中國(guó)のA株が11ヶ月で大牛市の全行程を歩き終えた時(shí)、米株が7年に及ぶ鈍牛はまだ絶えないです。A株の投資家はどうして我慢できますか？牛市の狂気の程度を比べると、米株はA株に匹敵するものではないですが、牛市の忍耐力と平均程度を比べると、A株はあまりにも浮動(dòng)感があって、激しいです。

狂牛病、快牛、短牛は、人々が速いお金を稼いで、牛市の朝のクラスの投機(jī)狀態(tài)を炒め終わることに迎合するためのようです。

もちろん、冗談ですよ。

2014年7月末、A株は2000點(diǎn)の熊市の底を出ることに成功しました。宏のような気迫のある大牛市を開けました。11ヶ月後、A株の短命の牛市は最後まで行きました。2015年6月12日に、上証総指は本輪牛市終點(diǎn)駅5178點(diǎn)に到著しました。11ヶ月の総合株価の累計(jì)利回りは150%以上に達(dá)しました。

アメリカ株式市場(chǎng)を振り返ってみると、2009年3月の谷底から出てきて、もう振り向かないで、ゆっくり歩いて、十分な忍耐力と穏やかな気持ちで、この大牛市を7年間歩かせました。まだ終わっていません。

ダウジョーンズ指數(shù)（DIA）は今月、過去最高の18500點(diǎn)を記録して以來、この記録を更新し続けている。

7年間で88カ月、ダウジョーンズ指數(shù)は累計(jì)180%上昇しました。このような牛市場(chǎng)は、どれほど余裕があり、見栄えがありますか？投資家に価値投資と長(zhǎng)期投資の余裕、楽しみと體面を?qū)g感させました。

アメリカ株式市場(chǎng)は世界最大の株式市場(chǎng)として、典型的な「機(jī)関市」で、その出來高の75%以上は機(jī)関投資家によって完成されました。

これに対して、我が國(guó)のA株市場(chǎng)は世界第二の規(guī)模の株式市場(chǎng)ですが、典型的な「?jìng)€(gè)人市場(chǎng)」です。90%の出來高は個(gè)人投資家（個(gè)人投資家）によって完成されます。

アメリカ株式市場(chǎng)の最大の機(jī)関投資家は公募基金と個(gè)人年金です。

2015年末までに、アメリカ株式市場(chǎng)の國(guó)內(nèi)株価は26兆ドルで、アメリカの個(gè)人年金（中國(guó)の企業(yè)年金と職業(yè)年金に相當(dāng)）の資産は24兆ドルで、株式の時(shí)価総額に近く、アメリカのGDPよりはるかに大きいです。

アメリカの公募ファンドの純資産は約15兆ドルです。

もし、公募基金はアメリカの「機(jī)構(gòu)市」を支持する最も重要な力であると言えば、個(gè)人年金はアメリカの公募基金の発展を支える最大の功労者であり、アメリカの半分の公募基金資産はすべて個(gè)人年金によって保有されているからです。

アメリカの個(gè)人年金は、債券や株の重要な投資家です。

したがって、公募基金と私的年金はアメリカ株式市場(chǎng)及び資本市場(chǎng)全體の大黒柱と超安定器であり、これらはまさに米株の「スローファイト」の堅(jiān)固な市場(chǎng)基盤である。

2015年末に、中國(guó)A株の総時(shí)価総額は約53兆元であるが、中國(guó)の公募基金の純資産はわずか7.2兆元で、企業(yè)年金総資産は雀の涙ほどしかなく、0.95兆元しかなく、公募基金は株式市場(chǎng)の価値の1/8しかなく、企業(yè)年金総資産は株式市場(chǎng)の価値の1/53を占めている。

対照的に、公的資金や私的年金は、私たちの機(jī)関投資家の代表として、まだ非常に弱いです。

したがって、A株市場(chǎng)は現(xiàn)在は「?jìng)€(gè)人市場(chǎng)」の枠組みしかない。

「機(jī)構(gòu)市」の主な特徴は、多空二國(guó)間のゲームの対象はいつも機(jī)関投資家を主體として、大資金、大グループ、専門化チームが運(yùn)営する下での二國(guó)間の対等のゲームであり、市場(chǎng)の評(píng)価値はより理性的で、より均衡的で、市場(chǎng)の変動(dòng)を滑らかにし、市場(chǎng)の安定的な運(yùn)行に有利であることです。

牛熊の交替はしばしば「鈍牛短熊」の健康狀態(tài)を表しています。

これに対応して、「?jìng)€(gè)人投資家」は個(gè)人投資家を主體とし、多空二國(guó)間のゲーム主體はほとんど個(gè)人向けの個(gè)人投資家であり、時(shí)には機(jī)関としての個(gè)人投資家を演じることもあります。

