會社金固股份[株価評定]（002488.SZ）が行っている非公開発行は多くの人を引きつけています。

會社、投資機構(gòu)、創(chuàng)業(yè)會社などの群體の眼光。

金固株式によって申告する方案

非公開発行の再融資を予定している27億元は、全額出資子會社の特維輪ネットワーク科技（杭州）有限公司（以下特維輪という）に投資しており、同社の中核業(yè)務(wù)は自動車後市場分野を運営するインターネットプロジェクト「自動車超人」である。

典型的なインターネット関連プロジェクトとして、テビホイール（スーパーマン）はこれまで、データの取り扱いなどのインターネット分野においてしばしば問題視されてきたが、資本市場では隠蔽されている問題があり、また、小さな株主から規(guī)制層に過剰融資の苦情や告発があったとしても、その意義に注目するのはこの限りではない。

これまでの慣例では、二回のフィードバックをした金固株式は、まもなく証券監(jiān)會の審査を受けることになります。

今回の審査の通過はもっと重要な意味があると思われます。ビジネスモデルはまだ検証されています。持続的に「お金を焼く」という初期のインターネット種類のプロジェクトが必要です。過去の1級市場での私募融資を求めることしかできなかった獨木橋を逃れることができますか？逆に2級市場から巨額の融資を得るための新しい近道を見つけることに成功しました。

否定された私募融資

6月24日、金固株式は最新の公告を発表しました。

公告によると、最近、メディアの報道によると、會社の全資子會社の特維輪がA輪融資を開始することは事実ではない。「會社は今回の非公開発行事項がまだ完成されていないか、それともまだ終了していないかの前に、いかなる第三者投資の特別維輪ネットワークを?qū)毪工毪长趣蠜Qして決めていない」という。

金固株式は自動車鋼製車輪の研究開発、製造、販売に従事する會社で、主な製品は各種の鉄製車輪及びその他の自動車部品で、會社は2010年に深交所に上場しました。

2015年6月に非公開発行を正式に発表しましたが、その後、株災(zāi)害に見舞われたため、同年11月に前回の非公開発行案を中止し、すぐに新しい発行案を発表しました。

公開されたものではないが、資金調(diào)達の規(guī)模と方向ははっきりしています。つまり27億元を超えない募金をしたいです。全部は「自動車後市場O 2 Oプラットフォーム建設(shè)プロジェクト」に投資します。

非公開発行申告書によると、テヴィルホイールはまさに「自動車後市場O 2 Oプラットフォーム建設(shè)プロジェクト」の運営主體であり、テヴィルホイールの業(yè)務(wù)は公式サイトと外部電気商取引プラットフォームを通じてタイヤ販売などの電気商取引事業(yè)を展開しており、「自動車スーパーマン」は特別維輪が運営するコア製品である。

しかし、投資機構(gòu)のある人は直接に、複數(shù)の一級市場のプライベートエクイティ投資機構(gòu)がすでに金固株式及び特維輪関係者と密接な接觸をしており、私募融資の意欲について深く相談したことがあります。

昨年末には、特維輪と財務(wù)アドバイザーが一緒に私たちと會ったことがあります。當時の面會は、財務(wù)アドバイザーの易凱キャピタルによって手配されました。私たちが知っているのは、當時すでにいくつかの有名な投資機関に會ったことがあります。

民間投資機関の人が言った。

実際には、記者は、財務(wù)コンサルタントのイケイキャピタルが準備した書類を入手し、これまでもAラウンドの私募融資を試みていたことを明らかにしました。

これは「スーパーマンA輪発行概要」という「極秘資料」で、「特維輪は易凱資本代表會社を招聘して、今回の融資を管理しています。」

特維輪は私募市場で融資の意向の規(guī)模を求めており、「今周は1億ドルの資金を集める予定で、會社のさらなる拡大を支援する」とも明確に言われています。

少なくとも2つの投資機関の人が記者に上記の資料の真実性を確認しました。

しかし、これらの証拠も明らかにされていません。この私募融資計畫は非公開発行事項の前に完成されますか？

記者はこれについて上記の資料に記載されている連絡(luò)先の易凱資本副総裁の呉氏に連絡(luò)しましたが、呉氏は自動車スーパーマンプロジェクトを?qū)い亭郡嚷劋蓼筏郡?、「聞いたことがない」と答えただけで、すぐに電話を切ってしまいました?/p>

