＜p＞2012年、李寧會社は上場以來の初年度損失が発生しました。

會社の衰退を転換させるために、株主の一つであるプライベートエクイティファンドテキサス?パシフィック?グループ（TPG）は2012年7月に、自らのパートナーであるキム?ジェジュン君（Kim Jin-goo）を李寧會社に配置し、執(zhí)行副社長を務(wù)め、創(chuàng)業(yè)者の李寧とともに會社を擔(dān)當(dāng)しています。

徳太グループは李寧、達芙妮國際及び広匯自動車に投資し、中國の中流層消費市場に注ぎ込む。

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＜p＞＜strong＞上場以來初年度の赤字＜／strong＞＜p＞

＜p＞報道によると、中國チームの有名なスポーツ＜a target=“_blank”href=“http:/m.pmae.cn/”服裝＜a＞ブランド李寧は3月26日、2012年の會社の損失は約20億人民元（3.22ドル）であると発表した。

同社は2004年の上場以來、初の年間損失となった。

報道によると、同社はブランドの位置づけの誤りや在庫問題の悩みからなかなか抜け出せない。中國內(nèi)陸のスポーツ衣料市場の競爭が激しく、最近の調(diào)整はまたこれらの問題を激化させている。

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＜p＞李寧ブランドは中國では広く知られています。中國では數(shù)少ない世界的なブランドの一つです。中國の有名なオリンピック體操選手李寧から創(chuàng)設(shè)され、その名前で命名されました。

＜p＞會社の李寧會長は「市場と業(yè)界の狀況は引き続きよくない。少なくとも2013年上半期には、會社の財務(wù)パフォーマンスは引き続き挑戦に直面すると予想される」と述べた。

2011年、李寧會社は3.858億人民元を利益しました。2012年、販売収入は67.4億人民元で、前年度より24.5%下がりました。

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＜p＞2008年、李寧は北京オリンピックの開會式のトーチランナーとなりました。「李寧」ブランドはオリンピックの後で多くの民衆(zhòng)の支持を得て、中國市場の第二のチェアとアディダスを爭うために激しい競爭を繰り広げました。

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＜p＞中國のスポーツウェア市場はオリンピックの後でピークに達します。

その後、李寧會社はずっと困難に市場のピーク時期に蓄積した大量の在庫を減らしています。

深圳海通國際研究（Haitong Internationlリサーチin Shenzhen）の運動＜a target=“_blank”href=“http:/m.pmae.cn/”服飾＜a＞業(yè)界アナリストの王婧雯（Elyse Wang）は、中國では誰もが知っています。

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＜p＞李寧會社は問題の部分を市場環(huán)境のせいにします。2012年の中國経済の成長速度が鈍化し、スポーツアパレル小売業(yè)者に大きな影響を與えました。李寧の本土競爭相手安踏も影響を受けました。

李寧會社は「中國のスポーツ用品業(yè)界は業(yè)界で最も厳しい下方修正周期を経験している。

數(shù)年來の拡張によって、ディーラーは大量の在庫を蓄積しています。

逆に小売店の経営と収益力に影響を與えている」

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＜p＞小売業(yè)アナリストによると、製品のグレードアップを図る過程で、李寧會社はミスを犯した：海外ブランドと正面競爭を展開する。

このような競爭は中國政府が中國の「安値製造基地」のイメージを変えようとする重要な試練である。

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＜p＞上海中國市場研究グループ（China Marketリサーチin Shanghai）の雷小山（Shaun Rein）によると、李寧は15歳の青少年でも定年退職者でも製品を販売しようとしています。

李寧の製品は選択範(fàn)囲が広すぎて、みんなに何かを売り込もうとしています。

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＜p＞分析者も李寧會社が最近1億ドルを費やしてアメリカのバスケットボールスターの韋徳（Dwyane Wade）を起用して代弁する決定を批判しています。李寧會社はアメリカに小売店がありません。

