集の説明書の中で、貴人鳥は業(yè)界の將來性に対してすばらしい言葉を述べています。

安踏などの會社は2010年までの業(yè)績は実証業(yè)界の成長潛在力を示していますが、2011年の內(nèi)陸スポーツブランドの全業(yè)界の低迷の現(xiàn)狀については一言も觸れていません。

業(yè)界全體が苦境に陥っているのに、貴人鳥は獨(dú)善的で、業(yè)界関係者からは「分からない」と怒鳴られています。

業(yè)績が怪しい

A株市場に上陸を望む貴人鳥は、非常に美しい投資説明書を持ってきました。

貴人鳥の株式募集の説明書によると、2011年の営業(yè)収入は26.49億元に達(dá)し、2010年同期の業(yè)績は15.35億元だけである。

レギュレータの関連情報(bào)開示規(guī)則に基づき、投資説明書の最も著しい位置において、まず上場會社が直面する可能性のあるリスクについて投資家に明確に提示すべきである。

貴人鳥の株式募集書には四つの大きなリスクしかないと表示されています。売掛金のリスク、所得稅の優(yōu)遇期限切れリスク、ディーラーモデルのリスク及び原材料、労働コストの上昇リスク。

しかし、業(yè)界関係者の目には、貴人鳥が直面する最大のリスクは、全業(yè)界の衰退がもたらすシステム的なリスクである。

名前を明かさない証券會社の研究員は記者に、3年前の急速な拡張を経て、各スポーツブランドは基本的にボトルネックの発展に入ったと語った。

2008年のオリンピック後、スポーツブランドは內(nèi)陸部での拡張が著しく加速し、開店戦略による規(guī)模効果はすでに十分な業(yè)績釈放を達(dá)成しました。

去年の下半期以來、スポーツブランドの業(yè)界環(huán)境はますます厳しくなりました。

香港上場企業(yè)のピッカーは、2011年第4四半期に、同社の売上高はわずか1.7%で、第3四半期の水準(zhǔn)をはるかに下回っていると、その財(cái)務(wù)報(bào)告で明らかにした。

相場予想があります

2011年の在庫は早くても2012年4四半期までに消化できます。

また、昨年の內(nèi)陸部のスポーツブランドの中では比較的パフォーマンスの良い特歩も投資者の降格に遭いました。

投資証券は、今年の特別な業(yè)績が大幅に減速する一方、同社は緩やかな開店戦略を維持し続け、2012年の純利益は0.6%減少するとみている。

投資証券は、勢いよりも特段に弱い評価を與えた。

業(yè)界トップの業(yè)績が低迷しているのに対し、A株市場に進(jìn)出したいという貴人鳥は、異常で美しい投資説明書を持ってきました。

貴人鳥の株式募集の説明書によると、2011年の営業(yè)収入は26.49億元に達(dá)し、2010年同期の業(yè)績は15.35億元だけである。

業(yè)界內(nèi)の多くの有名企業(yè)の表現(xiàn)は貴人鳥には遠(yuǎn)く及ばない。同期特歩未収は44.58億元から55.48億元に増え、361度は43.31億元から54.62億元に増えた。

記者は大量の香港株関連のスポーツ用品上場會社の研究報(bào)告を調(diào)べたところ、域內(nèi)外投資は當(dāng)該業(yè)界の2012年の見通しに対して普遍的に悲観的で、特に歩、安踏などの上場會社は格付けが引き下げられたことが分かりました。

上述の研究員は記者に教えて、貴人鳥は李寧、安踏などのブランドと接近して、貴人鳥は業(yè)界の高成長と業(yè)界の現(xiàn)狀に反対して相容れないように見えます。

興味深いのは、貴人鳥の株式募集説明書の中で、李寧、安踏、特歩などの香港上場企業(yè)のデータはすべて2010年までで、上記の會社はすべて連続的に増加の態(tài)勢を體現(xiàn)しています。

しかし、業(yè)界の情勢が最も厳しい2011年に対して、貴人鳥は一言も觸れないで、競爭相手の地滑りの態(tài)勢については少しも説明していないだけではなくて、引き続き業(yè)界の見通しに対して積極的に誇張しています。

