＜p＞前期追跡の中観データを見(jiàn)ると、不動(dòng)産＜a href=「http:/m.pmae.cn」による投資＜a＞下りによる負(fù)のインパクトは、膨大な不動(dòng)産産業(yè)チェーンに広がりつつあるセメント、鉄鋼、石炭価格の下落が続いており、これらの業(yè)界は閑散期に入り、環(huán)比の傾向はさらに悪化する。

また、不動(dòng)産投資に関連したショベルの販売臺(tái)數(shù)は5月に比べ31%下落し、マイナス成長(zhǎng)幅はさらに拡大した（4月は-20%）。

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＜p style=「text-align:center」＞＜border=「0」align=「センター」alt=「」src=「/uplloadimags/201406/12/20140612084849_sj.JPG」/>＜p＞

＜p＞でも最近の二週間はプラスの信號(hào)が出てきました。一つは5月のPMIデータの予想外の反発で、もう一つは5月下旬の発電量の増加が予想を超えています。

これらの信號(hào)の出現(xiàn)は、投資家に経済がすでに「安定志向」の期待を生み出し、このような期待の下で、創(chuàng)業(yè)板をはじめとする成長(zhǎng)株もこの二週間で明らかに反発しました。

調(diào)査によると、大部分の投資家の現(xiàn)在の考えは、今年は景気回復(fù)が望めないが、政策調(diào)整の力で安定志向が実現(xiàn)すれば、市場(chǎng)環(huán)境は昨年と同じように、転換関連の成長(zhǎng)株は持続的に現(xiàn)れ、市場(chǎng)は再び構(gòu)造的相場(chǎng)を演じることになる。

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＜p＞今年は本當(dāng)に去年と同じですか？基本的な環(huán)境と＜a href=“http:/m.pmae.cn/news/indexus.asp”＞市場(chǎng)＜a＞特徴の二つの面から異なる見(jiàn)方を提出します。

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＜p＞1、中観の基本的な面環(huán)境から見(jiàn)て、今年と去年の最大の違いは不動(dòng)産産業(yè)チェーンの景気方向です。

この問(wèn)題は論爭(zhēng)と変數(shù)が大きいので、私たちはこの問(wèn)題に多く付きまとうとは思わない。

2013年の基本面は極めて安定しており、GDP成長(zhǎng)率は7.6%から7.7%の間の狹い変動(dòng)であり、このような「貯蓄経済」の構(gòu)造は投資家に弾力性のない伝統(tǒng)的な業(yè)界を捨てさせ、転換方向を代表し、長(zhǎng)期的に想像空間のある成長(zhǎng)株を追求している。

去年の経済が安定しているのは、不動(dòng)産投資の強(qiáng)さと製造投資の弱さが相殺されているからです。

しかし、今年は不動(dòng)産投資と製造業(yè)の投資が同時(shí)に下振れし、「貯蓄経済」が下に落ちるかもしれません。

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＜p＞しかし、投資家と不動(dòng)産問(wèn)題について議論すると、論爭(zhēng)が非常に大きいことが分かりました。

不動(dòng)産投資は販売によって決まりますので、販売傾向は従來(lái)の需給構(gòu)造で分析するのが難しいです。（需要を決めるのは住宅購(gòu)入者の予想です。この予想の流れは非常にコントロールしにくいです。）

今から見(jiàn)ると、不動(dòng)産販売は近いうちにしっかりしていくという見(jiàn)方がありますが、第三四半期という見(jiàn)方があります。

したがって、私たちは今、不動(dòng)産販売が市場(chǎng)の動(dòng)向とスタイルに影響を與える最も核心的な変數(shù)であることを知っていますが、この要素は変數(shù)に満ちています。

このような狀況の下で、私達(dá)は不動(dòng)産産業(yè)チェーンに対して悲観的な予想を持っていますが、異見(jiàn)を持つ投資家に対して過(guò)多な反論をしたくないです。みんなは不動(dòng)産販売データを注視すればいいです。

もし不動(dòng)産販売の同時(shí)期の増速が二ヶ月連続で著実に回復(fù)できれば、サイクルの増速は季節(jié)性を超えて、その時(shí)私達(dá)は當(dāng)然に慎重な観點(diǎn)を調(diào)整することを考慮します。

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＜p＞2、市場(chǎng)の特徴から見(jiàn)て、今年と去年は大きな違いがあります。価値成長(zhǎng)株と新興成長(zhǎng)株のギャップが拡大し続けています。

新興成長(zhǎng)株の內(nèi)部輪動(dòng)も速すぎて、「構(gòu)造的相場(chǎng)」というよりは、「せわした動(dòng)き」です。

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＜p＞まず、昨年の創(chuàng)業(yè)板をはじめとする新興成長(zhǎng)株と「良質(zhì)の白馬」に代表される価値成長(zhǎng)株が引き続き総合株価指數(shù)に打ち勝つことは、投資家の経済転換に対する強(qiáng)い期待を反映しています。

しかし、今年以來(lái)、2回のリバウンドがありましたが、価値成長(zhǎng)株のパフォーマンスは低下し続けています。

「成長(zhǎng)株」はすでに分化され、確実性の高い成長(zhǎng)が放棄されており、市場(chǎng)は偽りのない物語(yǔ)や主題だけを追っている。

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＜p＞その次に、去年の＜a href=“http:/m.pmae.cn/news/indexucj.asp”＞創(chuàng)業(yè)板＜a＞指數(shù)はしばしば革新的で、後ろの支持力は細(xì)分業(yè)界の継続的な輪動(dòng)である。環(huán)境保護(hù)、メディア、醫(yī)療、ソフトウェア、LEDは相次いで比較的に上昇したことがある。

しかし、最近半月の創(chuàng)業(yè)板のリバウンドの過(guò)程では、ホットスポットが非常に散亂し、持続性がない。

5月以來(lái)ほとんどの新興業(yè)界は反発したことがありますが、リバウンドの時(shí)間は普通一週間しかないです。多くの業(yè)界の第一週の上昇幅は前五、第二週は前五まで下がることになります。

この市場(chǎng)の特徴は去年の構(gòu)造的相場(chǎng)とあまり似ていません。逆に今年の「春のせわしく動(dòng)く」という影があります。

「躁動(dòng)」である以上、參加する価値は小さいです。逆にリバウンドによる減倉(cāng)を考えます。

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＜p＞以上の分析から、不動(dòng)産販売が安定した回復(fù)が確認(rèn)されていない前には、持続的な構(gòu)造的相場(chǎng)が現(xiàn)れにくいと結(jié)論しました。

最近のビジネスボードの反発は、データの一部を転送し、混亂の下で発生する"暴れ動(dòng)く"だけでなく、ホットスポットの散亂、持続性は強(qiáng)くないので、參加価値は大きくないが、逆にリバウンドを考慮することができます。

一方、不動(dòng)産投資の下振れの影響で、大半の伝統(tǒng)的な循環(huán)産業(yè)が今年は黒字の下振れサイクルに入った。

収益サポートがない場(chǎng)合は過(guò)小評(píng)価も魅力的ではないので、買うことを勧めません。

防御の角度から、安定的に成長(zhǎng)するための必需品の配置が考えられます。例えば、食品加工、白酒、＜a href=“http:/m.pmae.cn/news/indexuf.asp”＞服裝＜a＞家庭用紡績(jī)などです。

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