G 3（アメリカ、EU、日本）內(nèi)部では、アメリカが量的緩和からの「退」とEUと日本の量的緩和からの「進」のギャップが鮮明になっている。

現(xiàn)在、世界経済金融は新たな情勢と構(gòu)造的特徴が現(xiàn)れます。一つは世界経済の回復(fù)プロセスは長期的に不安定と不均衡の特徴を示します。

第二に、國際金融市場の激しい変動が常態(tài)化している。

第三に、先進國の通貨政策の違いは、ドルの強さを助長します。

特に、アメリカの通貨政策のサイクルとドルサイクルの関係を參考にすれば、ドルの強力なサイクルは4～5年ぐらい続くかもしれません。

実體経済の回復(fù)の進捗狀況は貨幣政策の將來の方向を決定した。

ここ2年、アメリカの國內(nèi)財政の引き締め、労働市場の改革、シェールガス革命によるエネルギーコストの優(yōu)位性、製造業(yè)の還流、輸入代替戦略などの構(gòu)造的な変化により、アメリカ経済は新たな景気回復(fù)サイクルを展開しているので、正常化は必至です。

弱い経済とインフレを刺激するため、ヨーロッパ中央銀行はすでにマイナス金利時代を開いています。

ヨーロッパ中央銀行は、そのキーの再融資率を史上最低の0.25%から0.1%に下げました。

また、銀行は預(yù)金金利を-0.1%に引き下げ、史上初のマイナス金利を?qū)g施した主要中央銀行となった。

歐州連合（EU）の最新のPPIデータは9ヶ月連続でマイナス成長となり、景気回復(fù)の鈍感に加え、ヨーロッパ中央銀行が非伝統(tǒng)的なQE政策を?qū)g施するのは避けられないかもしれません。今後は新たなLTRO（長期再融資計畫）、SMP（証券市場計畫）のほか、より広範な長期資産購入計畫があり、量的緩和を徹底的に実施します。

同じく回復(fù)の停滯に直面している日本も、大規(guī)模な量的緩和を打ち出している。

債務(wù)と赤字の圧力を緩和するため、日本政府は消費稅を引き上げた。

現(xiàn)在、日本政府の債務(wù)は247%に達し、総債務(wù)は驚くべき400%に上り、國債規(guī)模は初めて1000兆円の大臺を突破し、ドイツ、フランス、イギリスの合計を超えました。

2014年日本政府の債務(wù)返済利息は経常項目の財政支出の4分の1近くを占め、経常的支出の1/2は國債の発行に頼っている。

債務(wù)リスクは危機の瀬戸際に瀕しており、稅収の増加で財政赤字を補わざるを得ない。

今年4月1日、日本政府は消費稅を5%から8%に引き上げた。

日本では17年ぶりに消費稅が引き上げられた。

日本政府の推計によると、消費稅の引き上げは毎年8兆円の財政収入をもたらす。

しかし、日本政府の今年の財政不足は50兆円に達し、1000兆円を超える未払い債務(wù)に加え、消費稅の引き上げは財政収入にとって明らかに焼け石に水だ。

日本経済の回復(fù)と

上昇は関係があります。

2013年の日本のGDP成長率は1.6%だった。

総需要構(gòu)成を見ると、住民消費は1.2%に貢獻し、最も重要な成長動力である。

さらに財政収入を増やすため、日本政府は來年10月に消費稅を8%から10%に引き上げる計畫で、回復(fù)したばかりの消費支出に新たな打撃を與えることになります。

実際には、アベノミクスが登場して以來、日本のマクロ経済の貯蓄率が低下し、固定資産投資の伸びが鈍り、潛在的な成長率が中長期的に悪化する可能性があります。

このような見通しの下で、量的緩和政策の新たなラウンドを開始するのは日銀となる。

リストの重要なオプションの一つ。

昨年、日銀は貨幣基數(shù)が2014年末に倍増すると約束していたため、來年にはさらに毎月の國債の購入規(guī)模を30～40%拡大する可能性が高い。

日本の急激な通貨とインフレ政策は安倍経済學(xué)に対する?yún)棨筏ぬ魬椁扦ⅳ?、日本國債と外國為替市場の安定性を覆す可能性が高い?/p>

インフレが2%以上になると、市場投資家は資産配置の組み合わせをリスク資産に移し、國債などの安全資産を売卻する可能性がある。

2014年、日本の債務(wù)融資の総需要は先進國の中で一番高いです。

FRBがQEを脫退することによって、世界長期債の収益率が上昇し、日本が消費稅を増収した後の日本のインフレ率が上昇し、國債の民間需要が低下すると、日本の債務(wù)負擔を押し上げ、主権債務(wù)の融資リスクを増大させることになる。

周期と金融危機が影のように変化し、異常に鮮明な特徴が現(xiàn)れています。一つは危機がほとんどドルの周期的な動きの転換點や転換點に現(xiàn)れています。

言い換えれば、ドルは他の主要通貨の強さに対して弱くなったり、弱くなったりすると強い勢いに変わるので、一回または何回もの金融危機に伴っています。二つ目は危機前後に國際資本の大規(guī)模な流動を伴っています。

世界的な金融リスクの定価と資本構(gòu)造は今後2、3年以內(nèi)に大きな調(diào)整を行い、その背後にある根本的な動きはFRBの金融政策の方向転換の重要な分岐點であり、これによって世界金利と資本の流れの変化を引き起こす。

FRBは2015年に金利引き上げを開始する政策信號を出しました。

アメリカ國債市場は世界最大で最も活発な債券市場であるため、各種投資家は共同基金、銀行、保険會社、養(yǎng)老基金、外國政府及び個人投資家などを含めてアメリカ國債を配置しています。

アメリカ國債は一貫して全世界の無リスク債と見なされており、その収益率は無リスク利率であるため、世界金融市場の資産価格の風(fēng)向基準と定価基礎(chǔ)となり、今後數(shù)年間、世界は再びリスクウインドウ期間に入る可能性がある。

中國にとっては、リスクがさらに高まり、アメリカの量子化政策が撤退して「資金プール」の水位が低下し、中國のレバレッジ化や金利市場化のプロセスが加速して重なることは、中國がすでに「構(gòu)造的にきつい」常態(tài)化通貨の新環(huán)境に入ったことを意味するかもしれない。

國內(nèi)金利水準の持続的な上昇は、國內(nèi)経済の構(gòu)造調(diào)整と経済成長に大きな負の影響と下振れ圧力をもたらすことが避けられない大きな傾向となります。