「三高」は一種の病気です。実際、株式市場(chǎng)の「三高」もそうです。株式市場(chǎng)の「三高」とは？これは新株の発行と密接に関係がある、つまり「三高」の発行です。高い発行価格、高い株式益率、高い募集の総稱です。この「三高」は中國株式市場(chǎng)の頑固な病気と毒腫瘍です。どうやって市場(chǎng)化の手段で「三高」の発行を抑制するかはまだ有効な方法がありません。今年の新株発行では、経営陣が行政干渉の手を使って「窓口指導(dǎo)」をしなければならない。

では、株式市場(chǎng)の新しい「三高」とは何を指していますか？これは株式市場(chǎng)の最近の時(shí)期に現(xiàn)れた癥狀で、同じ病気です。

株式市場(chǎng)の新しい「三高」とは、第一に株価指數(shù)の革新が高いことである。7月以來、株式市場(chǎng)は上昇の動(dòng)きを引き続き抜け出して、証券取引所の指數(shù)は頻繁に年內(nèi)の新高値を創(chuàng)出して、10月9日まで、上証指數(shù)の最高點(diǎn)は2391點(diǎn)に達(dá)して、19ヶ月近く以來の最高點(diǎn)を作りました。もちろん、それだけでは、「株価指數(shù)のイノベーションが高い」という病気は認(rèn)められません。実際には、このような上昇相場(chǎng)は投資家が期待しています。しかも、上記指數(shù)の歴史的な高値に対しては、2391ポイントはふもとにあるだけです。だから、この新しい高さは段階的なものか、それとも相対的な高さだけです。

第二に、限定株式の現(xiàn)金化と革新の高さです。7月以降の株価指數(shù)の歩調(diào)が高くなるにつれて、大きさが減退せずに押し寄せる。データによると、9月1日から9月30日まで、上海深両市には497社の株主がいて、累計(jì)で30.8億株を減らされました。累計(jì)362億元を採用しました。前月比297社の累計(jì)純減は15.85億株で、現(xiàn)在は163.96億元で、両方のデータは倍に近いです。

第三に、固定融資の革新が高いです。統(tǒng)計(jì)データによると、9月末までに、今年は301の上場(chǎng)會(huì)社が成功的に増資を?qū)g施しました。総資本金は4786.15億元に達(dá)しました。昨年の年間A株市場(chǎng)の4074.08億元の株式再融資規(guī)模を超えただけでなく、2010年以降のA株市場(chǎng)の年間株式再融資規(guī)模の最高記録を作りました。シングル月計(jì)では、9月に57社のA株上場(chǎng)會(huì)社が方向性増発案を?qū)g施し、8月17社に比べて235.29%大幅に増加した。再融資金額は1120億元に達(dá)し、前月比は190.46%上昇し、同様に単月定額の融資高を創(chuàng)出した。

一方、株式市場(chǎng)は強(qiáng)く、株価指數(shù)は革新的で高いです。一方、大きさの非減少と方向性の増加による融資も相次いで新高値を創(chuàng)出しています。表面的には、これは「ウィン」であり、「ウィン」でもあります。それは株式市場(chǎng)が名実ともにキャッシュマシンになったことを示しています。それは上場(chǎng)會(huì)社のATMだけでなく、大小非のATMです。株式市場(chǎng)が上がれば上がるほど、上場(chǎng)會(huì)社は大きさと違ってお金を引き出します。このようにして、株式市場(chǎng)の新しい「三高」は少なくともこのようないくつかの問題を説明しました。

その1つは、株式市場(chǎng)の最大の受益者は、上場(chǎng)企業(yè)と大きさの違いです。株式相場(chǎng)が低迷する中で、上場(chǎng)會(huì)社の増発は往々にして挫折し、上場(chǎng)會(huì)社の増配価格の引き下げや増発計(jì)畫のキャンセルもよくある。株式市場(chǎng)の上昇は、上場(chǎng)會(huì)社の増発が思い通りに進(jìn)むだけでなく、より高い価格で発行されることもあります。大きさの違いの減少は景気の低迷によるものではないが、景気が低迷している時(shí)には、マイナス価格がずっと低いのは當(dāng)然です。逆に、株式市場(chǎng)は上昇して、大きさが高くないなら、もっと高い価格で持ちこたえられます。

その2株式市場(chǎng)上昇相場(chǎng)が長(zhǎng)く続くはずがなく、「牛市論」が試練に直面している。今回の相場(chǎng)は投資家が期待しているもので、政策面でも奨勵(lì)されているというが、その背景には上場(chǎng)會(huì)社大きさと非株式市場(chǎng)をATMにしたため、相場(chǎng)が上がるほど、株価は出血します。これは間違いなく株式市場(chǎng)の上昇の土臺(tái)を揺さぶった。本來の相場(chǎng)の上昇は資金によるものですから、いったん株式市場(chǎng)に流れ込む資金が減ると、株価はまた出血が絶えず、相場(chǎng)の早送りは避けられません。

第三に、株式市場(chǎng)が上昇すればするほど、投資家が支払う価格は大きくなります。一方、上場(chǎng)會(huì)社と大小非採血が絶えない場(chǎng)合、相場(chǎng)の上昇を促進(jìn)し、投資家もっと大きな代価を払わなければならない。一方、相場(chǎng)の上昇に伴って、増発価格と大きさの非減少価格も上昇し、投資家も必ずこのために大きな代価を払わなければなりません。一旦相場(chǎng)が阻まれたら、二級(jí)市場(chǎng)の投資者は必ずこのために勘定します。