アナリストの王婧雯さんによると、財政紙から見ると、李寧はこの時、高価なスポーツ試合を運営するために十分な資本がないと思います。

これらのやり方は短期の売上高を上げるのに役立ちません。

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＜p＞＜strong＞高層人事異動が頻繁＜strong＞＜p＞

＜p＞李寧會社は最近発展?fàn)顩rがよくなく、會社の人事も変動しています。李寧會社は金珍君の人事を発表する時、同時にその會社の行政総裁張志勇がこの職を辭すると発表しました。

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＜p＞8月、最高財務(wù)責(zé)任者の鍾奕祺は會社の赤字予想の原因をメディアに説明したばかりで、約2ヶ月後、李寧會社はすぐに公告を発表しました。鍾奕祺は他の事業(yè)発展の追求があるので、首席財務(wù)官の職務(wù)をやめました。この人事調(diào)整は2012年11月1日に発効しました。

內(nèi)情に詳しい香港株のアナリストによると、鍾動祺は會社を離れて、徳太グループを戦略投資家として導(dǎo)入することに対して異なる意見があるという。

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＜p＞2012年10月、李寧會社は同時に會社秘書の李紅が辭任したと発表しました。

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＜p＞アナリストの王婧雯さんは「2011年から、李寧會社市場部などの部門の業(yè)務(wù)基幹が相次いで退職している」と話しています。

李寧內(nèi)部管理チームが安定してからこそ、在庫整理とルート改善の仕事をよりよく実行することができます。

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＜p＞＜strong＞徳太が手を出す＜strong＞＜p＞

＜p＞2012年8月、李寧會社は通年の損失が発生する可能性があると警告しました。

會社が発表した予想赤字の原因は年報の発表の原因と一致しています。在庫滯積と中國の経済成長が鈍化しています。

2012年6月に、李寧會社は2012年の利益が大幅に下がると警告しました。

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＜p＞李寧會社の首席財務(wù)官、鍾奕祺は當(dāng)時、年間損失の原因の一つとして、ロンドンオリンピックにおける會社の支出は主に下半期の勘定に計上されると述べました。

ロンドンオリンピックにおいて、李寧は中國代表チームと他のいくつかの國家の選手を5本助けました。

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＜p＞李寧會社によると、同社はすでに「新規(guī)開店のコストと効率をコントロールする」という措置を取っている。

2011年末以來、同社は952のブランド店を閉鎖し、殘りの店舗數(shù)は7300店を少し上回る。

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＜p＞李寧會社の衰退を転換するために、株主の一つであるプライベートエクイティファンドテキサス?パシフィック?グループ（TPG）は2012年7月に自分のパートナーの金珍君（Kim Jin-gon）を李寧會社に配置し、執(zhí)行副総裁を務(wù)め、創(chuàng)業(yè)者の李寧と一緒に會社を擔(dān)當(dāng)する。

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＜p＞金珍君は在庫の減少が自分の仕事の最大の重點任務(wù)だと言いました。

彼は、李寧會社はより多くの努力を払って販売ルートの中の在庫を減らす必要があります。特に経済発展の減速が國內(nèi)需要に影響を與える時には、「今年の営業(yè)収入と収益を減らすこともいとわない」と述べました。

在庫を減らす主な方法は、中古の在庫を割引店に移して、超低価格で売ることです。

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＜p＞2013年4月7日、李寧は電子商取引會社の凡客誠品（Vancl）と提攜し、「時間限定で19元から買う」というスローガンの48時間キャンペーンを開催し、大量の在庫を整理しました。

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＜p＞コンサルティング會社のモートグループのパートナーである唐仕徳（Torsten Stocker）は、赤字は「李寧が調(diào)整中に避けられないことの一つである」と認めています。

これは李寧が正しい道を進んでいることを示しています?！?/p>

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＜p＞しかし、雷小山氏は「李寧會社の悪い表現(xiàn)は、中國市場全體の成長が遅いのではなく、會社自身の戦略的ミスのせいにすべきだ」と述べた。

彼はこの競爭が激しい業(yè)界で、「李寧は他の會社より深刻な在庫問題がある」と指摘しました。

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＜p＞＜strong＞天地をひっくり返してもいいですか？＜strong＞＜p＞

