近日のPTA先物相場(chǎng)は逆転して、強(qiáng)い勢(shì)いで上昇して、商品市場(chǎng)のスターの品種の1つになります。

鄭州PTA先物の主力1909契約は5200元/トンの第一線から反発して、20日、40日の平均線を著て、60日の平均線に立つことに成功しました。1909契約は一日で成約しました。

価格モニタリングによると、國(guó)內(nèi)のPTAスポット市場(chǎng)では6月の価格は、最初の月に比べて11.34%上昇し、8.45%増の6月28日までの市場(chǎng)平均価格は6366元/トンだった。先物市場(chǎng)も同様に強(qiáng)い勢(shì)いを維持しています。6月27日のPTA先物の主力契約は5.02%上昇し、6026元/トンを報(bào)告し、2ヶ月ぶりの高値を更新しました。

価格モニタリングによると、2019年06月の大口商品価格の上昇ランキングの中で、紡績(jī)プレートの環(huán)比が上昇した商品は全部で6種類で、その中の上げ幅は5%以上の商品は全部で4種類で、このプレートを占めて商品數(shù)の23.5%を監(jiān)視されました。上げ幅の前の3つの商品はそれぞれPTA（11.34%）、ポリエステルPOY（10.56%）、ポリエステルFDY（9.92%）です。

利多は集中的に釈放して、短期PTAは依然としてやりがいがあります！

短期的には、ポリエステル環(huán)節(jié)からの需要の改善、PTA供給のライブラリへの供給、コストサポートの良さ、中米貿(mào)易摩擦の緩和により、PTAの短期的な動(dòng)きは比較的強(qiáng)力な上昇を見せています。これらの利多は當(dāng)分の間余力がある。

1、ポリエステルは著工して反発し、PTAの剛性ニーズを支えています。

6月中旬以降、ポリエステルの負(fù)荷は2週連続で回復(fù)しました。6月21日までに92.2%の高位に達(dá)しました。5月初め以來の下降傾向を終了しました。この変化はポリエステルの需要が大幅に改善されたことを示しています。ポリエステルの著工に影響する2つの要因は、ポリエステル在庫(kù)とポリエステル製品の利益であり、その中のポリエステル在庫(kù)は5月の初め以來、ポリエステルの著工減少の主な圧力です。

伝導(dǎo)経路から見ると、「下流織布在庫(kù)の滯積→織工の下降→ポリエステルの購(gòu)買減少→全體的な下流の閑散期の表現(xiàn)の早期→PTA需要の減少」です。

6月中旬以降の主要な改善は中間段階から來ています。つまり、織布の受動(dòng)的な在庫(kù)がポリエステルの在庫(kù)の減少を牽引し、ポリエステル製品の著工の回復(fù)を促します。5月には、ポリエステルの在庫(kù)が高すぎると、ポリエステル工場(chǎng)では、価格を下げるために、なるべく在庫(kù)を消化するようにしていますが、買うか買わないかで下落するという心理的な影響で、織る環(huán)節(jié)の購(gòu)買は基本的に剛要購(gòu)買を主としています。

逆に6月以降、ポリエステルは低利益でポリエステルの価格を値上げしました。購(gòu)買意欲の影響で、下流の購(gòu)買意欲が高まり、ポリエステル工場(chǎng)は端午節(jié)前後の高生産販売後、ポリエステルの在庫(kù)が明らかになりました。この場(chǎng)合、ポリエステルの在庫(kù)は著しく減少しています。データによると、現(xiàn)在の在庫(kù)レベルはそれぞれPOY 1.5日間、DTY 19日間、FDY 3日間です。

在庫(kù)が著しく改善された場(chǎng)合、ポリエステル工場(chǎng)は著工してから短期的にさらに下がった動(dòng)力が減衰し、前期點(diǎn)検の中小裝置の再起動(dòng)に伴って、ポリエステルの著工が徐々に向上し、PTAに対する剛性需要を支えています。