しかし、上記のプライベートエクイティ投資機関の人は記者に確認しました。

上場會社側(cè)がこの事実を知らないはずがない」

実際には、上記の融資材料も、特維輪が私募融資を求める目的について言及した?！附窕丐螇堎Yを通じて、自動車スーパーマンは外部投資家を?qū)毪工毪长趣摔瑜盲?、株主間のバランスを増やし、単一株主による管理上の弊害を減少させる。獨立した第三者株主を?qū)毪工毪长趣摔瑜盲?、自動車スーパーマンの市場価値を発見し、上場會社の株主に投資価値を確保する。

今回の融資を通じて、スーパーマンも戦略投資家を?qū)毪筏?、自動車市場の占領(lǐng)を加速させたいです。

このような狀況に対して、7月1日、金固株式証券事務(wù)代表の駱向峰は記者に、會社は確かに去年11月に易凱資本と顧問協(xié)議を締結(jié)しました。

ある証券業(yè)界のベテラン弁護士は、金固株式はひそかに募集プロジェクトに対して他のルートの融資を求めていますが、直接に証券監(jiān)督會の規(guī)定に違反していません。

しかし、金固株式の小株主は、「公開申告書による特維輪プロジェクトの実現(xiàn)可能性については、今後4年間で27億円を投入する計畫だという。すでに27億元を募集した以上、なぜ別途1億ドルを集める必要があるのか。今回の投資案で言及されたフィージビリティスタディの「実現(xiàn)可能性」に問題がある。非公開発行審査が完了していない時に、潛在的な資金調(diào)達に関する情報を開示するなど、潛在的な資金管理方法に違反する疑いがある。

「いかなる投資機関とも投資意向を達成していないため、情報開示が必要な段階には至っていない」

駱向峰稱

スーパーマンは書類決済の疑いがあります。

“お金を燃やします”に頼って(寄りかかって)馬圏を走る電気商、O 2 Oなどの業(yè)界にとって、単にこするのはずっと回り道ができない灰色の地帯で、業(yè)界の內(nèi)外のみんなに知れ渡っている潛伏の規(guī)則になりますが、しかしA株の市場の上でまだよくなくて、特に維の輪も質(zhì)疑されて単にこする渦巻きに陥りました。

経済観測紙によると、上記の金固株式の小株主を含む投資者は何回も証券監(jiān)督會に対し、金固株式募集プロジェクトの経営データは偽造や再融資の疑いがあり、投資家の利益を損なったと訴えました。

証券監(jiān)督會が上場會社の再融資審査基準に基づき、資金投資プロジェクトの実現(xiàn)可能性を募集し、申告資料の真実性と完全性は往々にして審査の「赤い糸」である。

金固株式の申告資料を受け取った後、証券監(jiān)會は1月28日、4月12日に二回再融資申請に対してフィードバックしました。その中で、投資プロジェクトの実現(xiàn)可能性はすべて証券監(jiān)督會の関心の重點であることが分かります。

記者は関連している公開情報を検索して、ネット上でたくさんの疑問があると発見しました。

多くの兆しによると、金固株式は非公開発行の公式文書の中で投資プロジェクトの実行可能性についての陳述の中には、避けられない危険があるということです。

証券監(jiān)督會は第1回のフィードバックで、投資プロジェクトの競爭パターンや會社の市場地位などを質(zhì)問した。金固株式は回答の中で、「自動車後の市場のインターネットは発展初期にあり、まだ権威のあるデータ統(tǒng)計ルートが形成されていない。天貓の販売統(tǒng)計データは業(yè)界の地位を反映することができる。

天貓の「店舗別ランキング」から、2015年6月に會社の「特維自動車用品旗艦店」が業(yè)界一位に躍り出た。

しかし、上記の告発の小株主は、金固株式が當時引用したデータには偽のブラシがあったという疑いがあり、これらのデータが佐証の投資金募集に使われていたということです。

「2015年6月の特維輪京東[株価評価]や貓の店舗の販売記録には、ユーザー名が非常に似ており、明らかな法則を示しているユーザーが同時間に集中して購入するケースがしばしば登場している」

