今年の第1四半期の人民元の下落に伴い、上海の外資銀行研究員は、人民元のヘッジ通貨のリターン率は-5%前後まで下がったと話しています。それでも、海外の金融機(jī)関は人民元の菓子債に対する興味が十分であり、供給以上の需要があると林淑慧さんは見(jiàn)ています。

　　流通能力に頼る

記者は承知して，引受で販売する。オフショア人民元債券の數(shù)と金額は2012年の星展銀行のランキングで20位となりました。今年の第1四半期までに、星展銀行のランキングはすでに第3位に上昇しました。チャータード銀行とHSBCに次ぎます。

林淑慧から見(jiàn)ると、星展銀行のランキングが後から來(lái)た理由は、販売能力が強(qiáng)いことにある。今年3月、星展銀行は中國(guó)東方航空の「0.41%資金研報(bào)」の菓子債の主な引受人として、東航海外（香港）有限公司に25億3年間の人民元菓子債を発行しました。1月には、星展は北京大學(xué)方正集団の20億元のオフショア人民元債券の獨(dú)立した帳簿管理人を擔(dān)當(dāng)した。

「一級(jí)にしても、二級(jí)市場(chǎng)にしても、星展銀行はアジア地域に強(qiáng)い顧客資源を持っています。販売チームは多くの資産管理會(huì)社と密接な接觸を維持しています。その中には有名な投資會(huì)社だけではなく、低調(diào)だが、背景が硬すぎる個(gè)人投資家も含まれています。彼女は言った。例えば、販売チームはファンドマネジャーのニーズを深く理解し、債務(wù)を発行する企業(yè)の投資物語(yǔ)を投資者と十分にコミュニケーションすることができます。

これはちょうど現(xiàn)金不足に直面し、現(xiàn)地の高資金調(diào)達(dá)コストに制限され、同時(shí)に緩やかなオフショア人民元債政策のサポートを受ける會(huì)社の融資需要を満たすことができます。これらの會(huì)社はオフショア人民元債を発行する傾向があるので、オフショア人民元債券の資金を使って海外市場(chǎng)の製品やサービスを支払うこともできます。

上記のイースタン航空の菓子債のうち、予約額は43億元に近い92の口座を持っています。その中にアジアの投資家は99%を占めています。ヨーロッパの投資家は1%です。投資家のタイプから見(jiàn)ると、51%は銀行で、26%は資産管理會(huì)社で、12%は個(gè)人銀行で、8%は主権投資/代理で、殘りの3%は企業(yè)資金から來(lái)ています。

最近人民元が弱くて、國(guó)內(nèi)にいますが。債券市場(chǎng)いくつかのデフォルトのリスクが発生しましたが、林淑慧氏は、オフショア人民元債券市場(chǎng)は今年も引き続き活発化していると述べました。総じて言えば、海外投資家は人民元で価格を計(jì)算する品種に対する需要は依然として供給を上回っています。

「海外人民元の使用率がますます広がっているため、その多くは貿(mào)易からの需要が多く、シンガポールを例にとって、人民元の清算能力を備えた後、2013年の人民元の貿(mào)易融資需要の伸び率は25%に達(dá)し、シンガポール全體の総額は3000億元の人民幣まで伸びた」彼女は言った。

　　人民元スリーブリターン-5%

2014年に入って、人民元の急激な下落は多くの海外金融機(jī)関を手遅れにさせました。今年の第一四半期に人民元の一覧払下落は累計(jì)で2.64%に達(dá)しました。特に2月の下落が最もひどいです。記者によると、海外の投資家はすでに人民元の切り上げの見(jiàn)通しを菓子債に投資する考えから削除しているという。

最近、モルガン?スタンレーと預(yù)管信託と決算會(huì)社が収集したデータによると、2014年に3320億ドル規(guī)模の人民元切り上げのオプション投資、中國(guó)會(huì)社は1500億ドル規(guī)模の基準(zhǔn)先物契約投資の中で、人民元安のために合計(jì)で55億ドルの損失を計(jì)上した。

現(xiàn)在人民元を裁定通貨の見(jiàn)返り率として、最悪の段階です。上海のある外資銀行のアナリストは記者に対し、人民元のヘッジ通貨の見(jiàn)返り率は現(xiàn)在-5%前後であると述べましたが、2013年末から今年1月にかけて、人民元の年率上昇のスピードは5%に達(dá)し、當(dāng)時(shí)の人民元のヘッジは一番お金を稼ぐ段階でした。

林淑慧は星展銀行リスク管理部の取締役社長(zhǎng)を6年間務(wù)めました。彼女はリスク管理の考えから、まず人民元の為替レートの変動(dòng)に対して、星展銀行の管理層と董事會(huì)は事前に約束があり、一定の変動(dòng)範(fàn)囲內(nèi)で取引を管理すると述べました。

第二に、お客様にとって、星展銀行はお客様の管理口座を助けて、ヘッジリスクの操作を行います?！袱长欷扦洗罂谌∫瓮稒C(jī)は行わず、企業(yè)が一定のリスク範(fàn)囲內(nèi)にあることを保証する」彼女は言った。

しかし、林淑慧は長(zhǎng)期的な需要から見(jiàn)て、人民元は依然として上昇する傾向があり、ただ変動(dòng)幅の區(qū)間はもっと大きいと考えています?，F(xiàn)在の市場(chǎng)狀況から見(jiàn)れば、機(jī)関の人民元菓子債に対する興味は依然として十分であり、しかも需要が供給より大きい狀態(tài)にある。

昨年の世界オフショア人民元債の発行量は2630億元に達(dá)した。今年の2ヶ月前にこの數(shù)字はすでに1070億人民元に達(dá)しました。星展銀行は今年末までに、この數(shù)字は3000億元を超えると予想しています。また、910億元前に発行された人民元債は今年に入って再び融資する予定で、市場(chǎng)に持続的な供給を提供します。

前の二ヶ月の発行量はすでに去年の50%に達(dá)していますので、市場(chǎng)の需要は依然として十分で、人民元の下落の衝撃があっても、市場(chǎng)に大きな影響を與えていません。林淑慧は思う。