2015年12月9日、國務院常務會議は「授権に関する國務院の株式発行登録制改革の実施において、『中華人民共和國証券法』の関連規(guī)定を適用するよう調(diào)整する決定（草案）」を?qū)徸hした。

業(yè)界専門家の予想によると、関連の流れが順調(diào)だったら、登録制は2016年4月に上海深株式市場に登場する予定です。

これまでの1カ月間、証券監(jiān)督會は4カ月間のIPOの再起動を停止し、発行を見合わせる28社を現(xiàn)行制度で復活させると発表しました。

証券監(jiān)督會はさらに新株発行制度の政策措置を改革し、改善する。

「第13次5カ年計畫」は、透明で健全な発展を見せる資本市場を積極的に育成し、株式と債券の発行取引制度の改革を推し進め、直接融資の比重を高め、レバレッジ率を下げることが資本市場改革の大きな方向であると指摘しています。

IPOの再起動、または登録制の推進は、當然のことです。

アパレル企業(yè)の上場が加速する

2015年11月6日に4ヶ月間停止した後、IPO（初公開募金）の事前開示、新株発行、IPOの審査會が全面的に開始されました。

今回のIPOを再起動して、服裝企業(yè)は続々と資本市場に登場します。

アウトドアアパレル企業(yè)の三夫戸外は、IPOの発売を見合わせる28の企業(yè)の一つとして、すでに深交所に登録されています。

2015年12月1日から、12月23日の終値で、三夫の戸外株はすでに9.42元/株の発行価格から35.19元/株に値上がりしました。

また、IPOを再起動した後、初めて85の企業(yè)が証券監(jiān)督會の新株発行前の発表リストに登場しました。これらの新しい顔には3つのアパレル企業(yè)が含まれています。

資料によると、日播ファッションと地素ファッションは2015年9月に証券監(jiān)督會に申告書を提出しました。ラシャベルは上半期に株式市場が暴騰した時、香港株からA株に戻ることを決めました。2015年10月に証券監(jiān)督會に申告書を提出しました。

実際、IPOに並んでいるアパレル企業(yè)はこの3社だけではなく、IPOが一時停止する前にリストに並んでいた深圳マルフェルファッション、廈門欣賀株式、広州ビトーンレブン服飾、上海安正ファッショングループ、寧波太平鳥ファッション服飾、四川レディボ服飾などのアパレル企業(yè)も正常な審査狀態(tài)を回復しました。

新しい顔に舊知の顔を加え、2015年12月までに12社のアパレル企業(yè)が並んで上場を待っています。

この12社の企業(yè)の中で、日播、地素、マルフィ、ラザベル、欣賀、安正及び太平鳥はいずれも婦人服企業(yè)或いは主ブランドが婦人服を含むアパレル企業(yè)であり、2015年內(nèi)にすでに発売された歌力思、赤とんぼ、匯潔株式、金髪ラビなどの企業(yè)も婦人服、婦人靴、下著、母子用品などの婦人服関連業(yè)界から來ている。

専門家の分析によると、メンズ服、カジュアルウェア、スポーツウェアなどの企業(yè)がバンドを発売した後、婦人服企業(yè)が発売するバンドがすでに到來している。

婦人服業(yè)界は製品とデザインが個性的で、市場の集中度が比較的に分散しているため、必然的に資本がブランドの発展と統(tǒng)合を推進する段階を経験して、より獨占的で総合的な婦人服ブランドグループを生み出します。

一方、通年で発売され、発売されているアパレル企業(yè)を見渡してみると、女裝のほかに、男裝、スポーツウェア、母子用品、子供服、下著、靴、皮革、カジュアル服のデザイン、家庭用紡績品、アウトドア用品などの業(yè)界の細分領(lǐng)域が含まれています。以前の男裝、休閑服、スポーツウェアの企業(yè)が集中的に発売されているのと違って、細分化した分野からの企業(yè)が登録資本市場を選ぶ傾向になります。

この傾向は資本市場の改革が加速し、アパレル業(yè)界がより大きな內(nèi)包に進化し、消費需要がより個性化されるなどの傾向に合致している。

に従って

などの新経済モデルが急速に発展し、オンラインアパレルブランドが資本市場に進出するペースも加速し、特約3.42億元の戦略投資を行っていた広州匯美服裝（ラインマン）が初上場のオンラインアパレルブランドになる可能性がある。

上場するアパレル企業(yè)を選ぶなら、もっと多くのブランドの運営パターンを採用します。

一部の企業(yè)の主なブランドが目立つが、株式募集書にも上場後にブランドの運用を強化し、多ブランドを発展させたり、より多くのブランドを買収する計畫が明らかにされている。

これは資本の天性であり、資本市場運営の法則の體現(xiàn)でもあり、服裝業(yè)界のルート整合、消費需要及び経営モデルの変遷アップグレードの要求でもあります。

