Esprit Holdings Ltd.

持株有限公司は年報(bào)を発表しています。この香港會(huì)社の2016年度（6月30日現(xiàn)在）の純利益は2100萬香港元で、194.21億香港元の売上高に対して、この純利益は雀の涙ほどしかなく、純利益は0.1%を超えたばかりです。この利潤(rùn)の中の13.37億香港元の特殊収益を計(jì)算すれば、會(huì)社はやはり赤字狀態(tài)にあります。

Esprit Ltd.思捷環(huán)球首席執(zhí)行官（行政総裁）Jose Manuel MARTINEZ GUTIERREZ馬浩思

Esprit Ltd.思捷全球のモデルチェンジの過程で、最も重要な人物はJose Manuel MARTINEZ GUTIERREZで、中國(guó)語の名前は馬浩思です。

2012年度は、自然年2011年にEsprit Ltd.S捷グローバルが4年間のモデルチェンジ計(jì)畫を発表し、その後2012年度の決算発表後にMa浩sを?qū)毪筏蓼筏俊?/p>

マホスはZara親會(huì)社のInditex SA（ITX.MC）から土地紡績(jī)を印刷して、Esprit Ltd._思捷グローバルに加盟する前にスペイン會(huì)社の販売と運(yùn)営の総監(jiān)を擔(dān)當(dāng)します。

マホスが加入した後、彼はもう三名のインデクスSA印地紡またはInditex SA印地紡に長(zhǎng)期サービスを提供していた高管Junan_Charo、Elena LazcanoteguiとJos ce Antoni Ramosを?qū)毪筏蓼筏?。上記三人は戦略、?gòu)買、販売の面でそれぞれ長(zhǎng)所があります。

Esprit Ltd.思捷環(huán)球の4年間のモデルチェンジ計(jì)畫はInditex SA印が紡いできた高管主導(dǎo)のもとで行われています?，F(xiàn)在のEsprit Ltd._思捷グローバルの業(yè)績(jī)は優(yōu)秀ではありませんが、金融危機(jī)後、香港會(huì)社の発展の軌道を見れば、Esprit Ltd.思捷さんはほぼ100階からビルの垂直に手を伸ばしています。

今のところこの手はまだこの慣性加速度の下落を阻止できませんでした。もう20階ぐらいまで落ちましたが、下がるスピードはだんだん遅くなりました。この手はEsprit Ltd._思捷を世界中に引っ張り上げています。300階まで上げることができますか？とても難しいです。

しかし、少なくとも1階まで落ちたり、粉々になったりはしません。

マホスをはじめとするZaraの前チームがEsprit Ltd.思捷グローバルの改造をする前に、香港會(huì)社の過去5年間の売上高を振り返る必要があります。

2012年度のEsprit Ltd.思捷環(huán)球の売上高は301.65億香港元で、もし時(shí)間を前に4年を押すならば、2008年度の売上高は史上最高峰の372.27億香港元に達(dá)して、ほとんど過去の年度の2倍で、2008年度の利益は同様にピークの64.50億香港元に達(dá)して、正味の利率は17.3%に達(dá)します。

2008年は転換點(diǎn)であり、この一年後はEsprit Ltd.思捷グローバルだけでなく、多くの會(huì)社が盛衰し、経済的影響が虎のように激しく、同様にアメリカのGap Inc._などの大量の小売業(yè)者がいます。

もちろん、やはりあの古い言葉です。最悪の時(shí)も一番いい時(shí)です。ZaraとH&M_は最大の受益者で、それぞれ今の服裝業(yè)界の二面旗となります。

売上高の落ち込みは小売業(yè)の収益力に対する影響が倍になる。

収益性だけでなく、店舗の収益力も低下し、同時(shí)に大量の赤字店舗や在庫(kù)の減記が発生します。

2009年度はEsprit Ltd.思捷グローバルの売上高は7.4%下落したが、同じ年度は純利益が27.4%下落し、純利率は13.8%と20.2%下落し、同じ年にはEsprit Ltd._思捷グローバルは15年にわたる2桁の高速成長(zhǎng)を終え、後退サイクルに入った。

衰退期に入っても、Esprit Ltd.思捷グローバルは依然として拡大しています。小売業(yè)も卸売販売面積も2008年、2009年、2010年、2011年度には増加しています。

しかし、このような成長(zhǎng)は販売や収益力においては無益であるばかりでなく、かえって阻害されている。

最終的には、Esprit＿Ltd.思捷グローバルは北米のこの競(jìng)爭(zhēng)が最も激しく、シェア（3-4%）が比較的小さい市場(chǎng)で、最大のヨーロッパと販売、利益が依然として伸びているアジア太平洋市場(chǎng)を維持しなければならない。

