＜p＞現(xiàn)在、多くの外國(guó)投資家が人民元を持ちたいと思っていますが、なぜ人民元を持っているのかと聞いたら、十中八九答えます。中國(guó)の國(guó)力が強(qiáng)くなったため、中國(guó)は世界第二の経済體になりました。

しかし、それはまさに豪門に嫁いできたというオゴタの十中八九が「愛」のためと言われているように、私は疑問を持たざるを得ない。

＜p＞1.中國(guó)に3兆ドルを超える外貨準(zhǔn)備があるのではないなら、＜a href=“http:/m.pmae.cn/news/indexuc.asp”＞國(guó)際投資家＜a＞まだ人民元を持っていますか？＜p＞

＜p＞2.巨大なヘッジ空間と安定した切り上げ見通しがないなら、國(guó)際投資家は人民元を持っていますか？

＜p＞答えが否定的であれば、＜a href=“http:/m.pmae.cn/news/indexuc.asp＞人民元＜a＞の國(guó)際信用は根本的にドルの國(guó)際信用の上に成り立っています。もし答えが否定的であれば、過去數(shù)年の人民元の急速な國(guó)際化は一時(shí)的なもので、成り行きが逆転して深刻な結(jié)果を招くかもしれません。

＜/p＞

＜p＞ドルが本當(dāng)の國(guó)際準(zhǔn)備通貨であるということを疑っている人はいません。ドルの國(guó)際的地位はアメリカの國(guó)力と先進(jìn)的な體制によって支えられているということを疑っている人もいません。

皆さんはドルを持ちたいですが、大體はドルの切り上げを予想しているわけではないと思います。根本的な原因は安全要因がもっと多いはずです。アメリカでの私財(cái)は「神聖不可侵」ですから。

しかし、財(cái)産権意識(shí)が乏しく、財(cái)産権紛爭(zhēng)を調(diào)停する完璧な制度さえ欠けていて、國(guó)家の権威に頼って債務(wù)の信用を確立するしかない國(guó)では、このような安全感は得られないと思います。

＜/p＞

＜p＞以上はすべて実際の分析から逸脫したもので、いわゆる「困った時(shí)に真実を見る」というのは、危機(jī)が発生した時(shí)にこそ、國(guó)際投資家が通貨の「真実の愛」を試す本當(dāng)の時(shí)である。

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＜p＞＜a href=「//m.pmae.cn/news/indexuc.asp」ユーロ債危機(jī)＜a＞2012年に中國(guó)で資本流出が発生しました。人民元の為替レートは一定期間で6.3水準(zhǔn)に安定しています。

しかし、當(dāng)時(shí)の菓子債市場(chǎng)は凍結(jié)されていました。オフショア人民元は岸人民元に対して大幅に割引されました。國(guó)際投資家の人民元に対する愛は「真実の愛」ではないことを証明しました。

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＜p＞愛の欠如は、一般的には良い結(jié)末がない。

人民元が過去數(shù)年間急速に國(guó)際化を進(jìn)めているのは主に市場(chǎng)の裁定行為によって推進(jìn)されているので、一旦成り行きが逆転すれば、中國(guó)経済に與える影響は極めて大きいかもしれません。

これまで人民元の國(guó)際化はすでに中國(guó)と海外市場(chǎng)の債務(wù)関係を複雑化させてきました。もし危機(jī)が発生したら、特に中國(guó)による危機(jī)が外國(guó)投資家のオフショア人民元資産の売卻を引き起こし、その結(jié)果が想像できます。

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＜p＞本論文では人民元の國(guó)際化を推進(jìn)する戦略的意義を否定したいわけではなく、潛在的なリスクを強(qiáng)調(diào)したいのです。國(guó)際通貨の地位は大きなメリットがありますが、同時(shí)に相応のリスクを負(fù)擔(dān)します。

最近中國(guó)は人民元の為替レートの雙方向の変動(dòng)を推進(jìn)して、人民元の國(guó)際化の過程の重要な試練になるかもしれません。

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