同告発者によると。

　　網(wǎng)上曾有公開報道稱：在特維輪天貓店銷售的鄧祿普輪胎SP T1 205/55R16 91H汽車輪胎2015年6月25日的銷售信息中，t**2、t**4、t**5、t**7、順**1、順**8等用戶曾多次購買;而京東平臺上同樣出現(xiàn)了類似的情況，以2015年6月10日為例，馬牌汽車輪胎CC5 205/55R16 91V汽車輪胎的銷售評價數(shù)據(jù)中，出現(xiàn)了眾多用戶名相近且呈現(xiàn)規(guī)律的用戶，用戶名縮寫為j***2、j***3、j***4、j***7、j***9的用戶，而這些用戶均是在12點左右購買，且又同時在6月19日20點18分左右做出評價。

しかし、天貓の販売情報が折りたたまれたため、記者はこのような情報を確認できませんでした。

「このような偶然は、背後に人工的な操作の兆しがあると疑われ、インターネット業(yè)界では一般的に利用されている。このようなやり方は珍しくない」

北京のあるインターネットエレクトビジネスプラットフォームの運営者は率直である。

ロックピークによると、トクプーリは獨立して運営する子會社なので、ブラッシングの狀況があるかどうかはよく分かりませんが、上記の異常なユーザーが購入した場合は、當時マーケティング活動をしていた當時のBエンドユーザーの中にはタイヤを複數(shù)買うために自分で複數(shù)のアカウントを登録したユーザーもいます。

上記の小株主も、金固株式公開の財務(wù)データから明らかにされた本事業(yè)の運営データと公開情報との間に矛盾が生じていることを疑問視している。

金固株式2015年年報によると、スーパーマンプロジェクトが経営するタイヤと付屬品の営業(yè)収入は3.71億元で、2015年半の年報には営業(yè)収入は1.18億元で、2015年3月期の新聞には営業(yè)収入は1.52元と表示されています。これにより、自動車スーパーマンの第4四半期の営業(yè)収入は1.01億元（自動車スーパーマンプロジェクト通年の営業(yè)収入―上半期営業(yè)収入―第3四半期の営業(yè)収入）と推定されます。

サードパーティ監(jiān)視プラットフォーム「知己彼」は、店舗の日々の販売記録の総和を通じて、スーパーマンの天貓、淘寶店の第4四半期の不完全売上高は1.17億元で、財務(wù)諸表から推計した四半期の自動車スーパーマンプロジェクトの売上高は1.01億元を超え、両者の間に明らかに衝突があり、また金固株式2015年年報では、自動車スーパーマンプロジェクトのデータに第三店舗と寶貓ストアなどが含まれていることを明らかにした。

ただし、ラクダ向峰によると、これは口徑の違いを統(tǒng)計するものです。

彼は2015年半の年報の中のデータは、スーパーマンプロジェクトと伝統(tǒng)プロジェクトのデータを完全に區(qū)別できなかった問題があるため、2015年半の年報では、スーパーマンプロジェクトの営業(yè)収入は上記の1.18億元を下回り、會社が証券監(jiān)會に提出した申告書によると、2015年1月から9月には、會社の自動車後市場電子商取引は営業(yè)収入2.28億元を?qū)g現(xiàn)し、自動車スーパーマンの第4四半期の営業(yè)収入は1.43億元であるという。

“お金を燃やします”種類のプロジェクトの融資の新しい近道か？

実際には、伝統(tǒng)的な業(yè)界の上場會社として「インターネット＋」の代表例に足を踏み入れ、金固株式及び投資プロジェクトの特別維輪をめぐっての論爭と関心は自分自身だけではない。

さらに注目されているのは、その再融資が順調(diào)に進むかどうかで、自動車スーパーマンのような大量の早期インターネットプロジェクトが二級市場から融資の新しい近道を探せるかどうかが決まります。

北京のあるクリエイティブ投資機構(gòu)の高級投資マネージャーによると、自動車スーパーマンプロジェクトは典型的な初期インターネットプロジェクトであり、その短期的な収益能力は非常に悪く、ビジネスモデルはまだ検証されています。

金固株式は昨年初めて公示された非公開発行の際、巨大な自動車市場が自動車後市場O 2 Oに幅広い市場を提供する見通しを描いています。

実際には、多くのインターネット関連のプロジェクトと似ています。自動車市場O 2 Oもすでに「お金を焼く」大戦に突入しています。

公開データによると、2014年から2015年上半期にかけて、國內(nèi)の自動車市場O 2 Oプロジェクトは資本の熱狂的な支持を受けている。

2014年通年の資本市場では、自動車業(yè)界に関する投資が150件以上発生しました。その中、自動車市場における投資は2013年の10倍で、67回以上になりました。

