登録制改革を推進する核心は市場と政府の関係にあります。

登録制の巧妙さは発行者と投資家の情報非対稱性に起因する問題をより良く解決することができ、また監(jiān)督管理部門の職責(zé)境界を規(guī)範(fàn)化させ、監(jiān)督管理部門の過度の介入を回避し、発行者の「裏書」をやめ、企業(yè)の過去の業(yè)績、未來の発展の見通しにも注目することができます。これらは投資家の判斷と選択に委ねられています。

同時に、監(jiān)督管理部門は良いことに集中して事後監(jiān)督管理を行い、市場秩序を維持し、投資家の合法的権益を保護する。

20日午前、証券監(jiān)督會肖鋼主席、主席助理黃以及弁公庁、発行部などの指導(dǎo)者は、株式発行の登録制改革を推進する意見を聴取した。

肖主席は「株式市場が異常に変動した後、『証券法』の改正が遅れ、國務(wù)院は法律的な授権方式で意見解決に乗り出す可能性があり、來年3月の登録制度に全力を盡くして結(jié)果が出るように努力している」と指摘しました。

しかし、日曜日（11月22日）午後5時以降、一部の金融サイトがこのニュースを削除しました。

しかし、現(xiàn)時點では（22日夜12時）、SFCはこの情報を公開していません。

メッセージはまだ確認されていません。

しかし、IPO登録制度は第18回第3回全國會議の「改革深化決定」において確定された重要な改革項目で、いずれ発売されることを知っています。

IPOの登録制改革は中國の株式市場、中國の経済にどのような影響を與えますか？

1、IPOの登録制改革の著地は中國株式市場の一番の大事だけではなく、中國経済の一番大事です。

それが実施された後、企業(yè)は株式を発行し、上場する権力は政府の手から市場と企業(yè)自身に移管されました。これは資本市場の角度から、「大衆(zhòng)創(chuàng)業(yè)、萬民創(chuàng)新」を活性化させます。

したがって、これは中國経済の大きな利益であり、株式市場の長期的な利益でもあります。

2、IPO登録制度が実施されたら、空前の企業(yè)の上場ブームをもたらす。

巨大な供給量に導(dǎo)かれて、現(xiàn)行の深上海株式市場の評価システムは崩壊します。以前は審査許可制によってもたらされた「見積もりバブル」が破裂します。

3、IPOの登録制で中國株式市場の推計値體系を立て直す過程で、創(chuàng)業(yè)板の株価は疑いなくトップに立ち、百倍の株式益率は維持しにくく、多くの株は二割引、三割引になる。

中小、マザーボードの高評価株にも価値回帰の過程があります。

4、IPO登録制度はマザーボード、創(chuàng)業(yè)ボード市場だけではなく、実際にはすでに新三板で実施されています。だから、新しい三板はわずか二年間で、4000社以上の企業(yè)を上場することができます。

2016年の新三板上場企業(yè)は1萬社を超えると予測されています。

將來の上海株式市場の企業(yè)の上場速度は、新しい3つのプレートを超えるのは難しいですが、きっと以前を大きく上回ると思います。

このように、平均株価は絶えず下がり、今後數(shù)年間の中國資本市場の基本的な傾向になります。

5、2016年から中國5段階の資本市場は全部登録制です。

いわゆる5つのレベルは、それぞれ：上海のメインボードの深さ、ビジネスボード、新しい3つのボード、各地の株式取引センター、顧客。

これは、多量の取引可能株式があり、様々な取引プラットフォームに出現(xiàn)することを意味します。

これはマザーボード市場の資金に対して、大きな流れの役割を果たします。

6、IPOのため

改革後に上場できる會社が多く、相當(dāng)數(shù)の會社の株取引がゾンビ狀態(tài)になり、上場企業(yè)も大幅に増加します。

このようにして、個人投資家が株式を炒めるリスクが大きく増加します。

したがって、この市場はますます個人の生存に適していません。

將來の株式市場は、機関投資家の時代です。

7、以前は、株を炒める時にお金を借りない限り、レバーを入れないで、株がいくら転んでも、殘存資産があります。

將來的には、撤退の確率が大きくなるにつれて、お金を借りずに株を売買し、資産をゼロにすることもあります。

8、監(jiān)督管理層にとって、IPO登録制度の後、監(jiān)督の重點環(huán)節(jié)は「事前」から「事中」と「事後」に移った。

仕事の難易度が高く、腐敗による悪果がさらに驚く。

9、上場企業(yè)にとって、上場の敷居が大幅に下がる。

企業(yè)の核心競爭力は、もはや「政府との関係」に現(xiàn)れなくなり、さらに知的財産権、管理、人材に反映される。

これは中國の福音で、本當(dāng)の企業(yè)家の福音で、投資家の福音です。

將來、中國の株式市場はもっと大きな企業(yè)が現(xiàn)れます。

10、IPO登録制の実施は、高価格にも抑制作用がある。

中國の住宅価格が奇特に高いのは、資本市場、金融投資分野が信用に欠けるためで、企業(yè)が虛偽の報告書を作って、莊屋が渾身になって魚をなでて、政府が多すぎて介入して、市場は安定した予想に不足しています。