2、PTA裝置の運(yùn)転停止が頻繁で、PTAが段階的にライブラリに行く傾向がある。

ポリエステル環(huán)節(jié)の段階性は良好で、対応するのはPTA供給の不安定性です。PTAとポリエステルの著工の分化の動(dòng)きから、需給ミスの兆候が反映され、需要が先に供給と反発した時(shí)、需給がやや弱いという予想は「PTA-ポリエステル」という環(huán)節(jié)に転向し、ポリエステルの原料価格に対して良い構(gòu)成になります。

具體的には、6月のPTA検査修理に関わる生産能力は990萬(wàn)トンで、その中のマイナス影響の生産能力は227.5萬(wàn)トンで、後期に670萬(wàn)トンの裝置が検査修理する予定です。今週、四川能投、蓬威石化裝置の再起動(dòng)に伴い、點(diǎn)検とマイナスの生産能力が185萬(wàn)トンに減少したことを受けて、PTAの稼働率は6月初めから明らかに下方修正されました。CCFEIデータによると、6月のPTAの平均稼働率は最低76.8%と、昨年同期の78.8%の稼働率を下回りました。裝置の再起動(dòng)に伴い、稼働率も現(xiàn)在の82.8%に回復(fù)し、今週のPTAの稼働率はさらに上昇する見込みです。

しかし、7月初めには、福海が450萬(wàn)トンの裝置を作った點(diǎn)検が予定通り行われれば、PTAの稼働率は再び低下します。下半期のPTA新裝置の生産開始により、生産能力ベース數(shù)は100萬(wàn)トンアップしたが、稼働率の低下は、段階的な供給の緩和に役立つ。

需要の回復(fù)によって供給された減量は、PTA-ポリエステルのこの緩和された需給がややゆとりから偏りに転じたことによって、PTA在庫(kù)の減少を促しました。CCFEIデータによると、6月初めのPTA在庫(kù)は106.9萬(wàn)トンで、2018年同期水準(zhǔn)を上回っています。6月21日、在庫(kù)は100.1萬(wàn)トンまで下がりました。

PTA-ポリエステルの需給は6月にも小幅のライブラリ除去の狀態(tài)が現(xiàn)れ、1-5月の積載傾向が逆転します。ポリエステル高著工とPTA多検修の狀態(tài)が続けば、7月にもPTA-ポリエステルの需給は引き続き在庫(kù)狀態(tài)になる見込みです。

3、原油価格の反発の影響が多すぎて、PTAに上昇の基礎(chǔ)を形成します。

コスト端のPTAへの影響は第二四半期に「前空後多」と表現(xiàn)され、「前空空」の表現(xiàn)は二段階に分けられます。

第一段階は、4月以來、PX価格は恒力石化大精製裝置の生産開始によって著しく下落し、1100米ドル/トンから800-900米ドル/トン近くに下落した。また、PX-石脳油とPX-MXの加工価格差も大幅に圧縮された。価格差圧縮の初期期には、石脳油とMXの価格が相対的に堅(jiān)調(diào)に維持され、PX価格の下落は主に自身の影響を受ける。

この影響でPTA価格も下落しましたが、下落した駆動(dòng)はコストの下落からPTA価格の下落を示しましたが、PTA加工費(fèi)は下がりませんでした。

第二段階は、5月中下旬に原油価格の下落を受け、PXとPTAの下落が深まった。PXは加工費(fèi)を低水準(zhǔn)に圧縮した後、原油価格に対する敏感度が上昇し、自身の需給パターンを加えて、下落しやすく、値上がりしにくいと表現(xiàn)しています。PTAは下流の閑散期の前倒しの影響を重ね、原油価格の牽引の下、PTAの工程費(fèi)が圧縮され、PTAの第2ラウンドの下落を駆動(dòng)しました。

6月中旬になると、成端が「やや多い」影響に変わります。原油価格は50ドルから55ドルの區(qū)間で揺れました。リド集中は原油価格の上昇自信を奮い立たせました。つまり、マクロ圧力が一時(shí)的に緩み、金融の利空が一時(shí)的に緩み、地縁プレミアムが上昇し、需給が先に弱くなった後、強(qiáng)いです。中米雙方は、G 20サミットで両國(guó)の首脳會(huì)談を行うことで合意しました。G 20會(huì)談がある程度休戦合意に達(dá)するなら、あるいは市場(chǎng)の過度の悲観的な見通しを緩和するのに役立ちます。