2014年、自動車市場に進出した創(chuàng)業(yè)會社は100社を超えた。

2015年には少なくとも40以上の自動車の後に市場O 2 Oプロジェクトが出現(xiàn)しました。

でも、いいことは長くないです。

2015年下半期には、自動車の市場分野ではすでにプロジェクトの倒産ラッシュが発生しています。

不完全な統(tǒng)計によると、2015年9月以來、易洗車、e洗車、小雨洗車、點滴洗車、車、車8、私は洗車などの洗車プラットフォームが相次いで閉店しました。また、22の都市をカバーし、國內(nèi)最大規(guī)模のO 2 O自動車養(yǎng)護プラットフォームとも言われていた博逆養(yǎng)車は4月5日に正式に破産を宣言しました。

もう一つは「インターネット＋自動車後市場」のB 2 Bモデルの代表企業(yè)として、諸葛自動車修理網(wǎng)は「自動車後市場第一株」の光輪を支えて昨年に新三板に登録した。

しかし、諸葛自動車修理網(wǎng)が発表した2015年の年次報告によると、2015年の年間売上高は9576.98萬元に達し、損失は6.4億元に達した。

諸葛修車網(wǎng)の祁慶會長も、インターネット會社が國內(nèi)で上場すると必ずこのような問題が発生することを明らかにしています。

インターネット企業(yè)は前期は走馬圏への投入を増やすので、赤字は必然です。

このような背景の下で、初期のインターネット類屬性プロジェクトの大きなリスクが明らかになった。

金固株式の申告書もこの特徴を明確に認めており、文書では「今回の募集投資プロジェクトの効果予測はインターネット企業(yè)の発展規(guī)則に合致し、伝統(tǒng)実業(yè)と區(qū)別し、インターネット企業(yè)は非線形成長の特徴を持っている。

インターネット企業(yè)の発展初期は多額の資金投入が必要で、初期段階では収益表現(xiàn)が不安定で赤字狀態(tài)にあり、一定の規(guī)模に達すると、インターネット企業(yè)は収益の爆発點を迎えることができる。

継続的な資金投入を経て、一定の業(yè)界が蓄積した後、競爭力のあるインターネット企業(yè)が目立つようになり、高速発展期に入り、収益指標が大幅に向上し、大きな市場シェアを占めるようになりました。

このようなプロジェクトの実現(xiàn)可能性を証明するために、金固形株はアリババの「株価評価」、京東を引き合いに出しました。

このようなリスクが大きく、大量の資金を継続的に投入し、ビジネスモデルがまだ検証されていない初期のインターネットプロジェクトは本當に二級市場で融資するのに適していますか？

ラクダ向峰は「會社は2013年からすでに特維輪プロジェクトを運営しています。

會社のチームが強くて、競爭力が保障されています。

しかし、特維輪が直面している資金圧力は非常に明らかであり、2015年の財務(wù)報告によると、特維輪の純資産負債率はすでに300%に達し、その見通しは資金チェーンと直接関連している。

最近、二級市場で頻繁に出現(xiàn)しているクロスボーダー買収、「ゆらゆら式」再編などの新たな監(jiān)督管理の裁定行為に対して、証券監(jiān)督會はすでに監(jiān)督管理の基準を明確に強化しました。

しかし、非公開発行株式の購入資産と比較して、上場會社が非公開発行で再融資することで巨額の資金を集め、さらに早期のインターネット創(chuàng)業(yè)プロジェクトに投資するパターンはこれまであまり見られなかった。

したがって、金固株式は今回非公開発行申請の成否には明確な模範的意義がある。

成功とは

初期プロジェクトは同じパターンを參考にすることができます。滴滴、美団などのインターネット類プロジェクトは創(chuàng)立當初に上場會社と緊密に協(xié)力し、非公開発行再融資の方式で二級市場から巨額の資金を獲得し、一級市場で私募融資を求める困難を回避しました。

これに伴って、初期のインターネットプロジェクトの大きな失敗リスクと成功収益も二級市場の投資者に移転しました。