＜p＞今年2月中旬から始まった人民元の下落ブームは今年の金融市場の中で最も重要な事件の一つであり、このような現(xiàn)象はアメリカの一部の官吏にも後先のことを考えずに＜a href=“http:/m.pmae.cn”の輸出を助けていると思わせています。

しかし、人民元の切り下げの背後には依然として謎がある。

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＜p＞実は、中國中央銀行がこれまで人民元の為替レートに介入してきたという兆候が多いです。

最大のニュースは中國の中央銀行が人民元の切り下げに手を出すのではなく、このやり方の背後には潛在的な事実が隠されています。デフレは中國経済発展の軌道に潛伏しています。

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＜p＞まず中國中央銀行が＜a href=“http:/m.pmae.cn/news/indexus.asp”に対する外國為替市場＜a＞に対する常態(tài)的な介入を見に來ました。

予想の人民元レートを維持するために、中國中央銀行は時々中國の輸出商と外國の投資家から高い価格でドルを買うかもしれません。

2005年以來、人民元は約30%上昇しました。

しかし、今年の2月17日以來、このような傾向は「大逆転」となりました。3月になると、この逆転がより顕著になります。

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＜p＞（出所：QZ.com）＜p＞

＜p＞一部の投資家は人民元のダイビングを外貨市場の投機筋のせいにしています。

しかし、最新のデータによると、3月に中國中央銀行が280億ドルを買ったということです。1740億ドルに相當します。

この數(shù)字は當月の中國のドル購入総額の90%以上に相當します。

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＜p＞これはまさに事件のうさんくさいところです。

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＜p＞中國中央銀行が輸出商からドルを高く買った時、実際に中國経済に追加の人民元を注入しました。

このようにキャッシュフローが増加すると価格が急速に増加するので、中國中央銀行は外國為替の購入の役割を相殺し、人民元債を発行してシステムの余分な流動性を吸収することができる。

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＜p＞しかし、3月になると、事情はこのように動かなくなります。

経済學者は、中央銀行がもうこのようにしないのは、システムの中で余分な流動性が金利水準を低くしているからかもしれないと考えています。

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＜p＞法興銀行中國首席エコノミストの姚_氏によると、物価水準の下落は通常、會社と家庭が債務を返済していることを暗示しているが、中國ではこのような狀況が発生していない。

同時、貸付けの規(guī)模の成長速度は依然としてGDPの増加速度の2倍で、大規(guī)模な貸付けの行為が依然として続いていることを意味します。

一般的には、信用成長による大規(guī)模な投資が経済に流入し、価格が上昇するはずですが、なぜないですか？

＜p＞姚_は、國営部門が依然として狂ったように借金しているからかもしれないが、これらのお金は儲からないプロジェクトに投資していると述べました。

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＜p＞では、中國の中央銀行はどうしますか？一部の経済學者は最も一般的な方法で、金利を引き下げて、ローンを奨勵することを提案しています。

しかし姚_はこれに対して懐疑的な態(tài)度を持っています。

彼女は、信用の水門を開けても、資金は効率の悪い國営部門に押し寄せることができると考えています。また、中國が計畫通りに金融改革を?qū)g施するなら、高金利でクレジットカードの狂亂を防ぐ必要があります。

このような情況はかつて日本で現(xiàn)れたことがあって、災難性の後の結(jié)果をもたらしました。

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＜p＞姚_氏によると、中國中央銀行が直接的に金融政策を緩和しないのもいいことだという。

しかし、＜a href=「//m.pmae.cn」＞人民元＜a＞の値下がりを続けることは大きなリスクがあり、大規(guī)模な資本流出を招き、流動性に依存して生きている経済體にとっては災難になりかねない。

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