踏みと濁った水の取っ手は第3ラウンドに入ります。7月11日、渾水研究會社（以下「渾水」という）は、安踏の3番目の売空報告を発表した。その後、安踏は2つの內容をほぼ同じように明確にして公告し、反論した。しかし、渾水の中で「追撃」を続けてきたモルガン?スタンレー（以下、「大摩」という）は、2つの報告書を発表しています。

　　渾水三撃FLIA店舗數が不正です。

7月11日、渾水は安踏に対する第三の売空報告を発表した。投資家は安踏FILAの店の數を信じられないと指摘し、安踏はFILAブランドにおいても詐欺的な財務狀況を報告した可能性が高いと指摘した。

これまでの第1部の売空報告では、渾水氏は北京吉元盛寶國際貿易有限公司の內部人士であり、同時に二つのディーラーの代理人でもあると考えています。蘇偉卿は北京に46のFILA店舗を持っていますが、安踏はいつもFILA店舗を所有していると主張しています。

渾水氏によると、アン踏氏はFILAの數を監(jiān)査員と公衆(zhòng)に報告している間、すべてのFILA店舗を所有していると主張しています。アン踏が保有していないFILAの店舗から財務データを統(tǒng)合するかどうかは分かりません。これにより、エイベックスはFILAブランドでも詐欺的な財務狀況を報告している可能性が高いと考えています。

渾水の調査報告によると、安踏のオンラインFILAストアは北京に42店舗あるということです。北京商報の記者がF(xiàn)ILA公式サイトを調べたところ、FILAは全部で42店舗あり、そのうち9店舗はキッズショップと明記されています。

売空報告によると、FILAの店舗を運営する2つの実體、蘇偉卿が持つ鼎動（北京）と北京吉元鼎動。北京商報の記者は上記の2つの會社に電話しました。

第3回の告発に対して、アン容疑者は公告を発表し、取締役會は報告書の中の疑惑を強く否定し、告発に関しては正確ではなく、誤解を持っていると主張しています。

紡績服裝管理専門家で、上海良棲ブランド管理有限公司の程偉雄社長は、今回の売空のターゲットは比較的に強いとして、一定の説得力を備えています。やはり殺傷力があると説明しています。関連取引情報の透明性はまだ強化されています。また、FILAの急速な成長は國內外の経営者に予想外であり、日韓FILAの業(yè)績とは比較的に違いがあります。

大摩力さんは安踏の業(yè)務が好きです。

ちなみに、安踏と渾水による「のこぎりの戦い」については、大摩も相次いで安踏に関する二つの研究報告書を発表しました。7月11日の報告で、大摩氏は基本面に戻ると指摘した。最近のルート調査によると、安踏ブランドの第二四半期の販売は再び加速し、「安踏の業(yè)務が好き」と述べた。

これに先立つ7月4日の報告では、大摩は安踏スポーツに対して継続的な評価を維持している。大摩氏によると、安踏スポーツ傘下のFILAの販売は堅調に推移しているが、店舗開設によっては徐々に遅れており、今後の成長率は今季の前期を上回ることはないという。

また、大摩は最近のルート調査の様子を披露した。大摩は、安踏ブランドの第二四半期の売上高の伸びがより強いと指摘した。その中には、より良い商品ポートフォリオと有利な天気のおかげで、安踏コアの売上高は5月と6月に加速した。小売割引は同時期に比べて平日は良好であり、ルート在庫狀況は良好である。

同時に、大摩は安踏は適応力の強い會社であると指摘しています。このシーズンにも一定の変更がありました。ディーラーが注文したストーリーパックの柔軟性がもっと高く、店內の商品展示と販売店の販売実績をよりよく均衡させることを目的としています。

大摩さんは安踏の目標価格は60香港元です。しかし、この価格目標は、アメリカのスポーツの潛在的な妨害、互いに競爭するファミリーブランド、リスクを低減することを含む、一定のリスクが存在する。評価値に対する楽観的な見方は、今後2～3年で強力な販売複合年の成長率を生み出す?jié)撛诹Α⒇湁映砷Lリスク――製品設計における重大なミス、保証金リスク――販売成長の欠如が、運営のレバレッジ化を引き起こす可能性がある。

大摩力挺の時に、安踏はその後も2019年第二四半期の業(yè)績を発表しました。データによると、2019年第二四半期の安踏ブランド製品の小売金額（小売価値で計算する）は2018年同期と比較して、10%から20%の中間成長を収め、2019年第二四半期の他のブランド製品の小売金額（小売価値で計算する）は同55%から60%の上昇幅を獲得した。

　　交戦の陰で國際授業(yè)の補欠を待つ。

踏ん切りと濁水の戦いは続いているが、影響はあまりないようだ。安踏の株価は濁水が最初の売空報告書を発表した時に8%の非常停止をしたほか、7月9日に復活した後もずっと安定しています。7月11日、安踏は51.3香港元で終値し、0.95%の上げ幅があります。7月11日16時まで、安踏の市価は1385.73億香港元で、基本的に安定しています。

これに対して、業(yè)界関係者は、今回の渾水の売空による「攻撃」は継続しているが、その後も売空報告を発表する予定だと分析しているが、今回の渾水が持ち出した事実や証拠はあまり実質的ではなく、「致命傷力」はないという。

渾水の売空報告には、安踏も「淡定」だった。これに先立ち、安踏関係者は売空されたことについて、北京商報の記者に対し、「安踏は連続して空にされているが、基本面には影響を受けていない。また、安踏の高層はここ5年間株を減らさず、上場して以來、大株主は株を質権設定したことがない」と述べました。

しかし、濁水と安踏の三回の対決では、濁水の売空報告も、安踏の清澄応答も、高周波で「関連」という言葉が出てくる。一方、安踏氏は、清澄応答においても、「當社の証券に虛偽の市場があることを避けるために、他の情報を開示しなければならないことは承知していない。または証券及び先物條例に基づいて開示すべき裏話は一切ない」という表現(xiàn)がしばしば出ている。

「國內ブランドは発展の初期に野蠻な成長に屬し、會社管理機構と會計処理方式、及び上場會社と関連取引の公開、公平、透明性などから規(guī)範化に欠けています?！钩虃バ郅橐姢欷?、これも安踏を含めた中國本土企業(yè)が國際舞臺に上がる時に補足すべき授業(yè)である。

売空機構の打撃は致命的ではありませんが、企業(yè)にとっては、売空は企業(yè)の日常経営を邪魔されるほか、投資家に信頼の危機をもたらします。

「売暇に備えて來て、警備に値するのはなぜ多くの売空機構が何度も空売りをしているのですか？」程偉雄から見れば、仮に安全に危険を冒してクリアしたとしても、販売機構の売空の問題點が依然として根本的な解決を得られていない場合、売空機構は引き続き証拠とデータを探して売空する可能性を排除しないで、実は國際市場で販売するのも公衆(zhòng)企業(yè)の別種の監(jiān)督です。

程偉雄氏は、「これも安踏に新要求を提出しました。企業(yè)は正常な経営過程で対內と対外伝播の口徑の一致性を考慮する必要があります。企業(yè)は高速発展の過程で市場利益を最大化する過程で、株主価値だけではなく、社會価値も必要です。企業(yè)の野心は自身の経営能力と経営資源と整合して、苗を抜いて成長のライフサイクルが必要です?！?/p>