ベテラン投資家は、貴人鳥がその募集説明書の中で情報(bào)を開示するのは選択的な傾向と誘導(dǎo)性があると指摘しています?！干蠄鰰缜閳?bào)開示管理弁法」では、情報(bào)開示義務(wù)者は真実、正確、完全、適時(shí)に情報(bào)を開示しなければならず、虛偽記載、誤認(rèn)性陳述または重大な遺漏があってはならないと規(guī)定しています。

“大物”は店を閉める“小鳥”は金を賭ける

貴人鳥関の店の割合の向上は、會社の開店スピードの減速を表している一方で、過去2年間で急速に拡大した店舗が続々と淘汰期に入ることを暗示しています。

募集説明書によって開示された募金資金は総額8.8億元の募集資金の中で、5.5億元は新店舗建設(shè)に投入され、1.8億元は靴生産基地の生産能力を拡張し、研究開発プロジェクトの合計(jì)は1500萬元に満たない。

新規(guī)店舗への資金投入は60%を超える見込みで、追加流動(dòng)資金の計(jì)算を含めると、IPOが完成したら店頭資金の投資比率は80%近くになる。

貴人鳥とほぼ同時(shí)にA株市場に上陸すると公言しているジョーダンスポーツは、IPO募金資金の投資を生産能力の拡大に重點(diǎn)を置いています。

ジョーダン體育株式募集の説明によると、會社は12億元の資金を募集して、直営店の建設(shè)は約4.6億元で、靴生産基地のプロジェクトは4.9億元で、開店資金は募金資金の半分に足りないです。

去年の一年間の陣痛を経て、安踏、ピケ、361度などのブランドは次々と開店スピードを緩めました。

スポーツブランドは今あまりにも作りにくいです。老舗は大丈夫です。新しい店は儲かりにくいです。

ある有名なスポーツブランドの北京大區(qū)販売區(qū)長の劉科さんによると、今年北京で新しく開店したいくつかの店は赤字狀態(tài)になっています。現(xiàn)在、中心的な商店街の店舗はほぼ完成しました。周辺の新店舗に店舗を拡張するしかないです。清河地區(qū)、朝陽路地區(qū)の2つのデパートで新しく開店した店は、家賃が市內(nèi)の商店街と接近しています。

李寧は長年の運(yùn)営を経て、現(xiàn)在全部の店舗のレベルは7000店にコントロールされています。安踏レベルは李寧にほぼ接近しています。他のブランドの総店舗は5000～7000店にあります。

劉科は、主流ブランドはすでに國內(nèi)の第二線都市のカバーをほぼ完成しました。貴人鳥は第二線都市の単獨(dú)店の規(guī)模、収益力において他のブランドと明らかな差があります。

劉科は記者に教えて、貴人の鳥の製品は他のブランドに比べて比較的に低いです。製品の価格も比較的に低いです。業(yè)界の普通のモードによって、ディーラーが商品を持つのは基本的に4割引です。ローエンドブランドの小売割引の強(qiáng)さは往々にして比較的に大きくて、ディーラーの利益は一定の侵食を受けることができます。

「業(yè)界のディーラーは入荷量が下がると、企業(yè)の業(yè)績に対する浸食がかなり大きい」

劉科によると、大きなブランドはアディダス、李寧のように全部の代理権を百麗國際線などの有名なルートブランドに任せています。製品の消化能力を保障しています。貴人鳥のようなブランドは、ディーラーに深刻な依存しています。

市場情勢がよくないので、ディーラーは迅速に仕入れ量を下げます。小さいブランドのリスクに対する抵抗力ははるかに大きいブランドより低いです。

貴人鳥はIPOを重點(diǎn)に置いて開店しましたが、ここ數(shù)年、會社の閉店率も上昇傾向にあります。

2009年にお宅の鳥は969軒、閉店店は80軒、閉店店は8%となりました。2010年には2070軒、閉店店は161軒となり、約8%となりました。

前のアナリストは記者団に語った。服や靴、帽子などの企業(yè)は通常の閉店率を維持し、収益不振の店舗を淘汰し、全體の収益水準(zhǔn)を向上させる。

一般的には、閉店は10%で維持するよりも合理的で、新店舗を開業(yè)してから2年ぐらい経っても、理想的な収益を達(dá)成することができず、閉店することになります。

貴人鳥関の店の割合の向上は、會社の開店スピードの減速を表している一方で、過去2年間で急速に拡大した店舗が続々と淘汰期に入ることを暗示しています。

今年は去年より業(yè)界情勢が悪化しています。貴人鳥の閉店率は新たな高値を出す可能性があります。

業(yè)界関係者によると、貴人鳥は巨大な閉店リスクに直面しているが、上場融資の主な項(xiàng)目として店舗を構(gòu)えることは、お金の貸し付けの目的を疑わせざるを得ないという。