2011年度は、北米市場(chǎng)の調(diào)達(dá)と損失店舗の閉鎖により、Esprit Ltd.思捷グローバルの當(dāng)期純利益は7900萬香港元で、81%下落しました。

その後、Esprit Ltd.思捷環(huán)球は絶えず閉店による減損、準(zhǔn)備した一年の損失、一年の収益の循環(huán)に陥っています。

2012年、2013年度初頭にEsprit Ltd.思捷環(huán)球が300億香港元の売上高を割った時(shí)、Esprit Ltd.思捷グローバルは最終的に馬浩思を見つけました。ちょうどEsprit Ltd.思捷環(huán)球がZaraとH&M_に全面的に追い越された時(shí)、北米だけではありません。

一席の場(chǎng)所がなくて、そのドイツの大本営と會(huì)社の所在地の大中華さえ守備を失って、その前に、中國(guó)の共同経営會(huì)社を買収して20億香港元の商譽(yù)の減損をもたらしました。

つまり、2012年9月に就任した時(shí)には、Esprit Ltd.思捷グローバルは全面的な守勢(shì)にありました。これまでの高歌モウ進(jìn)が急速な拡大をもたらした結(jié)果を矯正するだけでなく、コア市場(chǎng)でも競(jìng)爭(zhēng)力を維持できるようにします。

そのため、収益力の改善はこの時(shí)點(diǎn)で販売よりも重要であり、赤字店舗の閉鎖とコスト削減はEsprit Ltd.S捷グローバルの主要任務(wù)となっている。

マホスが加入する時(shí)、ちょうど思捷グローバルコアの収益が初めて損益バランスライン以下にあります。

マホスの前任者であるRonald Van der Visの「拡張」転換計(jì)畫は成功していませんでしたが、彼の毎年10億香港元貯蓄計(jì)畫はある程度からいえば、マホスが新しいモデルチェンジ計(jì)畫を?qū)g行する時(shí)に高額、高利融資を必要とせず、モデルチェンジ計(jì)畫の倍のコストを回避しました。

長(zhǎng)期的には、Esprit Ltd.S捷グローバルも約50億香港ドルの純キャッシュフローを維持しており、債務(wù)問題によるさらなるリスクを防止し、買収などを含む。

前年度に就任したEsprit Ltd.思捷グローバルは、これまで北米市場(chǎng)の事業(yè)計(jì)畫を分離し、赤字店舗を閉鎖し、安定した収益性のある店舗を作るという任務(wù)を遂行してきました。

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マホスが持ってきたEsprit Ltd.S捷グローバルの最大の変化はそのいわゆる「垂直モード」であり、モデルの核心は以下の通りである。

サプライチェーンの管理を簡(jiǎn)略化する（サプライヤーは350社を超えて230社以下に下がる）

カテゴリ管理チーム（すべての製品セグメントを転化しました）

新規(guī)マーケティングモデル（完全集中購(gòu)買及びマーケティング）

製品範(fàn)囲を狹める（製品モデル選択は30%から40%まで減らす）

季節(jié)商品スケジュール（12ヶ月商品シリーズから4シーズン商品シリーズに変更）

高速販売商品開発（Trend部品及び他の全ての部品の快速反応製品は

上段の時(shí)間は2～3ヶ月です。）

在庫(kù)管理の最適化（中央販売センターは必要な追加在庫(kù)の補(bǔ)充容量と能力を待っています）

実はこの「垂直モード」は「速いファッション」のモデルと見なされてもいいです。つまりマホス前の東家Zaraが率いる小売モデルです。

「垂直モード」はEsprit Ltd.思捷グローバルの収益力をすぐに改善できませんでしたが、少なくとも過去4年間の香港企業(yè)の核心業(yè)務(wù)経営損失額はダイナミックに改善され、収入もほぼ安定しています。

Esprit Ltd.思捷グローバルは、2016年度は初の完全垂直モードを採(cǎi)用する年度として、固定為替レートで計(jì)算して、Esprit女裝小売業(yè)は6.7%の売上増加を記録したと発表しました。

Esprit Ltd.S捷環(huán)球は自分で「垂直モード」と思っています。

1）小売売上高は年ごとに10.9%減少しているが、比較可能な店舗販売は現(xiàn)地通貨の計(jì)算によって8.1%増加したことにより、電子ストアを含む小売収入（グループの収入に占める_67.3%）は當(dāng)?shù)赝ㄘ洡斡?jì)算で年ごとに3.8%増加した。

