寶を洗うことから始まる“光棍節(jié)”のショッピングの必死の文化はすでにラインの下の各大きい商店に伝わりました。會場服裝5%の割引は以前ほど魅力的ではないようです。

紅男緑女、五色裳。

記者もビジネスの「必死」を利用して、アパレル上場會社の三季報に基づいて、これに関連して投資家が見落とされやすい業(yè)界について調(diào)べてみたいです。

この業(yè)界のリスクは言うまでもない――

まず、それは十分に複雑で、部分は化學(xué)工業(yè)の下流に屬して、部分はまた農(nóng)業(yè)の製品（000061）と綿の価格のように緊密に連絡(luò)します。

第二に、コストの上昇に敏感であると同時に、下流の需要に敏感であり、周期性と消費(fèi)性の二重の特徴を形成している。

再度、この業(yè)界は自分の屬性を持っています。在庫は最大の「天敵」です。

危機(jī)が襲ってきた時、音もたてず靜かだった。

正味金利が1.5%微減した。

まず全體を見てみます。

百萬の業(yè)種別で79の服裝紡績種類の會社はST種類の會社を取り除いて、および主要な経営の変更の例えば杉の株（600884）、ヤゴール（600177）などの會社、殘りの68軒の主な経営の紡織の服裝の種類の。

全體的に見ると、第3四半期の売上純率は前年同期と前月比で約1.5%減少し、純利益は同34%下落し、在庫は同7%上昇した。

粗利率がもともと高くない衣料品業(yè)界では、業(yè)界の不景気による毛利の下落が目立っておらず、68社の今年3四半期の売上総利益率と2011年のデータとはあまり変わらず、粗利益の平均値は25%前後である。

細(xì)分化して見ると、紡績製造の粗利率の低下はより顕著であり、上流原料としての原材料価格の上昇は利潤空間の圧縮に対してより明らかである。

また、紡績製造業(yè)は低人件費(fèi)で輸出されたゴールデンタイムはすでに終わり、歐米の経済環(huán)境の悪化は紡績製造輸出業(yè)の落ち込みの危機(jī)をいっそう重くしています。

また、昨年の綿ジェットコースターの相場によって、2012年上半期の在庫原材料価格が高くなり、製品の販売価格が低くなり、毛利率が大幅に下がりました。モービル色紡績（002042）（00204.SZ）などの売上総利益率は上半期とも7ポイント以上下落した。

相対的に服裝の種類の會社が比較的に良いです。特に男裝です。そのうち、発売5年を超える7匹狼（002029）（002029%SZ）、吉報鳥（002154）（002154.SZ）は2012年3四半期で5年近くの最高四半期毛利率を記録している。

しかし、粗利益率の相対的な安定は、業(yè)界の危機(jī)をカバーすることはできません。この點は會社の純利益で説明するほうが説得力があります。

危機(jī)を直撃する――純利益が深刻に下がる

第3四半期の全業(yè)界の純利益は同34%下落しました。紡績製造は50%を超え、アパレルメーカーは10.28%下落しました。累計で見ると、第3四半期の親會社の株主の純利益は同18%下落し、紡績製造は36.38%下落し、服裝の紡績はやや0.63%伸びた。

稅関の統(tǒng)計によると、今年1～8月、織物服裝の輸出はさらに下げ幅を深め、累計輸出は1619.9億ドルで、0.7%下落した。その中、織物の輸出は625.1億ドルで、服裝の輸出は994.8億ドルで、いずれも0.7%下落した。

9月の秋冬注文の増加は輸出の暖かさを取り戻すため、累計1-9月に紡績服裝の累計輸出は1871億ドルで、去年の同じ時期に比べて0.5%微増しました。そのうち、紡績品の輸出は710.5億ドルで、服裝の輸出は1160.6億ドルで、それぞれ0.2%と0.7%微増しました。

しかし、國內(nèi)のコストの上昇と海外の経済の弱さにより、衣料品業(yè)の過去の高成長は回復(fù)しませんでした。

11月8日の全國紡績業(yè)界品質(zhì)大會で、中國紡織工業(yè)連合會の高勇副會長は、今年の第3四半期の紡績業(yè)界の運(yùn)営狀況を紹介し、紡績業(yè)界の効果が著しく低下していることを示しました。

在庫は二年未満で56%伸びます。

純利益の急激な下落に対応しないのは、企業(yè)の在庫高であり、在庫を持っていく重責(zé)は年年で各大手企業(yè)の頭にのしかかっていますが、現(xiàn)在のデータから見れば、効果はあまりはっきりしていません。

