株式市場はバブルがないわけでもないし、バブルがないわけでもない。

仮想市場である以上、評(píng)価と予想は欠かせない。

このような評(píng)価と予想は正確にはできません。個(gè)人的な先入観を多く混ぜて、過大評(píng)価したり、過小評(píng)価したり、時(shí)には楽観的すぎたり、悲観的すぎたりします。

アメリカ株式市場について言えば、20世紀(jì)30～60年代のこの三四十年は概して過小評(píng)価を主としています。

一つは前世紀(jì)の30年代の大恐慌に遭遇したので、急進(jìn)的な投資家と信託ファンドはほぼ全軍壊滅し、幸いにも生きてきたのは保守型と穏健型です。

第二に、株式市場の大規(guī)模な崩壊では、問題の多くは、一般の人々が株式市場の恐怖を生み、また、株式市場の名譽(yù)を失う。

ある人は株式市場がカジノのようだと言っています。その時(shí)の株式市場はアメリカの民衆(zhòng)の心の中でもこのように似ています。

第三に、金の位置を守るために、印刷機(jī)の運(yùn)転速度は緩やかで、客観的にはあまりお金がないので、株価はあまねく低いです。

どれぐらい低いですか？1ドルの資産は株価に反映されます。しばしば0.5ドル、0.25ドルです。

この背景の下で、多くの価値の投資家を生み出しました。例えば、ジョン？聶夫、ジョン？

G氏は前世紀(jì)の30年代の大規(guī)模な崩落盤の中でかつて家産を潰したことがあって、原因は彼が株券がすでに過小評(píng)価すると感じるので、半分の山腹の全倉は底を?qū)懁啡·辘蓼埂?/p>

その結(jié)果、安い価格の下にはまだ安い価格があり、経営狀況が悪化するにつれて、もともと過小評(píng)価されていた株は過小評(píng)価されなくなりました。

しかし、格老が感心したのは、彼があきらめずに再起したばかりでなく、価値投資の旗を高く掲げ続けたことにあります。chr（34）株式市場の暗黒時(shí)代にchr（34）の明かりと希望の星になりました。

ケネディ大統(tǒng)領(lǐng)による株式市場の改革は、多くの民衆(zhòng)を次々に株式市場に戻し、米株を大衆(zhòng)市場に作り直した。

前世紀(jì)の60年代のchr（34）の沸き立つ歳月chr（34）を経験して、前世紀(jì)の70年代の黃金ドルがフックから外れた後に、株券は全體的に過小評(píng)価の年代が過ぎて、取って代わるのは全體の過大評(píng)価です。

以前は1ドルの資産は0.5ドルで、2ドル、4ドルにもなりました。

私たちはしばしば格老の価値投資の理念がどうであるかと言いますが、大多數(shù)の人は、価値投資をよく言っている人を含めて、一つの事実を知らないかもしれません。1976年、つまりグレアムの終焉の1年前に、記者の取材に応じて、彼の価値投資の理念と方法はすでに時(shí)代遅れであることを明確に認(rèn)めました。

ほぼ同じ時(shí)間に、彼のパートナーシップを解散する動(dòng)きがある。

彼はこの市場を理解していないし、把握できないと言いました。

伝統(tǒng)的な価値投資理念、方法は絶対投資価値のある株にしか適応できません。バブル時(shí)代には相対投資価値のある株しか適応できません。

バフェットが最終的に発見した方法はグラハムとフェ雪を結(jié)合し、チャーリー?マンガーのchr（34）護(hù)城河chr（34）理念を?qū)毪?、価値投資の基礎(chǔ)を未來に確立し、長期的な復(fù)利の基礎(chǔ)の上に構(gòu)築することです。これは會(huì)社が選ぶ基準(zhǔn)と能力に高いです。

株式が現(xiàn)有資産または清算価値、キャッシュフロー、配當(dāng)金で見積もる場合、すべての人を引き付ける正の利益がある場合、この株式は絶対投資価値を持つ。

