＜p＞中央銀行がこのほど発表したデータによると、2014年1月の社會＜a href=“http:/m.pmae.cn/news/indexus.asp”の融資＜a＞規(guī)模は2.58兆元で、単月規(guī)模の過去最高を更新した。1.32兆元の新規(guī)人民元ローンも4年間で最高水準(zhǔn)を更新した。

これとは対照的に、1月の預(yù)金は大幅に9402億元減少した。

これを受けて、1月末のM 1の伸びは1.2%で、前年同期より14.1ポイント低い。

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＜p＞二つの重要データの変化は市場の注目を集めています。

業(yè)界関係者は、規(guī)則によって、年初の貸付けの増加の勢いはすべて比較的に兇暴で、預(yù)金の大規(guī)模な流出の現(xiàn)狀は楽観的ではありませんと思っています。

現(xiàn)在、流動性は依然として緊密なバランスを維持していますが、中央銀行の通貨政策は容易に緩和に転向しません。

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＜p＞＜strong＞預(yù)金の大規(guī)模流出＜/strong＞＜p＞

＜p＞1月の金融統(tǒng)計は市場を驚かせました。預(yù)金の大規(guī)模な流出により、狹義通貨（M 1）の増加率は珍しく大幅に減少しました。

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＜p＞中央銀行が先ごろ発表したデータによると、1月の人民元預(yù)金は9402億元減、1月末の狹義通貨（M 1）の殘高は同1.2%増だった。

去年の1月の預(yù)金は1.11兆元増加しました。M 1の伸びは15.3%に達(dá)しました。

つまり、今年1月の預(yù)金は同2.05兆元減少し、M 1の伸びは同14.1ポイント急落した。

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＜p＞ヒストリカルデータによると、中央銀行が発表したM 1の成長率は、前世紀(jì)80年代に何度か超低い成長またはマイナス値を示しています。

前輪比の下落幅から見ると、2012年同期の水準(zhǔn)に近い。

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＜p＞構(gòu)造上、1月の住民預(yù)金は1.81兆元増加し、非金融企業(yè)の預(yù)金は2.44兆元減少し、財政的預(yù)金は1543億元増加した。

M 1は流通の中で現(xiàn)金と企業(yè)の事業(yè)単位の普通預(yù)金が主に構(gòu)成されているため、この一連のデータは実體企業(yè)の當(dāng)月の経済活動の中のいくつかの特徴を示しています。

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＜p＞交通銀行金融研究センターの徐博研究員は、「預(yù)金が著しく低下し、負(fù)債構(gòu)造問題が露呈した」と分析している。

企業(yè)の預(yù)金は大幅に2.44兆元減少しました。これは主に節(jié)前企業(yè)が社員にボーナスを集中的に與える影響を受けています。

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＜p＞光大証券によると、M 1の急増は企業(yè)預(yù)金の定期化によるものと考えられています。

今年の企業(yè)の普通預(yù)金は1月に4兆元を超えて減少しました。

その中の大部分は住民が現(xiàn)金を持つようになった以外に、企業(yè)の定期預(yù)金に変わったところがあります。

1月の企業(yè)の定期預(yù)金の伸びは1.5兆元を超え、過去數(shù)年の月間増分の正常な変動範(fàn)囲を大幅に上回っています。

これは、企業(yè)の將來の成長の見通しについて楽観的ではないため、支出意欲が低下していることを表しているかもしれません。

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＜p＞徐博によると、新規(guī)住民＜a href=「//m.pmae.cn」の預(yù)金は増加した企業(yè)の預(yù)金規(guī)模を下回り、金利市場化が進(jìn)められ、投資信託商品が増えていることも示しており、特に最近の貨幣市場基金の急速な発展による住民預(yù)金の分流が明らかになり、金利の金融資源の調(diào)整作用が顕著に現(xiàn)れている。

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＜p＞＜strong＞新規(guī)融資が予想を超えた＜/strong＞＜p＞