＜p＞2012年1月、徳太グループはシンガポールのソブリン財産基金（GIC）と連攜して、苦境にある李寧會社に1.2億ドルを出資して、7.7香港ドルの1株當(dāng)たりで株式に転換できる債券を購入しました。この取引は李寧會社の當(dāng)時の株に対して少し割増しました。

この取引で徳太グループが買った転換社債は約8.8千萬ドルです。

李寧董事會にとっては、両社の投資は通常の借入よりも魅力的であり、徳太グループとシンガポールのソブリンウェルスファンドにとっても、重要な融資に対する拒否権を獲得したと同時に、李寧もその債務(wù)が利息、稅額、減価償卻及び償卻前利益（EBITDA）の3倍を超えてはいけないと約束しています。

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＜p＞2013年1月、徳太グループとシンガポールのソブリンフォーチュンファンドは1年前に転換社債を購入する契約細則を修正しました。

李寧會社は1月に1株當(dāng)たり3.5香港元の転換可能証券を発行し、融資は2.41億ドルであると発表しました。

これは李寧が1月24日に休場する前に関連ニュースの妨害を受けていない時の株価の44%の割引に相當(dāng)します。

また、今回の融資計畫の一環(huán)として、2つの投資機関は新たな交渉を経て、1株當(dāng)たり4.5香港元の価格で元の転換社債を転換することで合意しました。

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＜p＞李寧會社は2012年7月現(xiàn)在、同社の債務(wù)は年平均EBITDAの3.5倍に拡大しており、転換社債契約の許容範(fàn)囲を超えている。

このような不利な局面に直面して、李寧會社は徳太グループと創(chuàng)始者の共同購入によって、新しい転換可能債務(wù)を発行して融資を行う予定であるが、両投資機関の認可を得るために、李寧は両者の転換可能債券の株価を下げざるを得ない。

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＜p＞この條項は他の投資家に対して不公平であるため、李寧會社の他の投資者は次から次へと「足で投票する」：1月25日の株価が終値する時、李寧の株価は約15%下落した。

ロイターのコメントは、\u 0026 quot;この行為は他の株主の利益を後ろに置くと述べた。

ロイターのコメントによると、この取引で徳太グループは利口そうだが、転換価格を低くすると、徳太が李寧の「寢返り」に自信がないことが分かります。

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＜p＞実は、李寧會社は獨太グループが中國の急成長を遂げている中産層消費市場にかけた賭けの一つである。徳太グループの中國での他の投資にはローエンド＜a target=“_blank”href=“//m.pmae.cn/”靴＜a＞類のディーラー達芙妮國際（Daphne Internal最大の自動車販売代理店及び中國Grannelの販売代理店）が含まれている。

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＜p＞徳太グループが投資しているこの3つの企業(yè)は消費者支出の減少によって影響されています。その中で、李寧の問題が一番深刻です。

関係者は「商品が多すぎます。

2009年にはチャネルの中に30%の余分な在庫があります。2012年には、「消費量は毎月減少しています?！?/p>

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＜p＞金珍君によると、2009年に徳太グループがダファニーに出資し、ダファニーを連れて苦境を脫した：金珍君がダファニーに勤務(wù)した二年間（2009-2011年）に、ダファニーの株価は4倍に上昇し、売上高は50%増加した。

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＜p＞それでも、徳太が李寧の運営狀況を改善する能力を疑っているアナリストがいます。

投資銀行のPiper Jaffrayのシニア消費者業(yè)界アナリスト、アルフレッド?キャンプ（Alfred Ying）は、「金珍君がドナーをしていた間、同社の業(yè)績は著しく向上したが、これは主に世界的な金融危機後の景気回復(fù)のためである。

同社の経営における実際の変化は明らかではない」と述べた。

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＜p＞これまでのデータを見ると、徳太グループのアジアファンドの収益率はトップ商品のアメリカファンドの収益率より高いです。

2010年には、アジア基金の資産増値幅は40%と50%の間にある。

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