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業(yè)界潛水規(guī)則：発売前の量

ある研究員は記者に「スポーツブランド企業(yè)として、貴人鳥傘下には多くの代理店、加盟店が存在し、複雑な財(cái)務(wù)往來も業(yè)績を飾る可能性がある」と話した。

競爭相手の李寧、安踏、361度、鴻星爾克に比べて香港株を選んで上場して、貴人鳥はA株市場に上陸することを選ぶのは更に味わい深いです。

ある投資家は記者に対し、「李寧、安踏などの會社は多くの外資株主がその中に駐屯しています。香港を上場することはブランドの影響力を高めることもできるし、外資株主の現(xiàn)金化に便利な通路を提供することもできます。

貴人鳥はA株の市場を選んで、主にやはり融資額の考慮から、A株のマザーボードの全體の株式益率のレベルは香港より依然として高くて、李寧、安踏などのブランドの株式益率は10倍以內(nèi)で維持して、貴人鳥はA株に上陸して現(xiàn)在の市場の狀況で、20倍を超えるプレミアムの予約を獲得することができて、融資の総額は香港よりずっと高いです。

同時(shí)に香港株市場では、內(nèi)陸スポーツブランドの市場見通しが悪く、特歩、361度などの會社の株価は基本的に歴史最低の位置にあります。

上記の投資者はさらに表します。

注目すべきは、労働力集約型の上場會社として、稅収政策が會社の業(yè)績に大きな影響を與えていることです。

資料によると、貴人鳥は外商投資企業(yè)に屬し、2008年から國家の「二免三半減」の稅収優(yōu)遇を開始した。

しかし、貴人鳥の稅金優(yōu)遇期間は2013年までに終了します。會社の株式募集説明書が発表されました。その時(shí)、國家に他の新しい稅収優(yōu)遇政策がないなら、貴人鳥の所得稅の稅率は25%まで上がります。

貴人鳥の株式募集説明書に開示された情報(bào)によると、2009年から2011年にかけて、所得稅の優(yōu)遇比率はそれぞれ30.46%、14.85%、10.36%に達(dá)し、2013年以降に稅収の優(yōu)遇が徹底的に取り消されたら、會社の業(yè)績の希薄化作用は言うまでもない。

貴人鳥も稅金の優(yōu)遇取消しが會社の稅金引後利益に不利な影響を與えると認(rèn)めています。

2012年、スポーツブランドは厳しい試練に直面しています。貴人鳥がIPOの出資を完成した後、引き続き高い成長を維持できるかどうかは大きな疑問があります。

一度會社がスピードを上げて下がると、同時(shí)に稅金の優(yōu)遇が取り消されて、貴人鳥の業(yè)績はどうしても顔が変わります。

有名な証券會社の織物業(yè)界の研究員は記者に教えて、服裝の靴と帽子類の上場會社は発売する前に大體1つの集中量の過程があって、いわゆる集中量は上場會社が急速に生産能力を拡張するので、同時(shí)に店を敷いて商品を入荷して、財(cái)務(wù)諸表の中で體現(xiàn)していて、會社の業(yè)績はとても良いかもしれません。

しかし、集中した「量」は巨大な在庫圧力をもたらしており、A株がすでに上場している婦人靴ブランドの株は、発売3年近く前にはまだ完成していません。

また、上記の研究員は記者にスポーツブランド企業(yè)として、多くの代理店、加盟店が存在し、複雑な財(cái)務(wù)往來も業(yè)績を飾る可能性を提供しています。

記者は上記の問題について貴人鳥証券事務(wù)部に電話し、関係者は董秘が連絡(luò)できないという理由で記者の取材を拒否しました。

數(shù)回の連絡(luò)を経て、ある貴人鳥関係者は「貴人鳥には業(yè)績を飾る問題がなく、會社と傘下の加盟店、店舗との財(cái)務(wù)往來はすべて規(guī)定に合致している」と答えました。

この人はまた、いわゆる上場の「量」については知らないと述べ、會社はすべて正常です。

2011年の全業(yè)界の低迷を背景に、貴人鳥の業(yè)績は「軒並み」であり、上場後の「異?！工蛲顿Y家に心配させている。