＜p＞＜strong＞讃宇科技：界面活性剤収益力改善測(cè)定業(yè)務(wù)の將來(lái)高成長(zhǎng)＜/strong＞＜p＞

＜p＞界面活性剤、油脂化學(xué)品、検査業(yè)務(wù)は會(huì)社の収入、利益の主な源です。

1 H 2 013會(huì)社の収入の中で、界面活性剤、油脂化學(xué)工業(yè)、検査業(yè)務(wù)の比率はそれぞれ80%、19%、1%である。會(huì)社の粗利益の中で、表面活性剤、油脂化學(xué)、検査業(yè)務(wù)の比率はそれぞれ76%、10%、8%である。

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＜p＞會(huì)社は界面活性剤業(yè)界での競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)が著しい。

會(huì)社は表面活性剤業(yè)界での競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)位性が著しく、主に2點(diǎn)を體現(xiàn)しています。（1）生産能力は國(guó)內(nèi)最大で、現(xiàn)在までに約30萬(wàn)トン/年の界面活性剤の生産能力を持っています。浙江、江蘇、四川、湖南、河北などに分布しています。同時(shí)に、會(huì)社は陝西、広東などの企業(yè)に委託して加工しています。

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＜p＞會(huì)社の利益は2 Q 2013から四半期ごとに回復(fù)します。

AES、MESなどの界面活性剤製品の端末原材料はパーム仁油、パーム油などの天然油脂であり、その収益力はパームオイルの価格変動(dòng)に大きく影響され、2012年パームオイルの価格が大幅に下落したことを受けて、會(huì)社の製品価格が下落し、売上高が大幅に減少しました。

私たちは今後も棕櫚油の価格は底の幅が狹いまま変動(dòng)すると予想しています。會(huì)社の収益は引き続き上昇する見込みです。

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＜p＞杭州オイル化は徐々に赤字を黒字にする。

會(huì)社は2012年に杭州オイルの買い付けを通じて上流に伸びました。＜a href=“http:/m.pmae.cn/news/indexuc.asp”産業(yè)チェーン＜a＞杭州オイル化の前期は管理がよくないため、2011年、2012年に赤字が続いていました。會(huì)社は2012年4月に杭州オイル化を引き継いで、技術(shù)祭から消費(fèi)量を下げて、管理層の効率、新商品の開発効果が次第に反映されます。

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＜p＞高參入障壁を測(cè)定し、2014年に新工場(chǎng)の生産を開始する。

會(huì)社の第三者の検査業(yè)務(wù)収入の比率は小さいが、ここ數(shù)年収入は持続的に増加しており、業(yè)界參入障壁のため、會(huì)社の當(dāng)該業(yè)務(wù)粗利率はほぼ60%以上を維持している。

現(xiàn)在、會(huì)社の検査業(yè)務(wù)は工場(chǎng)の面積に制限されています。2014年に臨安の科學(xué)技術(shù)都市に約1萬(wàn)平方メートルの新研究開発センターが操業(yè)しています。既存の場(chǎng)所の面積の5倍です。今後數(shù)年間、會(huì)社の検査業(yè)務(wù)は急速な成長(zhǎng)を?qū)g現(xiàn)する見込みです。

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＜p＞初めて會(huì)社に「増資」を評(píng)価し、6ヶ月の目標(biāo)価格は15.4元である。

私たちは2022-2013年の宇科技の純利益がそれぞれ5949萬(wàn)元、11214萬(wàn)元、13569萬(wàn)元であると予想しています。EPSはそれぞれ0.32元、0.70元、0.85元で、私たちは會(huì)社に「増資」の投資評(píng)価を與えています。6ヶ月の目標(biāo)価格は15.4元で、2014年22倍の動(dòng)的株式益率に対応しています。

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＜p＞＜strong＞海印株式：大旺又一城が再度土地市場(chǎng)の影響力を競(jìng)ってさらに強(qiáng)化する＜/strong＞＜p＞