2）製品の観點(diǎn)から、成長(zhǎng)は率先して垂直モードを推進(jìn)する分部、すなわちEsprit婦人服及びedc_によって推進(jìn)され、それらは電子商店を含む比較可能小売店の販売はそれぞれ現(xiàn)地通貨によって10.3%及び11.2%の伸びを記録している。

3）地域別に見ると、電子ストアを含む小売収入はヨーロッパの國(guó)では現(xiàn)地通貨の計(jì)算で年ごとに増加しています。8.0%に達(dá)していますが、店舗販売は現(xiàn)地通貨の計(jì)算で9.2%伸びています。

4）最大市場(chǎng)のドイツで、Textil Wirtschaftが発表した比較可能市場(chǎng)データによると、Esprit Ltd._思捷グローバルは店舗の性能を比較して、全體年度（一ヶ月を除いて）は市場(chǎng)よりも優(yōu)れています。平均は市場(chǎng)より9.5%優(yōu)れています。

マホスの「垂直モード」、あるいはZaraのファストファッションモデルがEsprit Ltd.S捷グローバルに役立っていますか？

収益と販売の改善から、私達(dá)はすべて“垂直モード”が役割を果たしたと考えられています。Esprit_の婦人服業(yè)務(wù)は中國(guó)以外のヨーロッパの多くの市場(chǎng)では業(yè)界の平均水準(zhǔn)よりも優(yōu)れています。會(huì)社の最大のドイツ市場(chǎng)を含めて。

しかし、Esprit Ltd.思捷グローバル前のダイエットを含め、売上高は8年前に半減したことがほとんどあります。低い基數(shù)に安定した時(shí)期や穏やかな時(shí)期があります。次の段階では成長(zhǎng)が回復(fù)するか、それとも新たな衰退ができるかを考えます。

火曜日の年報(bào)が発表された後、小摩と銀美林が発表した報(bào)告書はいずれも慎重に推移しています。そしてEsprit Ltd._思捷グローバルの株価評(píng)価はマイナスで、小摩は「中性」、米銀美林は「走破大市」です。

小摩氏は、Esprit Ltd.思捷グローバル卸売りとアジア太平洋業(yè)務(wù)の弱さは、グループの肋骨と持続的な損失の核心であると考えています。

現(xiàn)在、卸売業(yè)は34.8%を占めていますが、アジア太平洋業(yè)務(wù)は14.9%を占めています。

美銀美林の分析根拠は、小摩に似ている。

火曜日の會(huì)計(jì)報(bào)告會(huì)では、CNBCの現(xiàn)地取材に対し、「Esprit Ltd.思捷は世界で最悪の時(shí)間を過ごしたが、いつまで栄光を繰り返すことができるかという答えは、長(zhǎng)いプロセスである」と述べました。

質(zhì)問であれ答えであれ、実際には予見できます。

Esprit Ltd.S捷グローバルの未來の見通しは間違いなく3つの方面を見る必要があります。ヨーロッパ市場(chǎng)、卸売業(yè)務(wù)、アジア太平洋業(yè)務(wù)。

ヨーロッパ市場(chǎng)は上記の3つの要素の中で最もプラスで、閉店、人員削減が経営コストを大幅に削減し、販売面積が減少した場(chǎng)合、固定為替レートの売上高の伸びは依然として上昇しており、さらに重要なのはヨーロッパ市場(chǎng)が85.1%に達(dá)していることです。また、ヨーロッパ市場(chǎng)の電子商取引額は22.9%に達(dá)しています。

「垂直モード」のほかに、馬浩思さんはEsprit Ltd.思捷グローバルの改造にもう一つの「全方位チャネルモード」の戦略があります。

この戦略の核心はオンラインラインの下、小売、卸売りなどすべての販売ルートを整合することです。

なぜすべてのチャネルを整合するかというと、小売店は直接消費(fèi)者と接続しているので、直営店のデータ、在庫(kù)だけをリアルタイムで知ることができるのは明らかに足りないです。現(xiàn)在のEsprit Ltd._思捷グローバルの卸売りと電気商取引の比率はすでに半分を超えています。多くのルートが通じているだけで、消費(fèi)情報(bào)を製品戦略、マーケティング戦略などに変換することができます。

「全方位チャネルモード」の難點(diǎn)は卸売業(yè)務(wù)であり、現(xiàn)在のEsprit Ltd.S捷グローバルの最も弱い一環(huán)である。

“垂直モード”を通じて、Esprit Ltd.思捷グローバルは在庫(kù)を全面的に管理することができることを望んでいます。卸売業(yè)者の在庫(kù)管理、卸売業(yè)者の代理店の集団営業(yè)、卸売業(yè)者の取引先をグループの取引先管理システムに組み込みます。しかし、利益関係に制約されています。現(xiàn)在卸売ルートが集中している百貨店は全面的に衰退しています。