「散戸市」の形勢(shì)の下で、牛市はどっと沸き上がって、?？衽２·摔胜盲啤⒁粴iで所定の位置につきます。熊市はどっと散って、熊の道は長(zhǎng)いです。

そのツキノワグマの交替の規(guī)則は大部分が“短い牛の遅い熊”の非健康な構(gòu)造と表現(xiàn)します。

アメリカ株の牛市を例にとって、20世紀(jì)80年代末から1999年末までNASDAQバブルが崩壊しました。この牛市は10年以上にわたっています。

2000年1月3日ダウジョーンズ指數(shù)（DIA）は11750點(diǎn)の最高記録を更新し、その後牛市が終わり、熊市に入りました。

2001年に「911事件」が勃発し、當(dāng)時(shí)のダウジョーンズ指數(shù)は8062ポイントに最も低かったが、2002年10月に本船熊市の最低點(diǎn)7197ポイントに下落した。

この「鈍牛」は十?dāng)?shù)年にわたって、対応してきた「短い熊」は二年以上しかないです。

米株は新世紀(jì)の第1回大牛市で、2002年末から2007年10月まで続いています。この牛市は5年近く続いて、著実に向上しています。

その後、米株は弱気市場(chǎng)に入り、2009年3月、ダウジョーンズ指數(shù)は本丸熊市場(chǎng)の最低點(diǎn)6469點(diǎn)に下落した。

5年にも及ぶ「スロー牛」対応の「クマ」は、わずか1年半。

米株は新世紀(jì)に経験した第二回大牛市で、2009年3月から現(xiàn)在まで続いており、2013年5月のダウジョーンズ指數(shù)は初めて15000點(diǎn)に立ち、2013年11月に16000點(diǎn)に立ち、2014年7月には初めて1700點(diǎn)に立ち、2016年7月には史上最高點(diǎn)18622點(diǎn)を記録した。

本船牛市はすでに7年余り続いています。累計(jì)最大の利回りは180%だけです。

だが、米株の本輪牛市も終著に近づいているようだ。

このような「スローファイブ」の市場(chǎng)構(gòu)造の下で、株を買うのは債券を買うようになります。本當(dāng)の意味での長(zhǎng)期投資と価値投資の理念を形成することができます。多くの上場(chǎng)會(huì)社が「シーズン別配當(dāng)」をするだけでなく、「スロー?！工伍L(zhǎng)期的な安定的な上昇とともに、株価もどんどん上昇していきます。

このような投資行為はもっと理性的で、もっと余裕があり、もっと楽で、もっと楽しいです。

反対に、我が國(guó)のA株は一輪の牛市ごとにとても短くて、普通は持続時(shí)間は多く一年半で終わって、しかし、私達(dá)の熊市はとても遅くて、普通は5～7年続く必要があります。

例えば、2001年6月14日に上証の総括指が2245點(diǎn)の歴史の最高記録を作った後に、果てしないくまの道に歩み入って、2005年6月6日の上証の総括指折りが千點(diǎn)の大臺(tái)を割って、この1ラウンドが4年の熊市まで終わることを示しています。

2005年下半期から、A株は新一輪の牛市に入り、2007年10月16日に最高6124點(diǎn)の最高記録を更新した後、わずか2年の大牛市が終焉し、再び7年間にわたるゆっくりとした熊市に入りました。この間の最低點(diǎn)は1664點(diǎn)で、本輪熊市は2014年7月末で終了しました。

その後

再び大牛市に進(jìn)出し、2015年6月12日に本輪牛市の最高點(diǎn)5178點(diǎn)を記録した結(jié)果、本輪牛市はさらに短命となり、11ヶ月だけで終了しました。

その時(shí)から今に至るまで、上証は最低2638點(diǎn)を調(diào)べて、今なお3000點(diǎn)の第一線で振動(dòng)しています。

今回のA株熊市はすでに13ヶ月間続いています。これまでの「緩熊」ルールにより、少なくとも3、5年は続きます。

したがって、投資家はマクロ的にA株市場(chǎng)のリズムを把握しなければならない。

A株の「ショート牛遅熊」の悪い構(gòu)造を変えるには、3つの面から改革を行わなければなりません。1つは、強(qiáng)力な公募基金を大々的に行うことで、今後10年間で公募資金を10倍に拡大することができます。2つは企業(yè)年金と職業(yè)年金のカバーを拡大し、従業(yè)員參加率と納付率を高めることです。

登録制改革

これは中國(guó)のA株市場(chǎng)が「鈍牛短熊」に向かうための道で、鈍牛だけが育てられます。

の価値投資、理性投資、楽しい投資の習(xí)慣と理念。

最後に説明します。香港株の動(dòng)きは一貫して米株に従います。両方とも発達(dá)し、成熟し、開放的な國(guó)際市場(chǎng)です。

これも香港株の動(dòng)きです。なぜいつもA株と反対の原因ですか？

A株市場(chǎng)はまだ半閉鎖的な國(guó)內(nèi)市場(chǎng)であり、市場(chǎng)化、法治化の程度が低いため、中株が先進(jìn)市場(chǎng)から撤退し、立ち遅れたA株市場(chǎng)に復(fù)帰するのは、中株が制度的な採(cǎi)算の機(jī)會(huì)を求めたいからである。一方、先進(jìn)市場(chǎng)は監(jiān)督管理コストが高く、耐えられない。

これはその中の奧秘です。そのために、私達(dá)は中略株の「回帰」のために賛歌を歌う必要はありません。また、それらは異種の怪物と見なされなくてもいいです。監(jiān)督を強(qiáng)化すればいいです。