4月の中國の輸出の伸びは14.7%に達し、水分が大きいとの懸念が浮上した。これに対して稅関と外管局は新規(guī)を打ち出して、材料は偽りの貿(mào)易のベールを開きます。真実のデータを輸出することの厳しさは、直面できない數(shù)字ではなく、実際の経済情勢を判斷し、対応することに有利です。

　　輸出データ水分が多いことが空を見る中國経済の懸念を引き起こしている。

第一四半期、4月の輸出急増は疑問を引き起こした。データソース：統(tǒng)計局、ルート

稅関総署のデータによると、4月に中國の輸出規(guī)模は1.17兆元に達し、14.7%伸びた。これまでの調(diào)査では、中國の4月の輸出は前年同期比10.3%しか伸びていなかった。

データが発表された後、複數(shù)のアナリストやエコノミストがデータの真実性を反映しているかどうかについて質(zhì)問しました。みずほ証券エコノミストの沈建光氏は、4月の中國貿(mào)易データに虛偽の輸出が含まれ、3月のデータも含まれていると指摘した。野村中國チーフエコノミストの張智威氏も「4月の中國貿(mào)易のデータが真実かどうかは非常に確定していない。これらのデータを疑っている」と述べた。

ブルームバーグのエコノミストMichael McDonough氏は、中國の4月の輸出増速データは、実際の狀況を反映していない可能性があると述べた。世界的な需要の低迷の影響で、アジアの輸出が伸びていません。IHSのシニア中國経済學(xué)者、Alistair Thorntonも、データに問題があるため、4月の中國の輸出データは依然として誇張されていると考えています。

実際、中國の輸出データが疑われるのは、根拠がないということです。今年の第1四半期の中國のGDPは7.7%だけ伸びたが、輸出は18.4%伸び、貿(mào)易黒字は430億ドルに達し、同60倍近く急増した。このうち、広東の香港に対する貿(mào)易額は842億円に達しておらず、92%の伸びとなっています。これによって広範な疑問が生じた。

國家情報センターの報告によると、第一四半期の中國の対外貿(mào)易輸出の伸びには一定の虛偽の成分があり、第一四半期の輸出には中國國內(nèi)の中継貿(mào)易を通じて、間接的に輸出の伸びを押し上げる現(xiàn)象があるという。

興業(yè)証券によると、他國が中國から輸入した歴史データを使って計算すると、3月の輸出実績は前年同月比マイナス4%にとどまったが、2月の輸出実績と稅関統(tǒng)計の伸びは10%の差に達した。

中國経済ずっと輸出と投資に対して極めて重視して、輸出の狀況の厳しいこと、中國を空視する観點をも非常にはびこっています?！柑搨巍官Q(mào)易を抑制するために、外管局、稅関は次々に打撃手段を打ち出しました。

　標準的なパニックの公共部門はまだ沈黙している

熱いお金の流入による虛偽貿(mào)易は港の輸出に異常な重要な原因です。

「虛偽貿(mào)易」が発生した原因については、昨年から香港の輸出と稅関特殊監(jiān)督區(qū)域の輸出が急増しており、人民元の切り上げは熱いお金が流れ込むと予想されており、またヘッジ取引による貿(mào)易黒字増の疑いが強まりました。

また、メディアによると、ここ數(shù)ヶ月のスピード違反の増加は、地方政府がデータの増加を推進する原動力になっていることも排除できないという。

事実、連続的に歪んだ輸出データはすでに監(jiān)視層の注目を集めている。5月5日、外管局は「國家外貨管理局の外貨資金流入管理強化に関する問題に関する通知」を発行した。

もとから馴れ合い貿(mào)易」の重要な原因の一つは人民元の切り上げです。だから、「通知」は銀行の為替決済の総合的な頭寸管理を強化することを要求しています。同時に、規(guī)制の強化が放出された信號の役割も、將來の人民元の切り上げの見通しをある程度抑えられるだろう。

一方、「通知」は輸出入企業(yè)の貨物貿(mào)易に対する外貨収支の分類管理を要求し、異常または疑わしい狀況がある企業(yè)に対する照合?審査を強化する。

この動きは「虛偽の貿(mào)易」を源から流れとともに打撃し、企業(yè)の裁定行為が抑制される可能性があります。もちろん、実際のデータは厳しいです。興業(yè)証券は、実際の輸出の伸び率は5%ぐらいになると予想しています。

しかし、実際のデータを輸出することの厳しさは、直面できない數(shù)字ではなく、実際の経済情勢を判斷し、対応することに役立つ。今は弱い輸出狀況にさえ、積極的な要素が表れています。

　構(gòu)造調(diào)整の成果：輸出依存投資の低減がより効率的である

稅関、外管局が監(jiān)督を強化するにつれて、虛偽の貿(mào)易は抑制され、輸出データは真実に戻ります。

中國経済を牽引する三乗馬車――投資、輸出、消費の情勢は変わりつつある。以前の中國の経済成長は輸出と投資の基礎(chǔ)建設(shè)によって牽引されましたが、今はもう何度も明確に消費需要によって推進されるようになりました。

今年、中國政府は経済成長目標を7.5%に設(shè)定し、過去8年間の目標を下回るだけでなく、2012年の経済成長率7.8%を下回り、経済成長方式を変える信號を早くも解放しました。すなわち、より持続可能な成長モデルを発展させる傾向があります。

特に、第一四半期の社會融資総量が低くない背景において、4月の公式PMIは50.9から50.6に下がり、HSBC PMIは51.6から50.4に大幅に減少した。また、「虛偽貿(mào)易」を除いた後、10%以下の輸出データしかないかもしれない。

実は中國の公式PMIはすでに8ヶ月連続で50の栄枯線以上を維持しています。HSBC PMIも6ヶ月連続で50を超えています。これは過去半年間の製造業(yè)の毎月の狀況が好転していることを意味します。製造業(yè)は好調(diào)な勢いを維持しつつ、輸出の落ち込みは経済構(gòu)造の調(diào)整が初歩的な成果を収めたことを物語っている。

注意すべきなのは、最近ある鉄鋼業(yè)界の人は、「もう一つの4兆円」と予想していたが、一部の重工業(yè)企業(yè)が損失警報を鳴らしたと判斷したということです。

実際には、鉄鋼業(yè)は長年にわたって生産能力の過剰に悩まされてきましたが、今期待されている投資救市政策は到來しておらず、PMIデータと結(jié)合して、製造業(yè)は積極的な勢いを維持しています。しかし、以前は高エネルギー消費、生産能力過剰を代表とする重工業(yè)ではなく、経済の転換と構(gòu)造調(diào)整が果たしていることを示しています。

中國の経済は直面するリスクが多く、輸出データは大幅に下方修正されているが、過度な心配は必要なく、中國経済を見てからでないといけない。中國経済に対する見方を変える必要があり、成長速度が鈍化することを認めていますが、このような発展が持続性のある特質(zhì)を持つことを期待しています。

おわりに

監(jiān)督の強化によって、企業(yè)の裁定行為は抑制される可能性があり、輸出の増速は徐々に真実の基本面に戻ると予想される。しかし，変調(diào)構(gòu)造のモード支配下では，輸出が大幅に低下しても，過度の心配はない。