B株の改革問題はA株の修正方法を參照することができる。B株の問題は長引くべきではなく、監(jiān)督管理部門が大きな知恵を出して解決しなければならない。もちろん、中國の株式市場としては前例のないシステム的なプロジェクトとして、B株の問題を解決する過程で、いろいろな困難要素を十分に考慮し、各方面の利益を配慮し、三公の原則を體現(xiàn)すべきです。監(jiān)督部門の態(tài)度と黙認(rèn)に伴って、長い間沈黙していたB株市場にはいくつかの新しい動向が現(xiàn)れました。いずれも獨(dú)立したケースですが、それを直列に結(jié)び付けると、長期にわたる深刻なB株市場解決路線図が次第に明らかになりつつあります。

今回の月曜日の異動で、長期的にエッジ化されたB株市場は、投資家やアナリストの注目を集めるところとなりました。當(dāng)日の上海市Bは最大7%近くの下げ幅を指し、多くの株が値下がりしました。B株市場の異種の原因は、最近の人民元の下落が比較的早いため、外貨建ての人民元資産価格の下落を牽引している。非居住者口座の稅金関連調(diào)査や投資家の売卻を招いている。また、MSCI新興市場指數(shù)または一部はA株に組み入れて、B株の重みを下げて、外資系企業(yè)の調(diào)倉が減少しているなど。

詳しく追究してみると、これらの要素はいずれも無理があります。人民元の下落は最近始まったのではなく、去年の初めから続いてきた現(xiàn)象です。稅の調(diào)べや仕組みの調(diào)整は、雲(yún)をつかむような「クドカン」だ。2001年に國內(nèi)の個人投資家に開放された後、B株市場の光り輝く線香花火が現(xiàn)れ、その後深刻なエッジ化されました。新株の発行もないし、上場會社がB株を増発してから融資するケースも少ないし、二級市場の取引は活発ではないです。多くの學(xué)者たちはB株市場の歴史的使命はすでに完成したと思っています。

B株上場會社はすでに実施し、公布し、或いは停止して醸造する方案は主に三つの種類があります。2）B株回転H株プランは中集、萬科、麗珠などです。3）B株からA株に転換する方案、すでに実施した浙江能ホールディングスが東電B株を吸収合併し、新城ホールディングスが新城B株を吸収合併し、招商局が蛇口吸収合併して投資不動産を誘致し、また実施段階の城投持株が陽朝B株を吸収合併して環(huán)境保護(hù)業(yè)務(wù)を分立し、南山ホールディングスが吸収合併深基地Bなどの事例を吸収する。

2014年に公布された「資本市場の健全な発展を促進(jìn)するための國務(wù)院の若干の意見」の中で、「著実にB株市場の改革を探求する」という明確な要求があり、これは投資家にB株市場の機(jī)會に期待されている。しかし、ここ二年の株式市場の情勢の変化に伴い、改革を完成した會社はほとんどなく、一部の判例が長引いたり、様々な原因で一時的に審査を中止したりしています。

著実に模索し、早期にB株の問題を解決するには、大きな構(gòu)想と大きな責(zé)任が必要であり、監(jiān)督部門は貸し出しをしていない。改革には流通株の株主と非流通株の株主、大株主と中小株主の利益調(diào)整の問題があるだけでなく、A株の株主、各種身分の海外株主の利益問題も絡(luò)んでいる。したがって、B株市場の改革過程において、政策ゲーム、利益ゲーム及び潛在的な法律リスクはより複雑になります。B株の問題を解決する方案を設(shè)計する時、積極的で穏當(dāng)なことを求めるだけではなくて、更に証券市場の発展に利益があります；B株の株主の利益を考慮するだけではなくて、中國証券市場全體の配置、外貨管理體制の改革の大きな背景の下で計畫を立てます。

私は、B株改革はA株の株式改革のやり方を參照して、以下のいくつかの基本原則を明確にして、市場の予想を安定させ、改革を順調(diào)に進(jìn)めることができると考えています。（1）新たな遺留問題を作ることができない。一つの問題を解決するために、新しい問題を作ってはいけません。関連政策を制定するには、B株市場の各當(dāng)事者の利益関係、株主構(gòu)造の特殊性、改革の法律的根拠などの問題に対して、より十分な研究と検討を行い、円滑な移行を図る必要がある。（2）A株に対する負(fù)の影響が最小になる。

A、B株を同時に発行する會社は、現(xiàn)在A株株価は基本的にB株より高く、あるものは何倍も高いです。直接合併すれば、A株の価格変動を招きかねません。A株とB株の統(tǒng)合を考慮する時、できるだけ安定した移行を考慮し、いくつかの事前案を作成して、発生可能な影響を一定の範(fàn)囲內(nèi)に抑える必要があります。（3）B株の株主利益を最大限に保証する。B株はA株に転換し、B株の株主の利益が損なわれることを原則としてはならない。ソリューションの選択時には、政策的要因と市場自體のキャンセルによる、B株投資家の新たなラウンドの「出血」をできるだけ避ける。

以上の原則に基づいて、筆者は數(shù)年前に自分のAB株の統(tǒng)一案を提出しました。この方案は簡単にまとめて「現(xiàn)金選択権＋B株は有限売卻條件のA株＋A株の株主割當(dāng)権に転換する」となります。案の核心は：第一は公允価格を決定し、第三の方向の株主に現(xiàn)金選択権を提供することである。第二に、現(xiàn)金選択権の行使を放棄したB株は自動的に有限売卻期間のA株に転換し、期間限定の長さはAB株の差額の大きさに依存する。三現(xiàn)金選択権の実施B株既存のA株の株主が持分比率によって優(yōu)先的に売卻し、株式の割當(dāng)も同様に有限売卻期間とする。第四に、剰余株は現(xiàn)金選択権提供者が購入する。第五に、純B株はA株の問題がないため、試験的に直接に板を回転することができる。

関連する合併案は重大な議案に屬し、類別の株主総會を開いて議決し、A、B株の株主はそれぞれ投票し、それぞれ統(tǒng)計し、いずれも參加株主の3分の2以上の賛成票を超えて通過しなければならない?！讣傿株」が直接A株に転換して流通する以外、他のB株の株主は一時的に流通権を喪失しました。一方、一部の株主はA株（または身分がA株の株主の要求に合致しない）を持ちたくないので、現(xiàn)金選択権を提供して第二の選択とします?，F(xiàn)金選択権の価格は普通はB株の歴史的な評価と過去數(shù)年間の株価の水準(zhǔn)を參考にして、A、B株の価格の間を介在して、その設(shè)定は投資の定価能力をテストして、各方面の利益を満足して十分にゲームをする結(jié)果です。會社によっては、上場會社、上場會社の持ち株株主、証券會社、獨(dú)立第三者から現(xiàn)金選択権を提供することができます。

上記の方案は簡単で、新たなレガシー問題を製造していないだけでなく、A株に対するマイナス影響が最小になると同時に、B株の株主利益を最大限に保証しました。方案実施後、B株はA株市場に徹底的に組み込まれ、B株問題はすらすら解決される。