楊蕊霞_國(guó)投安信先物農(nóng)産物組長(zhǎng)

現(xiàn)在の國(guó)投安信先物農(nóng)産物のリーダーです。

韋剣旭_國(guó)投安信先物農(nóng)産物研究員

現(xiàn)在の國(guó)投安信先物農(nóng)産物研究員、金融學(xué)學(xué)士。

中綿集団の本社に勤めていました。新疆を持っています。

生産區(qū)の業(yè)務(wù)経験は、前億元の実況取引経験を備えています。

現(xiàn)在は農(nóng)産物のマクロ戦略研究開(kāi)発、綿、

先物の基本面では、実際の取引、リスク管理、商品オプションなどの戦略研究開(kāi)発を兼ねて、経済周期の研究を結(jié)合します。

中心となる観點(diǎn)

全世界市場(chǎng)の回顧：ICE綿花の価格は國(guó)際綿花の現(xiàn)物価格を揺るがして上ります。第一四半期の米綿の主力契約の終値は7%を超えています。3月29日は77.60米セント/ポンドで終値しましたが、今週の綿花価格はやや下がりました。

國(guó)內(nèi)から港の倉(cāng)庫(kù)に行く米綿、マカオ綿、ブラジル綿、インド綿の現(xiàn)物オファーは安定的に引き上げられました。國(guó)內(nèi)紡績(jī)企業(yè)の輸入綿の數(shù)量は安定しています。段階的には新疆綿の資源を選ぶより優(yōu)れています。

3月29日、アメリカ農(nóng)業(yè)部は2019/20年度の作物栽培報(bào)告を発表しました。その中、2019/20年度のアメリカ綿栽培面積は1378萬(wàn)エーカーで、18/19より2.26%減少しました。

アメリカの綿の面積は18/19と比べて2.35%減少し、アメリカのピマ綿の面積は18/19と比べて2.41%増加しました。

先週の金曜日のICEの綿花価格は一日に2%以上値上がりしました。技術(shù)図形は引き続き上昇傾向にあります。

3月26日までの最新データで、CFTC綿花先物オプションの純多頭寸率は2019年に初めてゼロ軸以上に回復(fù)し、ファンドの面では減少して多くの情緒が増加し、國(guó)際綿花の現(xiàn)物販売が安定している。

_.國(guó)庫(kù)綿政策：2019年初め、普市は2018/19年度國(guó)庫(kù)綿の投げ売りは予定通り3月に始まると思っていますが、実際にはこの事件が発生しておらず、市場(chǎng)の予想を超えています。

備蓄綿のうち、殘り約250萬(wàn)トンの綿資源がどのように市場(chǎng)に流れ込むかは、綿にかかわる企業(yè)と投資家の関心の焦點(diǎn)の一つです。

.通貨供給及び社融：2018年第4四半期において、國(guó)內(nèi)の通貨供給は安定的に伸びています。その中、M 0、M 1、M 2の供給量はいずれも5年近くの最高水準(zhǔn)にあり、3種類の通貨供給の同期比変化率はより低い位置にあります。

2019年2月までに、M 1、M 2の供給量當(dāng)月値はここ5年以內(nèi)の最高値となり、國(guó)內(nèi)のマクロ経済指標(biāo)からも現(xiàn)在の貨幣の供給が十分であることが分かります。

社會(huì)融資規(guī)模が安定して上昇し、2018年のデータは19.26兆元で、その中で人民元の新規(guī)融資の比率は常に新規(guī)外貨貸付の規(guī)模より高い。

2019年1月、2月の社融データはそれぞれ4.63兆元と7029億元で、2019年1月はこの5年間の當(dāng)月価値が最大の社融規(guī)模で、2018年第4四半期の和をはるかに超えています。

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2018/19年度の鄭綿倉(cāng)単の數(shù)量（効果予報(bào)を含む）は大幅に増加し、今年はすでにレギュラーとなりました。2018/19年度の鄭綿倉(cāng)単の數(shù)量は2017/18年度と比べて少なくとも1倍になり、100萬(wàn)トンを超える見(jiàn)込みがあります。