原油は反発して、國(guó)內(nèi)の化學(xué)工業(yè)品に全體の雰囲気が好転するもとで前の段階の低位の震動(dòng)區(qū)間を突破させます。この影響でPXとPTAの価格は下落を止めました。しかし、両者の需給構(gòu)造の違いにより、原油と同じ上昇幅でPTAの上昇幅はPXの上昇幅より大きくなり、PTAの加工費(fèi)の修復(fù)がPXより明らかに強(qiáng)いことを示しています。PTAの上りはコスト端の支えだけではなく、その段階的な需給パターンの改善の助けによるものが多いと説明しています。

以上のように、6月中旬以降のPTAの上りは多様な利多集中放出によるものであり、中米貿(mào)易摩擦もこの段階で緩和の兆しを見せ、下流の一致した偏空心理が分化した。このような市場(chǎng)予想の転換の下で、PTAは強(qiáng)い上昇を演じます。

長(zhǎng)期的な上り圧力はまだ殘っています。1700元の高加工費(fèi)はどれぐらいかかりますか？

現(xiàn)在、下流の低在庫(kù)、高負(fù)荷の起工狀況はPTA需要に牽引され、コスト端原油価格の反発に加えて、PTA先物価格は短期的に支持されています。しかし、PTAの加工費(fèi)は1700元/トンの高位に達(dá)して、各方面の狀況はすべて微妙な変化が発生しています。

現(xiàn)在、PTA下流のポリエステル環(huán)節(jié)は良好で、在庫(kù)圧力が解放され、生産は著実に回復(fù)し、短期の利潤(rùn)も高いですが、大量の新生産能力の生産は下半期にスタートする予定です。PTAの比較的いい利潤(rùn)はもう存在しなくなります。

1、大量の新生産能力の生産は下半期に開始する予定です。

今年もPTA裝置の生産を開始した若い年で、上半期には四川能投100萬(wàn)トンの裝置だけが新投を完成しましたが、この裝置は6月初めに駐車しました。まだ再起動(dòng)が完了していないので、5月末に生産を開始しましたが、市場(chǎng)の供給に著しい増量をもたらしていませんでした。

最近、市場(chǎng)では新鳳鳴250萬(wàn)トンの裝置が9月に生産開始されるというニュースが流れています。この裝置の當(dāng)初の計(jì)畫と一致していますが、依然として市場(chǎng)予想を超えています。歴史的にはPTA裝置の生産は遅れがちですが、今年は恒力石化PX裝置の順調(diào)な投入によって、新裝置の生産が開始されることが分かりました。

PTA価格の下落が続いているため、現(xiàn)物加工費(fèi)も1000元/トンぐらいに圧縮されました。1909契約の盤面加工費(fèi)は700元/トンの年間低水準(zhǔn)で、6月に國(guó)內(nèi)のPTA裝置のセットが期せずして點(diǎn)検修理されました。また、2～3日間駐車する予定です。そのため、6月中旬の裝置點(diǎn)検は短い供給源の緊張を引き起こし、同時(shí)にPTAの加工費(fèi)を押し上げました。高加工費(fèi)は企業(yè)の積極的な生産回復(fù)を刺激します。

6月下旬、點(diǎn)検裝置の再起動(dòng)に伴い、市場(chǎng)の供給が明らかに回復(fù)し、裝置の點(diǎn)検の利多は再び存在しなくなり、この集中點(diǎn)検利多の影響は一時(shí)的で、持続的にPTA価格を押し上げる動(dòng)力を持たないと言えます。

