靴の主要産業(yè)の回復傾向が明確で、従來の業(yè)務の將來の成長が安定している。1）収入が62%を占める直営業(yè)務の上半期の収入は18.42%伸びています。その中、単店の効果が低いのは、二桁の成長で、主に類直営とオーシャン國際大店経営モデルの成功により、來年は奧康國際館に年200_ぐらいの店がオープンする見込みです。2）販売業(yè)務の上半期は橫ばいでしたが、端末の在庫圧力が改善し、會社は一部のディーラーの在庫を回収しました。この影響を受けて、會社の売掛金の減少が明らかになり、一部の資産の減損引當金を回収しました。今後は國內経済が消費の改善を含むにつれて、売掛金は改善される見通しです。3）社員持株計畫は2014年12月12日に購入を完了し、社員の積極性を十分に引き出しました。

代理店のシージブランドは、將來の會社の新たな利益の成長點となります。1）斯凱奇自身は高度成長期にあって、すでにアメリカの第二位のスニーカーブランドであり、収入と純利益は13年から年平均の複合成長はそれぞれ23.46%と272.83%で、株価は13年の初めから18.19ドルで、現(xiàn)在の136.95ドルまで上昇しています。その中國會社の近年のルート數(shù)と収入もほぼ毎年倍増しています。2）斯凱奇は國內第二線都市での販売狀況が良好で、上半期に同店は64%伸び、単店の月間売上高は30-40萬元以上で、平均割引は98%で、直営店の純利益率は15-20%であった。3）製品の機能性が強く、価格は國內ブランドと國際一流ブランドの間にあり、価格性能比が高い。4）ルートの空間が広く、5年に1000_の専門店の計畫が前倒しで完成する見込みです。5）スポーツ靴業(yè)界最近は強力な回復態(tài)勢を示しています。會社の代理店のSca奇ブランドに非常に良好な外部環(huán)境を提供しています。前回の全民運功ブームは百麗主業(yè)以外の急速な成長を促しています。

所有している蘭亭の株価は25.66%で、市場から無視されている金鉱山です。両社は將來的には三方面から協(xié)力を進めていくと予想しています。1）國際ブランド、特にヨーロッパブランドを通じて越境輸入エレクトビジネス國內に導入する。2）皮革靴業(yè)界全體を産業(yè)インターネット會社にする。3）O 2 O_は靴小売業(yè)界の將來発展の必然的な趨勢であり、両社は將來O 2 Oで協(xié)力を強化し、成功すれば、それぞれの市場地位と収益力を大幅に向上させる。

財務予測と投資提案

私達は會社の2015-2017年の1株當たり利益はそれぞれ0.95、1.24、1.77元（2016年と2017年の原予測は1.06、1.24元）と予想しています。參考にして、會社の平均評価値を參考にして、2016年の24倍のPEを與えて、目標価格は29.76元で、“買い”の格付けを維持します。

リスクメッセージ

Sca奇の発展速度は予想されるリスクより低い。國際館の推進速度が予想を下回るリスク。