これらの點(diǎn)では見積りがつかない場合、將來的に見積もるしかなく、人を引き付ける正の収益がある場合、株は相対的な投資価値を持つだけです。

相対的な投資価値で株式を絶対投資価値で測定できない時(shí)、私達(dá)の投資生涯は実はすでにバブル化生存になりました。

バブルを分類したり等級(jí)付けしたりするのはバブル時(shí)代の中で興味深いことです。

株について言えば、最低ランクのバブルは二つあります。

一つは推計(jì)値が長期平均を下回り、その前年の平均を下回ったほうがいいです。

同時(shí)に、會(huì)社の利益はまだ増加しています。

これは私の大好きな株です。

第二に、現(xiàn)在の評(píng)価値はその平均水準(zhǔn)より高いが、バフェットの法則で計(jì)算すると、その長期的な複利収益はその過大評(píng)価部分を相殺するのに十分であり、良い収益をもたらす。

バブルの時(shí)代には、この株はいわばバブルなしだった。

この二つの株の評(píng)価方法を繰り返し紹介しました。

前者は10年平均の株式益率と昨年平均の株式益率を使います。

後者は信頼できる利益成長率で10年後の1株當(dāng)たり利益を見積もり、現(xiàn)在の株価と比較して、現(xiàn)在の価格で買い入れると、10年の複利収益はいくらになるかを計(jì)算します。

二つの方法は前者がジョン？聶夫の核心競爭力であり、後者はバフェットの核心競爭力である。

最高レベルのバブルは、歴史と現(xiàn)実の評(píng)価では、まだ価値があるとは言えません。楽観的な期待に支えられて、もっとひどいのは、この種の株は循環(huán)型株です。

2007年の大牛市を覚えていますか？一部の大周期株は利潤の急速な成長のため、人々にその成長空間を拡大され、その評(píng)価水準(zhǔn)、価格目標(biāo)を絶えず高められています。

2008年の熊市の中で、最もひどいのはこの種類の株です。そして、N年以上にわたって苦しめられた後、彼らはほとんど地面に橫たわっています。一番高い値段から數(shù)倍の距離があります。

このような泡はよく別の現(xiàn)象を付け加えています。局部が正しく、全體がでたらめです。

局部的に言えば、人々が楽観し続ける理由は十分かもしれません。論理が強(qiáng)いです。

しかし、全體的に考えてみると、そのでたらめはすぐに現(xiàn)れます。

chr（34）のあなたの予想は確かに正しいですが、問題がありますか？この種類の株は多いです。

この種の株がこのような評(píng)価水準(zhǔn)に上がると、私達(dá)の株価はいくらになりますか？

時(shí)価総額に占める割合はどれぐらいになりますか？このような時(shí)価総額が可能だと思いますか？このような時(shí)価総額比率は合理的で、株式市場に合致するのは経済映像の原理ですか？chr（34）これはここ數(shù)年來このような株の推薦に出會(huì)った時(shí)に、私は必ず質(zhì)問します。

つまり、この角度から、証券會(huì)社と金融株が日中のようになった時(shí)、金融株の株価が高すぎるのは中國市場の現(xiàn)在最大のバブルであり、唯一のものだと言えます。

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このようなバブルは社會(huì)全體の経済運(yùn)営に壊滅的な役割を果たし、斷固として下げなければならない。

どのようにして下がりますか？その內(nèi)部の構(gòu)造はどのように調(diào)整して、その最終的な評(píng)価値を合理的にならせて、市価の占有率は合理的で、別の話題です。

一ヶ月に3回の攻撃で3400點(diǎn)を返しました。

chr（34）頂上chr（34）の牛市の法則によると、3478點(diǎn)は突破できず、大牛市が基本的な破産を予言していることを示しています。

しかし、今週の木曜日に見た利潤の下落に伴い、また熊市の到來についての話が出てきました。

金さんの見方はchr（34）が大牛も熊chrもない（34）ということです。

形態(tài)上、これは1849時(shí)以來の一波4波調(diào)整です。

交代の原則と1波と4波の折り返し割合の和の傾向によると、最大1.2の判斷によると、本船の調(diào)整は平勢型で、基本目標(biāo)は2980點(diǎn)近くで、極限低は2700點(diǎn)を下回らない。