5月15日、當(dāng)ネットが第1四半期の財務(wù)報告を発表し、総売上高（第三者プラットフォームGMVを含む）は28.5億元で、53%増加し、持続的な利益、純利益は200萬元を?qū)g現(xiàn)した。そのうち、第三者プラットフォームの伸び率は103%、アパレルの伸び率はプラットフォームを上回った。注目すべきは、第1四半期のネット粗利益率が18.2%と過去最高を更新したことだ。

　増速、毛利連の革新的な高速道路「健康高速道路」への進(jìn)入

2014年第1四半期の中國小売市場は季節(jié)的に下落したが、當(dāng)網(wǎng)は四半期中も売上高と毛利の上昇傾向を維持し続けている。

財報によると、第1四半期の當(dāng)ネット総取引額は前年同期比53%増加し、伸び率は引き続き電子商取引の大皿に勝った。注目すべきは、當(dāng)ネットの精細(xì)化運営の効果がさらに現(xiàn)れ、収益力が引き続き強(qiáng)くなり、第1四半期の粗金利は18.2%に達(dá)し、2011年Q 2四半期以來の高値を記録し、純利益を?qū)g現(xiàn)したが、前年同期の純損失は7271萬元に達(dá)した。

これに先立ち、當(dāng)ネットはすでに9四半期の収益力の「登坂」を経て、利益の基礎(chǔ)を固めたことが持続的な利益の主因である。データによると、2011年Q 4四半期はネット業(yè)績の圧力が最も大きかった四半期だった。純損失は10.5%に達(dá)したが、粗利益率は10.5%に低かった。しかし、2011年Q 4四半期からは9四半期連続で著実に上昇し、今年第1四半期の粗利益は18.2%の高値に達(dá)し、利益を続けている。

ベテラン電子商取引関係者は、持続的な利益は當(dāng)網(wǎng)にとって転換點であり、當(dāng)網(wǎng)が高成長と持続的な利益を並行する新しい常態(tài)に入り、自身の次の拡張発展のために空間を開いたと評価している。

　プラットフォーム服裝の伸び率は超100%フラッシュショッピングと業(yè)界トップ3

品目戦略とオープンプラットフォームは、當(dāng)ネットワークの高成長と持続的な利益の実現(xiàn)を支援する主要な原動力である。

第1四半期の當(dāng)ネット図書収入は前年同期比33%増加し、市場の寡占地位はさらに強(qiáng)固になった。図書のほか、衣料品類、第三者プラットフォーム、フラッシュショッピング業(yè)務(wù)が「成長エンジン」を擔(dān)當(dāng)し、業(yè)績に強(qiáng)力な貢獻(xiàn)をした。

2014年、當(dāng)ネット総合型電子商取引ショッピングセンターのイメージはさらに深く浸透した。データによると、百貨店の売上高は前年同期比71%増で、6四半期連続で図書収入を上回った。特に第三者プラットフォームの成長率は103%に達(dá)し、商品の豊富さはさらに向上した。

アパレル品類の表現(xiàn)も同様に際立っており、その伸び率はプラットフォームの伸び率を超えており、Nautica、エルメンズ、BOB DOGバブ豆子供服子供靴などより多くの有名ブランドが入居している。

電子商取引アナリストの李成東氏は、「過去2年間のネット財報を見てみると、當(dāng)網(wǎng)は図書市場のボスだが、もはや図書に全く依存しておらず、百貨店の衣料品オープンプラットフォームの取引額は2013年第4四半期には売上高の半分に近づいている」と指摘した。

同氏は、「財報を見ると、2010年から2013年にかけて當(dāng)ネットワークのGMVは5倍、収益は3倍に増加し、その間、當(dāng)ネットワークのアクティブユーザーは2010年の860萬から2013年の2090萬に増加した。ユーザーの増加に加え、當(dāng)ネットワークの収益増加を推進(jìn)する核心はアパレルの爆発にある」と述べた。

2013年に光を放った閃購プラットフォームの尾品匯は2014年に新たな改版を行い、閃購の範(fàn)囲は赤ん坊、図書などのより多くの品目に拡大し、全ネットで割引された鮮明な低価格の約束はさらに中國の消費者を引きつけ、閃購業(yè)務(wù)の発展空間を開き、業(yè)界ランキングは第1陣に位置した。

　ユーザー數(shù)量転化率上昇を続け全業(yè)界をリード

財報によると、當(dāng)網(wǎng)は2014年第1四半期に約280萬人の顧客を追加し、総注文數(shù)は1640萬人を超え、精細(xì)化された運営能力が際立っている。

見やすいデータによると、多くのB 2 C電子商取引サイトの中で、ネットのユーザー転化率が最も高い。オンライン商品の數(shù)やブランドの魅力、ユーザーエクスペリエンス、物流効率、カスタマーサービスなど、転化率に影響を與える要因は多い。

