後退率の高低は産業(yè)生命周期の変遷と一致する。私達(dá)は毎年上場會社を退社していますが、その年の年末に上場會社の家數(shù)を退市率と定義しています。歴史的には新興市場の株式市場の後退率は先進(jìn)國よりずっと低いです。A株多くの「止まっても退きません」は優(yōu)勝劣敗の市場法則に合わないです。盲目的に市場後退率を高めるのも確かに望ましくないです。市場を離れるのはもっと多く市場秩序を守る手段であり、目的ではなく、市場を離れる率の高低は産業(yè)生命周期の変遷に適合する必要があります。

「第13次5か年」計(jì)畫要綱は大衆(zhòng)創(chuàng)業(yè)萬民の革新に深く入り込み、第3次産業(yè)の発展に力を入れ、経済構(gòu)造の転換とアップグレードを?qū)g現(xiàn)し、15年の第3次産業(yè)のGDPへの貢獻(xiàn)度は57.4%に達(dá)し、14年同期より10ポイント増加し、経済構(gòu)造の急速なアップグレードを背景に、衰退期に入った上場會社の発展の見通しは暗く、収益力は弱く、より適切な選択は市場を後退したり、モデルチェンジを?qū)g現(xiàn)することである。結(jié)局のところ、株式市場の最も重要な機(jī)能は融資で、市場を退く制度の目的は立ち遅れた生産能力を淘汰することにあります。悪貨は良貨を駆逐する」という現(xiàn)象が発生しました。

法制化による強(qiáng)制的な市場後退は自発的な市場後退の比率を高める。撤退のタイプから見ると、A株は自発的に市場から撤退しています。（例えば、私有化、披露情報の一時停止、転換板など、財務(wù)指標(biāo)が基準(zhǔn)に達(dá)していないため、積極的に市場から撤退することを選択した場合、積極的に市場から撤退することはできません。）比率は高くないです。01年から現(xiàn)在までは私有化と披露情報の一時停止を選択して、市場から撤退する會社の比率は11.8%と3.5%だけです。國際成熟市場では、自発的な市場後退の割合がより高く、98年から07年にかけて、アメリカのナスダックの約半數(shù)が自発的に市場から撤退し、同期のニュージーランド取引所の自発的な市場後退の割合は67%、01年から13年にかけて、イギリスの約70%が自発的に市場から撤退したというデータがあります。最終的には、市場を下げることはコスト収益を測定する商業(yè)選択であり、市場を退くことも商業(yè)コストの低減に役立ち、管理層を企業(yè)の長期的発展に専念させ、代理コストの減少、敏感情報の開示を減らすことなど、強(qiáng)制的に市場を後退させる法制化が進(jìn)むにつれて、市場は撤退のリスクを備えた會社に高いプレミアム評価を與えなくなり、その時點(diǎn)で上場資質(zhì)を保留する?yún)б妞瑴p少し、積極的により多くの企業(yè)にとっても賢明な選択となる。

次の新株の超過収益はますます小さくなり、殻を借りて市場に出回るプレートが超過収益を得るのは難しい。14年10月に「重大違法會社強(qiáng)制撤退制度」が確立して以來、A株は全部で8社の上場會社が撤退しました。そのうち4社は吸収合併によって再上場しました。*ST二重と國恒は4年連続の損失で市を退きました。それぞれ15年5月15日と21日に取引所の中止の通知を受けました。強(qiáng)退制度の発売以來の市場の短期的な影響を考慮して、三大會社が取引所に上場廃止を公告したことを起算點(diǎn)とし、中小市場の価値を表す中証500を基準(zhǔn)として、これから三ヶ月以內(nèi)に新しい株と殻を借りて上場するプレートの相対的な収益表現(xiàn)を考察します。

取引所が國恒の上場中止を宣言した前の3ヶ月間の株式と殻を利用した上場プレートの超過利益はそれぞれ165.0%、30.8%で、後の3ヶ月はそれぞれ108.8%、-3.7%で、上場廃止を宣言した前の3ヶ月間における新株とシェルを利用した上場プレートの超過収益はそれぞれ96.0%、4.3%で、後の3ヶ月はそれぞれ46.5%、-3.2%となり、市場が後退した後の基礎(chǔ)株の利益はますます少なくなりました。今回の新株はあくまでも潛在殻會社であり、その見積りの中に殻資源に対するプレミアムの評価が含まれており、A株の株式相場は歐米日などの成熟市場より遙かに高くなり、強(qiáng)退制度が市場の出口を開けた後、殻資源のプレミアムの評価値が縮小し、これによって割引発行の新株の評価が回復(fù)する空間が狹くなり、サブ新株の超過収益はますます小さくなります。このシェルの上場プレートは、借り手とうわさされている上場會社を含み、市場を退場した后、シェル會社に対する市場の情熱が低下し、このシェルの上場プレートでは超過収益が得られない。