カジュアルウェア大手の森馬と美邦は在庫高に悩まされていますが、2つの第3四半期の営業(yè)収入は前年同期と比べて大幅に下落しましたが、在庫があるのは一緒です。

　　森馬服飾（002533）（00253.SZ）第3四半期の営業(yè)利益は同46.6%下落し、営業(yè)利益はわずか5.78億元であるが、在庫は完全に消化されておらず、依然として14億以上を維持している。これに対して、財務(wù)新聞だけで見れば、アメリカ服飾（002269）の在庫は一年前の29.82億元から21.99億元に減少しました。{pageubreak}

アパレル業(yè)界全體の在庫量は現(xiàn)在347億元で、2011年と比べて7%上昇しています。より長い周期で見れば、衣料品の在庫問題は長い間蓄積されています。上場企業(yè)の數(shù)が徐々に増加しているため、平均的な在庫數(shù)を採用するというデータを比較してみると、2010年の第一四半期以來、業(yè)界內(nèi)の上場公社の平均在庫はずっと上昇段階にあり、2010年の平均3.63億から5.69億まで上昇し、二年間で56%も伸びていません。その中で非難されてきた中銀絨業(yè)（000982%）（000982.SZ）の在庫は2010年初めの9.79億元から2012年第3四半期の25.12億元に上昇した。同社の純利益は同時期に急速に増加したが、高負(fù)債率と高在庫滯積は依然として會社に多くのリスクを殘している。

老ブランドカジュアル服森馬美邦：一敗地に塗られました。

ここの老舗カジュアル服は主に森馬服飾（00253.SZ）と米邦服飾（002269.SZ）の二つの大きなカジュアル服會社を指しています。

2008年に発売された米國服も、2011年に発売されたばかりの新貴森馬も、業(yè)績のワーテルローに遭遇し、米邦半年報は21%の売上増と39%の在庫が同時期に減少したきれいな業(yè)績を?qū)g現(xiàn)しました。しかし、第3四半期の売上高の伸びは明らかに下がり、また22億円の高い在庫水準(zhǔn)に戻った。森馬前3四半期の売上高は前年同期比マイナスだったが、売上高の下落幅は前年同期比で大幅に減少した。業(yè)績の好調(diào)な探査者（30005）（30005.SZ）の営業(yè)収入の伸びは減速し続けているが、第3四半期は依然として45%の高成長率を維持しており、棚卸資産は同時期の増加幅がより高く、一部の原因は基數(shù)が小さいことである。

これはカジュアル服の8090後の消費(fèi)観念の変化と関係があり、一方ではネットショッピングの衝撃を受け、一方では國際的なファッションブランドの衝撃を受けた。三四線に位置する検索は特に（002503）（002503.SZ）現(xiàn)在この二つの方面の衝撃を受けて比較的に小さくて、業(yè)績は依然として高い成長を維持しています。

男裝：営業(yè)の伸びが減り始めました。

男裝は中報で一番いい部分を表現(xiàn)しています。営業(yè)収入の伸びが速く、費(fèi)用と在庫のコントロールもいいです。服裝業(yè)界は今の毛利率を維持できるのも男裝の部分によって上げられます。新しく発売されたカード奴隷ディル（002656.SZ）は、目を奪われ、男裝全體も業(yè)界より優(yōu)れています。第3四半期の新聞は依然として男裝の増加速度の低下、在庫の増加などの問題を體現(xiàn)していることができます。七匹狼（00209.SZ）、九牧王（60566）（6060566.SH）の売上高の伸びが著しく鈍化しており、四半期別に見ると、七匹狼の営業(yè)収入は前年同期比の伸び率が今年第一四半期の26.22%から徐々に第三四半期の13.43%に落ち込んでいる。九牧王は年初の22.58%から15.82%に減少し、前年同期比の伸び率は著しく低下した。

粗利率は同時期と同じで、しかし増加幅の第3四半期はある程度下がって、販売の費(fèi)用率は同時期と比べて普遍的にすべて上昇して、ストックは同時期と比べて明らかに上昇して、その中の吉報の鳥のストックは同時期に比べて50%以上増加します。

會社は販売を拡大していますが、在庫の伸びは明らかに売上高の伸びより速いです。婦人服の部分、朗姿の株式（002612）の第3四半期の売上高の伸び率も上半期より遅くなり、粗利益率は第3四半期に同時期に引き続き上昇していますが、在庫と売掛金の伸びが速すぎます。