＜p＞＜strong＞＜strong＞イベントコメント＜／p＞

＜p＞もう一つの都市のブランドの標(biāo)準(zhǔn)化をコピーして拡張していきます。

會(huì)社は2011年8月と2012年9月にそれぞれ大規(guī)模なプロジェクト13.4萬(wàn)平方メートルと6.6萬(wàn)平方メートルの土地を競(jìng)って発表しました。今回の土地競(jìng)売の結(jié)果に加えて、現(xiàn)在、肇慶大旺又一城プロジェクトの全體計(jì)畫土地面積は27萬(wàn)平方メートルを超えています。中1.5倍の容積率で計(jì)算すれば、プロジェクト全體が完成した後、建築面積は40萬(wàn)平方メートルを超える見込みがあります。

プロジェクトの計(jì)畫量が次第に拡大するにつれて、會(huì)社の肇慶地區(qū)における市場(chǎng)影響力はさらに向上します。

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＜p＞大旺又一城が會(huì)社及び番禺又一城になった後、＜a href=“http:/m.pmae.cn/news/indexuf.asp”＞広州＜a＞市外遠(yuǎn)郷拡張の初の大型総合體プロジェクトは、會(huì)社の商業(yè)＋不動(dòng)産モデルの標(biāo)準(zhǔn)化複製拡張のモデルであると考えています。

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＜p＞大旺又一城プロジェクトは2014年の不動(dòng)産業(yè)績(jī)の主な貢獻(xiàn)源である。

會(huì)社の大旺又一城プロジェクトの三回の土地競(jìng)売のコストはそれぞれ888元/平方メートルで、900元/平米と959元/平米で、會(huì)社の一貫した低コストの拡張優(yōu)勢(shì)を持っています。

私達(dá)はプロジェクトが不動(dòng)産/オフィスビルの前売り、大型スーパー/デパートの開業(yè)、ホテルの入居という進(jìn)捗狀況によって展開される予定です。

プロジェクト前期に建設(shè)されたマンションと別荘は2013年2四半期に予約販売を開始し、スーパーマーケットは2014年末までに開業(yè)する予定です。

私達(dá)は大旺プロジェクトは2013年下半期に入り、資金還流期に入り、プロジェクトの前期開発の資金圧力を緩和し、2014年の不動(dòng)産業(yè)績(jī)の主要な貢獻(xiàn)源となると判斷しました。

全體的に見れば、會(huì)社のもう一つの都市のプロジェクトは商業(yè)＋不動(dòng)産を結(jié)合する方式を採(cǎi)用して、コストをロックすると同時(shí)に、プロジェクトの持続可能な回転と高い収益力を保証する。

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＜p＞大ヒットは13年の実績(jī)を裏付ける形で、會(huì)社の株価は高い安全限界を維持する判斷をしている。

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＜p＞會(huì)社の第3四半期の帰屬純利益は2.57億元で、前年同期比16%減少した（営業(yè)外収入経営性実績(jī)を除いて同30%減少した場(chǎng)合）、肇慶プロジェクトの下半期の販売狀況が良好であることを前提に、通年の不動(dòng)産業(yè)務(wù)の業(yè)績(jī)は安定しており、4四半期の業(yè)績(jī)は上向きに基本的に確認(rèn)されると判斷した。

會(huì)社の1、現(xiàn)在の商業(yè)不動(dòng)産及び展貿(mào)城などのプロジェクトの備蓄が豊富で、低コストの優(yōu)勢(shì)の下で、會(huì)社の今後2～3年間の規(guī)模と業(yè)績(jī)の成長(zhǎng)の基礎(chǔ)を打ち立てます。

私たちは2014年のEPSは0.90元と1.17元と予想しています。現(xiàn)在＜a href=“http:/fz.sjfzxm.com/”の株価＜a＞の2014年のPEは9倍と予想しています。

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＜p＞＜strong＞西隴化工：これから數(shù)年で快速発展期＜/strong＞＜p＞を迎えます。