今年の株災(zāi)害の中で、「株奸」達は中産階級の財産を略奪して、生き生きとした事例です。だから大量の資金は不動産市場の中で機會を探すしかないです。

未來の株が十分安くて、市場が十分に規(guī)範(fàn)化すれば、不動産市場の避難資金は自動的に流出します。

登録制は何ですか

以下に紹介するのは、証券監(jiān)督會の肖鋼主席で、「2015年全國証券先物監(jiān)督業(yè)務(wù)會議」でIPO登録制に言及した時の話です。

2000年3月から、我が國の株式の発行は承認制を採用します。

十?dāng)?shù)年來、1700社近くの上場會社を認可し、上場會社は全部で資本金の5.31兆元を集めて、資本形成の促進に重要な役割を果たしました。2006年から2014年9月末までに、上場會社は投資家に現(xiàn)金を累計して2.97兆元を分配しました。

2013年、上場會社の営業(yè)収入はGDPの47.56%を占め、納稅稅は全國の稅収総額の21%を占め、

國民経済の発展における地位は日増しに重要になってきた。

しかし、改革の深化と市場の発展に伴い、承認制の欠陥と不足が次第に明らかになってきた。

第一に、証券監(jiān)督會の審査によって、政府が新株発行者の収益力と投資価値に対する「裏書」の役割を客観的に形成し、市場主體のリスク判斷と選択を下げ、証券監(jiān)督會の責(zé)任と圧力を強めつつ、発行者、推薦機関及び會計事務(wù)所などの責(zé)任を弱體化させた。

第二に、証券監(jiān)督會による新株発行の「管価格、調(diào)整テンポ、制御規(guī)?！工扦ⅳ辍⒍唐诘膜摔现陙笖?shù)と投資家心理を安定させる作用があるが、市場の自粛メカニズムの育成と形成に不利であり、市場の需給がゆがみ、中長期の株式市場の発展に不利である。

第三に、行政の介入が多すぎて、主観的な色が濃く、市場の主體が安定し、明確な予想をしにくいため、市場の主體と監(jiān)督管理機構(gòu)のゲームを引き起こし、市場主體の間のゲームに取って代わって、市場主體の行為と市場の安定運行を規(guī)範(fàn)化することに不利である。

これらの問題を解決するには、株式発行の登録制改革を進めなければならない。

登録制は法定的かつ非典型的な行政許可として、認可制のさらなる改革と改善であり、市場化の度合いが高い株式発行監(jiān)督制度でもある。

いくつかの國と地域をまとめて登録制を?qū)g施する実踐は、大體四つの基本的な特徴があります。

第一に、企業(yè)が株式を発行して資本を調(diào)達する天然の権利を持っています。國家の利益と公共の利益に背かない限り、企業(yè)が発行できますか？いつ発行されますか？

第二に、情報開示を中心とする監(jiān)督管理理念を?qū)g行し、企業(yè)が投資家に十分かつ必要な投資決定情報を開示しなければならないことを要求し、政府は企業(yè)の資産品質(zhì)と投資価値に対して判斷と「裏書」を行わない。

第三に、各市場の參加主體は責(zé)任を果たし、発行者は情報開示の第一責(zé)任者であり、仲介機構(gòu)は発行者の情報開示に対する責(zé)任を負う。投資家は公開開示情報に基づいて自ら投資意思決定を行い、投資リスクを負擔(dān)する。

第四に、寛大な規(guī)制を?qū)g施し、事の中での事後監(jiān)督を重視し、違法?違反を厳罰にし、投資家の合法的権益を保護する。

初歩案では、株式発行の登録制改革の総目標(biāo)は、市場主導(dǎo)、責(zé)任の所在地を確立し、開示を本とし、期待を明確にし、監(jiān)督管理の有力な株式発行上場制度を確立することである。

市場志向を堅持し、放管と結(jié)合しなければならない。

市場規(guī)律を尊重し、行政審査の最小化と簡略化、市場予想の明確化と安定化を図り、市場內(nèi)の制約を強化し、市場メカニズムを主導(dǎo)とする新株発行制度を確立する。

とともに

を選択し、事中事後監(jiān)督管理を強化します。

法治の導(dǎo)きを堅持し、法により市を治めなければならない。

資本市場の法律體系を健全化し、株式の上場監(jiān)督制度と投資家保護制度を充実させる。

公開を堅持して本にして、帰位して責(zé)任を果たします。

情報開示を中心とする制度の手配を確立し、完備させ、発行者の情報開示に対する誠実と信用の義務(wù)と法律責(zé)任を強化し、仲介機構(gòu)の照合?審査の責(zé)任を発揮し、投資者にリスク識別能力と理性的な投資意識を高めるよう誘導(dǎo)し、発行者、仲介機構(gòu)、投資家などの各市場主體のポストを促進し、売り手は責(zé)任を果たし、買い手は自負する。

証券取引所はさらに自律ルール體系を健全化し、自律職責(zé)を確実に履行し、登録制改革の諸要求によりよく適応しなければならない。

登録制度の改革を推し進めることは、投資家の株価拡大に対する心理的な期待に影響を與える可能性があり、一部の企業(yè)では高額発行が発生する可能性があり、一部の會社では品質(zhì)が高くない、詐欺発行のリスクが増大するなどのリスクに直面する可能性があるとみられる。

したがって、われわれは順序を追って著実に実施する原則を堅持し、國情に立腳し、現(xiàn)実問題を?qū)Г趣?、具體的に推進する過程において、改革措置のシステム性、目的性、協(xié)調(diào)性を強化することを重視し、大局に立腳し、長期的かつ著実に推進し、資本市場の改革、発展、安定した関係を適切に処理する。

市場のトップレベルの設(shè)計を強化し、市場の安定と健全な発展を促す改革協(xié)力を形成する。

リスク監(jiān)視、早期警報と処置メカニズムを健全化し、リスク識別、予防と処理能力を強化し、市場リスクを適時に予防し、解決しなければならない。