最近、中米貿(mào)易摩擦のアップグレードの影響で、紡績(jī)服裝の輸出に対する市場(chǎng)の懸念がエスカレートし、國(guó)內(nèi)の紡績(jī)?cè)悉伪憩F(xiàn)が脆弱である。

また、PTA市場(chǎng)の需給構(gòu)造は弱くなり、1909契約は継続的に圧力低下を続け、24日に原油下落の影響で、年初安値を割り、5300元/トン以下に戻る。

恒力裝置の生産は転換點(diǎn)となり、PXは暴利から損失に至る。

5月17日、恒力株式は2000萬トン/年の精製一體化プロジェクトの全面的な生産開始を公告しました。その450萬トン/年のPX生産能力は大幅に國(guó)內(nèi)PXの自給率を増加して、PXの高利益を徐々にPTA環(huán)節(jié)に移行させました。

恒力PX裝置の生産開始に伴い、PXと石脳油の価格差は近年の歴史平均以下に縮小されました。

2018年下半期のPX-石脳油価格差は600ドル/トン近く、PX生産利益は手厚いが、2019年に中國(guó)の大量のPX新生産能力の生産開始予定の下、高額利益は大幅な圧縮に直面し、PTA市場(chǎng)の重要な利益となった。

5月中、PX-石脳油の価格差は300ドル/トン以下に戻り、理論的にPX生産が赤字になり、アジア地區(qū)のPX裝置の減産意欲が上昇した。

聞くところによると、韓國(guó)の近代的な80萬トンの裝置は5月末に検査修理を終えますが、もし製錬所の利益が引き続き悪化すれば、その118萬トンの裝置はマイナスになる可能性があります。青島麗東の100萬トンの裝置は起動(dòng)して40%下がります。韓國(guó)の楽天75萬トンの裝置は6月末に生産量を減らし、OX増産します。

PXは暴利から赤字に転じ、企業(yè)の生産意欲が著しく低下し、短期的にはPX-石脳油の価格差が徐々に安定していく可能性がある。

しかし、浙江省石化400萬トン、中化弘潤(rùn)60萬トンと海南省精製100萬トンの裝置が生産されています。PX市場(chǎng)は相変わらず供給増加の衝撃に直面しています。後期PX-石脳油の価格差は引き続き下りていく可能性があります。

貿(mào)易摩擦は雪上に霜を加え、PTAの需給は緊張から緩和に至る。

裝置集中點(diǎn)検のため、4月のPTAの供給は一時(shí)的に緊張していましたが、5月に一部の裝置の點(diǎn)検計(jì)畫が実現(xiàn)できませんでした。PTAは5月の供給が緊張して実現(xiàn)できませんでした。6月に検査裝置の再起動(dòng)に伴って、四川晟達(dá)の100萬トンの設(shè)備の生産に加えて、PTAの供給は明らかに増加しました。

このため、PTAの需給パターンは緊張から緩和まで、価格は圧力を受けます。

現(xiàn)在、産業(yè)チェーンの製品は下から値下がりし、製品の在庫(kù)が下落し、企業(yè)の生産意欲が抑制され、すでにマイナスフィードバックを形成しています。

前回のPX価格の急落を経て、PTAの加工価格差はロケット式の急速な上昇と急速な反落の相場(chǎng)を示しました。

PTAの生産能力が相対的に集中しているため、完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)と違って、価格の変化は完全に市場(chǎng)規(guī)則に従うだけではなくて、その中のトップ企業(yè)は一定の価格交渉権を掌握しました。

第一四半期の5月の契約の受け渡し前に、市場(chǎng)の流通在庫(kù)が低く、下流のポリエステルは著工が高く、需要が旺盛で、PTAの検査修理計(jì)畫も多く、基本面の支えの下でコストPX価格は下落したが、現(xiàn)物価格は堅(jiān)調(diào)で、加工価格の差が大幅に拡大されました。

端末の紡織服裝品市場(chǎng)が次第に弱くなり、操業(yè)が反落して、ポリエステルの生産と販売が在庫(kù)の累積を妨げられました。全産業(yè)チェーン上の各環(huán)節(jié)の加工利潤(rùn)はかつてすべて逆さまになりました。PTAだけが首位を占めました。

中米貿(mào)易情勢(shì)の激化がこの局面を打ち破った。

端末の需要はもう一刀を與えました。ポリエステル在庫(kù)圧力は上流に伝導(dǎo)しています。

端末の白地の布の在庫(kù)高は、端末がポリエステルの仕入れを制約すると同時(shí)に、ポリエステル工場(chǎng)の生産と販売を制約しています。

2019年1-4月に中國(guó)の織物服裝の輸出は予想の中で反落して、織物服裝の輸出は757.64億ドルで、同3.69%下落しました。その中、織物の輸出は366.72億ドルで、同0.81%伸びて、服裝と付屬品の輸出は390.92億ドルで、同7.56%減少しました。

