「新動向?新動力?新生態(tài)」をテーマにした第11回中國証券市場年次総會が北京で開幕します。

上海証券取引所の首席エコノミスト、胡汝銀氏は講演の中で、中國市場は大きくて強(qiáng)くなく、核心の専門能力は低く、強(qiáng)烈な野蠻な成長と政府の介入色を持つ幼稚市場は、実體経済と全社會の基本的な需要に大きく立ち遅れていると述べました。

胡汝銀はまた、多くの企業(yè)収益は上場企業(yè)の基本的なサポートを受けていないと述べた。

胡汝銀から見れば、中國市場は二つの運(yùn)命に直面しています。元の投資家の中國と慎重、専門、理性的な投資の中國です。

慎重、専門、理性的な投資を発展させるには、資本市場の全面的な転換とアップグレードが必要です。

以下は胡汝銀の講演の全文です。

みなさん、おはようございます。資本市場の改革と発展に焦點(diǎn)を合わせて解決すべき重要な問題について話したいです。

私は理論的なアーキテクチャを持っています。この理論的なアーキテクチャは金字塔式の構(gòu)造です。下の階には適切な制度と政策文化環(huán)境が必要です。全體の社會資源の不整合が最小化されます。

第二に、効率的な実體経済があり、実業(yè)投資は持続的に高いリターンがあります。

第三に、金融投資は高リターンを続けています。例えば人民元は國際的な強(qiáng)い通貨になり、世界の準(zhǔn)備通貨になります。

世界の強(qiáng)國の競爭の中で、誰が世界で一番高い金融投資収益率を提供できるかをまとめました。

第二に、誰が最も優(yōu)れた実體経済部門を持ち、最高の平均実體経済投資収益率は、誰が世界最高の金融投資収益率を持続的に提供することができますか？

第三に、誰が市場の歪みが最小で、社會文化制度の政治環(huán)境が最も社會資源の効率的な配置利用に有利であり、誰が世界で最も優(yōu)れた企業(yè)部門の実體経済に上場企業(yè)のグループを含めて、世界最高の実體経済の投資収益率を持つことができるだろうか。

第四に、誰が世界最高の金融投資収益率を提供することができますが、その通貨、金融資産は世界で最も魅力的です。

経済金融強(qiáng)國の建設(shè)には3つの基準(zhǔn)があり、目先の長期的な目標(biāo)を短視してはならず、短視の短期既得利益で経済の健全な長期的な発展を犠牲にしてはならない。

第二に、內(nèi)功を練習(xí)して根本に戻ります。表立った文章はできません。

第三に、専門と理性主義、現(xiàn)代市場経済は専門的な分業(yè)経済であり、その基本的な要義の基本的なロジックは専門化であり、各分野は実體経済、會社の管理、會社の戦略管理、會社の投資から資本市場の運(yùn)営まで、政府の運(yùn)営から市場の管理まで専門化しなければならない。

第一に、適切な文化、制度、政策と市場環(huán)境を構(gòu)築し、社會全體にわたって資源を有効に配置し、利用し、卓越した會社部門と産業(yè)組織を構(gòu)築し、大學(xué)の強(qiáng)固な実體経済基盤を構(gòu)築する。

第二に、資本市場、派生品市場を含む深度と高効率の金融市場を確立するとともに、國內(nèi)の金融業(yè)界を強(qiáng)化し、証券業(yè)を含む。

第三に、彼らの通貨を國際化させて、彼らの金融機(jī)関を外に出て、無敵に向かっています。

アメリカは3歩の戦略の面で非常に成功しています。同時に資本市場で世界トップの2つの積極的な成果をもたらしています。第一はアメリカの上場會社全體が過去數(shù)十年以內(nèi)に融資構(gòu)造のうち75%を超えるのは內(nèi)部運(yùn)営プロセスに由來しています。

第二に、過去二百年以上の間に、アメリカの上場會社の優(yōu)れた収益力はインフレ後の株の年間平均リターン率5%～6%を除いている。

將來の中國資本市場発展の戦略目標(biāo)を四つの字にまとめました。「富民強(qiáng)國」という四つの字で発展し、健康、秩序、高効率、機(jī)能改善、業(yè)績優(yōu)秀、世界トップの資本市場を?qū)g現(xiàn)し、経済社會全體の全面的な転換とアップグレードを?qū)g現(xiàn)します。

そのため、中國が世界経済金融の革新と財(cái)産生産の強(qiáng)國になることを力強(qiáng)く支持し、資本市場は社會全體の中での地位、役割と機(jī)能は絶えず向上し、絶えず改善し、絶えず開拓する必要があります。

株式現(xiàn)物市場の規(guī)模について言えば、今まで中國の上場會社の市場価値は世界で第二位になっていますが、市場運(yùn)営の質(zhì)、効率は非常に遅れています。市場は大きくても強(qiáng)くなく、大きくても成熟していません。

