“男のズボンの専門家”の譽(yù)れが高い九牧王はまだ“中年の危機(jī)”を過ぎていません。

中國(guó)の有名な服裝ブランドとして、18年連続で國(guó)內(nèi)の男性用ズボン市場(chǎng)をリードしていますが、ここ10年間、會(huì)社は発展のボトルネックを突破できませんでした。

九牧王は2011年5月30日にA株のマザーボードに上場(chǎng)して以來、営業(yè)収入は22億元前後で低迷しており、純利益（上場(chǎng)會(huì)社の株主純利益に帰屬）も5億元前後で足踏みしています。

同じ時(shí)期に、會(huì)社の粗利率、純利率も明らかに上昇していません。

それに対応するのは、九牧王関店がブームになっています。

2012年、九牧王線の下の店舗総數(shù)は3264店舗で、昨年6月末の2694店舗で、純は570店舗減少しました。その中、ジョン?ワン店はいつも657店舗減少しています。

開店を考えず、2013年以來6年間で累計(jì)1624店を閉店し、ピーク時(shí)の店舗総數(shù)の半分を超えた。

情勢(shì)に直面して、店を閉めて止血する以外、9牧王はまた産業(yè)を行って支えて、コードのファッション的な若いブランドFUNをプラスして、間接的に文化教育の映畫とテレビなどに足を踏み入れます。

今月初め、會(huì)社は財(cái)通証券の株を減量して0.60億元の収益を獲得しました。

注目すべきは、九牧王の在庫高は依然として目立っています。

昨年9月末時(shí)點(diǎn)で、その在庫は8.26億元に達(dá)し、流動(dòng)資産の4割近くに達(dá)している。

そればかりでなく、會(huì)社は値下がりして利益を水増しした疑いもあります。

2017年、在庫商品の計(jì)上比率は10%に達(dá)していますが、倉庫年齢の1年間の在庫の計(jì)上比率は1%未満で、1～2年の計(jì)上比率も10%未満で、いずれも同業(yè)を下回っています。

先週、経営の業(yè)績(jī)やモデルチェンジなどについて、九牧王にインタビュー狀を送りました。

上場(chǎng)以來の売上高は純利益で足踏みしている。

「ズボンの王」として知られている九牧王は経営業(yè)績(jī)の面で時(shí)代と共に発展することができず、かえって困難に維持されています。

現(xiàn)在まで、九牧王は業(yè)績(jī)速報(bào)と予告を発表していません。去年の第三四半期の経営成績(jī)から見ると、全體的には平板です。

昨年3月期報(bào)が発表したデータによると、営業(yè)収入は19.21億元で、伸びは7.74%で、純利益は3.50%で、伸びは1.86%だった。

前年同期比の伸びには明らかな差があった。

九牧王は主に男性のビジネスカジュアルブランドの服のデザイン、生産と販売に従事しています。

データによると、2009年の営業(yè)収入と純利益は14.04億元、2.58億元である。

2009年から2011年までのIPO通関報(bào)告期間において、営業(yè)収入と純利益は急速に伸び、2011年はそれぞれ22.57億元、5.18億元で、それぞれ34.78%と43.73%伸びた。

ピークは2012年に現(xiàn)れ、営業(yè)収入は26.01億元、純利益は6.68億元で、それぞれ15.20%、29.07%伸びた。

その後、営業(yè)収入は22億元前後に落ち込み、純利益は4億元前後に落ち込んだ。

同期において、會(huì)社の総合粗利益率は56%前後で低迷し、最高57.96%、最低47.90%で、純金利は20%前後で維持され、最高は2012年の25.7%で、最低は2014年の16.95%である。

上場(chǎng)8年間で、九牧王の資産規(guī)模は50億元前後で浮き沈みしています。昨年9月末は57.41億元で、上場(chǎng)當(dāng)初より約10億元増加しました。

同期において、研究開発投入の変化も小さく、最高は2013年に0.28億元、2017年は0.23億元で、上場(chǎng)以來の平均水準(zhǔn)に近い。

経営は発展のボトルネックを突破できませんでした。市場(chǎng)の変化に対応するために、九牧王は頻繁にオンラインストアを調(diào)整しました。

上場(chǎng)以來、九牧王は二回の募金を?qū)g施しました。つまり、IPOは26.40億元の資金を募って、借金を2億元出して、合計(jì)は28.40億元です。

募集プロジェクトの中で、主にマーケティングネットワークの建設(shè)を行います。

実際の狀況はどうですか？

同社は2010年末までに、その店舗は2710店舗で、2012年末までに3264店舗に達(dá)した。

これは店舗數(shù)のピークで、その後は開店と閉店が両立し、閉店が多い。

長(zhǎng)江の新聞?dòng)浾撙畛酩摔蓼趣幛拷y(tǒng)計(jì)によると、2013年から昨年6月30日まで、正味閉店店數(shù)はそれぞれ140店舗、179店舗、153社、13社、146社、64店で、合計(jì)565店舗である（一部のブランド店舗の合併を考慮して570店舗とする）。

このうち、コアブランドのOneone店としては、2013年に3087店だったが、昨年6月末には2370店で、累計(jì)純は717店減少し、ピーク數(shù)の4分の1を占めた。