人民元で計(jì)算すると、2019年1-4月の中國(guó)紡績(jī)品服裝の累計(jì)輸出は5158.2億元で、同1.56%伸びています。

先ほど終了した第125回広州交易會(huì)は297.3億ドルで取引が成立しました。去年の春交易會(huì)より1.16%下がりました。輸出は全世界の経済貿(mào)易の減速を背景に持続的に圧迫されています。

月間データによると、4月の中國(guó)紡織服裝の輸出額は194.6億ドルで、前年同期比9.43%減少し、2012年4月以來の月間輸出額が最も低い一ヶ月となった。

そのうち、織物の輸出は97.89億ドルで、同6.90%下落し、服裝の輸出は96.71億ドルで、同11.85%減少しました。

4月のデータから見ると、織物の輸出は弱くなりました。

第一四半期のデータはまだ輸出によるフライングの要因があります。

実際、アメリカは中國(guó)に対して関稅を課している類の中で、服裝の織物の主要な部分には觸れていません。

本當(dāng)の打撃は5月10日夜、アメリカ貿(mào)易代表事務(wù)所（USTR）が公式サイトで聲明を発表した。トランプ大統(tǒng)領(lǐng)は殘りの中國(guó)製品に対する関稅の引き上げを命じた。その金額は約3250億ドルで、その中にはほとんどすべての服と稅金以外の紡績(jī)品が含まれている。

殘りの織物が米國(guó)の輸出に支障をきたせば、わが國(guó)の紡績(jī)業(yè)界に対する打撃は小さくてはならない。

2018年、中國(guó)のアパレル織物の対アメリカ輸出額は422億ドルで、全體の輸出額の15.25%を占めています。

織物服裝の輸出エリアではアジア、北アメリカ大陸、ヨーロッパがトップ3となり、北米が4位となった。

しかし、アメリカは依然として最大の市場(chǎng)です。

2018年、全國(guó)3.7萬戸規(guī)模以上の紡績(jī)企業(yè)の工業(yè)増価は前年比2.9%増となり、1.9%減となった。

民営化一體化プロジェクトはすでに続々と生産期間に入りました。中には大量のPXとPTAの新生産能力も含まれています。

ポリエステル産業(yè)チェーンの下からの生産能力の拡大は、実際には端末の需要増加の基礎(chǔ)の上に成り立っています。

紡績(jī)産業(yè)の約6割の消費(fèi)は人民の生活水準(zhǔn)、人口の増加に関連し、殘りの消費(fèi)はインフラ、不動(dòng)産と関連している。

注目すべきことは、2000年の中國(guó)の紡織服裝の內(nèi)外需要の比重は6：4しかなく、2018年の內(nèi)需は75%ぐらいになりました。

まだ重視しなければなりませんが、実際には輸出の業(yè)界に対する影響はだんだん弱まりました。

しかし、國(guó)內(nèi)販売市場(chǎng)から見ると、盛沢白地の在庫(kù)日數(shù)データから見ると、今年の第一四半期の布在庫(kù)はまだここ數(shù)年低いです。しかし、3月下旬以降の在庫(kù)日數(shù)は持続的に反発しています?，F(xiàn)在は2013年以來の相対的な高位にあります。

ポリエステルの長(zhǎng)い糸、短い繊維、切れなどの在庫(kù)日數(shù)はそれぞれ3月末か4月初めに反発し始めます。ほとんどの種類は、近年の在庫(kù)日數(shù)の高位レベルに達(dá)しました。

PTA在庫(kù)日數(shù)データのリバウンドはポリエステル在庫(kù)日數(shù)の上昇時(shí)間とほぼ一致しており、端末が基調(diào)布在庫(kù)を継続して蓄積すれば、必ずポリエステルとPTA在庫(kù)に対してより大きな積み荷圧力が発生します。

以上のように、PTAの需給面が緩やかになり、中米貿(mào)易摩擦がエスカレートする心配が心理的に弱くなり、短期的には利空に見え、利多に會(huì)えず、価格が下がりやすくなります。

しかし、PXの収益はすでに大部分を現(xiàn)金化しており、加工が赤字に転じるとPX企業(yè)の生産意欲が低下し、短期的にPX価格を支持することがありますが、中長(zhǎng)線は引き続き赤字を増大させる可能性があります?，F(xiàn)在PTAの現(xiàn)物加工費(fèi)は1400元/トン以上で、緩い需給は偏高の加工費(fèi)水準(zhǔn)を支え続けるのが難しくなります。

しかし、1909契約の盤面加工費(fèi)は900元/トン以內(nèi)になりました。圧縮を続ける空間は限られています。300元/以內(nèi)で、対応するのはPTA先物価格の下落空間です。

しかし、原油が意外に大幅に下落したり、アメリカが中國(guó)に輸出する商品に稅金がかかり続けたりすれば、この空間は破壊される可能性があります。

（出所：國(guó)投安信、大宗內(nèi)參、先物日?qǐng)?bào)）