「牛二」の起動(dòng)を推進(jìn)する力は主に経済周期の反発から來て、それによって周期種類の資産とプレートの価格を動(dòng)かします。

現(xiàn)在の條件から見ると、牛二は大牛市の條件がないので、震動(dòng)市しかないです。

しかし、震蕩市については空念仏のようです。後でこの空念仏を話しましょう。

江湖は小さいです。歴史はいつも似たような趣を持っています。

利潤資本は中小を借りて思う存分膨張して、株災(zāi)害の後で、一面の鶏の毛も改革の既定の配置を混亂させて、そして全體の金融グループの利益の構(gòu)造を動(dòng)揺させました。

中信救市內(nèi)鬼事件をきっかけに、沢熙系がマークされ、より多くの代表的な資本系が波及することが明らかになった。

今回のリバウンドが終わったら、A株は年末から牛二起動(dòng)の可能性を探るかもしれません。

私達(dá)の理論によると、A株は依然としてスペクトルの広い貸借対照表の中のリスク選好の屬性から逸脫していません。

その価格は主に商業(yè)銀行の資産端の定価メカニズムの決定ではなく、更に多くのものは負(fù)債端のヘッジメカニズムが決定したので、古典的な資本資産定価モデルは、派生したDDM、DCFモデルを含み、すべて適用できない。

広義牛市の定義では、2012年中國中央銀行が貸借対照表の調(diào)整を行って以來、中國株式市場は長期的な牛市場に入りました。牛市第一期（2012年末から2015年6月まで）はすでに終了しました。

「牛二」のオープンには、その必要條件は、株式が埋め込まれた無リスク収益空間が國有資産証券化改革によって再開され、商業(yè)銀行の信用拡張の中核抵當(dāng)となることである。

當(dāng)局は鈍牛を期待しています。

しかし、當(dāng)局が安売りの道徳的な苦境を避けるために、その利権空間を強(qiáng)制的に削減しようとすれば、総體的には囚人の苦境に陥るに違いない。

流動(dòng)性環(huán)境が株式市場に與える影響は、限界を超えて拡大していくだろう。

國家信用の長期的な流入は、國有企業(yè)を主體とし、現(xiàn)金リターン型の利益を人民の正常な株式市場にしようとするが、これは公共財(cái)政の補(bǔ)助金を犠牲にする個(gè)人部門と同じである。

一年ぐらいの短期的には、國際的な長期的な資本配置の吸収に役立ちます。

しかし、この設(shè)計(jì)は財(cái)政難から脫卻し、個(gè)人部門の貯蓄を消費(fèi)する改革の目標(biāo)と両立するとは言い難い。

このような矛盾は改革実験の推進(jìn)に従って次第に暴露され、財(cái)政と株式市場の二重衰退の形で、當(dāng)局に長期的にある位置に急進(jìn)的な貨幣政策を採用させます。

中國は今も株災(zāi)害の善後段階にあり、株市場は押し倒し、システム的な生態(tài)再構(gòu)成に直面していると考えています。

含む:

上場會社の治理（配當(dāng)問題？市制？）

発行制度（審査制変更登録制？）

取引規(guī)則（現(xiàn)物T＋1と誘導(dǎo)體T＋0の非対稱構(gòu)造の解決？）

取引ツール（定量化、派生品及びレバーの問題？）

裁定制度（クロスボーダー金利＋クロス市場裁定＋クロス監(jiān)督制度、どうやって書き換えますか？）

參加主體（権貴金融資本、國際資本と國家資本利益の再構(gòu)築？）

レギュレータ（一行の三會は混戦して統(tǒng)合になりますか？）

これは、現(xiàn)在も厳しいクリアランスの任務(wù)に直面しており、特にインサイダー取引という一団が食い違った利益チェーンに直面していることが分かります。

このために、私達(dá)はこの前にこのラウンドのリバウンドに対して提供した定義は：青春にもう1度會って、現(xiàn)在の株式市場は前の牛市の濃縮と別れを告げます。

やや年上のトレーダーは、2001年以降、

何があったか。

1998年以降、當(dāng)局は株式市場を通じて(通って)パッケージ改革の鼻を引き裂くことを求め始めました。

失敗した國有株の減少から、國有株の資本化、すなわち株式の分割改革を推進(jìn)したが、七年間にわたる紆余曲折を経験した。もちろん、中國がWTOに加盟してFDIを大量に使用して資本の蓄積ギャップを解決したため、株式市場の改革を遅らせた。