當(dāng)転化率が最も高い主な原因としては、（1）當(dāng)ネットブランドの認(rèn)知度が高く、多くの忠誠心を蓄積した良質(zhì)な消費者、（2）自営とプラットフォーム商品は種類が豊富で、割引力が強(qiáng)く、価格吸引力が向上する。

當(dāng)當(dāng)ネットワークはまたビッグデータ分析を通じてスマートガイドを?qū)g現(xiàn)し、注文データ、ブランド特性、価格レベル、購入行為などに基づいて個性的な推薦を行い、閲覧體験を改善する。

また、當(dāng)ネットワークの精細(xì)化運営能力は新規(guī)顧客コストにも反映され、2013年の平均コストは24 ~ 27元、最低は単四半期20元、新規(guī)顧客數(shù)は1228萬人で、いずれも業(yè)界のトップレベルに位置している。

ベテラン電子商取引家のGONG文祥氏は、「最も気に入った2つのデータは、1つはネット新規(guī)顧客のコストが24 ~ 27元で、電子商取引が最も低く、2つはネット転化率が9%で、電子商取引の中で最も高いため、電子商取引の精細(xì)化運営はまだ當(dāng)を見なければならない」と考えている。

物流、市場投入による最大単體倉庫保管とITシステムの有効化の加速

當(dāng)ネットワークは巨額の資金を投入して倉庫効率とITサービスシステムを最適化し続けている。

自主開発したサプライチェーンスケジューリングアルゴリズム（CPFR）は各地の倉庫に応用され、在庫の豊富さと顧客注文の満足率を確保する。世界最大の10萬平方メートルの単體新倉庫も4月に正式に稼働し、サプライチェーンの応答能力が大幅に向上した。

第1四半期の當(dāng)ネットは3、4線市場の開拓を加速させ、無料郵送の敷居業(yè)界が最も低く、顧客の買い物コストを効果的に削減した、全國の納品速度もさらに向上し、4月から50%の小包が隔日到著から翌日到著を?qū)g現(xiàn)し、顧客満足度は著しく改善され、遅延による顧客クレームは40%減少した。

第1四半期の當(dāng)ネットワークの優(yōu)れた業(yè)績表現(xiàn)は、資本市場に當(dāng)ネットワークの競爭優(yōu)位性を認(rèn)めさせ、合理的な市場価値を再評価させた。4月末にはネット株とGroupon、マイクロソフトがウォール街のアナリストにスーパー牛株を並べられた。5月にHSBC（相場特別區(qū)）は最新の研究報告書を発表し、「（當(dāng)網(wǎng)の）現(xiàn)在の株価には大きな魅力があり、大きな上昇潛在力があると考えている」と指摘した。

當(dāng)ネットの兪渝董事長は、「當(dāng)ネットはオンライン書店から目標(biāo)品目が際立った総合オンラインモールへの転換の道で良好な進(jìn)展を遂げた。將來に目を向けると、バランスプラットフォームと自営業(yè)務(wù)を通じて企業(yè)の健康で持続可能な発展を推進(jìn)し続ける」と述べた。

　業(yè)界の聲

當(dāng)ネットワークの持続的な利益の業(yè)績表現(xiàn)について、投資家はいくつかの米株IPO電子商取引の推定値を比較して、當(dāng)ネットワークの業(yè)績と市場値は明らかに「逆さま」で、深刻に過小評価されている電子商取引に屬していると指摘した。

京東、聚美優(yōu)品などの電子商取引の市販率を參考にして計算すると、株価は現(xiàn)在の10ドルから40 ~ 45ドルに上昇すべきで、時価総額は50億ドルに達(dá)し、京東の約1/5が合理的な區(qū)間である。

これに先立ち、ウォール街はすでに當(dāng)ネットワークの真価を見直し始めており、4月には米大手投資顧問會社が當(dāng)ネットワークとGroupon、マイクロソフトなどITインターネット大手と並んで最も価値のあるスーパー牛株を保有する報告書を発表した。

先週、HSBCのアナリストも分析報告書を発表し、「當(dāng)當(dāng)網(wǎng)の現(xiàn)在の株価は非常に魅力的で、第1四半期の財務(wù)報告は當(dāng)網(wǎng)の巨大な成長潛在力を示すだろう」と當(dāng)網(wǎng)を支えた。

現(xiàn)在、當(dāng)ネットワークが過小評価されているのは主に以下の重要なデータに基づいている：100億元の売上高規(guī)模は8億ドルの現(xiàn)在の市場価値と深刻にずれている、9四半期の収益力が「坂を登った」後、2四半期連続で利益を上げ、収益力は疑いの余地がない。昨年の2000萬人以上のアクティブユーザー數(shù)と7000萬人近くの注文數(shù)は、6社の米株上場電子商取引でリードしている。當(dāng)網(wǎng)の成長性の他のいくつかの米株上場電子商取引は勢いが強(qiáng)く、衣料品類の伸び率は100%を超えた。