全體的に見れば、大量の新生産能力の生産は下半期に開始される予定で、PTAの比較的良い利益は再び存在しなくなり、利空の威力は大きいですが、主に遠(yuǎn)月契約に反映されます。最近の盤面の表現(xiàn)から見れば、近い月の契約は明らかに遠(yuǎn)い月の契約より強(qiáng)いです。11月以降の契約は反発して力がないです。これも將來の新生産能力の生産開始の有利さを表しています。

2、下流の洗浄糸は順調(diào)に伝導(dǎo)しており、端末は織って合理的に倉(cāng)庫(kù)に行くことができますか？

5月末から6月上旬にかけて、ポリエステルの価格はここ3年の低水準(zhǔn)に下落しました。紡績(jī)企業(yè)は市に入って、大量の原料を仕入れました。ポリエステル工場(chǎng)の製品在庫(kù)は速やかに下流の紡績(jī)工場(chǎng)に移転しました。ポリエステル工場(chǎng)の製品在庫(kù)はここ數(shù)年の同じ時(shí)期の低水準(zhǔn)に下がりました。利益も明らかに好転しました。このため、ポリエステル業(yè)界の裝置負(fù)荷レベルは低位から上昇し、原料の消費(fèi)が増加し、短期的には直接的にPTAを良くする。

下流の紡績(jī)工場(chǎng)は大量の原料を準(zhǔn)備した後、機(jī)織り機(jī)の負(fù)荷も向上しましたが、生産端の利益が持続できるかどうかは、紡績(jī)工場(chǎng)の製品が下流の紡織服裝環(huán)節(jié)に入って消費(fèi)者に流れるか、それとも在庫(kù)に転化して紡績(jī)工場(chǎng)の倉(cāng)庫(kù)に置くかがポイントです?，F(xiàn)在の市場(chǎng)の反映は端末の注文狀況が楽観的ではないですが、この利空は時(shí)間が経つにつれて、下流の在庫(kù)が次第に滯積してきて、だんだん上に伝達(dá)できます。原料市場(chǎng)に制約ができます。

端末の紡織服裝の小売狀況から見ると、今年の前の5ヶ月の小売は明らかに前の數(shù)年の同じ時(shí)期の水準(zhǔn)を下回っています。輸出データによると、5月の織物の輸出額は前年同期比3.5%増、衣料品の輸出額は同1.09%減と低迷した。また、中米貿(mào)易情勢(shì)は紡績(jī)服裝を含む3000億ドルの米國(guó)向け輸出商品に対する関稅の引き上げに直結(jié)しており、紡績(jī)服裝の輸出量に直接影響を與えている。最近は輸出の注文を一部排除しないで、上流の原料に対して直接的な利益を形成しますが、このような大量の紡績(jī)工場(chǎng)の原料を消化して商品を準(zhǔn)備することができますか？

以上のように、最近のPTA価格の高騰はポリエステル環(huán)節(jié)の在庫(kù)の大幅な減少と直接関係があります。また、原油反発や中米貿(mào)易関係の緩和などの要因が波紋を呼んでいます。短期市場(chǎng)では多頭的な感情の流出に加え、先物市場(chǎng)の投機(jī)の影響もあります。

しかし、長(zhǎng)い線から見ると、ポリエステルの在庫(kù)は下流の紡績(jī)工場(chǎng)に移転した後、本當(dāng)に消化されるかどうか、中米の貿(mào)易関係はまた繰り返されるかどうか、原油は引き続き反発するかどうか、各種の利害は不確実性があり、いつでも多頭の情緒を終結(jié)させる可能性があります。中長(zhǎng)期的に見ると、PTA加工費(fèi)が歴史的高位に戻った後、他の環(huán)節(jié)の利益はわずかで、下流の追伸制限の可能性が大きいです。同時(shí)にPTA加工費(fèi)は1700元/トンの高位に達(dá)しました。裝置生産の積極性が高く、一部の裝置の點(diǎn)検計(jì)畫は再度キャンセルされるかもしれません。

したがって、PTA価格の上昇空間を制約し、PXとPTAの新裝置の生産決定性が高く、利空は遠(yuǎn)月契約での圧力が比較的大きい。（出所：取引社、先物日?qǐng)?bào)、中信先物）