しかし初期には、ヘッジ資本の急速な膨張は、すでに改革の既定の展開を混亂させていました。2001年の中科系內(nèi)紛崩壊から、中科系、徳隆系をはじめとする一連の株式市場の「荘家」が厳しく取り締まられ、洗浄されました。

これによって、中國の株式市場は第1回のひっくり返りの重さの段階に入ります。

2012年以降、183決議から、當(dāng)局は再び株式市場を通じて新たなパッケージ改革の鼻を引き裂くことを求め始めました。同じ地方財(cái)政の苦境ですが、今回は國有資産の資本化を進(jìn)め、実質(zhì)的には國有資産全體の分置改革です。

同様に初期においても、ヘッジ資本は中小を利用して勝手に膨張し、株災(zāi)害後、地鶏の毛も改革の既定の展開を混亂させ、金融グループ全體の利益構(gòu)造を動(dòng)揺させた。

中信救市內(nèi)鬼事件をきっかけに、沢熙系をマークしたもので、より多くの代表的な資本系が波及していることが明らかになりました。2009年以降、中國を代表しています。

典型的な「三重重ね合わせの利潤機(jī)構(gòu)」を比較する：

クロスボーダー金利（例えば、貿(mào)易會社の中に隠れている國際または灰色の資本）＋クロス市場ヘッジ（IPOのリースを中心とした二級市場の裁定、及び規(guī)則非対稱の現(xiàn)物と派生品市場の裁定）＋クロスレギュレータ?裁定（レバーのレギュレータ?裁定）。

これによって、中國株式市場は第二回のシステム的な倒錯(cuò)の時(shí)期に入った。

當(dāng)局はどうヘッジ管理を行いますか？

明らかに、今の中國の経済の長い周期の位置とマクロのゲームの環(huán)境、前のラウンドと大いに調(diào)整してすでに昔とは違って、だから舟を彫って剣を求めることはできません。

まず、國家資本が直接介入してミクロ市場を主導(dǎo)します。

前のラウンドの利潤膨張は、利益グループが地方政府に対する裁定であるとすれば、このラウンドの利潤は、利益グループと技術(shù)官僚システム（金融システムを含む）であり、中央政府に対する信用裁定である。

株式市場は、今日のように全體に影響を與えたことはない。

株災(zāi)害の救済から、影財(cái)政の國は全面的に地方政府と商業(yè)銀行を回って點(diǎn)の刺激を策にしています。私達(dá)は確実に推論できます。中央意志と國家資本はだんだんミクロ市場の管理に深く介入して、いつかその価格生成メカニズムを主導(dǎo)して、市場の最大のゲームの対象になります。

第二に、インクリメンタル配當(dāng)金で株式市場の預(yù)金構(gòu)造を調(diào)整します。

清王朝はまだ完成されていません。

硬化はまだ進(jìn)んでいます。

私たちはヘッジの方式は実質(zhì)的に社會保険基金の進(jìn)出を推進(jìn)するか、上場會社の財(cái)政稅収、計(jì)畫などの政策を押し出すと考えています。

再度、人民元の國際化でヘッジ預(yù)金の推計(jì)値を下に移す。

前回の転覆の重さの中で、民間部門の資本リスク選好が圧迫されたため、當(dāng)局はより低い評価水準(zhǔn)で外資戦略投資家を?qū)毪?、國有株の資本化と管理改革を推進(jìn)させられました。

私たちはすべて知っています。今後多くの非難があります。

本船は前轍を踏まない。

當(dāng)局は國有資産の再安売りを許さない。

人民元をSDR及びA株に組み入れることを推進(jìn)してMSCI指數(shù)に組み入れると、理論的には、オフショア人民元還流及び國際ヘッジファンドが人民元資産の標(biāo)準(zhǔn)配分に対する増分流動(dòng)性の支持をもたらすことができる。

この資本蓄積の新機(jī)構(gòu)は、FDIの削減に適度に対応できる。

したがって、A株の正味率を立証すると、マクロ風(fēng)向の核心的な風(fēng)向基準(zhǔn)となり、將來の市場微視的ゲームのフィードバックメカニズムとなる可能性が高い。