しかし、卸売りと小売、電気商取引のあなたが私を退き、上記のような狀況解決の機(jī)會(huì)は依然として向上しています。

また、大中華問題は中國(guó)、香港、マカオ、臺(tái)灣が現(xiàn)在Esprit Ltd.思捷グローバルの10.2%のシェアを占めており、4年前は13.2%だった。

Esprit Ltd.思捷グローバルは大中華市場(chǎng)でずっと百貨店のルートを走り続けていますが、実際に2012年までの効果は非常に明らかです。中國(guó)はEsprit Ltd.だけでなく、世界第二位の市場(chǎng)でも金融危機(jī)後も販売と利益を維持しています。これは中國(guó)の當(dāng)時(shí)の経済全體と関係があります。

2012年後、Esprit Ltd.思捷グローバルは中國(guó)市場(chǎng)に現(xiàn)れたギャップ、経済下振れ要因、競(jìng)爭(zhēng)相手が全部入って、拡大を加速し、百貨店の深刻な過剰要因によって、Esprit Ltd.思捷グローバルは中國(guó)市場(chǎng)での衰退と比重が低下しました。

Esprit Ltd.思捷環(huán)球は中國(guó)での拡張を排除しないと表明していますが、その現(xiàn)実的な計(jì)畫はアジア太平洋市場(chǎng)で引き続き閉店計(jì)畫を?qū)g行しています。

したがって、アジア太平洋市場(chǎng)戦略の中心は実體店を拡張するのではなく、電子商取引の面で補(bǔ)足したいに違いない。

2016年度は、Esprit Ltd.思捷グローバルグループアジア太平洋市場(chǎng)の電気商取引が地域の市場(chǎng)収入に占める比率は6.1%だけであり、ヨーロッパ市場(chǎng)の22.9%とドイツ市場(chǎng)の30%近くとは比べ物にならない。

しかし、アジア太平洋市場(chǎng)の電子商取引は72.2%の伸び率で、ドイツ市場(chǎng)とヨーロッパ市場(chǎng)の11.5%と17.7%を大きく上回っています。

電子商取引の発展はEsprit Ltd.思捷グローバルの中國(guó)、アジア太平洋市場(chǎng)での収益力を改善するかもしれませんが、現(xiàn)在のマクロ経済、中國(guó)服と百貨市場(chǎng)の発展動(dòng)向から見れば、Esprit Ltd.思捷グローバルが中國(guó)で拡大するチャンスは微々たるもののようです。

アジア太平洋市場(chǎng)のシェアが10%ぐらいなら、バランスの取れた収益力を維持できます。フラットでさえあれば、香港上場(chǎng)會(huì)社の現(xiàn)地市場(chǎng)での影響力を維持します。

実際には、Esprit Ltd.思捷グローバルはこれまでも知名度が高いが、浸透率が低いヨーロッパ市場(chǎng)にはまだチャンスがあると言っていましたが、中國(guó)市場(chǎng)は予想しにくいです。

一方、ヨーロッパのドイツ、イギリス、フランスなどの國(guó)の経済は依然として成長(zhǎng)していますが、アジア太平洋、特に中國(guó)を見ると、大きなリスクがあります。

Esprit Ltd.S捷グローバルの改善は、業(yè)績(jī)報(bào)告のほか、公開市場(chǎng)にも反映されています。

同社の株価は金融危機(jī)前の112香港元から7香港元未満に急落しましたが、今年初めの年報(bào)発表日を限りに、世界の主要アパレル小売業(yè)者として、Esprit Ltd.思捷グローバル株価は日本のライバルであるU(xiǎn)niqloユニクロの親會(huì)社Fast Retailing Co.Lt.Ltdに次ぐ業(yè)績(jī)を示しています。

たとえ小摩と銀美林の上記報(bào)告書がEsprit Ltd.思捷グローバルに対してマイナス評(píng)価を維持しても、同社に対する投資収益率は低いと考えていますが、現(xiàn)在はAmazonのような電気商社を除いて、伝統(tǒng)小売企業(yè)の収益率はすでに間違っていません。

また、小摩と銀美林は報(bào)告書の中で、Esprit Ltd.思捷グローバルの目標(biāo)価格をそれぞれの程度に引き上げました。

マホスの「垂直モード」がEsprit Ltd.思捷グローバルで初めて効果が見られた場(chǎng)合、「垂直モード」と「全方位チャネルモード」をさらに最適化して実行することがより重要かもしれない。