＜p＞預(yù)金データとは対照的に新規(guī)融資である。

中央銀行のデータによると、1月の人民元ローンは1.32兆元増加し、同2469億元増加した。

これまで業(yè)界では、1月の信用成長はすでに兆元を超える見込みだったが、1.3兆元以上に達(dá)するのはやや予想を上回っている。

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＜p＞「第一四半期は銀行が早期に融資を投入する傾向があり、資金の効率を高めることができる。

また、2013年4月期の貸付け限度額の緊縮が激しく、一部のプロジェクトの滯積も1月に解放されました。これは1月の貸付けの量の主な原因です?！?/p>

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＜p＞構(gòu)造上、中長期ローンは明らかに反発しています。

住民の中長期融資は昨年12月の1147億元から3121億元に回復(fù)し、企業(yè)の中長期融資は昨年12月の302億元から5042億元に回復(fù)した。

分析者は、これは昨年末の信用限度が緊迫していることを示して、銀行は普遍的に中長期の貸付けを圧縮して、これらの滯積している貸付けは1月に集中的に釈放します。

中長期ローンの回復(fù)は、投資の伸びを助長する可能性があります。

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＜p＞年間の與信投入について、交流金融研究センターは2014年、経済の成長速度が鈍化し、利率市場化、経済のレバレッジ、資本の流動規(guī)模と方向の変化がいずれも與信の需給関係に大きな影響を與えると判斷した。

クレジットの投入速度は2013年よりさらに減速する見込みで、9.8兆円から10兆元の新規(guī)融資が追加され、対応殘高は前年同期比13.6%から13.9%増加した。

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＜p＞今年の信用と社會融資の規(guī)模は安定した成長を維持するという見方があります。

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＜p＞＜strong＞通貨政策が緩みにくい＜/strong＞＜p＞

＜p＞1月の金融統(tǒng)計において、預(yù)金ローンに関するデータは依然として「金欠」の様相を呈しているが、現(xiàn)在の金融政策はまだ調(diào)整されていないと業(yè)界では一般的に見られている。

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＜p＞興業(yè)銀行の首席エコノミストである魯政委は、將來の流動性の緊密なバランスが常態(tài)であると表明しました。

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＜p＞中金のチーフエコノミスト、彭文生氏はメディアに対し、現(xiàn)在の成長の減速とインフレの低下は金融政策の緩和には不十分であると述べた。

「現(xiàn)在の金融緩和政策を?qū)g行している他の経済體と違って、わが國の不動産バブルは破裂していないだけでなく、膨張もしています。信用拡大のスピードはまだ速いです。金融システムと非金融企業(yè)のレバレッジ率はまだ上昇しています。

金融リスクをコントロールする重要性が高く、當(dāng)局が金融政策を緩和して経済成長をサポートする空間が限られている。

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＜p＞通貨の融資が安定しており、政策が緩みにくいという見方もあります。

海通証券の姜超は、貸付けが新たに増加して予想を超えて、預(yù)金の大規(guī)模な流出、M 1の増幅が大きく1.2%まで下がる背景の下で、貨幣政策が緊縮しにくいことを意味して、しかし貸付けが超増加して貨幣も緩みにくくて、未來あるいは中性の構(gòu)造を維持します。

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＜p＞それと同時に、「お金がきつい」という現(xiàn)象が繰り返され、現(xiàn)在の金融配置の効率についても業(yè)界から多くの意見が出されました。

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＜p＞分析者によると、ここ數(shù)年の與信資金は実體経済に効果的に投入されておらず、効果的に流動して新しい流動性を生み出す企業(yè)に投入されておらず、不動産開発企業(yè)や政府融資プラットフォームやインフラプロジェクトに大規(guī)模に流入し、巨額の外貨占有を加えて流動性に大きな問題が生じるという。

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＜p＞金融資源の効率を高め、膨大な金融資産が実體経済を促進(jìn)する役割を果たしていると指摘する専門家もいます。

富の流れを異なる金融層に向けて、＜a href=“http:/m.pmae.cn/news/indexuc.asp”＞経済＜a＞體の末梢循環(huán)に流し、生産効率を向上させる。

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＜p＞この角度から見て、金融改革の歩みを深化させていくことは一刻の猶予も許されない。

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