ここ數(shù)年來(lái)、投機(jī)筋が片側(cè)から適當(dāng)な方向を見(jiàn)つけられない時(shí)に、期間をまたいで利潤(rùn)を図ることはもう一つの利潤(rùn)方法になります。現(xiàn)在の主力契約CF 905とサブ主力契約CF 909の価格差を例にとって、2018年12月末の鄭綿5-9月の契約価格差は一時(shí)150點(diǎn)以上上昇しました。このグループの月間価格差は9月の契約開(kāi)始日、つまり前年度の9月中旬に、同年5月の契約開(kāi)始日に終了しました。この間、前半は主に綿花の生産量に注目していますが、綿の加工が終わると、市場(chǎng)の焦點(diǎn)は需要の端に集中しています。また、次の年度の綿の栽培狀況にも注目しています。

関連理論によると、価格差の動(dòng)きには二つの方向があります。一つは平均値の回帰で、いつもある?yún)^(qū)間をめぐって変動(dòng)します。もう一つは傾向が強(qiáng)くなり、価格差は明らかに現(xiàn)れて、持続的に強(qiáng)くなります。過(guò)去4年間の鄭綿5-9月の契約価格差の動(dòng)きから見(jiàn)ると、2017年と2018年は比較的に明らかな傾向が強(qiáng)まり、5-9月の契約価格差が弱まり、2016年の5-9月の契約価格差は後半には目を見(jiàn)張るような傾向が現(xiàn)れ、820の高位から-555に後退した。

鄭綿先物5-9月の契約価格差の動(dòng)き（2015-2019年）

この三年間の価格差は傾向が強(qiáng)くなりました。主に市場(chǎng)が需要に対して良い方向に向かうと予想されています。2016年からの備蓄綿輪出政策の恩恵を受けて、綿の供給は保障され、綿の価格は安定して運(yùn)行され、紡績(jī)企業(yè)の生産糸のコストはコントロールされ、紡績(jī)企業(yè)の利益はより良いです。その中で、國(guó)內(nèi)の32本の綿糸の価格はベトナム、インドの32本の綿糸よりも優(yōu)勢(shì)であり、かなりの生産利益で紡績(jī)工場(chǎng)の著工負(fù)荷が高位に保たれています。これも國(guó)內(nèi)の綿紡績(jī)業(yè)の回復(fù)に役立ちます。

32本の綿糸の內(nèi)外価格差対比図（元/トン）

生産側(cè)から見(jiàn)ると、5月と9月の契約の綿倉(cāng)庫(kù)単は現(xiàn)在の市場(chǎng)年度の皮綿で、その皮綿の生産コストは大體同じで、一定の倉(cāng)庫(kù)保管コストと資金コストの差だけがあります。15300元/トンの生産コスト、新疆綿交割倉(cāng)庫(kù)0.6元/トン/日の倉(cāng)庫(kù)保管量は本と6%の資金コストで計(jì)算します。9月契約の綿価格は5月の契約価格より380元/トンぐらい高いです。つまり、需要供給の両端が安定して運(yùn)行すれば、価格差の動(dòng)きは平均的な戻りの形を見(jiàn)せてくれるので、2019年5月から9月までの契約価格差は-380付近で変動(dòng)する見(jiàn)込みです。

今のところ、今年の綿の生産量はすでに確定しましたが、需要に影響を與える中米の貿(mào)易関係は依然として不確定性を殘しています。將來(lái)は主に価格と価格差の動(dòng)きに影響を與える要素は國(guó)內(nèi)の綿の生産と販売の欠けたところが弱體化しているかどうかとその補(bǔ)填方法はどうですか？

現(xiàn)在の國(guó)內(nèi)綿花の需給狀況から見(jiàn)ると、綿の需要狀況は楽観的ではなく、貿(mào)易紛爭(zhēng)の影響で、2018年末に純綿糸工場(chǎng)の著工負(fù)荷は明らかに減少し、生産と販売のギャップはさらに弱體化に直面しています。私たちはこの期間5-9月の契約価格差が強(qiáng)くなり続けて、通常の価格差-380ぐらいを維持しています。つまり、需要がよく、供給が不足している市場(chǎng)予想による遠(yuǎn)月の揚(yáng)水はすでに押出されました。

純綿紡績(jī)工場(chǎng)の著工負(fù)荷の推移図

これからの5-9の価格差はどのような動(dòng)きがありますか？まず、中米貿(mào)易関係に大きな変數(shù)があります。しかし、基本的な観點(diǎn)から見(jiàn)ると、綿の需要が弱くなるのは短期的な事実と長(zhǎng)期的な傾向です。短期的に見(jiàn)ると、下流の紡糸製品の累庫(kù)、內(nèi)外の紡績(jī)価格が逆さまになり、商品の消化によくないです。長(zhǎng)期的に見(jiàn)ると、化學(xué)工業(yè)の人工繊維は絶えず最適化され、代替の傾向が次第に強(qiáng)まり、綿紡績(jī)産業(yè)はベトナムなどの東南アジア諸國(guó)に移転するなどの需要面の要因があります。

第二に、5-9月の契約価格差に影響を與えるもう一つの要因は2019/20年度の綿生産量である。ある南疆綿種會(huì)社の販売情報(bào)によると、綿の種類(lèi)の販売はすでに半分を超えています。販売量は去年の同じ時(shí)期より増加しています。南疆綿農(nóng)家の綿作り意欲は減少しません。このことから、2019/20年度の綿の生産量は依然として安定しており、遠(yuǎn)い月の供給難の局面は現(xiàn)れないと推測(cè)できます。

今年の5-9月の契約価格の差については、將來(lái)平均的な戻りの動(dòng)きが見(jiàn)られます。つまり、-380付近の區(qū)間の変動(dòng)をめぐって、現(xiàn)在の基本的な狀況から推測(cè)します。5-9月の契約価格差が引き続き弱まれば、プラスのセットでさらに保険がかかります。