私たちはこれは新興の転職市場だとずっと言っていますが、20年近く話しています。今までにもカラーの濃い新興の転職市場です。この市場の変動のリスクが高く、長期投資のリターンが低いです。その機(jī)能は完全ではなく、実體経済と社會全體の基本的な需要から大きく遅れています。

上海証券取引所の設(shè)立後に総合的に指し示した変動と標(biāo)準(zhǔn)普500と香港の恒生指數(shù)はN 225指數(shù)に比べて変動が大きすぎて、高変動はリスクであり、変動率はリスクであり、最近10年の3つの指數(shù)の比較は、この市場のリスクが高すぎることを示しています。

今回の株式市場の暴落と激しい変動はどのような問題を反映していますか？証券市場の重要な能力の建設(shè)の不足を要約します。3つの主要能力、専門能力、1つは価値創(chuàng)造、財(cái)産創(chuàng)造能力、2つは価値発見、すなわち正確な価格決定能力、3つの管理システムのリスクを制御する能力です。

例えば、今回の株式市場は大幅に高い駆動要因であるレバレッジ駆動と呼ばれています。私はこれを博馬鹿投資駆動の羊群効果、予想値の歪みとわがままな株式市場の繁栄、五炒、新炒め、小炒め、炒差、炒める概念、浮躁、熱狂、盲目的な博馬鹿投機(jī)主が市場をリードします。

株価が高すぎて、

上場後の上昇率は、中小皿株と大きな株価の比率が世界のどの國をはるかに上回っています。

また、商業(yè)銀行を除いて、今回の株式市場の高値は6124時の非常に高い株式益率に近いです。

その他に、私達(dá)の企業(yè)収益と上証の総括的な関係はマイナスで、上場會社の基本的な面の支持のがなくて、私達(dá)の多くの証券のアナリストは大ウソで、とても厳格な専門の分析がありません。

したがって、私たちは二つの中國の運(yùn)命に直面しています。元の投資家の中國と慎重、専門、理性的な投資の中國です。

金融強(qiáng)國を建設(shè)するには慎重、専門、理性的に投資する中國を発展させなければならないので、資本市場の全面的な転換とアップグレードが必要です。

資本市場は直接融資を基礎(chǔ)として、資源を合理的に配置し、社會経済資源を利用し、実體経済にサービスを提供し、工具価値を持つ専門市場體系である。

資本市場には正確な価格設(shè)定機(jī)能があります。価格設(shè)定が間違っています。すべての機(jī)能が終わったので、正確な価格信號は市場経済の合理的な配置資源と資本市場の健康の前提です。

更にこのように、市場の機(jī)能が健全かどうかを判斷する第一の指標(biāo)は、指數(shù)がどれだけ上がったかではなく、評価値が合理的ではない。不當(dāng)な評価値が高すぎてバブルが暴騰しすぎるほど、下落が速くなり、見積もり値が合理的であるという市場でこそ、優(yōu)れた激勵機(jī)制を提供できる。

定価が明らかに間違っている資本市場では、価格が內(nèi)在価値より高いほど、株取引は価値投資、理性投資から遠(yuǎn)ざかり、市場の投機(jī)的色彩、博傻色が濃くなるほど、市場は非理性的な繁栄に近くなり、社會全體にマイナス影響を與え、災(zāi)害損失も大きくなり、最終的には資本市場が完全に対外開放された狀況下で社會全體が痛烈な代価を支払うことになる。

ほとんど

一晩の暴富を持って株式市場に入るということは、株式市場の文化に問題が生じ、その運(yùn)営パターンが問題になり、今後はどのような問題を解決しなければならないか？

第二に、焦點(diǎn)解決は上場企業(yè)と実體経済の持続的な収益率を高めることに焦點(diǎn)を當(dāng)て、現(xiàn)在上場會社の収益率は5%に満たない水準(zhǔn)であり、銀行預(yù)金は7%に近い。これを資産負(fù)債表と見なして、損益計(jì)算書、キャッシュフロー計(jì)算書であり、お金を儲けない、EVIがない、純資産価値を創(chuàng)造しない。

この問題は解決しなければなりません。この問題は解決しないと、中國資本市場は世界トップの資本市場になることができません。上場會社の品質(zhì)がよくないからです。

どのように投資家が個人を主とする國情の現(xiàn)狀から出発して、システムは効果的に資本市場の能力建設(shè)を推進(jìn)して、資本市場の価値発見能力を高めて、資本市場の定価の適切性を確保して、市場參加の4を確保します。

第三に、どうやって派生品市場の運(yùn)行メカニズムと生態(tài)圏を改善し、ヘッジ、投資の三種類の取引のバランスを?qū)g現(xiàn)しますか？

第四に、政府と市場との関係を整理し、監(jiān)督管理改革を推進(jìn)し、監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)の多重政策決定の衝突を回避し、統(tǒng)一的で効率的な機(jī)能監(jiān)督管理メカニズムと有効な法律執(zhí)行メカニズムを構(gòu)築し、政府、監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)、メディアと市場參加者の行為の適切性と各當(dāng)事者の帰位を確保する。

ここまで話します。ありがとうございます。