上海深300指數(shù)は年內(nèi)に累計(jì)8.3%下落し、萬(wàn)紡績(jī)を申請(qǐng)しました。服裝業(yè)界の指數(shù)の累計(jì)下げ幅は21.2%で、上海深300指數(shù)に全體的に走って、その中の申萬(wàn)紡織の製造部分のプレートは年內(nèi)累計(jì)14.5%下落して、表現(xiàn)は比較的に良くて、これは主に題材株の表現(xiàn)から源を発します。2012年11月27日現(xiàn)在のマイナス値の推定値を除いて、紡績(jī)服裝業(yè)界の予想値は16.09倍で、紡織製造業(yè)界の推計(jì)値は18.67倍で、アパレル紡績(jī)のサブ業(yè)界の推計(jì)値は15.08倍である。

　　2012年業(yè)界の回顧：

（1）紡績(jī)製造：內(nèi)外の暖かさ回復(fù)傾向はまだ明らかではなく、綿の価格差は高位震動(dòng)を維持する。外需は1-10月までです紡績(jī)衣料品の輸出は前年比2.0%しか伸びていませんでした。內(nèi)需100社の小売企業(yè)の衣料品の伸びが鈍化しました。綿の価格差は國(guó)庫(kù)綿托市と外綿の供給が需要を上回る市場(chǎng)構(gòu)造の影響で、高位の揺るがしを維持しています。

（2）アパレル紡績(jī)：小売増速季節(jié)性の暖かさを取り戻すが、在庫(kù)狀況は依然として高い企業(yè)である。2012年10月の社會(huì)消費(fèi)品小売総額と限度額以上の卸小売額の同時(shí)期の増加速度は暖かさを取り戻す；限度額以上の服裝靴と帽子の繊維類(lèi)小売額と100社の重點(diǎn)小売企業(yè)も季節(jié)的な暖かさを取り戻すことができます。

服飾業(yè)界は著実に成長(zhǎng)するが、周期性もある。

（1）都市化と消費(fèi)のアップグレードは、業(yè)界の成長(zhǎng)率を13%以上に維持できるように促した。1、過(guò)去10年間の中國(guó)の都市化プロセスは、都市化率を51.3%に引き上げた。2、第12次5カ年の最低賃金基準(zhǔn)は年平均13%以上に増加した。

（2）服裝類(lèi)の消費(fèi)は経済周期の影響を受ける：1、アメリカと香港服裝小売の増加率はGDPの増加速度と高い相関を維持しています。2、服裝類(lèi)のCPIの変化は紡織服裝収入の増加速度と同時(shí)期に変化しています。3、ブランドの服飾は後周期の特性を持っています。

（3）業(yè)界の成長(zhǎng)力を內(nèi)生に切り替える：運(yùn)営を王に変える：1、エピタキシャルに拡大するだけで高成長(zhǎng)を維持できる時(shí)代はすでに過(guò)ぎている。

投資観點(diǎn)：

（1）紡績(jī)製造プレートは、外綿が需要以上の市場(chǎng)構(gòu)造の影響を受けて価格が下がり続けているため、內(nèi)綿は國(guó)蓄託市の影響を受けて価格が依然として堅(jiān)調(diào)であり、國(guó)內(nèi)外の綿花価格差が依然として高い企業(yè)であると同時(shí)に、広交會(huì)の狀況は外國(guó)貿(mào)易が依然として不振であることを示しているので、業(yè)界の曲がり角はまだ到來(lái)していないと判斷した。プレートは依然として揺れパターンを維持しており、非綿産業(yè)チェーン上の関連會(huì)社に注目したい。

（2）アパレルの紡績(jī)プレートは、9-11月の連続下落を経験して、プレート全體の予想値はすでに15.08倍まで下がっています。これは2013年ブランドの服飾業(yè)績(jī)の伸びが減速するという予想がすでに反映されています。現(xiàn)在、プレート全體の評(píng)価値は安全限界を持っていますが、業(yè)界の業(yè)績(jī)の変化點(diǎn)がまだ現(xiàn)れていないため、短期的に株価の刺激要素が不足しています。

リスクメッセージ。経済成長(zhǎng)と外需回復(fù)の不確実性；各コストの上昇。