実際に閉店數(shù)だけを計(jì)算すると、2013年以來累計(jì)で1624店（2013年、2014年は純減少數(shù)）に達(dá)します。

間違いなく、直ちに損失を閉鎖するのは比較的に深刻な店舗が損失を停止して、九牧王の経営業(yè)績(jī)に対して小さくない影響をもたらしました。

2015年、2017年、その純利益の伸びは二桁を超え、この二年間も閉店のピークである。

一年間の在庫の計(jì)上比率は低いです。

中年危機(jī)に見舞われた九牧王はまだ在庫高が続いている難題に直面しています。

九牧王の在庫は発売初年から大幅に上昇した。

2010年末に、その在庫は4.49億元で、2011年には7.22億元まで急増し、60.80%の伸びとなりました。

2012年から2017年までの棚卸資産數(shù)はそれぞれ6.50億元、6.25億元、5.93億元、5.84億元、7.36億元、7.39億元である。

在庫高の問題を解決するために、九牧王も在庫を減らすことを意識(shí)していました。その中で最も重要な措置は閉店、在庫の削減です。

上記のデータによると、2016年に、會(huì)社の新規(guī)開店店は317軒、閉店店は330軒で、純は13軒減少しました。その年の在庫は1.52億元増加し、26.03%増加しました。

2017年の純閉店店は146軒で、在庫は300萬元だけ増加しました。

昨年9月末時(shí)點(diǎn)で、九牧王の棚卸資産の殘高は8.26億元で、當(dāng)期の流動(dòng)資産の38.98%を占め、再び大幅な増加が見られた。

會(huì)社の棚卸資産回転日數(shù)は25.22日であり、これは會(huì)社の在庫回転には8ヶ月が必要であり、アパレル企業(yè)にとっては時(shí)代遅れなどの値下がりリスクがあるという意味である。

同期の森馬服飾在庫回転日數(shù)は147.88日。

実は、ここ數(shù)年、會(huì)社の資産減損損失はほとんどすべて在庫品の値下がり貢獻(xiàn)です。

2016年から昨年の第3四半期にかけて、その資産減損損失は0.74億元、0.78億元、0.63億元であり、そのうち、棚卸資産の値下がり損失は0.70億元、0.74億元、1.01億元である。

実際、在庫の計(jì)上については、九牧王が減計(jì)して利益を水増しした疑いがある。

2017年、會(huì)社の8.25億元の棚卸資産のうち、7億元は在庫商品であり、その計(jì)上価格は0.70億元で、約10%である。

同業(yè)者の森馬服飾はその年の計(jì)上比率が16.75%だった。

それだけではなく、九牧王の棚卸資産の中庫齢1年以內(nèi)、1～2年の在庫商品はそれぞれ4.87億元、1.29億元で、それぞれ459.85萬元、988.70萬元で、それぞれ0.94%と7.66%の割合を計(jì)上しています。

3年以上の計(jì)上比率は88.90%しかない。

去年の上半期において、倉庫齢一年以內(nèi)の在庫商品の計(jì)上割合は0.64%より低いです。

クロスボーダー教育の寶の多元化

発展のボトルネックを突破することができなかった九牧王は多元化発展の道を試みる。

2017年、九牧王の動(dòng)きが絶えません。

その年、會(huì)社は精工の品質(zhì)、個(gè)性の潮流とファッションの品質(zhì)の3大プラットフォーム化の変革を出しました。

具體的には、九牧王ブランドの再生、ルートのアップグレード、ハイエンド男性ズボンブランドは天津、鄭州など7大市場(chǎng)に進(jìn)出しています。

FUNブランドを中心に、BEEN TRIL中國(guó)大陸、香港、マカオ地區(qū)のブランド権を買収し、10年以內(nèi)にGARFIELD BY FUNの獨(dú)立店舗を30店舗開設(shè)する。

また、韓國(guó)のデザイナーである潮牌NASTYPALMは中國(guó)大陸の商標(biāo)権を増資して、若いファッション品質(zhì)の紳士服ブランドZIPA大中華區(qū)の運(yùn)営権と商標(biāo)権を獲得しました。

今年2月19日、會(huì)社は7650萬元を出資してKitsneFranceと小さいキツネ（中國(guó)）有限會(huì)社を設(shè)立すると発表しました。大陸、香港及びマカオ地區(qū)で「Maisonkitse」ブランドと「Kitsune」ブランド服裝、アクセサリー、カバン、化粧品と香水製品の経営業(yè)務(wù)を展開します。

主業(yè)の豊富な製品ラインを強(qiáng)化する面で絶えずコードを加えて、九牧王はまた境界を越えます。

その年の4月、會(huì)社はその全額子會(huì)社の「九盛投資」と「上海慕華」が提攜契約を締結(jié)したと発表しました?！负贾菽饺A」基金の設(shè)立に參加したいです。規(guī)模は10億元に達(dá)し、文化教育とその派生業(yè)種、新興産業(yè)に投資します。

昨年3月、會(huì)社の公告によると、全額子會(huì)社の九牧王小売投資管理有限公司はTH教育資本と契約を締結(jié)し、九牧王小売は有限パートナー（LP）としてTH教育資本一期基金（有限パートナー）のシェアを引き受ける予定である。

これは、その越境の動(dòng)きがさらに進(jìn)むことを示しています。

昨年7月6日、會(huì)社はまた、全資子會(huì)社の九盛が投資して1000萬元を中広映畫とテレビで深セン華強(qiáng)方特文化科技集団の非公開発行株式の投資プロジェクトに応募すると公告しました。

以前、會(huì)社はまた株の財(cái)通証券の2%の株価、韓都衣舎の8.31%の株を保有していました。

現(xiàn)在のところ、これらの投資は初めて効果が見られます。

今年3月1日、會(huì)社の公告によると、今年2月以來、財(cái)通証券の累計(jì)販売額は901.78萬株で、投資収益は5985.71萬元である。

ただ、九牧王の多元化の道は順調(diào)に進(jìn)んでいますか？

作者：沈右栄