＜p＞1。

募集プロジェクトは來(lái)年生産を開始し、生産能力のボトルネックが大幅に緩和される。

會(huì)社が募集したプロジェクトの5萬(wàn)トンのPCB用試薬と1萬(wàn)トンの超正味高純度試薬は來(lái)年4月に生産を開始する予定で、來(lái)年は30%の生産能力が業(yè)績(jī)に貢獻(xiàn)する見込みです。

會(huì)社は今年P(guān)CB用試薬の販売量が3.4萬(wàn)トンに達(dá)すると予想しています。超浄高純度試薬は3千トンを超えています。去年とほぼ同じです。主な原因は生産能力の制限を受けています?，F(xiàn)在はスワトウ基地はほぼフル稼働狀態(tài)にあります。

また、生産能力を順調(diào)に消化するために、今年は以下のような措置を取っています。

伝統(tǒng)的に地域別の販売モデルを変えて、製品ラインで事業(yè)部の配置を新たに行い、內(nèi)部販売者の最適化に資する。

華東市場(chǎng)の開拓力を強(qiáng)めて、華東地區(qū)の物流配送センターを建設(shè)するつもりです。

電気商取引のモデルを試してみて、主に実験室、科學(xué)研究の仕入れなどに対応して、特徴は大量が小さいので、しかし品種は多くて、価格は高いです。

海外の同業(yè)者であるシグマは現(xiàn)在、電気商の収入が10億ドルを超えており、製剤事業(yè)の半分近くを占めており、將來(lái)の電気商の発展の余地は大きい。

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＜p＞2。

新大陸生物の買収を計(jì)畫しており（買収意向の公告が出された）、新たな利益成長(zhǎng)點(diǎn)を追加する。

會(huì)社は現(xiàn)在手の批文40個(gè)以上があります。その中に腫瘍マーカーの3つがありますが、主に業(yè)績(jī)に貢獻(xiàn)しているのは腫瘍検査試薬（特異性成長(zhǎng)因子（TSGF）検査試薬箱）で、広スペクトル試薬に屬しています。主にディーラーと直売を結(jié)合した営業(yè)方式を採(cǎi)用しています。

今後は今年申請(qǐng)した抗酸化試薬の生産と販売に伴い、新大陸の生物は急速な発展を遂げます。

＜/p＞

＜p＞3。

積極的に電気めっきの塗り薬の領(lǐng)域に入るつもりで、産業(yè)チェーンを延長(zhǎng)します。

會(huì)社は將來(lái)電気めっきの塗り薬の業(yè)務(wù)を開拓するつもりで、めっきの塗り薬は主に試薬の製品の配合で、この領(lǐng)域は會(huì)社の元からある業(yè)務(wù)の取引先と高度に重なり合って、しかも市場(chǎng)の需要量はわりに大きくて、國(guó)外の企業(yè)の羅門哈斯は現(xiàn)在國(guó)內(nèi)でこの業(yè)務(wù)の純利益は5億元を上回ります。

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＜p＞4。

湖北杜克は來(lái)年から業(yè)績(jī)に貢獻(xiàn)する予定です。

湖北のDockの主要な色譜級(jí)のアセトニトリルとメタノールは合計(jì)で3500トンの生産能力を持っています。2013年通年技術(shù)のアップグレードと改造のため収入と業(yè)績(jī)に貢獻(xiàn)していません。

來(lái)年の技術(shù)改革が徐々に完成するにつれて、買収統(tǒng)合のDock効果が現(xiàn)れる見込みです。

＜p＞5。

収益予測(cè)と投資評(píng)価。

私たちは2013年から2015年までのEPSはそれぞれ0.22元、0.38元、0.53元と予想しています。最新の終値に対応するPEはそれぞれ47倍、28倍、20倍となります。會(huì)社の將來(lái)の成長(zhǎng)速度が速くて、見所が多いことを考慮して、業(yè)績(jī)は予想を超える可能性があります。

華創(chuàng)証券