アユルディタールuplage Abreak agu

同時、並んで発売する大多數(shù)のブランドはすべて中高級市場に位置します。

中高級の位置付けは売上高の高い利率があり、上海のラシャベルの服飾は大衆(zhòng)レジャー服に決められていますが、2015年上半期の営業(yè)利益率は63.56%で、ラン姿株式よりも高いです。実際にも中高級區(qū)間にあります。

寧波太平鳥のファッション服飾は中級レジャー服市場として位置づけられています。2014年上半期の売上高は55.59%で、アメリカの服飾と海瀾の家より高いです。

2015年7月に中國服裝協(xié)會が発表した「2014年服裝業(yè)界販売利益率100強企業(yè)」のリストでは、マルフィール、地素、欣賀、安正がそれぞれ1～4位を占めています。

これも、アパレル業(yè)界の優(yōu)秀企業(yè)が次々と資本市場に抱え込まれているということを物語っています。

資本の時代を抱いて

現(xiàn)在の登録制度の急速な推進と多段階資本市場の建設(shè)態(tài)勢から見ると、この12社のアパレル企業(yè)は相次いで資本市場に登録して、正式に公衆(zhòng)會社になり、時価管理と資本運用を通じて企業(yè)の一層の発展と強大化を推進し、資本市場の洗禮と公衆(zhòng)投資家の選択によって評価を受けます。これはアパレル企業(yè)の成長過程の中の「成人式」に相當します。

今後は「成人式」を経験するのはこの十數(shù)社のアパレル企業(yè)だけではないだろう。

チャンスと挑戦が共存しているアパレル業(yè)界にとって、製造、販売、ブランドなどの主要な要素の駆動発展を経験して、今資本は明らかに業(yè)界の発展の進級を駆動して、服裝企業(yè)の発展の運命を左右する重要な要素になりました。

この12社のアパレル企業(yè)が現(xiàn)れた共通の特徴は、婦人服企業(yè)が続々と発売され、中高級市場に位置づけられ、上場企業(yè)が細分化されているなど、アパレル企業(yè)が資本市場を通じて企業(yè)の発展をさらに推進していく必要があることを反映しており、未來の市場転換と統(tǒng)合において先頭を占めている。

このような服裝企業(yè)と資本市場の相互需要と結(jié)合の趨勢は、逆転できなくなり、より緊密になります。

年內(nèi)以來、資本市場は大きなうねりがありますが、アパレル上場企業(yè)は全體的に全業(yè)界のプレートの中のレベルにあり、アパレル企業(yè)と私募基金は複數(shù)の産業(yè)基金を設(shè)立し続けています。

2015年10月8日、ビクトリアの秘密の最大のサプライヤーで、シームレスな下著を作って起業(yè)するメーカーのビジェニーが正式に香港に上場しました。

浙江義烏企業(yè)の中國パーティー文化も香港のマザーボード市場に登録されました。

江南の布衣も來年香港でIPOする予定だと報道されています。

また、A株IPOのリストに登場したウィルマンは新しい三板を選んで、2015年10月8日に新三板に上場しました。

アユルディタールuplage Abreak agu

ざっと統(tǒng)計して、IPOが停止した4ヶ月の間に、十數(shù)軒の紡織服裝企業(yè)が新三板市場に登録しました。

資本市場の改革も、企業(yè)の資本需要と合致している。

登録制度の加速に伴い、多段階資本市場の建設(shè)及び金融市場の改革の度合いが大きくなり、服裝企業(yè)と資本市場の結(jié)合の度合いがさらに深まります。

今回のIPO新制度を見ると、2000萬株以下の小口株を公開発行して引き合いを取り消す段階で、中小企業(yè)の発行コストを低減し、中小企業(yè)の融資難を緩和することができる。

このほか、資本市場に進出しても民間を主とし、「草莽」出身のアパレル企業(yè)に企業(yè)統(tǒng)治構(gòu)造を完備させ、持分激勵を通じて人材をよりよく留保し、誘致し、ブランド効果と企業(yè)信用水準を向上させ、更に激しい勢いで沸き上がる國內(nèi)の中生産大衆(zhòng)消費市場とグローバルアパレル産業(yè)チェーンの再生競爭をより良くするように促します。

このように様々なことが、未來や次のアパレル企業(yè)のブームを迎えるということを物語っています。

しかし、アパレル企業(yè)が上場する前に、資本市場のルールをうまく運用し、適切な資本戦略をどのように制定するかを考慮し、買収、創(chuàng)造または協(xié)力を決定し、どうやって資本運用と市場価値管理をよりよく行い、資本市場で他の人の獲物にならないようにするべきです。

登録制がまもなく導入される背景において、上場している企業(yè)であれ、上場している企業(yè)であれ、この制度を早く熟知し、登録制の下の新しい制度環(huán)境に積極的に適応し、この新規(guī)定がもたらしたチャンスと挑戦に直面しなければならない。