4月3日までに、鄭綿倉(cāng)単の數(shù)量（効果予報(bào)を含む）は21145枚で、約90.92萬(wàn)トンで、それぞれCF 1905契約、CF 1909契約書(shū)保有量（片側(cè)）を上回って、かつ、CF 1905契約＋CF 119契約総量（片側(cè)）の52.86%を占めています。

操作提案：CF 905、CF 1909契約片辺戦略は展望を主として、選択機(jī)でCF 201契約書(shū)を買います。

多ICEコットンを買ったり、持ったりする契約です。

リスク提示：新綿栽培期間の気候影響及びマクロ経済全體の運(yùn)行狀態(tài)。

1.2019年第1四半期の世界綿市場(chǎng)

ICEの綿花価格は國(guó)際綿花の現(xiàn)物価格を上昇させ、第一四半期の米綿の主力契約の終値は7%を超え、3月29日は77.60米セントで引けました。

國(guó)內(nèi)から港の倉(cāng)庫(kù)に行く米綿、マカオ綿、ブラジル綿、インド綿の現(xiàn)物販売のオファーは安定的に上がりました。國(guó)內(nèi)紡織企業(yè)の輸入綿の數(shù)量は安定しています。

USDA農(nóng)業(yè)ビジョンレポート（全世界）。

2月、2018/19と2017/18の世界綿の需給狀況を比較して、綿期間の初物在庫(kù)は8045萬(wàn)袋で、17/18より0.81%増加しました。綿生産量は1.18億パックで、17/18より4.24%減少しました。綿輸入量は4231萬(wàn)パックで、17/18より3.37%増加しました。綿輸出量は4232萬(wàn)パックで、17/18より3.42%増加しました。綿期末在庫(kù)は7550萬(wàn)パックで、17/18%減少しました。

全世界の綿花生産量、期末在庫(kù)は同時(shí)期に減少し、輸出量、貿(mào)易量は同時(shí)期に増加しました。

3月に、アメリカ農(nóng)業(yè)部は2018/19年度の全世界綿期首在庫(kù)、生産量と期末在庫(kù)をそれぞれ8114萬(wàn)パック、11889萬(wàn)パック、7609萬(wàn)パックにアップします。綿の輸入量、消費(fèi)量、輸出量をそれぞれ4218萬(wàn)パック、12359萬(wàn)ケース、4218萬(wàn)ケースに値下げします。

世界の綿生産量と消費(fèi)の変化によって、最新の生産量の変化はマイナス區(qū)間に入りました。2016年以前の水準(zhǔn)に戻りました。統(tǒng)計(jì)以來(lái)の生産量の最小変化は2015年に約20%発生しました。2016年の綿先物相場(chǎng)の動(dòng)向を見(jiàn)てください。全世界の綿消費(fèi)の変化は大きくないですが、2017年と2018年は3%以上を超えています。消費(fèi)能力は明らかに向上しています。

大宗內(nèi)參に注目して、各市場(chǎng)の解読を見(jiàn)逃さないようにします。

2.北半球生産綿國(guó)家の栽培意向

2.1アメリカ綿栽培意向

USDAの栽培報(bào)告書(shū)の利多木綿価格。

3月29日、アメリカ農(nóng)業(yè)部は2019/20年度の作物栽培報(bào)告を発表しました。その中の2019/20年のアメリカ綿の栽培面積は1378萬(wàn)ムーで、18/19と比べて2.26%減少しました。

アメリカの綿の面積は18/19と比べて2.35%減少し、アメリカのピマ綿の面積は18/19と比べて2.41%増加しました。

先週の金曜日のICEの綿花価格は一日に2%以上値上がりしました。技術(shù)図形は引き続き上昇傾向にあります。

3月26日までの最新データで、CFTC綿花先物オプションの純多頭寸率は2019年に初めてゼロ軸以上に回復(fù)し、ファンドの面では減少して多くの情緒が増加し、國(guó)際綿花の現(xiàn)物販売が安定している。

