裕元グループの今年の第1四半期の業(yè)績(jī)はやや疲れ気味で、まだプレッシャーが殘っています。今後の発展のペースもあまり楽ではありません。

昨日、香港株のマザーボード上場(chǎng)會(huì)社、世界最大のスポーツレジャー

メーカーの裕元グループ（00551-HK）は今年3月までの第1四半期の総合業(yè)績(jī)速報(bào)を発表しました。國(guó)際的に有名なスポーツブランドのNike、Adidas、New_Balanceなどを主な顧客とする「大手」メーカーは、昨年通期の業(yè)績(jī)記録が落ち込んだ後、今年の第1四半期の業(yè)績(jī)表現(xiàn)もやや疲れ気味で、増収になりました。

第一四半期の業(yè)績(jī)報(bào)告によると、裕元は今年の最初の三ヶ月で営業(yè)収入は22.87億ドルで、前年同期比8.9%上昇した。粗利率は25.44%で、前年同期比25.4%から0.2ポイント上昇した。純利は前年通年の下落傾向に続き、期間內(nèi)に記録された會(huì)社の所有者は9544.1萬(wàn)ドルで、前年同期比約1.24億ドルから23.3%下落した。

（裕元2018年第一四半期業(yè)績(jī)報(bào)告）

製造業(yè)の販売が落ち込んで、収益力が落ちました。

裕元の業(yè)績(jī)報(bào)告によると、今年の第1四半期の純利益が著しく下落した理由は、製造業(yè)の売上高の落ち込みによる営業(yè)反てこ作用、期間內(nèi)の非経常収益の減少、および融資コストの上昇などである。

具體的には、裕元首四半期の靴製造事業(yè)（スニーカー、レジャー\アウトドアシューズ、スポーツサンダルを含む）からの総営業(yè)収入は同6.3%から12.06億ドルに減少した一方、當(dāng)期生産の靴靴の偶數(shù)數(shù)は前年同期比5.1%減の7660萬(wàn)足で、靴の平均価格も前年同期比1.3%減の15.75ドルだった。

総合的に、今年第一四半期の裕元は製造業(yè)務(wù)（靴履き物及び靴底、部品及びその他を含む）及び

卸売業(yè)務(wù)の総営業(yè)収入は同時(shí)期とほぼ同じ（0.3%増はほぼ無(wú)視できる）で14.29億ドルだった。

一方、今年の第1四半期の裕元は、デリバティブの公正価値の変動(dòng)による20萬(wàn)ドルの収益と、共同事業(yè)會(huì)社の販売で430萬(wàn)ドルの収益を含む非経常的な利益合計(jì)470萬(wàn)ドルを確認(rèn)しています。対照的に、昨年同期の裕元はデリバティブの公正価値変動(dòng)で940萬(wàn)ドルの利益を記録しています。

また、今年の第1四半期の裕元の販売と流通支出も小売業(yè)が消費(fèi)市場(chǎng)に適応するために継続的に探索し、投資して各種の措置で2.88億ドルを記録し、同期比35%増となり、これも裕元期間內(nèi)の純利益が23.3%下落した原因である。

上記のすべての非経常項(xiàng)目を除いて、裕元期間內(nèi)の會(huì)社の保有者は経常性の溢れた利益を占めるべきで、同13.8%減の9080萬(wàn)ドルです。

増収増益せず、業(yè)績(jī)は「危険信號(hào)」を示している。

実は數(shù)年前の裕元の業(yè)績(jī)はまだ上昇通路にあり、売上高は今でも全體の伸びを維持しています。特に2015年と2016年には、グループの粗利率と純利益もここ數(shù)年のピークまで上昇しています。

上記の表に示すように、殘念ながら2017年に入ると、グループ全體の業(yè)績(jī)の動(dòng)きが逆転し、昨年通年の純利益記録の下落データは裕元が「増収増収増益なし」の現(xiàn)狀に踏み込むきっかけとなりました。

今年の第1四半期の純利益は引き続き下落して、“過(guò)ちを繰り返します”も裕元の業(yè)績(jī)の増加の道がすでにあまりすばらしい信號(hào)が現(xiàn)れたことを反映します。

小売付隨寶勝の私有化に失敗し、裕元は引き続き「重荷を負(fù)って前進(jìn)する」？

裕元の現(xiàn)在の経営の現(xiàn)狀については、今年初めに最終株主の寶成に私有化された小売業(yè)の子會(huì)社の寶勝（03813-HK）の話を持ち出さざるを得なくなりました。

今年1月21日、裕元は直接62.41%の株式を持つ子會(huì)社の寶勝を発表しました。最後の持ち株株主の寶成（間接的に保有する裕元49.99%）によって私有化されました。

裕元小売業(yè)付屬の寶勝として、國(guó)內(nèi)有名なスポーツアパレル製品の小売及び代理店であり、主な業(yè)務(wù)はスポーツ服裝小売及び販売代理ブランドであり、NikeとAdidasは國(guó)內(nèi)最大の販売代理店である。

當(dāng)時(shí)公示された私有化計(jì)畫によれば、寶勝は無(wú)事に私有化された後、裕元と寶勝の関係は「母子」から「兄弟」になり、裕元は代行製造業(yè)務(wù)に専念し、寶勝はすべての権益を?qū)毘嗓Ｓ肖?、小売業(yè)務(wù)に専念する。

寶勝の過(guò)去1年間の業(yè)績(jī)を振り返ってみると、営業(yè)収入は比較的安定した成長(zhǎng)を維持していますが、2017年の各四半期の寶勝の純利益は明らかな下落幅を記録しました。日増しに高まっている従業(yè)員のコストと家賃支出などの圧力の下で、寶勝の利益見通しは楽観的ではありません。

今年4月10日、寶勝は私有化案が株主特別大會(huì)で否決されたと発表しました。これは寶成、裕元及び寶勝の各方面が3ヶ月近くの寶勝私有化を準(zhǔn)備したことを意味します。

ニュースが出てきました。一時(shí)、他の裕元と寶勝の株価が二重に暴落しました。4月10日の當(dāng)日、裕元の株価は10.54%下落しました。寶勝の株価はさらに一日で31%下落しました。

資本體験をしました。

のお祭りの後、寶勝の私有化が告示され、裕元も「減負(fù)」に失敗した。

今の裕元にとって最大の「不調(diào)」は、顕見の將來(lái)に「重荷を負(fù)って前進(jìn)する」道を続けることかもしれません。自分の業(yè)績(jī)から見れば、裕元のストレスはまだ殘っています。未來(lái)の発展のペースもあまり楽ではありません。