今回の中央銀行の降準(zhǔn)は、周小川総裁がG 0財(cái)務(wù)長(zhǎng)と中央銀行総裁會(huì)議の前に通貨政策宣言を発表するべきであるということを明らかにしました。

當(dāng)時(shí)、周小川総裁は、現(xiàn)在の中國(guó)の通貨政策は穏健でややゆとりのある狀態(tài)にあり、さらに多くの通貨政策の空間と道具があると指摘しました。

だから、數(shù)日もしないうちに、中央銀行は手を出して許可を下げました。

中國(guó)中央銀行が急に市場(chǎng)を下降させた。

今回の中國(guó)中央銀行の降服の目的はいったい何のためにあるのかと推測(cè)しています。ずっと値下がりしている株式市場(chǎng)のためですか？それとも興奮している第一線の不動(dòng)産市場(chǎng)のためですか？

両方ともより多くの流動(dòng)性流入が必要だからです。

市場(chǎng)の歓呼は資金を引き出して株式市場(chǎng)に流れ込むことができます。株価指數(shù)を再び上昇させることができます。

市場(chǎng)は歓呼して、ある人は特に興奮して、それが全面的に第二線あるいは第三四線の不動(dòng)産市場(chǎng)の価格の上昇を刺激すると思って、全面的に中國(guó)の不動(dòng)産の在庫(kù)を消化します。

一挙両得です。

しかし、2008年のアメリカの金融危機(jī)以來(lái)、世界各國(guó)の中央銀行は様々な金融緩和政策を取っています。量的緩和にしても、マイナス金利政策にしても、中國(guó)の利下げの基準(zhǔn)は同じです。

しかし、このような信用政策は過(guò)度に拡張して、アメリカが株式市場(chǎng)の繁栄を通じて(通って)そのように始める以外、各國(guó)の経済は同様に泥沼の中で陥ります。

例えば、中國(guó)では2009年から2013年にかけてクレジットが過(guò)剰に拡大した（つまり、この5年間で放出されたクレジットは前の64年の合計(jì)よりも大きい）。

このように中國(guó)の不動(dòng)産バブルを吹けば短期経済が繁栄し、GDPの成長(zhǎng)が保証されますが、このような「不動(dòng)産化」経済がもたらした繁栄に問(wèn)題と後遺癥は今後十?dāng)?shù)年で解消できないものです。

現(xiàn)在の中國(guó)の経済生活に存在するさまざまな問(wèn)題は、経済の「不動(dòng)産化」によって引き起こされていると言える。

政府がこれを理解したかどうかは分かりませんが、実はまだ分かりません。

これは大きい面から言えば、

利下げ、特に過(guò)度の信用拡大の負(fù)の影響は計(jì)り知れない。

また、過(guò)度のクレジットカードの拡張や利下げも人民元の貨幣価値の不安定性の重要な要素である。

特に人民元安の予想はまだ完全に逆転していない狀況ではなおさらです。

見(jiàn)られます。中國(guó)。

オフショア人民元の対ドル下落は0.19%に拡大し、6.567と報(bào)じた。岸で人民元の対ドル相場(chǎng)は6.55関門を割り、6.511を申し込み、2月5日以來(lái)の最低點(diǎn)に觸れた。

つまり、人民元安の予想が完全に逆転していない場(chǎng)合、中國(guó)中央銀行はこのような時(shí)には、降準(zhǔn)にしても、金利を下げるにしても、マイナス影響が大きいに違いない。

人民元が再び中國(guó)中央銀行の金融政策の緩和を借りて再び下落し、これによって再び中國(guó)資金の逃走を誘発すれば、流動(dòng)性を放出する作用が中國(guó)資金からの脫走によって相殺されます。

でも、中國(guó)は

信用が過(guò)度に拡張した貨幣政策、あるいは中央銀行が基準(zhǔn)を下げて、第一線の都市の住宅価格を更に気が狂ってしまうかもしれません。

今年以來(lái)、政府は不動(dòng)産の在庫(kù)化を目的として、住宅市場(chǎng)を全面的にてこや減稅することで、國(guó)內(nèi)の多くの都市の不動(dòng)産市場(chǎng)の狂亂を引き起こしているからです。

例えば、北京、上海、南京、杭州などの都市ではバイヤーが並んで家を買うことができます。これらの都市の多くの不動(dòng)産はほぼ一日で売り切れました。

都市のもう一つの都市の日本語(yǔ)CDが登場(chǎng)します。

このような不動(dòng)産市場(chǎng)の狂気は、たとえ今は少數(shù)の都市に限られていても、他の二線三線四線都市に蔓延する可能性があり、これによって中國(guó)の不動(dòng)産ブームが巻き起こった。

しかし、この不動(dòng)産のブームは2009年の不動(dòng)産投機(jī)とは大きく違っています。

現(xiàn)在の住宅価格が非常に高い狀況では、この不動(dòng)産の投機(jī)は、基本的に少數(shù)の投資家が遊んでいます。

なぜかというと、このような高い住宅価格の住宅消費(fèi)は部屋を眺めてため息をつくことしかできなくて、少しも支払う能力がありません。

住宅価格が高まれば、これらの不動(dòng)産はすぐに工事を始めます。

中國(guó)の住宅市場(chǎng)の新たな在庫(kù)はまた増え始めました。

このような狀況の下で、政府は金融緩和政策と特恵の稅収政策で不動(dòng)産の在庫(kù)を減らすことを望んでいますが、実際には、今のような不動(dòng)産政策は將來(lái)的に不動(dòng)産の在庫(kù)を増やしていくしかないです。

利益がある限り、不動(dòng)産開発業(yè)者は住宅を大量に開発し、地方政府は土地を大量に売ります。

このような情況の下で、住宅を買う主體は作者を炒めるので、また政府の各種の方面の政策の支持と推進(jìn)があって、それでは各地の住宅価格はすぐに高く上げてと気が狂ってもとても正常です。

住宅価格が急速に高くなれば、多くの都市の既存住宅在庫(kù)はすぐに消化できるだけでなく、地方政府の債務(wù)負(fù)擔(dān)はすぐにこれらの住宅の作者の手に移ります。

前から言いましたが、私の住んでいる隣に大きなビルがあります。販売の問(wèn)題ですでに5年以上も工事が行われていません。

このようにして、短期的に不動(dòng)産の繁栄とGDPの増加が見(jiàn)られます。長(zhǎng)い間、このような「不動(dòng)産化」が引き起こした問(wèn)題はますます大きくなるに違いないです。

これは現(xiàn)在の政府のクレジットカードの過(guò)度な拡張の必然的な結(jié)果です。

見(jiàn)たところ政府は株式市場(chǎng)の繁栄を製造して成功していないことを望んで、“一帯一路”をやるのはまた遅すぎて、今再び大不動(dòng)産の泡を吹いて地方政府に債務(wù)危機(jī)を抜け出すことにきて、GDPの増加を促進(jìn)しにきました。

しかし、世界から見(jiàn)れば、目的を達(dá)成することは不可能であり、さらに困難に陥るだけである。