2.2アメリカ産綿花區(qū)気象モニタリング狀況

NOAAデータの予測(cè)によると、アメリカWY州の周辺溫度は今後8～14日間でGA、FLの両州周辺の溫度より低く、TX、GAの両州の溫度は近く、やや平均値より高い。降水量はアメリカ中部地域に集中しており、降水雲(yún)が覆う區(qū)域內(nèi)の生産綿區(qū)の降水量は平均値よりやや高く、MS、TN州周辺の降水量は十分である。

研究によると、ENSOは大気環(huán)流及び世界各地の気象異常に重要な影響を及ぼしている。

海洋気象モニタリングにおいて、ニノ3.4區(qū)の海表溫度が0.5℃を超えた現(xiàn)象は2018年10月から5ヶ月連続で発生しました。上記5回のデータはそれぞれ+0.7、+0.9、+0.8、+0.8、+0.8と+0.8で、5年間で最近のニノ事件は2014年第4四半期から2016年第2四半期まで発生しました。

初歩的な予判では、2019年にニノ事件が発生する確率が高いですが、その結(jié)果の持続時(shí)間、影響の度合い及び影響の範(fàn)囲はさらに追跡が必要です。私たちは関連データを密接に統(tǒng)計(jì)し、適時(shí)にフィードバックします。

2.3中國(guó)綿の栽培意向

2018年全國(guó)の綿花栽培面積は約4518.8萬(wàn)ムーで、前年比0.1%増加した。

このうち、新疆地區(qū)は3787.4萬(wàn)ムーで、前年比1.6%増加した。內(nèi)陸部の合計(jì)は731.3萬(wàn)ムーで、前年より11.9%減少した。

中國(guó)綿情報(bào)網(wǎng)のデータによると、3月の初めまでに、2019年全國(guó)の綿栽培面積は4406.5萬(wàn)ムーで、2018年と比べて2.3%下落した。

私たちは2019/20年度の綿の栽培面積は安定とやや増加を維持すべきだと考えています。

綿、砂糖の支援政策を充実させ、綿糖の生産を優(yōu)位生産區(qū)に集中させ、規(guī)?；bを奨勵(lì)し、綿の面積を5000萬(wàn)ムー、砂糖の面積を2300萬(wàn)ムーぐらいに安定させ、必要な自給レベルを確保するよう努力します。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局のデータでは、2018年の全國(guó)綿花栽培面積は5028萬(wàn)ムーで、前年より236萬(wàn)ムー増え、4.9%伸びた。

地域別に見(jiàn)ると、中國(guó)最大の生産綿區(qū)の新疆綿の栽培面積は前年より411萬(wàn)ムー増え、12.4%伸びた。

2018年全國(guó)綿単位面積の生産量は121キロ/ムーで、前年より3.3キロ/ムー増え、2.8%伸びた。

3.中國(guó)綿市場(chǎng)狀況

中國(guó)綿情報(bào)ネット3月報(bào)告によると、2018/19年度の國(guó)內(nèi)綿の総供給量は1226萬(wàn)トンで、その中に綿期間の初物在庫(kù)は479萬(wàn)トンで、生産量は559萬(wàn)トンで、188萬(wàn)トンを輸入します。國(guó)內(nèi)綿の総需要量は858萬(wàn)トンで、その中に紡績(jī)綿の消費(fèi)量は804萬(wàn)トンで、その他の消費(fèi)量は50萬(wàn)トンで、輸出は4萬(wàn)トンです。期末在庫(kù)は368萬(wàn)トンです。

3.1國(guó)庫(kù)綿の狀況

2019年初め、普市は2018/19年度の國(guó)庫(kù)綿の投げ売りは予定通り3月に始まると考えていますが、実際にはこの事件が発生しておらず、市場(chǎng)の予想を超えています。

備蓄綿のうち、殘り約250萬(wàn)トンの綿資源がどのように市場(chǎng)に流れ込むかは、綿にかかわる企業(yè)と投資家の関心の焦點(diǎn)の一つです。

市場(chǎng)の中には、國(guó)家はタール準(zhǔn)備綿の政策を再起動(dòng)する可能性があり、輸入綿を購(gòu)入して、既存の國(guó)庫(kù)綿の一部の資源を交替します。

