4兆ドルのピークからの撤退を経て、わが國の外貨準(zhǔn)備の規(guī)模はついに3兆ドルの関門に立った。

中央銀行が先日発表した公式外貨準(zhǔn)備データによると、5月末の外貨準(zhǔn)備高は3.05兆ドルで、當(dāng)月の純増加は240億ドルで、外保管規(guī)模は4カ月連続で回復(fù)し、2014年6月以來最長の上り周期を記録した。

5月の外保管規(guī)模の上昇は主に非米資産の評価値の引き上げと

の上昇。

まず、5月のドル指數(shù)は2.2%近く下落しました。ユーロ、円などの非米通貨は対ドルで上昇しました。

機(jī)関の試算によると、この部分の評価要素は當(dāng)月の外貯蔵の回復(fù)に180億ドル近く貢獻(xiàn)しています。

第二に、5月に多國間の資産価格、特に債券価格の上昇も対外貯蔵の規(guī)模の回復(fù)に貢獻(xiàn)します。

當(dāng)月の全世界の債務(wù)市場の収益率は普遍的に下がり、債券類の資産価格は大幅に上昇し、外部の貯蔵規(guī)模の回復(fù)を推進(jìn)した。

これらの2つの理由は、対外貯蓄の回復(fù)にプラスの牽引効果をもたらしたことに加え、越境資金の流動(dòng)は引き続き好調(diào)に戻り、対外貯蔵規(guī)模の減損も減少した。

外付けの連続的な反発も今年に入ってからのものです。

対ドルの為替レートは安定している。

注意すべきなのは、人民元が米ドルに対しての名義為替レートだけではなく、人民元の為替レートに対する市場の予想も調(diào)整されています。

多くの中國外資機(jī)関は年末の人民元対ドル相場の予測水準(zhǔn)を次々と引き上げた。

また、中央銀行は最近人民元の中間価格の定価メカニズムを逆周期調(diào)整因子に導(dǎo)入し、弱體化の前日の終値が中間価格に影響を與えると同時(shí)に、通貨當(dāng)局の為替レートに対する調(diào)整能力を強(qiáng)化し、FRBの利上げによってドルが強(qiáng)くなるのを防ぐことができ、人民元の為替レートの非理性的変動(dòng)をもたらす。

逆周期調(diào)整因子の加入は、外部の貯蔵が安定していることを重ねて、人民元の為替レートが年內(nèi)に比較的安定していることに有利である。

逆に人民元の為替レートが安定していることは、貯金規(guī)模の段階的安定にも役立つ。

FRBの利上げ、収縮表を考慮して、世界中にもたらされる。

還流などの要因により、海外の貯蓄規(guī)模は依然として緩やかに減少しています。これは中國だけではなく、他の非米通貨國家も同じです。

しかし、多くの業(yè)界関係者によると、中國の外貨情勢は安定してきており、今後2、3年で大きな変動(dòng)を再現(xiàn)するのは難しい。

逆周期因子のモデルパラメータは、各オファーラインがマクロ経済と外貨市場の狀況の判斷に基づいて自分で設(shè)定し、逆周期因子が影響力を発揮することができる前提は正しいモデルパラメータである。

パラメータ選択とモデル設(shè)定は大きな不確実性を持つので、逆周期因子の実踐はまだ観察されていない。

また、反周期因子の加入は外力干渉に屬しており、このような非市場力は人民元に対する市場予想をある程度かき亂し、逆周期因子は市場に受け入れられ、かつ継続的に効果が期待されるかどうかにも不確実性がある。

長期的に見ると、中米金利水準(zhǔn)、インフレ水準(zhǔn)、財(cái)政政策、通貨政策などの基本的な要因こそが、為替レートの変化を主導(dǎo)する根本的な原因である。

現(xiàn)在のドル指數(shù)は弱體化が続いていることを考慮して、5月のアメリカの非農(nóng)業(yè)就業(yè)報(bào)告書も満足できず、経済の基本面のデータはドル指數(shù)の回復(fù)空間を制限しており、人民元の切り上げを支持しています。

しかし、6月中旬にはFRBの金利引き上げもドル指數(shù)の下落空間を制限し、人民元の対ドル相場の上昇を抑制します。

全體的に人民元は米ドルの中間価格に対して6.7時(shí)代にどれぐらい維持できますか？

しかし、FRBは6月に利上げを選択しても、米ドル指數(shù)はその後、安定した回復(fù)を続けており、今回の為替レートの段階的な切り上げは人民元全體の下落圧力を大幅に弱めました。

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