登録制度下の資本変遷局

「どの企業(yè)でも上場できるが、時間はすべてを証明する」というウォールストリートの有名な一言が、このとき施行される登録制度を形容するのにふさわしい。

登録制とは、その名の通り、企業(yè)が証券取引所に登録することで株式を発行することです。

これに先立ち、証券監(jiān)督會は、どの企業(yè)が株式公開（IPO）の初資格を持つかを承認する形で確認しました。

企業(yè)の上場の運命は企業(yè)自身の業(yè)績と潛在力によって決まるが、IPOの流れは非常に長い。

企業(yè)が株式改革を完了した後、業(yè)績が3年連続で利益を得て、累計3000萬を超えて、少なくとも半年の補習期間を経て、まだ受理、面會會、核問題、フィードバック會、事前披露、初審會、審査會、審査認可発行などの多くの段階を経験して、これはまたよく中斷される長い過程で企業(yè)の正常な融資に障害を設(shè)けました。

登録制度の下で、企業(yè)は規(guī)定によって関連資料を提出して、そして資料の真実性を保証するのでさえすれば、監(jiān)督管理機構(gòu)は上場要求を否決することができません。

しかし、これは企業(yè)の上場には敷居がなく、実質(zhì)的な審査ではなく、上場企業(yè)を市場に引き渡し、上場企業(yè)の株式の発行の成否を市場が決めるという意味ではない。

2015年12月14日現(xiàn)在、IPOの上場企業(yè)は688社に達しました。

現(xiàn)在の株券の審査制度の下で、何年も消化することができます。登録制を?qū)g行したら、これらの上場企業(yè)は市場の試練を受けるだけで、行けば上がることができなくて、後退します。中間過程はもう多くの時間をかかりません。

ベテランのマクロ経済評論家の許鑫氏は、國務院が登録を通じて改革案を作成するのは、我が國企業(yè)が上場した登録制改革の初めてで、法的拘束力のあるスケジュールが現(xiàn)れたと考えています。

これに対して、資本市場に制約されてIPO登録制度の改革を観察するべきではなく、「供給側(cè)改革」の大きな背景に置くべきです。

IPOが登録制を?qū)g行するのは我が國の資本市場の「供給側(cè)改革」です。これは資本市場の需給バランスと市場決定価格の改革です。

許鑫は同時に、「供給側(cè)の改革」でIPOの供給が増え、企業(yè)が上場する「超過収益」も大幅に減少し、人為的に高い発行価格は必然的に反落すると表明しました。

一部の劣悪な會社は市場がない狀況で市場を退きます。「不死鳥」ではなく、上場企業(yè)の創(chuàng)造価値の積極性を効果的に高め、優(yōu)勝劣敗の効果を発揮します。

「市場が後退するのは、ずっとわが國の資本市場の結(jié)束です。

企業(yè)が上場するということは、「免死金」を獲得することと同じです。いずれにしても違法行為が深刻で、上場企業(yè)は撤退を避けられます。最悪の場合は、自分の上場企業(yè)資格をリストラ方式で他の企業(yè)に売ることもできます。

この「シェル資源」の利點も登録制に消えることになります。

許鑫氏によると、企業(yè)家も「儲ければ行く」という投機的な心理を変えなければならず、革新、著実に実行し、內(nèi)在的な教養(yǎng)を重視する優(yōu)秀な企業(yè)家が目立つようになりやすいという。

金融分野の専門家であるJohnny Liuも、本質(zhì)的には、登録制改革には二つの大きな目標があると考えています。第一に、IPO価格の高さ、高収益率、高求人現(xiàn)象を解決することによって、上場の限度額と規(guī)模統(tǒng)制のために、株式の需給バランスがこの三高さになり、登録制は需給バランスのとれた環(huán)境を作ることです。

「発行者の継続収益力を判斷するかどうかは、登録制と承認制の最大の違いです?！?/p>

証券アナリストの羅雲(yún)翔氏は、継続的な収益判斷を取り消すと、より多くの中小企業(yè)が上場を通じて社會に資金を公募する資格があり、中小企業(yè)の融資を支援する改革の方向に合致すると指摘している。

登録制度は中小民営企業(yè)の上場敷居を大幅に低減しており、上場企業(yè)の數(shù)が噴出する可能性があるか？羅雲(yún)翔氏によると、上場企業(yè)の數(shù)は大幅に増加するが、集中発行によって予約不足や予想値が予想を下回り、登録が許可されてもすぐに発行が開始されない企業(yè)があるという。

また、登録制の特徴は、幅進厳管、権力的責任帰位、情報の透明性である。

客観的に見て、

多くは草の根から家族経営をはじめ、多くの企業(yè)は財産権の不明朗さ、管理不規(guī)範、財務制度の不健全さなどの弊害があり、これらの中小アパレル企業(yè)の上場の障害になることは間違いない。

一方、証券監(jiān)督會は、登録制の企業(yè)が上場するのは「一群の蜂」式の集団ではなく、「先著順」として並んでいる制度を?qū)g行する必要があると述べました。

したがって、上場予定のアパレル企業(yè)はまだ時間を早めて、積極的に関連機構(gòu)とドッキングして、できるだけ早く前期の各項目の準備をしっかりと行うべきです。

このように、新制度が導入されれば、先手を取ることができる。