私達(dá)は國(guó)庫(kù)の綿の貯蔵政策のスタートがより良いと思います。一方で綿花を売って國(guó)內(nèi)の供給を補(bǔ)充します。

もし車輪保管窓口を開(kāi)けば、國(guó)內(nèi)の國(guó)有渉綿公司は更にこの重責(zé)を背負(fù)って國(guó)家戦略安全任務(wù)を完成し、その社會(huì)責(zé)任と特殊価値を?qū)g現(xiàn)するのに適しています。

3.2國(guó)內(nèi)綿工業(yè)商業(yè)在庫(kù)

2019年2月の國(guó)內(nèi)綿商業(yè)在庫(kù)の伸び率は-5.84%で、1月の狀況を継続して低下しており、國(guó)內(nèi)綿商業(yè)在庫(kù)は2018/19年度の在庫(kù)段階に入った。2月の変化データは年初より高い。

3月のデータはまだ公開(kāi)されていませんが、私たちは2月に比べて橫ばいまたはやや高いと思います。

投資家の理性的な注目に値するのは、現(xiàn)在國(guó)內(nèi)の綿花商業(yè)在庫(kù)はここ10年で最高レベルの區(qū)間にあり、綿花の供給は安定しています。

3.3中國(guó)の綿輸入狀況

稅関の統(tǒng)計(jì)によると、2019年2月に中國(guó)が綿を輸入したのは23萬(wàn)トンで、同123.6%増加しました。

2019年1-2月の累計(jì)輸入綿は51萬(wàn)トンで、同1157%増加した。

2019年2月に中國(guó)の綿糸の輸入は約12萬(wàn)トンで、前輪比は25%下落し、同期比30.32%向上しました。

2月の中國(guó)の綿糸の輸出は約2.13萬(wàn)トンで、前輪比は約45.94%減少し、同32.07%減少した。

2019年1-2月の中國(guó)の綿糸糸の輸入は約28萬(wàn)トンで、前年同期比2.72%下落した。1-2月の中國(guó)の綿糸の輸出は約6.06萬(wàn)トンで、同12.67%減少した。

4.マクロ通貨供給と紡績(jī)消費(fèi)注文狀況

4.1貨幣供給量及び社會(huì)融資

2018年第4四半期において、國(guó)內(nèi)通貨の供給は安定的に伸びており、そのうちM 0、M 1、M 2の供給量はいずれも5年近くの最高水準(zhǔn)にあり、3種類の通貨の供給の同時(shí)期の変化率はより低い水準(zhǔn)にある。

2019年2月までに、M 1、M 2の供給量當(dāng)月値はここ5年間で最高値となり、國(guó)內(nèi)のマクロ経済指標(biāo)からも現(xiàn)在の貨幣供給量が十分であることが分かります。

社會(huì)融資規(guī)模が安定して上昇し、2018年のデータは19.26兆元で、その中で人民元の新規(guī)融資の比率は常に外貨新規(guī)貸付の規(guī)模より大きい。

2019年1月、2月の社融データはそれぞれ4.63兆元と7029億元で、2019年1月はこの5年間の當(dāng)月価値が最大の社融規(guī)模で、2018年第4四半期の和をはるかに超えています。

4.2工場(chǎng)原料、製品在庫(kù)及び注文狀況

2019年1-2月の紡績(jī)工場(chǎng)の工業(yè)在庫(kù)綿の數(shù)量は80萬(wàn)トンぐらいで、同5年間で最高です。紡糸の在庫(kù)は21日ぐらいで、環(huán)比変化が小さくて、同5年の平均値はより高いです。

工業(yè)在庫(kù)の綿資源構(gòu)造狀況は、2019年1-2月の新疆綿の比率が70%以上を維持し、輸入綿の比率は15%以下で、2018年第4四半期より高く、向上の兆しが見(jiàn)られますが、5年以內(nèi)の低水準(zhǔn)にあります。

