5月末以來(lái)、岸で人民元と米ドルの為替レートが相次いで上昇しています。

6月5日、人民元の対ドル相場(chǎng)の中間価格は6.695に135ベーシスポイント上昇し、昨年11月10日以來(lái)の高値を更新し、6.7年代に戻る。

人民元の今回の連続的な大幅上昇のきっかけとなった要因は、あくまでも中間価格の見積モデルに逆サイクル調(diào)整因子を?qū)毪贰⑹袌?chǎng)の信頼を高めたものです。

ドル全體が弱體化している狀況下で人民元の為替レートを効果的に是正し、人民元の為替レートの上昇を促します。

また、中國(guó)の國(guó)際収支構(gòu)造の改善、経済データの向上などの要因も、今回の為替レートが強(qiáng)い根本的な支えとなっている。

しかし、人民元のドルに対する強(qiáng)い動(dòng)きが続いているかどうかはまだ観察されていません。

まずは、今回は

オフショア市場(chǎng)の人民元の流動(dòng)性の引き締めのおかげで、岸から人民元を引き上げ、香港銀行の同業(yè)種の利上げ率（Hibor）を引き上げた。

5月25日から、一晩中Hiborは快速的に上り始めました。6月1日に一度42.81%まで値上がりしました。人民元のコストは大幅に高くなりました。

6月2日、一晩後にHiborは通常の狀態(tài)に戻り始め、大幅に8.6755%に反落し、岸を離れる人民元の流動(dòng)性の緊張が緩和され、米ドルの為替レートに対して下落の勢(shì)いを再現(xiàn)し、岸と岸の為替差動(dòng)が縮小し始めた。

これは人民元の為替レートを是正する段階的な目標(biāo)が達(dá)成され、岸Hiborの上昇が短期的には人民元の切り上げを牽引することができるということを示しているかもしれませんが、長(zhǎng)期的な趨勢(shì)を変えることはできません。

反周期因子の加入は、終値とバスケット通貨の中間価格に対する決定作用を弱めることができ、ドル指數(shù)が大幅に反落した場(chǎng)合、適度なヘッジ市場(chǎng)感情の順周期変動(dòng)があり、為替レートの安定の主動(dòng)性を強(qiáng)め、人民元の為替相場(chǎng)の動(dòng)きが経済の基本的な変化をより正確に反映させる。

逆サイクル係數(shù)の

各オファーラインはマクロ経済と外貨市場(chǎng)情勢(shì)の判斷に基づいて自分で設(shè)定しています。反循環(huán)因子が影響力を発揮できる前提は正しいモデルパラメータです。

パラメータ選択とモデル設(shè)定は大きな不確実性を持つので、逆周期因子の実踐はまだ観察されていない。

また、反周期因子の加入は外力干渉に屬しており、このような非市場(chǎng)力は人民元に対する市場(chǎng)予想をある程度かき亂し、逆周期因子は市場(chǎng)に受け入れられ、かつ継続的に効果が期待されるかどうかにも不確実性がある。

長(zhǎng)期的に見ると、中米金利水準(zhǔn)、インフレ水準(zhǔn)、財(cái)政政策、通貨政策などの基本的な要因こそが、為替レートの変化を主導(dǎo)する根本的な原因である。

現(xiàn)在のドル指數(shù)は弱體化が続いていることを考慮して、5月のアメリカの非農(nóng)業(yè)就業(yè)報(bào)告書も満足できず、経済の基本面のデータはドル指數(shù)の回復(fù)空間を制限しており、人民元の切り上げを支持しています。

しかし、6月中旬にはFRBの金利引き上げもドル指數(shù)の下落空間を制限し、人民元の対ドル相場(chǎng)の上昇を抑制します。

全體として人民元は

中間価格は6.7時(shí)代にどのぐらい維持できますか？人民元はまだ上昇の余地があるかどうかなどは観察してみます。

しかし、FRBは6月に利上げを選択しても、米ドル指數(shù)はその後、安定した回復(fù)を続けており、今回の為替レートの段階的な切り上げは人民元全體の下落圧力を大幅に弱めました。

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