5.2019年第二四半期の展望

5.1國(guó)內(nèi)の鄭綿倉(cāng)庫(kù)単問(wèn)題

2018/19年度の鄭綿倉(cāng)単の數(shù)量（効果予報(bào)を含む）は大幅に増加し、今年はすでに常態(tài)となりました。2018/19年度の鄭綿倉(cāng)単の數(shù)量は2017/18年度と比べて少なくとも1倍になり、100萬(wàn)トンを超える見(jiàn)込みがあります。

4月3日までに、鄭綿倉(cāng)単の數(shù)量（効果予報(bào)を含む）は21145枚で、約90.92萬(wàn)トンで、それぞれCF 1905契約、CF 1909契約書(shū)保有量（片側(cè)）を上回って、かつ、CF 1905契約＋CF 119契約総量（片側(cè)）の52.86%を占めています。

さまざまな要因を総合して分析し、內(nèi)外の綿花の価格差を縮小できれば、新疆綿の価格比を高めたり、國(guó)庫(kù)綿の投げ売りを再開(kāi)したりして、鄭綿高昇水倉(cāng)庫(kù)単を安値で刺激して、基差を下げてオファーした価格を値下げして成約することができます。

鄭綿の5月の契約価格が短期的に16000元/トン以上上昇した場(chǎng)合、引き続き倉(cāng)荷証券の予報(bào)登録を増やし、鄭綿の9月の契約は継続的に圧力を負(fù)擔(dān)します。

CF 190 9-2001の月間価格差を縮小し続ける（マイナス區(qū)間で下方向に運(yùn)行する）ことを推進(jìn)し、2019/20年度の新綿価格を保証しながら2018/19年度の倉(cāng)票問(wèn)題を論証する。

5.2新疆綿目標(biāo)直補(bǔ)政策

3月22日に北京で全國(guó)綿取引市場(chǎng)年次會(huì)議が開(kāi)かれました。その中で國(guó)內(nèi)綿政策改革に関する內(nèi)容を整理して分析します。

2020年、現(xiàn)行の一部の綿花政策は自動(dòng)的に終了し、新疆綿目標(biāo)価格直補(bǔ)政策は2014年の改革當(dāng)初の問(wèn)題を効果的に解決し、現(xiàn)行の市場(chǎng)メカニズムの運(yùn)行作用は明らかである。

最新の突出した問(wèn)題は制度の深化、政策目標(biāo)の開(kāi)拓と政府補(bǔ)助金の資源統(tǒng)合であり、この三年間の「保険＋先物」試行プロジェクトは続々と農(nóng)産物の中で実施され、綿の品種も同様に計(jì)畫(huà)されている。

どのように政府補(bǔ)助金を金融ツールを通じて市場(chǎng)に移行するか、リスクと収益は市場(chǎng)參加者が共同で負(fù)擔(dān)する。

2018年1月、新疆自治區(qū)政府は『2018年自治區(qū)綿「価格保険＋先物」試行方案（試行）』を印刷配布し、3県（市）で綿花試行を開(kāi)始することを確定し、新型綿花補(bǔ)助方式と綿花市場(chǎng)価格形成メカニズムを模索する。

また、新疆綿の目標(biāo)価格改革は2018年中米経済貿(mào)易協(xié)議の重要議題の一つであることが分かりました。

5.3內(nèi)外の綿花価格差の関係

2018年內(nèi)外の綿価差は-234から1632元/トンの區(qū)間で運(yùn)行され、0軸以上の運(yùn)行は常態(tài)であり、2018年平均は790元/トンの上下である。

今年の內(nèi)外の綿花価格の差は90-200元/トンの間で、2018年の中米経済貿(mào)易協(xié)議は対外綿の輸出販売と國(guó)內(nèi)輸入綿の購(gòu)買に影響を與えました。國(guó)際貿(mào)易環(huán)境の変化により、2018年の米綿輸出の消費(fèi)が減少し、綿の価格が下落しました。

ここ5年のデータを統(tǒng)計(jì)して、第2四半期の中で綿花の価格差が先に収束してから拡大する確率はわりに大きく発生して、リスクは綿花の新作栽培期間に不可抗力が発生して年度の生産量と品質(zhì)に影響します。